導(dǎo)讀:命“系”蘋(píng)果及其代工廠的深圳市智信精密儀器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“智信精密”）正在尋求沖刺創(chuàng)業(yè)板。
 
不過(guò)，在如今消費(fèi)電子“寒冬”的背景下，疊加智信精密95%以上的收入來(lái)自于蘋(píng)果及其代工廠，這些都使得智信精密遭遇了嚴(yán)重的“業(yè)績(jī)變臉”。2022年上半年，智信精密扣非后歸母凈利潤(rùn)下滑了接近80%。而這些都是公司對(duì)“果鏈”嚴(yán)重依賴(lài)的惡果。
 
“智信精密是典型的‘果鏈’企業(yè)，97%的收入來(lái)自于蘋(píng)果的體系，這對(duì)公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性造成了重大影響。而今年上半年智信精密業(yè)績(jī)變臉，或是下一個(gè)歐菲光。”一位投行人士表示。
 
目前，在疫情和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、通脹高企的背景下，全球經(jīng)濟(jì)疲軟，比如斯里蘭卡、孟加拉國(guó)的老百姓都已經(jīng)沒(méi)飯吃了。而中國(guó)、歐美這些沒(méi)那么慘的老百姓，首先砍掉的是消費(fèi)電子這類(lèi)消費(fèi)。畢竟手上的老手機(jī)，應(yīng)該還可以撐上一陣子。
 
即使是疫情過(guò)去，經(jīng)濟(jì)也很難也回不到從前了，經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)了，消費(fèi)要恢復(fù)至少要幾年的時(shí)間。在這樣的背景下，智信精密的日子不會(huì)好過(guò)，如果還是把自身的命運(yùn)“系”在蘋(píng)果身上，出路是很渺茫的。
 
然而，在招股書(shū)中，智信精密對(duì)此只字未提，反而做出了非常樂(lè)觀的預(yù)計(jì)。其在上半年扣非后凈利潤(rùn)下滑近80%的情況下，反而預(yù)計(jì)2022年全年扣非后凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將只下降12%左右。這實(shí)際上是很難實(shí)現(xiàn)的，也是不符合商業(yè)常識(shí)，除非通過(guò)人為來(lái)操縱。



剛創(chuàng)立就進(jìn)入了蘋(píng)果供應(yīng)鏈？ 命運(yùn)系于“果鏈”

智信精密成立于2012年3月，公司實(shí)控人為李曉華。李曉華出生于1980年，今年42歲。李曉華曾考上了武漢大學(xué)，但沒(méi)有畢業(yè)就參加工作了，所以他現(xiàn)在的學(xué)歷還是高中。但憑借考上武漢大學(xué)，李曉華的智商應(yīng)該是不低的。
 
2003年，23歲的李曉華便進(jìn)入了科瑞自動(dòng)化技術(shù)(深圳)有限公司，任職軟件工程師。后者也是科瑞技術(shù)（002957.SZ）旗下的子公司，也是深圳當(dāng)?shù)乇容^知名的一家企業(yè)。不過(guò)，李曉華放棄學(xué)業(yè)加入科瑞自動(dòng)化技術(shù)(深圳)有限公司，肯定不是為了當(dāng)一個(gè)打工仔。
 
7年后，2010年李曉華，進(jìn)入深圳市寶安區(qū)松崗興震宇機(jī)械模具廠，擔(dān)任業(yè)務(wù)經(jīng)理。而后者是一個(gè)個(gè)體戶(hù)。從一家上市公司跳槽到一個(gè)個(gè)體戶(hù)，從軟件工程師，跳槽擔(dān)任業(yè)務(wù)經(jīng)理。李曉華似乎腦子瓦特了。但實(shí)際上，內(nèi)情并不是這樣?；蛟S這家公司就是李曉華在其中有重大利益的公司，目前這家公司已經(jīng)注銷(xiāo)了。
 
而2年后，2012年3月，李曉華便成立了智信精密，一開(kāi)始為掩人耳目其擔(dān)任公司監(jiān)事職務(wù)，但實(shí)際上做的工作卻是董事長(zhǎng)的職務(wù)。而在智信精密成立幾個(gè)月內(nèi)，智信精密便通過(guò)了蘋(píng)果的供應(yīng)商審查，獲得了蘋(píng)果的供應(yīng)商資格，并由此抱上了“蘋(píng)果”這條“大腿”。
 
