《金證研》滬深資本組 羅九/研究員 映蔚 唐里 洪力/編審

近日，港股上市公司煙臺(tái)北方安德利果汁股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安德利果汁”）正“摩拳擦掌”沖擊A股。

值得注意的是，2018年安德利果汁卻因原料果供應(yīng)緊缺，濃縮果汁產(chǎn)量大幅“縮水”。原材料短缺問題“一時(shí)激起千層浪”，近年來，安德利果汁部分子公司也因此陷入虧損、停產(chǎn)的窘境。此外，安德利果汁問題“頻發(fā)”，財(cái)務(wù)經(jīng)理曾挪用公款逾九千萬元，且多次在環(huán)保、安全生產(chǎn)、稅務(wù)等方面“踩雷”。

原料供應(yīng)短缺 濃縮果汁產(chǎn)量銳減

據(jù)招股書披露，安德利果汁主營(yíng)業(yè)務(wù)為濃縮果汁的加工生產(chǎn)及銷售，是全球生產(chǎn)規(guī)模較大的濃縮果汁加工企業(yè)之一，主要產(chǎn)品為濃縮蘋果汁和濃縮梨汁。

近年來，安德利果汁的凈利潤(rùn)上演“過上車”。

2015-2018年，安德利果汁實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.18億元、8.75億元、9.01億元、10.68億元，2017-2018年分別同比增長(zhǎng)7%、2.95%、18.48%；2016-2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.82億元、1.23 億元、0.86億元、1.37億元，2017-2018年分別同比增長(zhǎng)49%、-29.67%、58.91%。

盡管2018年，安德利果汁營(yíng)收凈利大幅增長(zhǎng)，其靚麗業(yè)績(jī)背后，安德利果汁產(chǎn)量卻現(xiàn)隱憂。

2018年，在蘋果樹及梨樹開花期，受到天氣影響，部分花朵死亡或被打落，造成主產(chǎn)區(qū)蘋果及梨減產(chǎn)。為此，安德利果汁在減產(chǎn)地區(qū)附近的工廠采購的原料果供應(yīng)緊張，當(dāng)年該地區(qū)產(chǎn)量下降。

2016-2018年，安德利果汁濃縮蘋果汁的產(chǎn)量分別為104,328.08噸、101,943.95噸、68,355噸，2017-2018年分別同比增長(zhǎng)-2.29%、-32.95%；濃縮梨汁的產(chǎn)量分別為8,332.63噸、9,108.24噸、5,069.14噸，2017-2018年分別同比增長(zhǎng)9.31%、-44.35%。

無獨(dú)有偶，安德利果汁控股子公司濱州安德利果汁飲料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“濱州安德利”）、安岳安德利檸檬產(chǎn)業(yè)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安岳安德利”）也受到原料短缺的困擾。

近年來，因原料短缺、生產(chǎn)成本高等問題，濱州安德利的盈利狀況堪憂。2015-2016年，濱州安德利經(jīng)審核凈溢利分別為110.68萬元、441萬元，到了2017年，凈利潤(rùn)則為-1,343.79萬元，虧損逾千萬。

也就是說，虧損的濱州安德利如一塊“燙手的山芋”，曾遭安德利果汁低價(jià)賣出。

2017年12月，安德利果汁將濱州安德利全部100%權(quán)益轉(zhuǎn)讓予山東錦業(yè)建安裝飾有限公司，總對(duì)價(jià)為8,480萬元。安德利果汁上述處置濱州安德利，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)與凈資產(chǎn)差異導(dǎo)致產(chǎn)生處置子公司產(chǎn)生損失291.65萬元。

值得一提的是，安德利賣出濱州安德利的價(jià)格，低于當(dāng)初收購濱州安德利的價(jià)格。

據(jù)安德利果汁發(fā)布的公告，2007-2008年，安德利果汁收購濱州安德利100%股權(quán)，收購價(jià)格合計(jì)為14,884.06萬元，較出售價(jià)格高6,404.06萬元。

