提醒了差不多一周時(shí)間，讓大家盡量謹(jǐn)慎輕倉前行，美股上漲不可能持續(xù)，但沒想到我們又迎來了美股暴漲的一周，三大股指均呈現(xiàn)連續(xù)上攻的架勢(shì)，多頭根本停不下來。
美股這段時(shí)間確實(shí)在不斷新高當(dāng)中，很多人估計(jì)也會(huì)來嘲諷，我之前讓大家保持謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，顯得并沒有那么正確，但我這里仍然要再次把這句話重復(fù)一遍，“我相信美股明年還會(huì)漲，但不相信，美股新一輪牛市會(huì)在當(dāng)前的高估值情況下開啟”。
周末的時(shí)候看了下三大股指的技術(shù)指標(biāo)，基本都出現(xiàn)了明顯的頂背離，納指期貨連漲8天，在如此高位還能繼續(xù)猛漲，簡(jiǎn)直是震古爍今的彪悍。
最讓人恐懼的一件事則是，看漲期權(quán)數(shù)量創(chuàng)下了歷史新高。市場(chǎng)越是瘋狂的階段，我們可能越需要謹(jǐn)慎。
當(dāng)前美股短期的上漲邏輯，無非也就是在炒作經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、疫苗以及新一輪刺激計(jì)劃，但當(dāng)這些消息全部落地之后，市場(chǎng)還能去炒作什么，我現(xiàn)在想不出答案。
最近關(guān)于“美股危險(xiǎn)了”的觀點(diǎn)非常多，相信很多人也是差不多和我保持類似的態(tài)度，因?yàn)閺墓乐?、基本面和技術(shù)面的角度來看，現(xiàn)在的美股都到了崩盤的邊緣，但令人吊軌的是，美股就是不跌。
資本市場(chǎng)有一個(gè)著名的“巴菲特指標(biāo)”，這是指美股總市值與美國GDP的比值，用以衡量美股是否過熱。巴菲特曾將這一指標(biāo)形容為“衡量任何時(shí)刻股市估值的唯一最佳指標(biāo)”。
回顧過去的歷史，這個(gè)指標(biāo)一般位于93%和114%之間，但如今兩者之比達(dá)到181.87%，創(chuàng)下了歷史最高值。德意志銀行策略師Jim Reid更是指出，美國股市近期的上漲已使周期調(diào)整市盈率(CAPE ratio)“高于1929年股市崩盤前夕的水平和2018年1月的水平”。
現(xiàn)在的美股上漲讓我來說，這其實(shí)就是一次歷史的重復(fù)，一次史詩級(jí)別的軋空事件。在經(jīng)歷了連續(xù)暴漲之后，空頭基本上已經(jīng)徹底投降，空頭回補(bǔ)成了多頭最后的燃料，佐證這個(gè)結(jié)論的就是令人發(fā)指的低波動(dòng)。當(dāng)前的空頭現(xiàn)在幾乎已經(jīng)絕跡，做空興趣更是處于15年來的最低水平。
周五的時(shí)候，著名特斯拉的空頭Jim Chanos宣告放棄做空特斯拉，并揚(yáng)言實(shí)在太過痛苦。當(dāng)市場(chǎng)上沒有空頭，只有多頭的時(shí)候，這往往并非是什么好現(xiàn)象。
ARK方舟基金的Catherine Wood女神周末的時(shí)候做了一期視頻，里面提到了一個(gè)非常有意思的觀點(diǎn)，那就是在資金不斷流出美股的時(shí)候，她認(rèn)為美股并沒有存在泡沫，但在最近創(chuàng)紀(jì)錄的資金流向美股之后，她反而認(rèn)為美股當(dāng)前存在泡沫了。
這確實(shí)是有先見之明的判斷，而且是一個(gè)非常反常識(shí)的觀點(diǎn)，這也頗合巴菲特當(dāng)年那句投資界的經(jīng)典名言，“別人瘋狂的時(shí)候我恐懼，別人恐懼的時(shí)候我貪婪”。
所以在接下來一個(gè)月時(shí)間，我可能會(huì)更加的謹(jǐn)慎，但仍然會(huì)維持早前的判斷，在FAAMG五大科技巨頭沒有創(chuàng)新高之前，我不會(huì)去看空美股。
邏輯自然也很簡(jiǎn)單，F(xiàn)AAMG巨頭都在低位，當(dāng)多頭認(rèn)為市場(chǎng)該回調(diào)了，他們會(huì)先去買入巨頭進(jìn)行避險(xiǎn)，而巨頭因?yàn)闄?quán)重很高，稍微拉升一下，指數(shù)就很難跌下去。
估計(jì)寫到這，很多人肯定會(huì)說，“你又變來變?nèi)ィ?a target="_blank" web="1">多空都被你說完了”，這里我想強(qiáng)調(diào)下，做空本來長(zhǎng)期就是不可取的一件事，但有的時(shí)候又不得不防止大盤出現(xiàn)回調(diào)。做投資最重要的仍然還是風(fēng)險(xiǎn)控制。
成功預(yù)測(cè)了無數(shù)次美股走勢(shì)的摩根士丹利首席美股策略師Mike Wilson最新的觀點(diǎn)是，“美國股市超買，近期飆升之后面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”。在他看來，大多數(shù)人忽視的一個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)是美債收益率繼續(xù)走高，由此引發(fā)的不安情緒可能導(dǎo)致股市下跌。
“市場(chǎng)已經(jīng)超買，而且坦率地說，市場(chǎng)估值可能有點(diǎn)過高，因?yàn)?a target="_blank">利率現(xiàn)在終于開始迎頭趕上，市場(chǎng)當(dāng)前面臨的風(fēng)險(xiǎn)是，隨著10年期美債收益率開始追趕上來，作為長(zhǎng)期資產(chǎn)的股票，尤其是美國股票市場(chǎng)，估值將被重置。”
