時(shí)隔一年多，央行再度下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率：12月7日，央行貨幣政策司發(fā)布的再貸款、再貼現(xiàn)利率表顯示，支農(nóng)、支小再貸款當(dāng)日起下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。下調(diào)后，3個(gè)月、6個(gè)月、1年期再貸款利率分別為1.7%、1.9%、2%。此外，再貸款、再貼現(xiàn)利率表還顯示，金融穩(wěn)定再貸款利率為1.75%，再貼現(xiàn)利率為2%，與上期持平。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，此前2020年7月，央行曾下調(diào)了支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后，3個(gè)月、6個(gè)月和1年期支農(nóng)再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。

　　所謂再貸款，是指中央銀行向商業(yè)銀行提供的有特定用途要求的貨幣政策工具，包括支小再貸款、支農(nóng)再貸款、扶貧再貸款、綠色再貸款等。

　　就此，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所銀行研究室副主任王剛12月9日接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“這是總量支持基礎(chǔ)上的結(jié)構(gòu)性支持，體現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的加力支持。”

　　中國(guó)銀行研究院研究員范若瀅接受本報(bào)記者采訪時(shí)也持類似看法：“本次下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，充分體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性貨幣政策的精準(zhǔn)發(fā)力，更有利于確保資金直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)短板領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，但穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)并沒有發(fā)生變化。”

　　范若瀅向記者分析：“當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，‘三農(nóng)’、小微企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)中的薄弱領(lǐng)域，在經(jīng)濟(jì)下行周期中受到的影響更為明顯，需要通過加強(qiáng)金融支持力度進(jìn)一步減輕綜合融資成本。因?yàn)榻衲暌詠恚∥⑵髽I(yè)面臨成本上升與需求不足雙重壓力。一方面，由于受能源原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本居高不下等因素影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本顯著上升；另一方面，疫情反復(fù)導(dǎo)致內(nèi)需恢復(fù)不及預(yù)期，也對(duì)小微企業(yè)帶來較大的影響。”

　　因而當(dāng)前，“三農(nóng)”、小微企業(yè)仍是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的薄弱領(lǐng)域，需要進(jìn)一步加大金融支持力度。

　　中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)10月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受國(guó)內(nèi)局部地區(qū)疫情散發(fā)、洪澇災(zāi)害以及周期性和政策性等因素影響，中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)在連續(xù)4個(gè)季度上升后，已連續(xù)2個(gè)季度下降。三季度中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)(SMEDI)為86.7，比上季度下降0.5點(diǎn)，低于去年同期和2019年同期水平，處于去年三季度以來的最低點(diǎn)。

　　有助降低中小銀行與中小企業(yè)成本

　　受訪專家認(rèn)為，此次央行下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，將有效降低中小銀行成本與中小企業(yè)成本。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎荆?ldquo;‘三農(nóng)’、小微企業(yè)仍需要進(jìn)一步加大金融支持力度。從量方面看，截至今年9月末，支農(nóng)和支小再貸款余額約為1.47萬億元，今年四季度還將新增3000億元支小再貸款，提高中小銀行信貸投放能力；從價(jià)格方面看，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，有助于降低中小銀行的資金成本，進(jìn)而引導(dǎo)中小銀行降低‘三農(nóng)’和小微企業(yè)貸款利率，更好地發(fā)揮貨幣政策‘精準(zhǔn)滴灌’和‘直達(dá)實(shí)體’的作用。”

　　國(guó)泰君安宏觀分析師董琦在研報(bào)中也指出：“央行再度下調(diào)再貸款利率，主要目的是增強(qiáng)再貸款資金對(duì)信貸的撬動(dòng)作用。此類調(diào)降針對(duì)‘支農(nóng)、支小再貸款’資金，與央行三季度貨政報(bào)告對(duì)于‘穩(wěn)信貸’的要求一脈相承。同時(shí)，除了支持再貸款，此再貸款利率調(diào)降時(shí)點(diǎn)發(fā)生在全面降準(zhǔn)之后，體現(xiàn)央行當(dāng)前‘防風(fēng)險(xiǎn)’和‘穩(wěn)增長(zhǎng)’目標(biāo)再平衡的導(dǎo)向。”

　　因而董琦也認(rèn)為，對(duì)銀行而言，2022 年支小再貸款規(guī)模也將達(dá)到1萬億元左右，本次“降息”將有效降低中小銀行成本，引導(dǎo)金融資源流向制造業(yè)、中小微企業(yè)。

　　此外，對(duì)企業(yè)而言，本次“降息”定向特征明顯，此次調(diào)降之后企業(yè)端的貸款利率也將從平均5.5%下降至5.25%，有效降低中小企業(yè)成本。

　　再貸款利率下調(diào)并非“降息”

　　在業(yè)界專家看來，再貸款是指央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款，是商業(yè)銀行的負(fù)債而非資產(chǎn)，再貸款利率下調(diào)是降低銀行負(fù)債的成本而非降低貸款利率。因此，此次再貸款利率的下調(diào)并非“降息”。

　　董琦認(rèn)為，該利率并不是政策利率，觀察貨幣政策取向仍需關(guān)注短期的OMO007利率以及中長(zhǎng)期的1年MLF利率。

　　在董琦看來：“政策利率調(diào)降的可能窗口并不在眼前，恰恰因?yàn)楫?dāng)前的‘定向’使得短期政策利率的可能性下降，但2022年二季度是政策利率調(diào)整的窗口期，具體仍需觀察增長(zhǎng)壓力或信用風(fēng)險(xiǎn)的催化。”

　　還有專家稱，再貸款利率的下調(diào)其實(shí)是寬信用。海通證券首席宏觀分析師梁中華在最新研報(bào)中還指出，相比于“定向降息”，實(shí)際是“定向?qū)捫庞?rdquo;，這是在12月6日央行宣布全面降準(zhǔn)后，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的繼續(xù)加碼。據(jù)梁中華介紹，回顧歷史，支農(nóng)、支小再貸款利率的下調(diào)通常伴隨著再貸款額度的新增，并能拉動(dòng)接下來1~2個(gè)季度再貸款余額的明顯增長(zhǎng)。

　　因而本輪支農(nóng)、支小再貸款利率的下調(diào)，有望配合此前9月新增的3000億元支小再貸款額度，定向帶動(dòng)信貸投放量增加。

　　在這方面，此前9月9日，央行發(fā)布公告稱，按照國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署，為加大對(duì)中小微企業(yè)紓困幫扶力度，央行新增3000億元支小再貸款額度，在今年剩余4個(gè)月之內(nèi)以優(yōu)惠利率發(fā)放給符合條件的地方法人銀行，支持其增加小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款，要求貸款平均利率在5.5%左右，引導(dǎo)降低小微企業(yè)融資成本。