日月明IPO：“中車系”曾低價突擊入股 重要客戶去年被60多次起訴 10多次成“老賴”
來源：領航財經(jīng)資訊網(wǎng) 作者：喬民 發(fā)布時間：2020-08-18 08:45:53
軌道安全測控設備和技術方案提供商——江西日月明測控科技股份有限公司（以下簡稱日月明）即將接受上市大考。8月18日，公司將要接受監(jiān)管的“拷問”，公司能否登陸創(chuàng)業(yè)板在此一舉。
從業(yè)績上看，近年來日月明表現(xiàn)不錯。2013年以來，日月明的營收基本以兩位數(shù)以上的速度增長；同期公司凈利潤也增長明顯。2019年日月明營收達到1.53億元，同比增長21.66%，扣非后凈利潤約5390多萬元，同比增長28.26%。
業(yè)績持續(xù)增長的同時，日月明的應收賬款規(guī)模高企，截止2019年末，日月明的應收賬款達到1.65億元，超過當年公司的營收規(guī)模，是當年公司凈利潤的3倍以上，這對日月明而言，形成了較大的風險。
對此日月明稱，公司的客戶主要是全國各鐵路局及其下屬單位，風險有限。然而，筆者研究發(fā)現(xiàn)，日月明的不少客戶都訴訟纏身，成為“老賴”。天眼查顯示，有日月明的大客戶陷入了此種情況，去年以來被60多次起訴 10多次成“老賴”。
值得一提的是，日月明還曾被重要客戶——“中車系”低價突擊入股，并持有公司接近10%的股權，雖然日月明極力否認與中車系存在關聯(lián)關系，但是若不是“中車系”與公司間的客戶聯(lián)系，很難以較低的價格入股，這是否涉嫌利益輸送呢？
市場狹小 應收款畸高 曾獲“中車系”突擊低價入股
號稱國內(nèi)領先的軌道安全測控設備和技術方案提供商的日月明，欲創(chuàng)業(yè)板上市。
招股書顯示，日月明成立于2006年3月，盡管成立已經(jīng)有14年的歷史，但是公司的體量依然比較小。2017年時，日月明的營收才突破1億元，到去年，日月明實現(xiàn)營收1.53億元，歸母凈利潤達到6200多萬元，公司員工120多人。
為何什么發(fā)展如此緩慢？主要是日月明所處的市場空間狹小。日月明主營軌道精密測控設備，這種設備主要用于測試鐵路軌道。目前，這種設備的主要市場空間也不過10多億元。主要受鐵路里程和更新?lián)Q代周期影響。
在區(qū)區(qū)10多億的市場內(nèi)，日月明能夠取得超過1.5億元的營收，已經(jīng)是不錯了，但是換言之，未來公司的市場空間也有限，即使公司占領全部市場，體量也不過10多億元，成長性堪憂，更何況能做到嗎？
日月明的主要客戶為各地的鐵路局及其下屬單位?；驗榱税洗罂蛻?，在公司IPO前夕，一度讓“中車系”突擊低價入股。2017年7月，中車同方（天津）股權投資基金合伙企業(yè)（以下簡稱中車同方）以10元/股的價格增資日月明，并占有近10%的股權。
然而，2017年7月時，日月明實業(yè)將60萬股日月明股權轉(zhuǎn)讓時的價格為12元/股，受讓方為金旭東。“中車系”以明顯低于正常價格，在IPO前夕低價突擊入股了日月明。這是否存在輸送利益之嫌呢？
然而詭異的是，2017年11月，僅僅5個月后，“中車系”由以10.29元/股，將手中的部分股權轉(zhuǎn)讓出去，一來一回，短短幾個月，“中車系”便開始賺錢了。目前，“中車系”持有日月明9.79%，系日月明第3大股東。
