在排隊(duì)1年多后，環(huán)衛(wèi)公司僑銀環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱僑銀環(huán)保）即將叩開了A股的大門。10月24日，北京市西城區(qū)金融街33號(hào)富凱大廈樓內(nèi)，僑銀環(huán)保闖關(guān)過會(huì)的消息，從富凱大廈內(nèi)傳出。

公司過會(huì)的消息，傳到僑銀環(huán)保實(shí)控人劉少云家族的耳朵里，這一家人終于可以長(zhǎng)舒一口氣，而控制著銀環(huán)保76.67%股份的劉氏家族，也將因此而一夜暴富。

然而，在僑銀環(huán)保過會(huì)背后，仍然有族多“懸疑”待解。包括，公司披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)，與供應(yīng)商披露向僑銀環(huán)保的銷售數(shù)據(jù)，存在“打架”的情況，且二者披露數(shù)據(jù)的差距還較大。


在環(huán)衛(wèi)行業(yè)，以往基本是由政府包辦，如今，隨著各地政府開始轉(zhuǎn)向以購(gòu)買服務(wù)的方式，向環(huán)衛(wèi)公司采購(gòu)相關(guān)服務(wù)。因此，僑銀環(huán)保絕大多數(shù)的客戶都是各地政府有關(guān)部門。然而，令人詫異的是，不少政府部門也是公司的供應(yīng)商。

本次IPO，僑銀環(huán)保擬購(gòu)買大量環(huán)衛(wèi)裝備，然而在招股書中，公司擬定的多項(xiàng)環(huán)衛(wèi)裝備采購(gòu)單價(jià)，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前的市場(chǎng)價(jià)格，也明顯高于過去幾年的相應(yīng)裝備的采購(gòu)均價(jià)。僑銀環(huán)保欲高價(jià)采購(gòu)，究竟是為何？

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈 毛利率不斷走低

環(huán)衛(wèi)行業(yè)是一個(gè)頗為“辛苦”的行業(yè)。在這一行業(yè)，人工成本是最主要的成本。而截止去年6月底，僑銀環(huán)保員工人數(shù)超過2萬人，但工人的月薪普遍不高。

隨著政府開始以購(gòu)買服務(wù)的方式，將市政環(huán)衛(wèi)交給環(huán)衛(wèi)公司做。近年來，國(guó)內(nèi)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。據(jù)東興證券估算，2020年，我國(guó)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)?；虺^2300億元，年均增速6.8%。

不過這塊“蛋糕”，也引來了眾多的參與者，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈。“當(dāng)前，國(guó)內(nèi)環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)，活躍企業(yè)數(shù)量超過5000家，平均每個(gè)省活躍企業(yè)數(shù)達(dá)178家。”東興證券在一份研報(bào)中提到。

而身處行業(yè)中的僑銀環(huán)保，也明顯感受到行業(yè)越來越“難做”。盡管近年來僑銀環(huán)保營(yíng)收增速較快，但公司凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑。2017年，僑銀環(huán)保營(yíng)收由8.62億元增至11.87億元，大增超37%，但同期凈利潤(rùn)卻由9900多萬元下降至不足9100萬元，下滑了逾9%。

2015年~2017年，僑銀環(huán)保主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為28.22%、21.72%和18.28%，明顯呈下降態(tài)勢(shì)。實(shí)際上，公司的盈利質(zhì)量本身就不高。由于主要成本是人力成本，僑銀環(huán)保通過“壓低”員工薪酬，不繳納或少繳納員工社保等，每年省出來一大筆利潤(rùn)。

招股書披露，截至去年6月底，僑銀環(huán)保全日制勞動(dòng)用工繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)的比例只有 83.10%和78.36%；公司員工繳納公積金覆蓋率也只有51.07%。

“僑銀環(huán)保應(yīng)繳未繳社保及公積金金額占當(dāng)年利潤(rùn)總額的比例較高，這是一大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。”一位分析人士稱，若僑銀環(huán)保全部繳納應(yīng)該繳納的社保，將對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生重大影響。

政府客戶變身供應(yīng)商  欲高價(jià)采購(gòu)為那般？

僑銀環(huán)保的主要客戶都是政府部門。2018年上半年，公司前十大客戶，都是各地的城管部門。比如去年1~6月，昆明市官渡區(qū)城市管理綜合行政執(zhí)法局就為僑銀環(huán)保貢獻(xiàn)了超過1.2億元的銷售收入。這可以理解，畢竟市政環(huán)衛(wèi)主要屬政府采購(gòu)嘛。

不過，令外界感到意外的是，政府城管部門也同時(shí)成為僑銀環(huán)保的供應(yīng)商。招股書顯示，2017年，僑銀環(huán)保向池州市城市管理局采購(gòu)了1195.7萬元車輛和設(shè)備。何時(shí)城管部門也賣上車了？

而池州市城市管理局也是僑銀環(huán)保的大客戶。2017年和2018年上半年，僑銀環(huán)保向池州市城市管理局分別銷售了4049.67 萬元和2755.56萬元。客戶變身供應(yīng)商背后，又有著怎樣的隱情？

本次IPO，僑銀環(huán)保擬募資3.3億元，其中很大一部分將用于買各種環(huán)衛(wèi)裝備，比如掃路車等。在僑銀環(huán)保具體購(gòu)置計(jì)劃中，公司擬以48萬元/臺(tái)的價(jià)格購(gòu)買78臺(tái)掃路車，共計(jì)花費(fèi)3744萬元。而去年1~6月，掃路車的均價(jià)也不過38萬元/臺(tái)。

僑銀環(huán)保欲以48萬元/臺(tái)，高出市場(chǎng)價(jià)約10萬元，去高價(jià)買車，是為了輸送利益，還是根本沒把股民的錢當(dāng)做錢。反正是“圈過來”，怎么花都不會(huì)不心疼。

不止掃路車。僑銀環(huán)保還欲分別以40萬元/臺(tái)、42萬元/臺(tái)的“高價(jià)”購(gòu)買灑水車和垃圾壓縮車，而這兩種車在2018年上半年的價(jià)格，不過26.22萬元/臺(tái)和31.6萬元/臺(tái)，價(jià)格差距明顯。對(duì)員工很“吝嗇”的僑銀環(huán)保，花起股民的錢，真是大手大腳，儼然一副“富二代”的做派。

值得一提的是，僑銀環(huán)保還存在采購(gòu)數(shù)據(jù)“打架”的情況。據(jù)僑銀環(huán)保披露，2017年公司向福建龍馬環(huán)衛(wèi)裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱龍馬環(huán)衛(wèi)）采購(gòu)車輛、配件金額為4106.78萬元，后者是公司第一大供應(yīng)商。

但龍馬環(huán)衛(wèi)（603686.SH）在2017年報(bào)中披露，公司前五大客戶的情況。雖然龍馬環(huán)衛(wèi)沒有公布客戶的具體名字，但公司披露，2017年其對(duì)第四、第五大客戶的銷售額分別為5806.03萬元、3501.71萬元。這兩個(gè)數(shù)據(jù)與僑銀環(huán)保披露的數(shù)據(jù)都存在明顯的差異。這背后到底是何原因呢？圍繞在僑銀環(huán)保身上的“謎團(tuán)”還真是不少。