吳亦兵，擁有哈佛大學生物化學博士學位和中國科技大學分子生物學學士學位。2013年10月加入淡馬錫，目前任淡馬錫全球科技與消費投資聯席總裁、全球企業(yè)發(fā)展聯席總裁、中國區(qū)主席。

　　加入淡馬錫之前，吳亦兵2009年12月起擔任中信產業(yè)投資基金管理有限公司總裁，同時兼任中信證券股份有限公司旗下直接投資機構金石投資有限公司董事長兼首席執(zhí)行官。

　　新加坡國有投資公司淡馬錫日前公布的2022年財報(2021年3月31日至2022年3月31日)顯示，淡馬錫投資組合凈值為4030億新加坡元，折合人民幣約18900億元。上財年，投資組合的股東回報率為5.81%，成立48年來的復合年化股東回報率達14%。

　　作為全球領先的長期投資者，淡馬錫著眼于長期可持續(xù)的回報，以穩(wěn)健的投資節(jié)奏，專注結構性趨勢，塑造具有韌性和前瞻性的投資組合。

　　日前，淡馬錫全球科技與消費投資聯席總裁、全球企業(yè)發(fā)展聯席總裁、中國區(qū)主席吳亦兵，淡馬錫中國區(qū)執(zhí)行總經理沈曄，淡馬錫中國區(qū)執(zhí)行總經理劉暉，淡馬錫中國區(qū)執(zhí)行總經理黃喆君在接受中國證券報記者采訪時表示，中國經濟周期一般領先全球12個月，在全球市場面臨著通脹壓力以及經濟衰退風險之際，中國的經濟低點可能已經過去。相較于歐美市場，相對看好中國市場下半年的走勢。展望未來，淡馬錫將圍繞四大結構性趨勢，持續(xù)投資中國資產。

　　重倉中國市場

　　中國證券報：2022財年，淡馬錫投資組合的回報率為5.81%，能否解讀一下這一數字？

　　吳亦兵：這個數字受到了包括疫情、經濟周期在內的多因素影響，沒有一家企業(yè)能夠獨立于資本市場存在。截至2021年3月底的財年中，中、美市場雙雙表現出色，因此投資組合的回報率十分亮眼。截至2022年3月底的財年中，美國市場的表現仍然比較強勁，中國市場則出現了一些波動。

　　淡馬錫追求的不是短期回報，而是長期可持續(xù)的回報。拉長時間看，無論是10年、20年還是40年，淡馬錫投資組合的回報率一直處于比較穩(wěn)定的水平。

　　中國證券報：在2022財年，中國資產在淡馬錫投資組合中的占比為22%，較上一財年的27%有所下降，能否解釋一下背后的原因？

　　吳亦兵：中國資產在投資組合中的占比下降，是資本市場波動帶來的市值變化，上一財年淡馬錫對中國市場的投資額多于脫售額，并未減少對中國的投資。

　　對于中國資產，我們持有二級市場資產的比例要比非上市資產更大一些，且投資組合為高度成長型。上一財年，生命科學、科技、消費板塊都受到一定沖擊，影響了投資組合的凈值。不過，組合中的非上市企業(yè)的投資盈利平衡了整體收益。

　　作為長期投資者，淡馬錫往往在市場低點時更加積極投資。因此，上一財年我們在中國的投資額多于脫售額。淡馬錫重視長期趨勢，繼續(xù)看好中國經濟，未來會持續(xù)投資中國。

　　中國證券報：能源價格上漲對淡馬錫的脫碳投資有何影響？

　　沈曄：長期來看，能源價格上漲對脫碳投資是利好。在地緣局勢等因素的驅動下，短期內化石能源的供求關系出現了一定反復。同時，也讓全球投資者更加清晰地意識到，不能單純依賴化石能源。因此，加快投資脫碳解決方案將成為國際投資者的共識。

　　吳亦兵：能源價格上漲在兩個方面為脫碳投資帶來利好。一是供需失衡后，許多經濟體堅定了加速新能源轉型的決心；二是能源價格的整體上漲，進一步提高了市場對新能源價格區(qū)間的容忍度。

　　把長遠的理想變成今天的現實

　　中國證券報：在企業(yè)早期階段加入ESG(環(huán)境、社會與公司治理)建設，會不會產生較高的成本開支，投資效益怎么平衡？

　　沈曄：我們目前沒有發(fā)現ESG建設給早期企業(yè)帶來成本壓力。淡馬錫投資的早期企業(yè)以創(chuàng)新性企業(yè)為主，在ESG方面本身問題不多。此外，這些創(chuàng)新性較強的早期企業(yè)，面對的不光是中國市場，而是全球市場，所以這些企業(yè)本身很早就開始接受ESG概念。

　　例如，投資組合中的與運輸、物流相關的企業(yè)，淡馬錫一直在與他們交流，討論其運載手段未來能否換成脫碳模式豐富、減排力度更大的類型，對此他們還是愿意考慮的。

　　劉暉：其實許多企業(yè)本身也在減碳，一些領域做了很多有益的探索。比如說，淡馬錫投資的Manner Coffee，消費者如果自帶杯子買咖啡，就有額外折扣。

　　吳亦兵：Manner Coffee是一個特別好的例子。年輕一代的消費者已經把脫碳變成了自己的需求，順應這一趨勢的Manner Coffee，在咖啡飲料這一紅海領域中得以顯出差異化的競爭優(yōu)勢。