近年來，中車集團一直位列日月明重要客戶。2018年，中車集團是日月明的第三大客戶，然而2019年則突然從前五大客戶中消失，這背后又有著怎樣的隱情呢？雖然中車同方從名字上看，就與中車集團關聯(lián)不斷，但日月明認為中車同方與中車集團并不是關聯(lián)關系？而其解釋比較牽強。筆者以為，至少應該比照關聯(lián)方進行披露更為審慎。
2019年有客戶60多次被起訴 10多次成“老賴”
日月明的客戶群體較為集中，2019年，日月明對中國鐵路總公司旗下各單位的銷售收入占公司營收比例超過50%，這也導致日月明的應收賬款高企。招股書顯示，2017年~2019年，日月明的應收賬款分別達到1.18億元、1.48億元和 1.65億元。同期，公司的營收為1.05億元、1.26億元和1.53億元。
這意味著，最近三年，日月明的應收賬款規(guī)模，均明顯超過公司的同期的營收規(guī)模。這無疑存在很大的潛在風險，一旦這其中有部分應收賬款不能收回，那么日月明將面臨業(yè)績暴跌，乃至巨虧的風險。
對此日月明稱，公司的主要客戶是鐵路局下屬單位，信用較好。但筆者卻以為，日月明不能收回應收款的風險并非沒有。招股書披露，在日月明的客戶中，諸如中鐵四局集團、中鐵十七局、中國鐵路太原局集團、中國鐵路沈陽局集團等客戶，都曾被全額提計了壞賬準備，這說明連日月明都對收回這些款項不抱希望了。
值得一提的是，筆者還發(fā)現(xiàn)，日月明對于重要客戶——中鐵十二局集團電氣化工程有限公司（以下簡稱中鐵十二局電氣公司）所面臨的風險似乎并沒有足夠的認識。招股書顯示，2016年10月~11月，日月明獲得了中鐵十二局電氣公司超過600多萬的訂單，而正在履行。這種情況非常異常，畢竟已經(jīng)近4年了。
而天眼查顯示，2019年以來，中鐵十二局電氣公司存在19條被執(zhí)行信息，也就是19次被列為“老賴”；而去年以來，該公司涉訴信息更多，卷入超過60起訴訟，其中絕大部分都是被告，涉及建設工程糾紛、買賣合同糾紛、勞務糾紛、租賃糾紛等。大量涉訴被告，近20次被列為“老賴”，這是一家正常的公司所謂嗎？那么問題來了，相關訂單還能夠執(zhí)行嗎？相關款項能否收回呢？日月明還存在多少類似的客戶呢？
從業(yè)績上看，近年來日月明表現(xiàn)不錯。2013年以來，日月明的營收基本以兩位數(shù)以上的速度增長；同期公司凈利潤也增長明顯。2019年日月明營收達到1.53億元，同比增長21.66%，扣非后凈利潤約5390多萬元，同比增長28.26%。
業(yè)績持續(xù)增長的同時，日月明的應收賬款規(guī)模高企，截止2019年末，日月明的應收賬款達到1.65億元，超過當年公司的營收規(guī)模，是當年公司凈利潤的3倍以上，這對日月明而言，形成了較大的風險。
對此日月明稱，公司的客戶主要是全國各鐵路局及其下屬單位，風險有限。然而，筆者研究發(fā)現(xiàn)，日月明的不少客戶都訴訟纏身，成為“老賴”。天眼查顯示，有日月明的大客戶陷入了此種情況，去年以來被60多次起訴 10多次成“老賴”。
值得一提的是，日月明還曾被重要客戶——“中車系”低價突擊入股，并持有公司接近10%的股權，雖然日月明極力否認與中車系存在關聯(lián)關系，但是若不是“中車系”與公司間的客戶聯(lián)系，很難以較低的價格入股，這是否涉嫌利益輸送呢？
市場狹小 應收款畸高 曾獲“中車系”突擊低價入股
號稱國內(nèi)領先的軌道安全測控設備和技術方案提供商的日月明，欲創(chuàng)業(yè)板上市。
招股書顯示，日月明成立于2006年3月，盡管成立已經(jīng)有14年的歷史，但是公司的體量依然比較小。2017年時，日月明的營收才突破1億元，到去年，日月明實現(xiàn)營收1.53億元，歸母凈利潤達到6200多萬元，公司員工120多人。