 
自2012年成立開(kāi)始，智信精密與蘋(píng)果公司進(jìn)行合作，雙方的合作模式分為兩種，一種為蘋(píng)果公司直接或指定EMS廠商下單，另一種為EMS代工廠商自主下單，具體方式及份額由蘋(píng)果公司與其EMS代工廠商自行決定，上述兩種模式下，公司提供產(chǎn)品的最終使用方均為EMS廠商。
 
2019年~2021年，公司向蘋(píng)果公司銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為60.78%、21.79%、37.68%和41.54%，向蘋(píng)果公司及其EMS廠商的合計(jì)銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例均超過(guò)90%，分別達(dá)到97.48%、97.60%和 97.78%。
 
“智信精密是典型的‘果鏈’企業(yè)，97%的收入來(lái)自于蘋(píng)果體系，這對(duì)公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性造成了重大隱患。在蘋(píng)果處于上升期還好，一旦蘋(píng)果的政策有所調(diào)整或者遭遇下行壓力，智信精密肯定是最先受到?jīng)_擊的公司。”一位投行人士表示。
 
上半年扣非后凈利潤(rùn)下滑近80%  業(yè)績(jī)變臉隱憂(yōu)大

去年，“果鏈四巨頭”之一的歐菲光（002456.SZ）慘遭蘋(píng)果拋棄，這導(dǎo)致業(yè)績(jī)持續(xù)變臉，元?dú)獯髠?，至今依然沒(méi)有走出困境。財(cái)報(bào)顯示，2021年歐菲光巨虧26億元；而今年一季度歐菲光再度虧損1.86億元，同比下滑341.33%。
 
歐菲光的股價(jià)走勢(shì)是下面這樣的，公司股價(jià)從23.61元/股，跌至目前的5.9元/股，股價(jià)跌幅超過(guò)75%，投資者損失慘重。而在此之前，歐菲光是一年?duì)I收520億元的“大白馬”。而智信精密的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，肯定是不能與歐菲光相比的。



智信精密幾乎100%的依賴(lài)“果鏈”，也使得公司極易受到行業(yè)景氣度的影響。蘋(píng)果作為消費(fèi)電子龍頭也會(huì)受到行業(yè)的影響。8月22日，知名消費(fèi)電子廠商——華為內(nèi)部論壇上線(xiàn)了一篇關(guān)于《整個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)方針要從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求利潤(rùn)和現(xiàn)金流》的文章。
 
在文章中，華為創(chuàng)始人任正非在文內(nèi)提到，全球經(jīng)濟(jì)將面臨著衰退、消費(fèi)能力下降的情況，華為應(yīng)改變思路和經(jīng)營(yíng)方針，從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求利潤(rùn)和現(xiàn)金流，保證渡過(guò)未來(lái)三年的危機(jī)。“把活下來(lái)作為最主要綱領(lǐng)，邊緣業(yè)務(wù)全線(xiàn)收縮和關(guān)閉，把寒氣傳遞給每個(gè)人。”
 
不約而同地，小米的雷軍開(kāi)始大談“穿越人生低谷的經(jīng)驗(yàn)”、任正非也開(kāi)始高喊“華為要把活下來(lái)作為主要綱領(lǐng)”，一個(gè)很明顯的態(tài)勢(shì)是消費(fèi)電子不行了，不僅是中國(guó)而且是全球消費(fèi)電子都不行了。
 
而從智信精密的情況看，公司的情況要嚴(yán)重地多。今年上半年，智信精密扣非后凈利潤(rùn)只有99萬(wàn)元，下滑接近80%。除了業(yè)績(jī)暴跌之外，智信精密自身毛利率也在不斷下滑，2018年-2021年，公司綜合毛利率分別為55.45%、54.62%、50.82%、48.83%。

實(shí)際上，智信精密也已意識(shí)到了業(yè)務(wù)依賴(lài)于蘋(píng)果的問(wèn)題，目前公司已經(jīng)開(kāi)拓了新能源領(lǐng)域的一些客戶(hù)。比如，2021年公司前五大客戶(hù)新能源科技，其銷(xiāo)售收入達(dá)到1916.24萬(wàn)元，占營(yíng)收比例的3.9%。不過(guò)，所謂的新能源科技，實(shí)際的下游客戶(hù)還是蘋(píng)果。從2021年智信精密最終用于蘋(píng)果的銷(xiāo)售收入97.78%，也就是說(shuō)公司只有2.22%，折合1089.97萬(wàn)元，是源自于非蘋(píng)果的客戶(hù)。很顯然，新能源科技的收入中，有不少是最終用于蘋(píng)果的。