今年以來(lái)，上市公司分拆上市意愿持續(xù)高漲。從最初的國(guó)企單兵突進(jìn)，演變?yōu)閲?guó)企、民企以及港股公司競(jìng)相分拆，分拆上市的“目的地”不斷擴(kuò)展至主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，上市公司分拆其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市,有利于提升子公司經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)透明度，讓市場(chǎng)更客觀公正地衡量其價(jià)值，帶動(dòng)估值提升，也有利于多數(shù)母公司和子公司在分拆上市后增大營(yíng)收規(guī)模,維護(hù)全體股東利益。全面注冊(cè)制下，A股市場(chǎng)分拆上市會(huì)繼續(xù)升溫，帶來(lái)更多業(yè)務(wù)清晰的高質(zhì)量上市公司。

分拆上市不斷涌現(xiàn)

7月28日, 美的集團(tuán)(58.600, 0.35, 0.60%)發(fā)布公告稱，根據(jù)公司總體戰(zhàn)略布局，公司董事會(huì)授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)層啟動(dòng)分拆安得智聯(lián)供應(yīng)鏈科技有限公司申請(qǐng)首次公開發(fā)行人民幣普通股（A股）并在深交所主板上市的前期籌備工作。

安得智聯(lián)是美的集團(tuán)旗下的供應(yīng)鏈服務(wù)（物流）企業(yè)，美的集團(tuán)通過(guò)全資子公司美的智聯(lián)（上海）供應(yīng)鏈科技有限公司持有安得智聯(lián)約73.85%股權(quán)，安得智聯(lián)的最終實(shí)控人為何享健。去年7月，美的集團(tuán)方面曾對(duì)外透露過(guò)安得智聯(lián)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，截至2021年，公司業(yè)務(wù)總規(guī)模達(dá)到118億元，外部業(yè)務(wù)占比超五成。

就在不久前，醫(yī)療器械行業(yè)上市公司樂普醫(yī)療(20.470, -0.09, -0.44%)也發(fā)布公告，將推進(jìn)旗下常州秉琨醫(yī)療科技股份有限公司至深交所創(chuàng)業(yè)板上市的相關(guān)工作。

除了上述兩家企業(yè)外，今年7月以來(lái)，已有包括欣旺達(dá)(16.380, 0.02, 0.12%)、中聯(lián)重科(6.950, 0.09, 1.31%)、晶盛機(jī)電(61.640, 0.24, 0.39%)等多家上市公司相繼宣布擬分拆子公司至A股上市的計(jì)劃。

從企業(yè)分拆子公司上市的原因來(lái)看，多家公司均認(rèn)為此舉有利于進(jìn)一步理順公司業(yè)務(wù)管理架構(gòu)、拓寬融資渠道、完善激勵(lì)機(jī)制、提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等。如中聯(lián)重科表示，通過(guò)本次分拆，公司下屬中聯(lián)高機(jī)將借助資本市場(chǎng)強(qiáng)化公司在高空作業(yè)機(jī)械行業(yè)的領(lǐng)先地位以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，持續(xù)提升公司高空作業(yè)機(jī)械業(yè)務(wù)的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力等。

國(guó)企成分拆上市主力軍

A股市場(chǎng)分拆上市熱潮不斷攀升，得益于資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度完善帶來(lái)的制度紅利。2019年12月證監(jiān)會(huì)發(fā)布分拆上市新規(guī)，支持符合條件的企業(yè)在境內(nèi)分拆上市。2022年1月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布整合了境內(nèi)外分拆上市規(guī)則，統(tǒng)一和完善境內(nèi)外監(jiān)管要求。當(dāng)前境內(nèi)外分拆上市機(jī)制不斷完善，配套政策持續(xù)出臺(tái)，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化資本運(yùn)作。

截至目前，自2019年年末分拆上市新規(guī)落地以來(lái)，A股市場(chǎng)已有約百家公司發(fā)布分拆上市相關(guān)公告，并先后已有21家A股公司分拆的子公司成功上市，成功分拆上市的主要模式為控制權(quán)不變的控股型分拆，且95％以上是直接控股。

具體來(lái)看，發(fā)布分拆上市公告的上市公司中，國(guó)企占比約50%，是絕對(duì)主力。招商證券(15.000, 0.14, 0.94%)分析師林喜鵬表示，分拆上市既有利于培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在重點(diǎn)領(lǐng)域重塑央國(guó)企上市公司的價(jià)值，也有較大力度的政策支持，多家央國(guó)企上市公司擬分拆子公司上市，是深化國(guó)有控股上市公司改革的具體舉措。分拆上市有助于改善公司的治理結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)“一業(yè)一企、一企一業(yè)”的專業(yè)化整合，通過(guò)市值管理實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，充分利用資本市場(chǎng)的融資功能，能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)企價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的兼顧，助推央國(guó)企價(jià)值重塑。

萬(wàn)聯(lián)證券分析師于天旭表示，中國(guó)特色估值體系背景下，分拆上市助力國(guó)企估值重塑。實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值在當(dāng)前中國(guó)特色估值體系下重要性進(jìn)一步抬升，受到央企、地方國(guó)企青睞。

分拆上市望持續(xù)升溫

在全面注冊(cè)制改革和國(guó)企改革的雙輪驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)或有更多企業(yè)加入分拆上市隊(duì)伍。

從此前已經(jīng)完成分拆上市的上市公司股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，子公司在分拆上市完成的初期多數(shù)上漲，例如廣電運(yùn)通(11.470, 0.02, 0.17%)、江蘇國(guó)泰(7.910, -0.02, -0.25%)、廈門鎢業(yè)(19.160, 0.06, 0.31%)、長(zhǎng)春高新(144.490, -0.88, -0.61%)等企業(yè)的子公司在上市首日均錄得上漲，其中，廈門鎢業(yè)、長(zhǎng)春高新等子公司首日漲幅均超100%。而母公司的股價(jià)在分拆上市完成前就出現(xiàn)了明顯的上漲，股價(jià)表現(xiàn)大多跑贏所屬行業(yè)。

于天旭認(rèn)為，多數(shù)母公司和子公司在分拆上市后營(yíng)收規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利能力得到提升。在國(guó)企改革、提高國(guó)企資產(chǎn)證券化率的大背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更多高新技術(shù)企業(yè)加入分拆上市隊(duì)伍。

田利輝表示，上市公司分拆其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，有利于提升子公司經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)透明度，讓市場(chǎng)更客觀公正地衡量其價(jià)值，帶動(dòng)估值提升，有利于多數(shù)母公司和子公司在分拆上市后增大營(yíng)收規(guī)模，維護(hù)全體股東利益。全面注冊(cè)制下，未來(lái)A股市場(chǎng)分拆上市會(huì)繼續(xù)升溫，帶來(lái)更多業(yè)務(wù)清晰的高質(zhì)量上市公司。