盡管近段時(shí)間，新股以肉眼可見(jiàn)的速度迅速過(guò)會(huì)，但大量企業(yè)趨之若鶩下，“IPO堰塞湖”并沒(méi)有緩解多少。這些欲上市的企業(yè)中，便包括大量欲從港股回A上市，11月7日即將上會(huì)的奧普家居股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)奧普家居）便是其中一員。

前段時(shí)間，渝農(nóng)商行（601077.SH）回A上市，上市首日便“尿”了，股價(jià)由漲停板迅速回落，上市次日公司股價(jià)大跌9.95%，之后幾天公司股價(jià)一直下跌，截止11月4日，公司股價(jià)收于7.69元/股，離破發(fā)一步之遙。而這還不是最恐怖的，目前，渝農(nóng)商行比港股市場(chǎng)貴50%，未來(lái)其在A股或慢慢陰跌。

看中A股巨大的套利空間，或是奧普家居選擇回A的主要原因。這家公司在港股私有化前市值不到25億元人民幣，回A后市值或輕松突破50億+。欲從A股“圈錢(qián)”的奧普家居還干了件極不道德的事。上市前通過(guò)大舉分紅，將公司“掏空”，然后從股民手中“圈錢(qián)”補(bǔ)窟窿。

奧普家居在港股市場(chǎng)上不受待見(jiàn)，是因?yàn)樗慕鹱影愎饷⒈谎谏w了嗎？不是，而是它的本質(zhì)被國(guó)外成熟投資者看透了。這家主營(yíng)浴霸、集成吊頂?shù)鹊墓?，有著令人生疑的供?yīng)商和銷(xiāo)售體系。

招股書(shū)披露，在奧普家居供應(yīng)商和銷(xiāo)售體系中，充斥著“自己人”。在公司經(jīng)銷(xiāo)商中，不少是公司前員工、前高管旗下的公司，或者與自己高管沾親帶故。

“關(guān)系戶” 貢獻(xiàn)約20%的收入

A股是塊肥肉，是人是狗都欲來(lái)咬上一口。前段時(shí)間昊海生科上市，在30個(gè)小時(shí)內(nèi)暴跌了1/3，目前97元/股的昊海生科，離破發(fā)就差不到半個(gè)跌停。令人寒心的不是昊海生科的暴跌，而是目前這家公司在港股市場(chǎng)上不到46港幣/股。

人傻錢(qián)多也扛不住這么狠的收割，面對(duì)巨大的套利，可顧不了這么多。如今，奧普家居也欲故伎重施。私有化前，奧普家居在香港上市了10年，但公司股價(jià)一直處在低位徘徊。股價(jià)最低值僅為0.11港幣/股，這種股被當(dāng)?shù)厝朔Q(chēng)之為“老千股”。

到2015年初，也就是上市8年多，奧普家居的股價(jià)均未突破過(guò)1.3港元。從業(yè)績(jī)上看，奧普家居似乎還不錯(cuò)。2015年~2017年，奧普家居分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.45億元、12.50億元和15.84億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.45億元、2.68億元、2.74億元。去年上半年，公司營(yíng)收8.89億元，歸母凈利潤(rùn)1.77億元。

然而，奧普家居為何在港股市場(chǎng)上不受待見(jiàn)呢？這或與公司可以的供應(yīng)商和經(jīng)銷(xiāo)商體系有關(guān)。在這兩個(gè)最重要的體系中，奧普家居充斥著“自己人”。

招股書(shū)披露，奧普家居的主要經(jīng)銷(xiāo)商當(dāng)中，有11家被奧普家居的“前高管”控制，這些前高管離職時(shí)間多在2013年~2016年前后，離職前在奧普家居擔(dān)任的職務(wù)多是大區(qū)分公司經(jīng)理等重要職務(wù)。

別看只有11家經(jīng)銷(xiāo)商屬“自己人”，占經(jīng)銷(xiāo)商總數(shù)不到2%，但這11家經(jīng)銷(xiāo)商大多是公司的大客戶，很多都在公司前10大經(jīng)銷(xiāo)商之列，并貢獻(xiàn)了公司約20%的銷(xiāo)售額。主要銷(xiāo)售體系充滿“關(guān)系戶”或是國(guó)外投資者不看好公司的主要原因。

