據(jù)上交所官網(wǎng)最新消息，科創(chuàng)板上市委2019年第51次審議會(huì)議將于12月9日上午召開(kāi)。屆時(shí)將審議深圳市財(cái)富趨勢(shì)科技股份有限公司的首發(fā)申請(qǐng)。

財(cái)富趨勢(shì)成立于2007年，主要業(yè)務(wù)是證券行情交易系統(tǒng)軟件產(chǎn)品的研發(fā)，以及提供證券信息服務(wù)，其主要品牌是通達(dá)信軟件。招股書顯示，財(cái)富趨勢(shì)2016年、2017年、2018年的營(yíng)收分別是1.79億元、1.69億元、1.95億元，2019年一季度營(yíng)收為0.32億元。

2016年、2017年、2018年財(cái)富趨勢(shì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為88.97%、87.48%、87.35%，2019年一季度為80.15%。其中，證券行情交易系統(tǒng)及維護(hù)服務(wù)毛利率在2016年、2017年、2018年分別為96.95%、97.37%、97.18%，2019年一季度為95.66%。

財(cái)富趨勢(shì)此次沖擊科創(chuàng)板已經(jīng)是第三次IPO申請(qǐng)，但是筆者發(fā)現(xiàn)招股書中仍有很多疑點(diǎn)，其中財(cái)富趨勢(shì)不僅涉嫌未披露關(guān)聯(lián)交易，還存在故意隱瞞競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，誤導(dǎo)投資者等行為！

涉嫌未披露關(guān)聯(lián)交易

財(cái)富趨勢(shì)的董事會(huì)中有一位美籍董事，該人曾擔(dān)任中信證券股份有限公司副總裁，而中信證券同時(shí)也是財(cái)富趨勢(shì)的客戶。截止到招股書披露日，該美籍董事仍擔(dān)任中信證券投資有限公司總監(jiān)，這明顯存在關(guān)聯(lián)交易，但招股書卻只字未提！

這位美籍董事叫Yao SUN，男，36歲，2005年10月-2006年12月任中信證券股份有限公司經(jīng)理；2008年10月-2013年12月任中信證券股份有限公司副總裁；2017年5月至今任中信證券投資有限公司總監(jiān)，現(xiàn)任財(cái)富趨勢(shì)董事。

同時(shí)，財(cái)富趨勢(shì)與中信證券每年存在數(shù)百萬(wàn)元的業(yè)務(wù)合作，不僅如此，這些業(yè)務(wù)還存在諸多問(wèn)題，不免讓人聯(lián)想，是否與中信證券的這名美籍股東有關(guān)聯(lián)。

首先，根據(jù)公開(kāi)披露的信息，財(cái)富趨勢(shì)稱其不存在定制軟件勞務(wù)收入，但在招股說(shuō)明書中披露的與中信證券2018年簽署的合同內(nèi)容為“2017-2018年通達(dá)信網(wǎng)上交易軟件定制開(kāi)發(fā)”，合同已履行完畢，這一披露顯然與之前的說(shuō)明存在矛盾。財(cái)富趨勢(shì)在回復(fù)上交所的問(wèn)詢函中只是敷衍兩者不存在實(shí)質(zhì)性的差異，但是并未提及與之關(guān)聯(lián)的股東Yao SUN。

其次，招股說(shuō)明書披露，2018年財(cái)富趨勢(shì)與中信證券簽署的合同內(nèi)容為“2017-2018年通達(dá)信網(wǎng)上交易軟件定制開(kāi)發(fā)”和“通達(dá)信證券交易系統(tǒng)軟件V4.3”，與回復(fù)上交所的問(wèn)詢函問(wèn)中披露的合同主要內(nèi)容不一致。

再次，財(cái)富趨勢(shì)還有一個(gè)2016年與中信證券的合同沒(méi)有履行完畢。2016年財(cái)富趨勢(shì)與中信證券簽訂的主要內(nèi)容為“通達(dá)信證券交易系統(tǒng)軟件V4.0”和“通達(dá)信移動(dòng)平臺(tái)證券分析軟件V3.0”的合同仍未履行完畢，合同金額為280萬(wàn)元。但是2018年同樣也是和中信證券簽訂的“通達(dá)信證券交易系統(tǒng)軟件V4.3”的合同卻已經(jīng)已履行完畢。