謹(jǐn)慎起來！接下來一周，相信大盤仍然會(huì)穩(wěn)步上漲，每天的波動(dòng)仍然不會(huì)太大，市場(chǎng)都在等待12月18日四巫日的到來，孫正義的軟銀也明確表示將在年底進(jìn)行期權(quán)交割，這一天也許就是美股回調(diào)的一個(gè)重要時(shí)間拐點(diǎn)。
現(xiàn)在大盤的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)很高，謹(jǐn)慎點(diǎn)沒有什么壞處，不過我們也需要為來年做好布局了。昨天我特意做了一期視頻，大致和朋友們分享了這一輪美股科技牛市的真正邏輯。
FAAMG仍然在震蕩整理，SAAS板塊的業(yè)績(jī)也是有好有壞，價(jià)值股實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁復(fù)蘇，但也只是回到了年初的位置，真正讓這一輪美股不斷創(chuàng)新高的板塊，實(shí)際上是芯片，尤其是5G這個(gè)賽道，有興趣的朋友可以再去聽下那個(gè)視頻。
這其實(shí)是一條清晰的主線，今年的疫情永久的改變了人們的生活消費(fèi)習(xí)慣，帶動(dòng)了電商SAAS的超級(jí)行情，明年大概率這些習(xí)慣仍然會(huì)存在，但確實(shí)很難想象電商SAAS繼續(xù)保持今年的高增速。
ZOOM交出367%增速的三季度財(cái)報(bào)，仍然遭到了市場(chǎng)無情拋棄，這就是一個(gè)典型的案例。畢竟疫苗出現(xiàn)之后，明年的ZOOM肯定是無法繼續(xù)保持同比3倍的增長(zhǎng)。企業(yè)上云確實(shí)是未來5~10年的趨勢(shì)，但這畢竟有一個(gè)過程，并不會(huì)一蹴而就的，突然所有公司都開始用saas服務(wù)了。
至于電商其實(shí)也差不多，今年美國的購物季實(shí)際上整體消費(fèi)下滑了10%左右，雖然電商迎來了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，差不多是增長(zhǎng)了30%，但這卻是犧牲了線下實(shí)體零售的基礎(chǔ)上，如果明年實(shí)體零售能夠?qū)崿F(xiàn)復(fù)蘇，在整體消費(fèi)下滑的背景下，電商的增速勢(shì)必也會(huì)慢下來，重新回到疫情前的增長(zhǎng)水平。
我們看了一圈，唯一能夠加速增長(zhǎng)的板塊，或許也就是5G賽道了。這背后的邏輯很簡(jiǎn)單，全球都在加速5G基建浪潮，這個(gè)浪潮過后又會(huì)迎來5G的應(yīng)用浪潮。智能手機(jī)、智能汽車、智能安防、智能家居等等，這些都會(huì)在5G的高網(wǎng)速之下迎來新一輪爆發(fā)式增長(zhǎng)，而這一切的基礎(chǔ)都是芯片。
費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)中30只成分股中，僅4家公司股價(jià)本周出現(xiàn)下跌，周漲幅最大的是美光科技，本周上漲14.18%，其中有22家公司股價(jià)于本周刷新歷史最高紀(jì)錄。相信很多人都已經(jīng)看到芯片板塊在不斷創(chuàng)新高的事實(shí)，這其中表現(xiàn)最為搶眼的就是半導(dǎo)體材料設(shè)備，ASML、AMAT、LRXC、TSM等等都連續(xù)創(chuàng)下新高，這其實(shí)就是一個(gè)重要的信號(hào)。
終端需求暴增、現(xiàn)有產(chǎn)能難以及時(shí)跟上，這都在暗示我們，芯片板塊的業(yè)績(jī)將迎來強(qiáng)勁復(fù)蘇。剛剛過去的三季度，國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(SEMI)發(fā)布的全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額同比增長(zhǎng)30%，環(huán)比增長(zhǎng)16%，達(dá)到193.8億美元，持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。半導(dǎo)體設(shè)備的銷售額高速增長(zhǎng)，也能從側(cè)面佐證了半導(dǎo)體行業(yè)的高景氣。
在可預(yù)見的2021年，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將同比增長(zhǎng)8.4%，達(dá)到4694億美元，為歷史最高。這背后的主要的需求就源于5G大規(guī)模建設(shè)帶來的需求增長(zhǎng)以及汽車行業(yè)的復(fù)蘇，所以可能是時(shí)候轉(zhuǎn)變我們的投資思維了。
接下來一個(gè)月，大盤絕對(duì)會(huì)有波動(dòng)，也大概率會(huì)有一次針對(duì)這輪瘋牛的大幅修正，但那可能是我們上車的好機(jī)會(huì)，而我們重點(diǎn)關(guān)注的方向，或許也該從電商SAAS換成芯片了。
（文章來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)）