而2007年，濱州安德利的經(jīng)審核凈溢利約為4,565萬元，盈利能力較強(qiáng)。如今，濱州安德利最終卻因原料短缺、生產(chǎn)成本高等問題，一度虧損，令人噓唏不已。

無獨(dú)有偶，旁觀主營(yíng)業(yè)務(wù)為濃縮檸檬汁、檸檬油的生產(chǎn)及銷售的安岳安德利，2016-2017年，安岳安德利檸檬汁產(chǎn)量分別為486.03萬元、26.14萬元，產(chǎn)能利用率分別為30.38%、1.63%。到了2018年，安岳安德利完全停產(chǎn)。

據(jù)招股書，2016年，四川安岳縣遇到罕見大雪天氣，受到暫時(shí)性天氣因素影響，檸檬產(chǎn)量大幅減少，檸檬原料果價(jià)格升高，安岳安德利暫停生產(chǎn)。2017，天氣正常，但檸檬原料果收購價(jià)格仍持續(xù)走高，故而該年度基本未安排生產(chǎn)，資產(chǎn)處于閑置狀態(tài)。

受停產(chǎn)影響，安岳安德利凈資產(chǎn)大減。據(jù)北京天圓開資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，截至2017年12月31日，安岳安德利凈資產(chǎn)賬面價(jià)值4,012.36萬元；截至2018年12月31日，安岳安德利凈資產(chǎn)賬面價(jià)值909.29萬元。

此外值得注意的是，安德利果汁曾卷入“爛果門”事件，被曝用“爛水果”制果汁。

據(jù)齊魯網(wǎng)公開信息，2014年9月12日發(fā)布的報(bào)道《濱州安德利疑用爛水果生產(chǎn)果汁廠區(qū)內(nèi)嚴(yán)禁拍照》，濱州安德利收購用以生產(chǎn)濃縮果汁的水果，有明顯腐爛，并且發(fā)出酸臭味。

而安德利對(duì)此給予否認(rèn)，表示不存在為保證產(chǎn)量而采用瞎果生產(chǎn)果汁的行為，在產(chǎn)品生產(chǎn)各個(gè)環(huán)節(jié)公司制定了質(zhì)量安全控制規(guī)定，建立了先進(jìn)的管理體系，并持續(xù)改進(jìn)。

“爛蘋果”事件若非偶然，在原料供應(yīng)緊缺時(shí)，安德利果汁為保產(chǎn)量，能否保證質(zhì)量？不得而知。

近年來，安德利果汁存在原料供應(yīng)短缺的問題，已是不爭(zhēng)的事實(shí)。且據(jù)聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）發(fā)布的《全球升溫1.5ºC特別報(bào)告》，預(yù)計(jì)全球氣溫在2030年至2052年間就會(huì)比工業(yè)化之前水平升高1.5°C，而全球升溫會(huì)導(dǎo)致，極端高溫天氣、暴雨和干旱的發(fā)生頻率增加。這意味著，未來發(fā)生極端天氣的頻率可能會(huì)增加，安德利果汁未來原料供應(yīng)或仍將受到挑戰(zhàn)。

而安德利認(rèn)為，中國(guó)是世界第一蘋果生產(chǎn)大國(guó)，由于中國(guó)特有充足的資源優(yōu)勢(shì)，中國(guó)濃縮蘋果汁生產(chǎn)企業(yè)通?？梢栽诒緡?guó)收購到足夠的原料果，很少會(huì)發(fā)生生產(chǎn)企業(yè)因原材料供應(yīng)不足而產(chǎn)量下降損失客戶的情況。

不過，此解釋難以解釋2018年濃縮蘋果汁和濃縮梨汁產(chǎn)量急劇下滑的問題，且與招股書披露事實(shí)明顯相悖。

問題頻發(fā) 收罰單收到“手軟”

