中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)第十八屆發(fā)行審核委員會(huì)定于2020年9月3日召開(kāi)2020年第130次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議。屆時(shí)，上海新炬網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)股份有限公司(首發(fā))(下稱：新炬網(wǎng)絡(luò))將參會(huì)審核。截至本招股說(shuō)明書簽署日，新炬網(wǎng)絡(luò)無(wú)控股股東，實(shí)際控制人為孫星炎、孫正暘、孫正晗。孫星炎與孫正暘、孫正晗分別系父子、父女關(guān)系。本次發(fā)行前，孫正暘直接持有新炬網(wǎng)絡(luò)24.73%的股份，為新炬網(wǎng)絡(luò)的第一大股東。

新炬網(wǎng)絡(luò)是一家以提供IT數(shù)據(jù)中心第三方運(yùn)維服務(wù)及運(yùn)維產(chǎn)品為主的IT系統(tǒng)軟件服務(wù)商，面向大中型企事業(yè)單位提供第三方運(yùn)維服務(wù)與工程、原廠軟硬件及服務(wù)銷售、軟件產(chǎn)品及開(kāi)發(fā)三類服務(wù)。其致力于通過(guò)“服務(wù)+產(chǎn)品”模式的綜合解決方案，幫助客戶提升運(yùn)維效率和數(shù)據(jù)價(jià)值。2016-2019年上半年，新炬網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為：2.91億元、3.84億元、5.28億元、2.33億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為：6703.8萬(wàn)元、7396.56萬(wàn)元、9079.73萬(wàn)元、4582.99萬(wàn)元。

從三年一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，新炬網(wǎng)絡(luò)的業(yè)務(wù)發(fā)展還算穩(wěn)健，表面上看沒(méi)有問(wèn)題。但是深入了解便會(huì)發(fā)現(xiàn)，此次IPO新炬網(wǎng)絡(luò)依然存在很多問(wèn)題。首先，新炬網(wǎng)絡(luò)旗下子公司問(wèn)題頗多，不僅有不明原因持續(xù)虧損的子公司，還有成立了多年卻依然沒(méi)有任何經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的空殼公司。而對(duì)于子公司的虧損和空殼公司的存在，招股書中未做任何解釋！此外，新炬網(wǎng)絡(luò)旗下關(guān)聯(lián)公司的資不抵債問(wèn)題同樣也值得注意。其次，讓人大跌眼鏡的是，新炬網(wǎng)絡(luò)的創(chuàng)始人之一竟花0.1原來(lái)花式增資，而招股書中對(duì)此也未做任何說(shuō)明。

子公司持續(xù)虧損關(guān)聯(lián)公司資不抵債

筆者發(fā)現(xiàn)，新炬高新旗下有子公司連續(xù)多年處于虧損狀態(tài)，而且這一虧損幅度還在不斷擴(kuò)大，但是招股書中對(duì)于子公司持續(xù)虧損的原因并沒(méi)作出任何解釋。更有甚者，新炬高新的實(shí)控人旗下有一家公司截止到目前已經(jīng)處于資不抵債的狀態(tài)，但是招股書中對(duì)于其凈資產(chǎn)虧損的原因并沒(méi)有給出解釋！

首先來(lái)看一下持續(xù)虧損的子公司。新炬商貿(mào)為新炬高新的控股子公司，新炬高新持有新炬商貿(mào)90%股權(quán)，陳曉紅持有新炬商貿(mào)10%股權(quán)。2018年，新炬商貿(mào)凈利潤(rùn)為-73.5萬(wàn)元，2019年上半年新炬商貿(mào)凈利潤(rùn)為-45.23萬(wàn)元，可以簡(jiǎn)單推算出2019年的凈利潤(rùn)虧損接近-90萬(wàn)元，很顯然這一虧損幅度是在不斷擴(kuò)大的。

不僅如此，筆者還發(fā)現(xiàn)新炬高新還有一家關(guān)聯(lián)公司已經(jīng)虧得資不抵債了！這家公司是上海新炬化學(xué)日用品有限公司，其法定代表人為孫星炎。上海新炬化學(xué)成立于2006年7月6日，營(yíng)業(yè)期限為2006年7月6日至2026年7月5日，其注冊(cè)資本為200萬(wàn)元，實(shí)收資本為200萬(wàn)元。上海新炬化學(xué)股權(quán)結(jié)構(gòu)為孫星炎持有新炬日用95%股權(quán)，新炬高新持有新炬日用5%股權(quán)。

