在經(jīng)濟增長放緩的背景下，今年以來十余個國家的央行已降息。歐洲央行上周的議息會議發(fā)出了明確的寬松信號，9月降息的可能性增加。美聯(lián)儲最新一次議息會議將于本周召開，一旦宣布降息，將是十年來的首次降息，短期將有利于提升風險資產(chǎn)估值。

首先，美聯(lián)儲降息及一系列潛在的釋放流動性舉措將利好美股市場。美股十年牛市盛宴尚未落幕，近日三大指數(shù)連創(chuàng)歷史新高。本世紀以來，美聯(lián)儲分別在2001年1月和2007年9月開啟降息周期。在首次降息后，美股短線均受到提振。作為最重要的風險資產(chǎn)，美股受到提振將對其他風險資產(chǎn)起到積極作用。

其次，美聯(lián)儲降息將有助緩解新興經(jīng)濟體壓力。后市美元指數(shù)震蕩下行的幾率較高，從而將減輕部分新興經(jīng)濟體本幣貶值與資本外流壓力。對于新興經(jīng)濟體來說，在調(diào)控經(jīng)濟時有望擁有更多選擇和更大空間，可以聚焦自身經(jīng)濟增長和風險防范。這將利好新興市場風險資產(chǎn)。

第三，經(jīng)濟出現(xiàn)下行壓力是美聯(lián)儲決定是否降息的重要考量。市場各方目前的共識是，美聯(lián)儲若降息堪稱“預防式”舉措，并非基本面惡化之后的“滯后式降息”。經(jīng)濟增長下行與貨幣政策寬松正在“賽跑”，在基本面疲軟前，寬松貨幣政策有能力做到足夠快。作為全球經(jīng)濟重要的火車頭之一，美國經(jīng)濟若能保持穩(wěn)健，將助力全球經(jīng)濟不會偏離增長軌道，這也將成為風險資產(chǎn)持有者的信心所在。

特朗普政府2017年底推出減稅和就業(yè)法案，給美國經(jīng)濟注入強心劑。隨著刺激效應減弱，從2018年下半年起，美國經(jīng)濟增速逐步回落。展望未來，雖然美國經(jīng)濟暫無衰退之虞，但增速逐級放緩已是不爭的事實。在目前寬松預期升溫，風險資產(chǎn)的內(nèi)在穩(wěn)定性有望階段性修復的同時，也應該看到美國經(jīng)濟基本面尚未有新的預期出現(xiàn)。市場風險偏好能否持續(xù)提升，基本面盡快出現(xiàn)改善才是關鍵。當下市場各方所希望看到的“利率下行推動風險資產(chǎn)上漲”的邏輯才能成立。否則，經(jīng)濟基本面疲軟帶來的負面影響將超過利率下行帶來的積極影響，風險資產(chǎn)進一步上漲只能是鏡花水月。

在資產(chǎn)配置上，作為避險品種，債券預計將在較長時間內(nèi)得到投資者的青睞；大宗商品的價格上行空間則要看全球經(jīng)濟復蘇力度而定；股票投資者在關注利率下行導致短期估值抬升的同時，還需要聚焦企業(yè)業(yè)績是否因經(jīng)濟增長而得到改善。

若美聯(lián)儲7月降息如期而至，下半年我國貨幣政策空間進一步打開也會成為大概率事件。目前我國的經(jīng)濟發(fā)展決定了無風險收益率下行的趨勢不變，仍然可以推動資產(chǎn)重估。另外在降息背景下美元進入弱勢周期，人民幣匯率企穩(wěn)，流動性保持合理充裕，我國資產(chǎn)的估值優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)。