為何什么發(fā)展如此緩慢？主要是日月明所處的市場空間狹小。日月明主營軌道精密測控設備，這種設備主要用于測試鐵路軌道。目前，這種設備的主要市場空間也不過10多億元。主要受鐵路里程和更新?lián)Q代周期影響。
在區(qū)區(qū)10多億的市場內(nèi)，日月明能夠取得超過1.5億元的營收，已經(jīng)是不錯了，但是換言之，未來公司的市場空間也有限，即使公司占領全部市場，體量也不過10多億元，成長性堪憂，更何況能做到嗎？
日月明的主要客戶為各地的鐵路局及其下屬單位?；驗榱税洗罂蛻?，在公司IPO前夕，一度讓“中車系”突擊低價入股。2017年7月，中車同方（天津）股權投資基金合伙企業(yè)（以下簡稱中車同方）以10元/股的價格增資日月明，并占有近10%的股權。
然而，2017年7月時，日月明實業(yè)將60萬股日月明股權轉(zhuǎn)讓時的價格為12元/股，受讓方為金旭東。“中車系”以明顯低于正常價格，在IPO前夕低價突擊入股了日月明。這是否存在輸送利益之嫌呢？
然而詭異的是，2017年11月，僅僅5個月后，“中車系”由以10.29元/股，將手中的部分股權轉(zhuǎn)讓出去，一來一回，短短幾個月，“中車系”便開始賺錢了。目前，“中車系”持有日月明9.79%，系日月明第3大股東。
近年來，中車集團一直位列日月明重要客戶。2018年，中車集團是日月明的第三大客戶，然而2019年則突然從前五大客戶中消失，這背后又有著怎樣的隱情呢？雖然中車同方從名字上看，就與中車集團關聯(lián)不斷，但日月明認為中車同方與中車集團并不是關聯(lián)關系？而其解釋比較牽強。筆者以為，至少應該比照關聯(lián)方進行披露更為審慎。
2019年有客戶60多次被起訴 10多次成“老賴”
日月明的客戶群體較為集中，2019年，日月明對中國鐵路總公司旗下各單位的銷售收入占公司營收比例超過50%，這也導致日月明的應收賬款高企。招股書顯示，2017年~2019年，日月明的應收賬款分別達到1.18億元、1.48億元和 1.65億元。同期，公司的營收為1.05億元、1.26億元和1.53億元。
這意味著，最近三年，日月明的應收賬款規(guī)模，均明顯超過公司的同期的營收規(guī)模。這無疑存在很大的潛在風險，一旦這其中有部分應收賬款不能收回，那么日月明將面臨業(yè)績暴跌，乃至巨虧的風險。
對此日月明稱，公司的主要客戶是鐵路局下屬單位，信用較好。但筆者卻以為，日月明不能收回應收款的風險并非沒有。招股書披露，在日月明的客戶中，諸如中鐵四局集團、中鐵十七局、中國鐵路太原局集團、中國鐵路沈陽局集團等客戶，都曾被全額提計了壞賬準備，這說明連日月明都對收回這些款項不抱希望了。
值得一提的是，筆者還發(fā)現(xiàn)，日月明對于重要客戶——中鐵十二局集團電氣化工程有限公司（以下簡稱中鐵十二局電氣公司）所面臨的風險似乎并沒有足夠的認識。招股書顯示，2016年10月~11月，日月明獲得了中鐵十二局電氣公司超過600多萬的訂單，而正在履行。這種情況非常異常，畢竟已經(jīng)近4年了。
而天眼查顯示，2019年以來，中鐵十二局電氣公司存在19條被執(zhí)行信息，也就是19次被列為“老賴”；而去年以來，該公司涉訴信息更多，卷入超過60起訴訟，其中絕大部分都是被告，涉及建設工程糾紛、買賣合同糾紛、勞務糾紛、租賃糾紛等。大量涉訴被告，近20次被列為“老賴”，這是一家正常的公司所謂嗎？那么問題來了，相關訂單還能夠執(zhí)行嗎？相關款項能否收回呢？日月明還存在多少類似的客戶呢？
相關閱讀