多位供應(yīng)商是“老相識(shí)” 圈錢(qián)本質(zhì)暴露無(wú)遺

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除主要銷(xiāo)售體系令人生疑外，奧普家居的供應(yīng)商體系也不“干凈”。招股書(shū)顯示，浙江來(lái)斯奧電氣有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)來(lái)斯奧電氣）是奧普家居前五大OEM 供應(yīng)商。2017年，奧普家居向來(lái)斯奧電氣采購(gòu)了7572萬(wàn)元，占OEM 采購(gòu)總額的31.25%。

對(duì)于奧普家居與來(lái)斯奧電氣的關(guān)系，奧普家居簡(jiǎn)稱(chēng)：“我們沒(méi)有任何關(guān)系，不是關(guān)聯(lián)方。”然而，來(lái)斯奧電氣實(shí)控人為姚松良，而姚松良曾是“浙江勁康電器科技有限公司”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)勁康電器）的法人代表，而勁康電器曾是奧普家居的參股公司，奧普家居曾持有勁康電器約5%的股權(quán)。

顯然，奧普家居與來(lái)斯奧電氣老板姚松良是老相識(shí)了。雙方甚至合作一起創(chuàng)立了勁康電器，在，這樣的背景之下，奧普家居又怎么能稱(chēng)，和來(lái)斯奧電氣沒(méi)有任何關(guān)系呢？

奧普家居2016年第一大OEM供應(yīng)廠商為浙江勁源科技發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)勁源科技），2016年，公司向其采購(gòu)了1.41億元，而到了2017年，奧普家居對(duì)其采購(gòu)額則暴跌至1333.77萬(wàn)元。

一般而言，像奧普家居這類(lèi)制造業(yè)企業(yè)，供應(yīng)體系都會(huì)比較穩(wěn)定。突然大幅減少對(duì)勁源科技的采購(gòu)，這背后有何“貓膩”。實(shí)際上，奧普家居之所以“心虛”是因?yàn)閯旁纯萍家彩枪镜?ldquo;老朋友”。

勁源科技的實(shí)控人為唐國(guó)富，而唐國(guó)富同時(shí)持有嘉興奧普勁達(dá)廚衛(wèi)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)奧普勁達(dá)）45%的股權(quán)，而奧普勁達(dá)剩余55%的股權(quán)被奧普家居所持有。

原本，奧普家居的主要經(jīng)銷(xiāo)商體系就讓人疑竇叢生，如今公司的多位大供應(yīng)商也是“關(guān)系戶”，這不僅讓外界對(duì)其業(yè)績(jī)的真實(shí)性產(chǎn)生懷疑。

在港股市場(chǎng)不受待見(jiàn)，奧普家居回A，欲享受A股的高溢價(jià)。然而奧普家居只想“圈錢(qián)”卻不愿與普通散戶分享收益。上市前，奧普家居進(jìn)行了“突擊”很紅，其力度之狠，是同類(lèi)公司望塵莫及。

2015年6月、8月和10月，奧普家居連續(xù)分紅600萬(wàn)元、1.99億元、1億元； 2016年5月、9月和10月，連續(xù)分紅3085萬(wàn)元、2億元和1600萬(wàn)元；2017年1月和4月，分別大舉分配利潤(rùn) 1.4億元和2.05億元。去年4月，又分紅約3960萬(wàn)元。

可以看到，奧普家居分紅時(shí)間間隔之短，分紅次數(shù)之多，世所罕見(jiàn)。如果上市后，奧普家居能對(duì)投資者如此大方，筆者敬佩它是條漢子。2015年以來(lái)，奧普家居累計(jì)分紅9.36億元。而這部分錢(qián)，正好由股民來(lái)“買(mǎi)單”。據(jù)悉，本次IPO奧普家居欲募資9.18億元。由此可見(jiàn)，奧普家居此次IPO圈錢(qián)本質(zhì)暴露無(wú)遺。