除了存在原料供應(yīng)短缺問題外，安德利果汁旗下員工挪用公款、受賄的違法問題，同樣值得我們關(guān)注。

據(jù)（2014）煙牟刑初字第51號(hào)文件，孫元祥自2010年8月4日擔(dān)任白水安德利財(cái)務(wù)部經(jīng)理，在擔(dān)任白水安德利財(cái)務(wù)經(jīng)理期間，利用職務(wù)之便，于2011年3月至2013年1月間，先后多次挪用公司資金共計(jì)人民幣9,176.13萬元，歸個(gè)人使用及進(jìn)行營(yíng)利活動(dòng)。因犯挪用資金罪，孫元祥被山東省煙臺(tái)市牟平區(qū)人民法院判處有期徒刑八年。

據(jù)（2016）魯06刑更1015號(hào)文件，罪犯孫金壯，白水安德利供應(yīng)部采購主管，現(xiàn)在山東省煙臺(tái)監(jiān)獄服刑。山東省煙臺(tái)市牟平區(qū)人民法院于2013年9月26日作出（2013）煙牟刑初字第97號(hào)刑事判決，以被告人孫金壯犯非國(guó)家工作人員受賄罪，判處有期徒刑五年，刑期自2013年1月5日起至2018年1月4日止。

與此同時(shí)，安德利果汁旗下子公司還存在環(huán)保、安全生產(chǎn)、稅務(wù)等方面的違規(guī)問題。

據(jù)大連瓦房店市人民政府網(wǎng)，2014年12月26日發(fā)布的公告《瓦房店市環(huán)境保護(hù)局2014年行政處罰信息公開》，安德利果汁控股子公司大連安德利果蔬汁有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大連安德利”）因污水超標(biāo)排放，被處予行政處罰，處罰內(nèi)容為，罰款2,588元，立即停止違法行為。

據(jù)瓦政發(fā)〔2017〕79號(hào)文件，瓦房店市人民政府印發(fā)的瓦房店市水污染重點(diǎn)行業(yè)專項(xiàng)整治實(shí)施方案通知，大連安德利被列入“瓦房店市重點(diǎn)水污染行業(yè)企業(yè)整治名單”。

據(jù)（龍）安監(jiān)管罰[2017]4014號(hào)文件，2017年7月26日，安德利果汁控股子公司煙臺(tái)龍口安德利果汁飲料有限公司因特種作業(yè)人員制冷工三人無證上崗，依據(jù)《安全生產(chǎn)法》第九十四條第（七）項(xiàng)，被龍口市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局處以責(zé)令限期整改、罰款16,000元的行政處罰。

另外，據(jù)禮泉國(guó)稅稽罰〔2016〕10005號(hào)文件，2016年10月14日，安德利果汁二級(jí)子公司禮泉億通果蔬汁有限公司（以下簡(jiǎn)稱“禮泉安德利”）被禮泉縣國(guó)家稅務(wù)局稽查局處以罰款17,804.72元。

據(jù)禮地稅稽罰〔2016〕1號(hào)文件，2016年11月23日，禮泉安德利被禮泉縣國(guó)家稅務(wù)局稽查局處予行政處罰，處罰內(nèi)容為：對(duì)該單位少繳納的印花稅8,152.8元、房產(chǎn)稅64,530.57元的違法行為，處以少繳的稅款50%的罰款，即36,341.69元。

據(jù)永地稅簡(jiǎn)罰（2016）186號(hào)文件，2016年9月19日，安德利果汁控股子公司永濟(jì)安德利果蔬汁有限公司未按照規(guī)定期限進(jìn)行納稅申報(bào)，被國(guó)家稅務(wù)總局永濟(jì)市稅務(wù)局城北稅務(wù)分局責(zé)令改正并對(duì)其處以人民幣50元罰款。

安德利表示，公司設(shè)立了內(nèi)部審計(jì)部，對(duì)母子公司定期檢查審計(jì)，公司對(duì)子公司實(shí)施內(nèi)部核查管理，開展管理小組核查和生產(chǎn)小組核查。公司制度對(duì)員工行為有明確的獎(jiǎng)懲措施，如因員工疏忽或者不當(dāng)行為給公司造成損失，依據(jù)相關(guān)制度采取懲罰措施。

而諸多問題擺在安德利面前，未來能否華麗轉(zhuǎn)身，能否獲得市場(chǎng)認(rèn)可，值得關(guān)注。