本來(lái)和客戶未完成的合同并沒(méi)有太多問(wèn)題，但是由于公司股東Yao SUN的特殊身份，讓這一交易以及往年的業(yè)務(wù)真實(shí)性大打折扣。很顯然，財(cái)富趨勢(shì)是否能夠上市和Yao SUN的利益直接掛鉤，那么兩者就存在偽造交易，虛增營(yíng)收利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)，但是財(cái)富趨勢(shì)的招股書以及數(shù)次回復(fù)交易所的問(wèn)詢函中對(duì)此事都繞道而行！

故意隱瞞競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

財(cái)富趨勢(shì)在招股書中披露：主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手行業(yè)內(nèi)提供證券行情交易系統(tǒng)和證券信息服務(wù)的企業(yè)除本公司外，主要包括同花順、大智慧。

但是做證券行情交易系統(tǒng)以及證券信息服務(wù)的企業(yè)還有幾家并未披露，比如東方財(cái)富，指南針等等！特別是業(yè)內(nèi)市場(chǎng)份額最大的東方財(cái)富，其證券信息服務(wù)已經(jīng)得到了市場(chǎng)的高度認(rèn)可，在行業(yè)不披露這家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難說(shuō)過(guò)去！這很可能是財(cái)富趨勢(shì)在故意避開(kāi)！

眾所周知，為保障證券信息系統(tǒng)的安全性、穩(wěn)定性，并實(shí)現(xiàn)節(jié)省資源、減輕維護(hù)成本和統(tǒng)一化管理，證券公司不會(huì)引入過(guò)多的信息技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)。也就是說(shuō)這些公司的競(jìng)爭(zhēng)是你存我忙的白熱化狀態(tài)。或許財(cái)富趨勢(shì)覺(jué)得披露這家市場(chǎng)份額最大的上市公司會(huì)無(wú)形中增加公司的估值壓力！

其次，與東方財(cái)富對(duì)比，財(cái)富趨勢(shì)的毛利率也存在虛高！財(cái)富趨勢(shì)2016 年度至 2019 年 1-6 月， 證券行情交易系統(tǒng)及維護(hù)服務(wù)（機(jī)構(gòu)版業(yè)務(wù)）毛利率分別為 96.95%、97.37%、97.18% 和 95.34%。發(fā)行人交易系統(tǒng)軟件產(chǎn)品的客戶主要為證券公司等機(jī)構(gòu)客戶，毛利率為100%。但是根據(jù)東東財(cái)富的2019年三季報(bào)，其毛利率水平在70%出頭。財(cái)富趨勢(shì)前三季度的營(yíng)收1.1億，而東方財(cái)富的營(yíng)收高達(dá)30億，按理說(shuō)在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的作用下，體量越大成本攤分越充分，毛利率會(huì)越高。但財(cái)富趨勢(shì)卻一反常態(tài)！

而且財(cái)富趨勢(shì)在招股書中公開(kāi)表明，面向證券公司等機(jī)構(gòu)客戶的證券行情交易系統(tǒng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)逐步穩(wěn)定化趨勢(shì)，除本公司和同花順外，其他公司已基本退出了證券交易系統(tǒng)領(lǐng)域。這顯然是在忽悠散戶！

首先，很多公司都沒(méi)有退出證券交易系統(tǒng)，比如上文所說(shuō)的東方財(cái)富，筆者身邊很多人就在用東方財(cái)富進(jìn)行股票買賣！

其次，還有很多新進(jìn)入的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在交易系統(tǒng)上有意向而且已經(jīng)有布局。比如今年上市的指南針！再次，如此高的利潤(rùn)率，必定會(huì)吸引更多新企業(yè)加入。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)同花順、大智慧機(jī)構(gòu)版業(yè)務(wù)銷售收入平均增長(zhǎng)率均超過(guò)財(cái)富趨勢(shì)證券行情交易系統(tǒng)及維護(hù)服務(wù)收入。這也表明行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)越來(lái)越激烈！

而且這個(gè)行業(yè)不存在太多的技術(shù)門檻！財(cái)富趨勢(shì)如此披露顯然是在誤導(dǎo)投資者！

涉嫌未披露關(guān)聯(lián)交易，故意隱瞞競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，謀劃上市已有8年之久的財(cái)富趨勢(shì)，這一次借道科創(chuàng)板，能否成功敲鐘？