原標(biāo)題：高善文：?jiǎn)渭兇碳た傂枨蟮恼咭髦厥褂?/p>

　　 安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文指出，新冠肺炎疫情造成的經(jīng)濟(jì)沖擊是總供給和總需求兩方面的，因此政策制定要考慮兩者的平衡。如果單純刺激總需求，經(jīng)濟(jì)可能不會(huì)有效回升，而且會(huì)增加通貨膨脹的壓力。

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文日前表示，在經(jīng)濟(jì)完全回到正常運(yùn)行前，刺激政策需要平衡對(duì)待總供給和總需求。單純刺激總需求可能不會(huì)起到特別好的效果，且容易帶來通貨膨脹的后果。

　　高善文周五在作客“浦山講壇”時(shí)指出，對(duì)比新冠疫情和2008年金融危機(jī)后可以發(fā)現(xiàn)，本次疫情造成的經(jīng)濟(jì)總量和生產(chǎn)產(chǎn)出的下降是金融危機(jī)時(shí)的數(shù)倍，但從市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)來看，疫情造成的下跌僅僅只有金融危機(jī)的五分之一。這一現(xiàn)象揭示，在刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)，要注意平衡對(duì)待總需求和總供給。

　　圖片來源：浦山講壇

　　從上圖可以看出，本次疫情所導(dǎo)致的GDP和工業(yè)增加值下降要比金融危機(jī)猛烈得多；但生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI)和核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(非食品CPI)的下跌相較金融危機(jī)來說卻非常溫和。

　　“這是因?yàn)椋咔橥瑫r(shí)擾動(dòng)了需求和供給，所以供求的匹配缺口并不大，因此對(duì)價(jià)格的影響也較小，僅僅出現(xiàn)了溫和的下降。”高善文說，由此帶來的政策含義是，在疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)封鎖全面解除之前，單純刺激總需求在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)層面作用有限，但是價(jià)格上升會(huì)有很大壓力。

　　其次，高善文提出的第二個(gè)觀察維度是，疫情期間人們線下消費(fèi)驟減的同時(shí)，線上消費(fèi)也大幅度銳減，這表明消費(fèi)者具有普遍的恐慌心理。但是從長(zhǎng)期來看，中高端消費(fèi)者和低端消費(fèi)者的消費(fèi)行為會(huì)出現(xiàn)分化，要格外關(guān)注低端消費(fèi)者的動(dòng)態(tài)。

　　“疫情發(fā)生以后，消費(fèi)者行為可以分為三個(gè)階段。第一階段是恐慌，人們的決策能力迅速下降，消費(fèi)的物品僅限于食物等生活必需品；第二階段是人們逐漸意識(shí)到一些過分的防控行為是不必要的，一部分感染風(fēng)險(xiǎn)小的交易行為開始恢復(fù)；第三個(gè)階段是人們開始考慮疫情對(duì)于長(zhǎng)期收入的影響，進(jìn)而調(diào)整當(dāng)下的消費(fèi)行動(dòng)。”他說。

　　高善文指出，考慮到疫情對(duì)長(zhǎng)期收入的影響，中高端和低端消費(fèi)者行為將有明顯不同。中高端消費(fèi)者普遍擁有金融資產(chǎn)、良好的信譽(yù)和儲(chǔ)蓄，而低收入群體往往缺少金融資產(chǎn)，甚至可能還有負(fù)債，因此面對(duì)現(xiàn)金流的約束，他們會(huì)被迫削減消費(fèi)開支，從總量層面也會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下降的緊縮影響。

　　圖片來源：浦山講壇

　　高善文特別提到CPI中的家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)價(jià)格。他指出，該指標(biāo)反映的是低端勞動(dòng)力所主導(dǎo)的服務(wù)領(lǐng)域的價(jià)格變化，其變動(dòng)與低端勞動(dòng)力工資緊密對(duì)應(yīng)。從上圖可以看出，疫情期間，家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)價(jià)格的降幅與金融危機(jī)時(shí)期一致。而由于本次疫情導(dǎo)致的CPI跌幅約為金融危機(jī)時(shí)期的20%，說明該領(lǐng)域下跌幅度其實(shí)5倍于一般領(lǐng)域的價(jià)格下跌。

　　“這說明在低端勞動(dòng)力市場(chǎng)，勞動(dòng)力需求的下降非常大，低端勞動(dòng)力人群受到了更大的收入沖擊。”他指出，收入的沖擊很快會(huì)轉(zhuǎn)化為消費(fèi)下降，從而造成經(jīng)濟(jì)的次生傷害。

　　由此，高善文引發(fā)了第三個(gè)維度的思考，即提高對(duì)管理低收入人群沖擊壓力的重視，要給予低收入人群一定程度的收入支持。

　　“給予收入支持，被認(rèn)為是刺激需求的措施。我認(rèn)為它不是最有效的，但卻是非常必要的，因?yàn)樗钪匾膬r(jià)值是人文關(guān)懷。”他表示。

　　“在遭遇如此大的不正常沖擊和在如此異常的生活環(huán)境下，政府有必要承擔(dān)對(duì)弱勢(shì)群體的救助責(zé)任，同時(shí)也能夠防止總需求的繼續(xù)下降。所以，這個(gè)舉措又是一定要做的。”高善文說。