截止到2019年6月底，新炬日用的凈資產(chǎn)為-495萬(wàn)元。2018年新炬日用虧損11萬(wàn)元，2019年上半年虧損1444元。從招股書中可以看出，在2018年年底，新炬日用的凈資產(chǎn)就已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，為-494萬(wàn)元！按照常理，凈資產(chǎn)為負(fù)說(shuō)明這家公司已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)了，應(yīng)當(dāng)將其注銷，從而減少持續(xù)虧損。但是很顯然，新炬高新并沒(méi)有將其關(guān)閉注銷而是任其繼續(xù)擴(kuò)損！投資者對(duì)此應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎！

凈資產(chǎn)，又稱為股東權(quán)益，等于企業(yè)的總資產(chǎn)減去總負(fù)債。通常而言，凈資產(chǎn)為負(fù)有兩個(gè)原因。一是累計(jì)虧損。公司在凈虧損的情況下，虧損作為負(fù)數(shù)結(jié)轉(zhuǎn)計(jì)入留存收益，多個(gè)時(shí)期累積的虧損如果超過(guò)了此前結(jié)余的留存收益，則留存收益這一科目成為負(fù)數(shù)。其次是大規(guī)模的分紅。分紅消耗完了留存收益或超過(guò)股東權(quán)益時(shí)，凈資產(chǎn)可以為負(fù)。再次是借貸。通過(guò)借貸而非股權(quán)來(lái)籌集資金或彌補(bǔ)累積虧損，企業(yè)得以在持續(xù)虧損的情形下繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，但是資產(chǎn)負(fù)債表將揭示這一切。最后是無(wú)形資產(chǎn)的攤銷。資產(chǎn)的攤銷成本費(fèi)用化，這個(gè)規(guī)模超過(guò)股東權(quán)益時(shí)也可以帶來(lái)負(fù)的股東權(quán)益。

簡(jiǎn)單分析，新炬日用凈資產(chǎn)為負(fù)的主要原因很可能是累計(jì)虧損，這一點(diǎn)從最近兩期的凈利潤(rùn)為負(fù)也可以看出！也就是說(shuō)新炬日用負(fù)的凈資產(chǎn)既可能因?yàn)楣镜呢?cái)務(wù)困境，顯然這是不好的信號(hào)。

此外，筆者發(fā)現(xiàn)新炬高新旗下還存在空殼子公司！上海領(lǐng)算信息技術(shù)有限公司，法定代表人為孫星炎，其成立時(shí)間為2018年5月31日，營(yíng)業(yè)期限：2018年5月31日至2028年5月30日。上海領(lǐng)算注冊(cè)資本為700萬(wàn)元，實(shí)收資本為700萬(wàn)元。新炬高新持有領(lǐng)算信息100%股權(quán)。領(lǐng)算信息雖然已經(jīng)成立了接近三年，但是并沒(méi)有任何經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

從招股書中可以看出，領(lǐng)算信息2018年和2019年1-6月沒(méi)有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，也就是這家公司很可能就是一家空殼公司。而對(duì)于這一空殼公司的存在，招股書中并沒(méi)有披露任何原因！

創(chuàng)始人竟出0.1原話是增資

?此外，筆者還發(fā)現(xiàn)，新炬網(wǎng)絡(luò)的創(chuàng)始人之一程永新竟然在一次增資中出資0.1原來(lái)花式增資，簡(jiǎn)直大跌眼鏡！

2015年2月6日，新炬有限的注冊(cè)資本由3500萬(wàn)元增加至3888.8889萬(wàn)元，其中程永新增加出資0.1元，上海僧忠增加出資2,333,333.34元，上海朱栩增加出資1,555,555.56元。

新炬網(wǎng)絡(luò)為何會(huì)出現(xiàn)如此象征性的增資？0.1元的出資連一股都買不到！2015年3月第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及2017年5月第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的股權(quán)定價(jià)都為1元/股！很顯然，0.1元的出資無(wú)法購(gòu)買到一股！那么，筆者不禁想問(wèn)，程永新增加出資0.1元所增資對(duì)應(yīng)的是多少，這樣的出資是否有意義？這是筆誤還是在博人眼球？對(duì)此，新炬網(wǎng)絡(luò)應(yīng)當(dāng)給出合理的解釋！

對(duì)于依然問(wèn)題重重的新炬網(wǎng)絡(luò)，投資者應(yīng)當(dāng)始終保持謹(jǐn)慎的態(tài)度！