打著“創(chuàng)新藥”旗號的蘇州澤璟生物制藥股份有限公司（以下簡稱澤璟制藥）正在沖刺IPO，10月30日，公司即將接受上交所科創(chuàng)板審核中心的“拷問”，這家多年來營收幾乎為零，近3年多來，累計虧損逾10億的企業(yè)，能否過會呢?
 
澤璟制藥的體量很小，截止今年6月底，公司凈資產(chǎn)為1.78億元，而本次公司擬一口氣募資23.84億元，而理由很簡單：國家必須支持創(chuàng)新藥的事業(yè)。似乎不讓澤璟制藥上市，就是不貫徹國家的大政方針。
 
新藥研發(fā)，是一項高風險的活兒。行業(yè)內(nèi)流傳著這樣的說法：“10年10億美金”才能做出一款新藥。而澤璟制藥似乎是一位天才公司，公司在研的新藥達到11個。然而，天才與騙子往往只一線之隔，歷史一再證明這一點。
 
目前，澤璟制藥的員工團隊只有百202人，其中核心研發(fā)人員僅7個。而澤璟制藥新藥研發(fā)風險不小，澤璟制藥正在研發(fā)的新藥---“多納非尼”，它的結(jié)構(gòu)與另一款新藥“索拉非尼”，極其相似，而“索拉非尼”治療晚期結(jié)直腸癌 III 期臨床試驗已經(jīng)失敗。
 
在此背景下，華西證券業(yè)也直言“多納非尼與索拉非尼具有極其相似的化學結(jié)構(gòu)，公司研發(fā)失敗風險較高。”此外，澤璟制藥自身披露的采購數(shù)據(jù)，還與公司第一大供應商泰格醫(yī)藥（300347.SZ）披露的銷售數(shù)據(jù)存在很大的差異，這背后原因為何？
 
營收幾乎為零 3年多巨虧超10億
 
從財務上看，澤璟制藥基本上就是一個“巨坑”。2016年~2018年公司營收分別為20萬元、0萬元、131萬元，同期凈利潤分別為-1.28億元、-1.46億元和-4.40億元。今年上半年，澤璟制藥營收同樣為零，凈利潤為-3.41億元。，虧損有擴大的趨勢。
 
實際上，澤璟制藥這樣的財務表現(xiàn)，即使在較為開放的美國納斯達克或港股市場上，欲上市也要接受極其嚴苛的審視，并非易事。而營收幾乎為零，連年巨虧的澤璟制藥，之所以敢來A股上市，這背后國家近年來對創(chuàng)新藥支持，似乎成為其底氣。
 
新藥研發(fā)可謂九死一生，研發(fā)一款新藥業(yè)內(nèi)的說法是“10年10億美金”才能做到，而澤璟制藥憑何一口氣欲研發(fā)11款新藥呢？據(jù)披露，目前澤璟制藥在研新藥數(shù)目達到11個，難道澤璟制藥真實天才？
 
“天才與騙子往往一線之隔。”2018年，有著“女版喬布斯”之稱的天才伊麗莎白·福爾摩斯創(chuàng)立了一家名為Theranos醫(yī)藥公司，聲稱其創(chuàng)新驗血技術(shù)無痛指針穿扎，只要一小滴血就可在4小時內(nèi)取得試驗結(jié)果，且價格十分低廉。
 
在鼎盛時，Theranos公司估值超過100億美金，伊麗莎白·福爾摩斯身價超過數(shù)十億美金。而美國前國務卿亨利·基辛格、美國前國防部長威廉·佩里、美國前國防部部長詹姆斯·馬蒂斯都曾是這家公司的董事會成員。
 
最終，Theranos公司被媒體揭露為“騙子”公司，這家昔日的明星公司也轟然倒塌，去年公司停止運營，面臨巨額訴訟。在A股市場上，重慶啤酒研發(fā)乙肝疫苗的事，可謂廣為流傳。2001年1月，重慶啤酒收購了一家做乙肝疫苗的公司，并反復炒作，股價大漲，但在2011年最終被證明只是“騙局”，重慶啤酒復牌后股價暴跌，最高跌幅高達76.71%。
 
財務數(shù)據(jù)存疑
 
在過去幾年中，澤璟制藥獲得了深創(chuàng)投、北極光創(chuàng)投等國內(nèi)風投機構(gòu)的多輪融資，目前公司估值超過40億元，若澤璟制藥成功上市，這些風投機構(gòu)將通過賺的盆滿缽滿。
 
在A股上，一個現(xiàn)實的例子擺在面前。在招股書中，澤璟制藥將康辰藥業(yè)（603590.SH）列為競爭對手。同澤璟制藥一樣，康辰藥業(yè)也是打著創(chuàng)新藥的牌子，但是比澤璟制藥好的是，康辰藥業(yè)目前已有新藥上市。
 
康辰藥業(yè)主要靠一款名為“蘇靈”的創(chuàng)新藥，公司去年營收也有10億元左右，雖然“蘇靈”是康辰藥業(yè)唯一的創(chuàng)新藥，單一產(chǎn)品打天下，存在不小的風險。但這也比沒有任何產(chǎn)品上市的澤璟制藥好的多。
 
去年8月登陸A股的康辰藥業(yè)上市后的表現(xiàn)，讓人大跌眼鏡。公司上市后首份年報顯示，去年公司凈利潤2.64億元，同比減少44.88%，和上市前2017年的4.79億元同比增長149.84%的情況大相徑庭。
 
今年9月，康辰藥業(yè)公告稱，公司股東 GLEE Investment（以下簡稱GLEE投資）擬減持公司10.35%的股份，幾乎是清倉式減持；而早在一個月的今年8月，康辰藥業(yè)的另一股東北京工投已稱擬減持公司6%的股份。
 
上市前大吹特吹，一旦上市成功，股票剛一解禁，便清倉式“甩賣”，這已成為部分創(chuàng)新藥企業(yè)的慣用手法。好歹康辰藥業(yè)已有一款創(chuàng)新藥上市，雖然每年公司仍需投入大量資金去推廣“蘇靈”，但公司業(yè)績至少有一定保證，而澤璟制藥呢？其新藥能否研發(fā)成功？即使研發(fā)成功，能否成功打入市場？都存在很大疑問。
 
資料系那是，澤璟制藥正在研發(fā)的新藥---“多納非尼”，這塊新藥的結(jié)構(gòu)與另一款新藥“索拉非尼”很相似，而“索拉非尼”這款藥治療晚期結(jié)直腸癌 III 期臨床試驗已經(jīng)失敗。在此背景下，華西證券業(yè)也直言“多納非尼與索拉非尼具有極其相似的化學結(jié)構(gòu)，澤璟制藥研發(fā)失敗風險較高。”
 
值得一提的是，泰格醫(yī)藥（300347.SZ）曾披露2019年上半年向澤璟制藥銷售了約786.27萬元，而澤璟制藥招股書披露，2019年上半年，公司僅向泰格醫(yī)藥采購了不到130萬元，這二者存在明顯差異，這背后的因為為何呢？