觀(guān)點(diǎn)一：周期高位見(jiàn)頂，僅看好部分景氣格局可維持的細(xì)分行業(yè)龍頭。受疫情導(dǎo)致全球供需錯(cuò)配、國(guó)內(nèi)雙碳政策壓縮供給影響，化工行業(yè)自去年中期以來(lái)景氣持續(xù)上行，我們認(rèn)為當(dāng)前周期景氣度已高位見(jiàn)頂，原因有二：1，前期受疫情及美國(guó)寒潮等影響的全球供給端已陸續(xù)恢復(fù)；2，國(guó)內(nèi)政策糾偏，今年一度暴漲的煤炭等大宗品價(jià)格大幅回落，基于穩(wěn)增長(zhǎng)目的行業(yè)投資增速也將顯著轉(zhuǎn)好；預(yù)計(jì)成本端下滑疊加供給增加將使周期品盈利回歸至合理水平。大部分周期子行業(yè)未來(lái)一年很難有超額收益，可關(guān)注標(biāo)的包括行業(yè)格局穩(wěn)固或成本優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭白馬萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升，未來(lái)三年景氣格局確定性大的細(xì)分行業(yè)如電石-BDO行業(yè)龍頭，及布局東南亞鉀肥資源、產(chǎn)能持續(xù)高增的亞鉀國(guó)際。

　　觀(guān)點(diǎn)二：新材料行業(yè)受益高質(zhì)量發(fā)展國(guó)策，將迎來(lái)快速成長(zhǎng)期。我國(guó)化工新材料市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)1.3萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2025年將高達(dá)2.2萬(wàn)億元，目前我國(guó)很多中高端新材料仍嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口，發(fā)展新材料行業(yè)一方面可通過(guò)突破卡脖子技術(shù)，助力科技產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，另一方面通過(guò)突破關(guān)鍵技術(shù)，可盤(pán)活市場(chǎng)規(guī)模較大的產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。工信部在十四五規(guī)劃中已明確提出將著力突破己二腈自主合成等關(guān)鍵技術(shù)，鼓勵(lì)發(fā)展可降解聚合物等。此外，明年上游原材料價(jià)格下滑也有利于中游新材料行業(yè)盈利提升。

　　我們看好以下行業(yè)與標(biāo)的：突破卡脖子材料己二腈、打造高端化學(xué)品與先進(jìn)材料供應(yīng)商的平臺(tái)型龍頭中國(guó)化學(xué)；受益己二腈國(guó)產(chǎn)化后，供應(yīng)增加與成本下降帶動(dòng)PA66需求量快速增長(zhǎng)的PA66行業(yè)龍頭；受益純堿產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)巨大成長(zhǎng)空間的天然堿行業(yè)；光伏裝機(jī)快速增長(zhǎng)拉動(dòng)的EVA光伏料；切入磷酸鐵鋰行業(yè)、礦化一體化優(yōu)勢(shì)顯著的川發(fā)龍蟒，鹽湖提鋰龍頭藍(lán)曉科技，受益風(fēng)電、氫能等需求拉動(dòng)的碳纖維龍頭吉林化纖，環(huán)保沸石材料產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)、拓展光刻膠等新材料的萬(wàn)潤(rùn)股份，高分子材料抗老化助劑行業(yè)。

　　投資建議：推薦中國(guó)化學(xué)、川發(fā)龍蟒、藍(lán)曉科技、華魯恒升、吉林化纖、亞鉀國(guó)際。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)影響的風(fēng)險(xiǎn)。