10 月乘用車銷量環(huán)比持續(xù)回暖。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，10 月狹義乘用車市場零售達(dá)171.7 萬輛，同比下降13.9%，環(huán)比增長8.6%；批發(fā)銷量197.8 萬輛，同比下降4.8%，環(huán)比增長13.9%。乘用車需求依然旺盛，庫存水平處于低位，但芯片短缺仍是導(dǎo)致產(chǎn)銷量下降的重要制約因素，近期小幅緩解帶來產(chǎn)銷量環(huán)比提升，后續(xù)逐步解決有望促進(jìn)產(chǎn)銷量增長，建議積極布局。10 月豪華車零售18 萬輛，同比下降27%，但相對2019 年10月增長1%，消費升級帶來的高端換購需求仍舊旺盛。主流合資品牌同比下降24%，預(yù)計和芯片短缺影響較大、品牌吸引力下降有關(guān)。自主品牌同比增長4%，自主頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈韌性強，有效化解芯片短缺壓力，此外新能源銷量表現(xiàn)較好。其中比亞迪等同比均高幅增長，相關(guān)車企及供應(yīng)鏈有望受益。

　　10 月商用車產(chǎn)銷短期持續(xù)承壓。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，10 月商用車產(chǎn)銷分別完成34.2 萬輛和32.6 萬輛，同比分別下降26.9%和29.7%。其中卡車銷售28.7 萬輛，同比下降31.8%；受國六排放7 月全面實施影響，部分需求提前透支，因此短期銷量承壓。長期來看，“大噸小標(biāo)”治理將導(dǎo)致原有輕卡超標(biāo)車型的單車運力下降，有望帶來合規(guī)輕卡及中卡的銷量提升。客車10 月銷售3.9 萬輛，同比下降8.8%，其中輕型客車下降3.9%，降幅相對較小。隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)及經(jīng)濟復(fù)蘇，預(yù)計后續(xù)大中客車銷量有望逐步恢復(fù)。

　　10 月新能源汽車銷量同比增長134.9%，持續(xù)刷新紀(jì)錄。10 月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成39.7 萬輛和38.3 萬輛，同比均增長約1.3 倍，繼續(xù)刷新當(dāng)月產(chǎn)銷記錄。新能源乘用車銷量36.6 萬輛，同比增長142.2%，滲透率高達(dá)18.2%；其中比亞迪漢/秦/宋、特斯拉Model 3/Y、五菱宏光MiniEV等車型熱銷使得比亞迪、特斯拉、上汽通用五菱等表現(xiàn)較好，相關(guān)車企及產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。新能源商用車銷量1.8 萬輛，同比增長44.8%；7 米以上新能源客車銷量同比下降31.4%，其中宇通客車、中通客車、中車電動銷量位居前三。預(yù)計全年新能源車銷量將超過330 萬輛，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。

　　1-9 月汽車行業(yè)收入及利潤增幅回落。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021 年1-9 月汽車工業(yè)重點企業(yè)集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入29902.7 億元，同比增長5.6%；實現(xiàn)利潤總額2250.7 億元，同比增長1.5%。近期車市環(huán)比回暖但同比下降，疊加原材料上漲等因素影響，預(yù)計后續(xù)營業(yè)收入及利潤承壓。

　　投資建議

　　整車：乘用車銷量回暖但車企分化加劇，推薦長安汽車、長城汽車、上汽集團(tuán)，關(guān)注廣汽集團(tuán)。商用車輕卡合規(guī)化及國六實施有望帶來量價齊升，關(guān)注福田汽車等。

　　零部件：隨著汽車銷量回暖，業(yè)績有望恢復(fù)并與估值形成雙擊，建議布局產(chǎn)品升級、客戶拓展以及低估值修復(fù)的個股，推薦銀輪股份、精鍛科技、華域汽車、寧波華翔，關(guān)注一汽富維、松芝股份等。

　　新能源：新能源汽車銷量2021 年有望爆發(fā)，后續(xù)高增長確定性強。推薦國內(nèi)龍頭比亞迪，以及受益大眾MEB 及特斯拉國產(chǎn)的均勝電子、拓普集團(tuán)，關(guān)注旭升股份、富奧股份等。

　　智能網(wǎng)聯(lián)：ADAS 及智能座艙快速滲透，華為小米推動產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

　　推薦伯特利、均勝電子，建議關(guān)注德賽西威、華陽集團(tuán)、湘油泵等。

　　風(fēng)險提示

　　1)汽車銷量不及預(yù)期；2)原材料短缺及漲價；3)產(chǎn)品大幅降價。