　　數字化和可持續(xù)對于創(chuàng)新企業(yè)本身來說就是機會，隱含著新的行業(yè)機會，比如儲能、新型太陽能技術，都是以前不存在的早期投資機會。

　　中國證券報：投資ESG做得好的公司，會給投資機構帶來更穩(wěn)定的收益嗎？

　　吳亦兵：ESG是較為廣泛的概念，回到碳中和這個概念來講的話，企業(yè)開始做凈零碳排放，短期來看，確實是有成本壓力。不過，類似“碳稅”的事物未來一定是會出現的。比如，一家企業(yè)將來向歐洲出口貨物，如果出口價格沒有算入碳價，便可能面臨碳稅的征收。碳排放成本納入企業(yè)的生產經營成本，令碳中和概念變得十分現實。如果不做好碳排放，企業(yè)的競爭力未來就可能嚴重下滑。因此，對于一些行業(yè)領先企業(yè)而言，ESG轉型是必做的功課，必須把未來考慮進來。

　　此外，關注ESG的企業(yè)，也一定是競爭力更強的企業(yè)。在生存邊緣掙扎的企業(yè)，難有余力進行ESG建設，長期投資價值也低。很多企業(yè)有前瞻性，且有能力，很早進行ESG建設，這些企業(yè)的長期投資回報會更好。

　　中國證券報：資本如何通過ESG投資，幫助解決氣候問題？

　　吳亦兵：資本投資的是企業(yè)的未來預期，如果企業(yè)現在不重視碳排放，未來可能很難被投資機構一眼相中。在全球投資者進行投資決策時，沒有ESG標準的企業(yè)過不了投委會這一關，這也是未來沒有做清潔能源轉型的高污染、高排放企業(yè)市值一定上不去的原因。資本把長遠的理想變成今天的現實，這就是資本對經濟和社會發(fā)展的助力。

　　所以資本用腳投票，帶來的結果就是資本供需：ESG好的企業(yè)，投的機構更多，所以股價就會上去；ESG不好的高污染、高排放企業(yè)，投它的機構越來越少，股價自然下降。

　　資本在經濟發(fā)展上的作用便是折現未來。一些企業(yè)能夠在早期尚未盈利的時候便得到外界資本支持，市場作為資源配置的核心要素，一旦投資者普遍相信ESG是未來趨勢，市場便會調配金融要素，向更加注重ESG的企業(yè)流動，自然推動了行業(yè)的發(fā)展。

　　中國市場將迎來上升趨勢

　　中國證券報：淡馬錫2022財年投資額創(chuàng)下新高。目前全球經濟是否還處在下行周期，預計這一周期會持續(xù)多久？

　　吳亦兵：就全球市場而言，我們認為經濟仍處于下行周期。部分全球重要經濟體央行縮表，疫情帶來供應鏈的斷裂，地緣局勢緊張帶來能源價格波動的沖擊，都為市場流動性帶來不確定性。在抑制通脹的同時，一些經濟體的經濟衰退可能難以避免。從資本市場周期來看，我們對歐美市場今年的表現并不樂觀，持謹慎的投資態(tài)度。

　　另一方面，中國經濟周期一般領先全球12個月左右。目前，中國的經濟低點可能已經過去，下半年有望迎來上升趨勢。此外，精準的疫情防控、宏觀政策對經濟的扶持，都在支撐市場信心和預期。所以，我們相對比較看好中國下半年的經濟走勢。

　　值得注意的是，如果部分全球重要經濟體進入經濟衰退，中國的出口或將受到一定影響。同時，在全球資本市場風險偏好下降的背景下，中國市場也難以獨善其身，這是我們看到的風險因素。不過，作為“由下而上”的投資者，淡馬錫真正關注的是微觀企業(yè)。我們專注穩(wěn)健的投資節(jié)奏，對于基本面好的企業(yè)，不管處于什么樣的周期，我們都會持續(xù)投資。

　　中國證券報：淡馬錫接下來布局中國的重點是什么？

　　吳亦兵：我們依舊關注四大投資趨勢。一是數字化進程。淡馬錫關注數字化對產業(yè)鏈轉型的影響。比如，我們投資了全域數字化營銷運營平臺帷幄，它用最新的科技手段進行設計和生產一體化，從生產到設計再到供應鏈，均實現了數字化。二是更長的壽命。我們對生命科學領域的布局十分全面，同時更長的壽命這一趨勢也包括財富管理領域的機會。隨著人的壽命越來越長，對于高質量的退休也有更高的需求，儲蓄替代也將成為未來的趨勢。三是未來新消費，更多體驗性的消費帶來了中國本土品牌的崛起。四是可持續(xù)生活。不管在新能源，還是農業(yè)科技、傳統的化工經濟的清潔改造，都是我們關注的對象。