今年以來(lái)，上投摩根的動(dòng)作可謂不小，在眾多公募基金公司成功“脫穎而出”。5月初，該公司大股東上海信托擬在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)讓其持有的上投摩根2%股權(quán)，而最熱門(mén)的選手就是該公司第二大股東摩根資產(chǎn)管理。此前，摩根資產(chǎn)管理已經(jīng)持有上投摩根49%股權(quán)，很明顯，如果2%落入其手，上投摩根基金公司也將成為國(guó)內(nèi)第一家真正意義上的外資控股公募，而目前金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放力度持續(xù)增加，顯然讓這種可能性大增。

不過(guò)，根據(jù)《金證研》滬深金融組觀察，成立于2004年的上投摩根從一開(kāi)始就有外資血統(tǒng)，且歷任總經(jīng)理皆有摩根大通的從業(yè)經(jīng)歷，但行業(yè)地位卻始終難局一線。首先看第一位總經(jīng)理王鴻嬪，其早年曾加入摩根富林明資產(chǎn)管理集團(tuán)，歷任J.P.Morgan資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理、臺(tái)灣摩根富林明證券投資顧問(wèn)公司總經(jīng)理，后來(lái)參與上投摩根基金公司的籌建工作，2010年離任。

在2010年以前，上投摩根的發(fā)展勢(shì)頭還算不錯(cuò)，已經(jīng)由當(dāng)初的十幾億份規(guī)模發(fā)展到560億份，從各類型產(chǎn)品發(fā)展看，當(dāng)時(shí)權(quán)益基金始終占到其總資產(chǎn)的80%以上，混合基金是規(guī)模最大的產(chǎn)品，其次是QDII基金，這也很符合上投摩根的外資身份。不過(guò)可惜的是，盡管有摩根大通這一國(guó)際投行做“干爹”，但早年出海的QDII基金還是折戟嚴(yán)重，從上投摩根旗下的QDII基金看，成立于2010年以前的只有上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)混合，不過(guò)自2007年10月份成立之后，就成為反面典型，到2010年年底，單位凈值還不足7毛錢(qián)。而且運(yùn)行至今，凈值還是虧損27%，成立時(shí)的300億規(guī)?？s水到如今的44.84億元。

從2008年開(kāi)始，張軍就任該基金基金經(jīng)理，不管其他基金經(jīng)理怎么變更，張軍都始終是“鐵打的營(yíng)盤(pán)”，經(jīng)過(guò)多年成長(zhǎng)，張軍如今已經(jīng)有11年管理經(jīng)驗(yàn)。資料顯示，其早年曾在上投摩根大股東上海國(guó)際信托任職國(guó)際業(yè)務(wù)部經(jīng)理、交易部經(jīng)理，2004年6月加入上投摩根之后陸續(xù)擔(dān)任交易部總監(jiān)、投資經(jīng)理、基金經(jīng)理、投資組合管理部總監(jiān)、投資績(jī)效評(píng)估總監(jiān)、國(guó)際投資部總監(jiān)、組合基金投資部總監(jiān)，現(xiàn)任投資董事，如此主角光環(huán)實(shí)在讓人羨慕。

然而張軍管理上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)混合11年的業(yè)績(jī)回報(bào)4.74%，遠(yuǎn)低于13.48%同類平均水平。其2012年管理的上投摩根全球天然資源混合更是在7年間累計(jì)虧損31%，2018年10月管理至今的上投歐洲動(dòng)力回報(bào)為1.39%，也低于同類均值，只有上投摩根全球多元配置人民幣情況略好。

除了早年就管理QDII基金的張軍之外，在目前其余管理QDII基金的基金經(jīng)理中，還尚沒(méi)有人的資歷能比張軍更老。征茂平雖然目前已有5年任職經(jīng)驗(yàn)，但管理QDII是從2016年開(kāi)始，王麗軍也僅有2年經(jīng)驗(yàn)，而張一甫、方鈺涵時(shí)間更短，且這幾人在職位上也都遠(yuǎn)遜于張軍。

不過(guò)值得注意的是，另一位與張軍搭檔管理上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)混合的基金經(jīng)理是張淑婉，雖然其僅有2年擔(dān)任基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)，但從經(jīng)歷來(lái)看，張淑婉此前在摩根富林明證券信托股份有限公司、德意志亞洲資管、嘉實(shí)國(guó)際資管、上投摩根資產(chǎn)管理(香港)均有任職。隨著摩根大通逐漸取得大股東地位越來(lái)越明朗，和第一位總經(jīng)理有著相似經(jīng)歷的張淑婉很可能取代來(lái)自內(nèi)資大股東的張軍，因?yàn)閺埵缤窈苊黠@具有更寬廣的從業(yè)經(jīng)歷和國(guó)際視野。

管理層頻發(fā)“震蕩” 是“鳳凰涅槃”還是“瞎折騰”？

在王鴻嬪之后就是章碩麟，章碩麟曾在怡富證券、摩根大通證券任職，2002年至2009年在摩根富林明證券先后擔(dān)任業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、董事長(zhǎng)等職務(wù)，摩根系資歷非常明顯。但從2010年接任王鴻嬪之后，其在管理上投摩根業(yè)務(wù)上卻并無(wú)亮點(diǎn)。

2010年底時(shí)，上投摩根的份額為560.12億份，到目前份額為1241.18億份，看似翻了一倍，實(shí)在被同行落下不少。比如2004年的中銀基金，2010年底的份額為387.66億份，今年一季度增長(zhǎng)到3710.74億份，增加近10倍。2005年的匯添富基金，2010年時(shí)份額為535.32億份，今年一季度是24375.07億份，增長(zhǎng)近5倍。

而且從2011年上投摩根權(quán)益產(chǎn)品占比跌破80%以上就一路下跌，到如今，權(quán)益產(chǎn)品占比僅為29%，而貨幣基金份額占公司總份額比例卻有65%。從公司的凈利潤(rùn)來(lái)看，2011年到2017年，凈利潤(rùn)分別為2.42億元、1.87億元、2.48億元、2.9億元、5.2億元、4億元、2.26億元，除了受到2014和2015年連續(xù)牛市影響，2015年的凈利潤(rùn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5.2億元以外，其余基本屬于原地徘徊。

凈利潤(rùn)止步不前和貨基占比增高的背后，權(quán)益基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)自然也不理想。從最新數(shù)據(jù)看，上投摩根旗下20只基金累計(jì)虧損，占比23%，其中18只是主動(dòng)權(quán)益基金。

拋去QDII基金不說(shuō)，郭晨管理3年的上投摩根智慧互聯(lián)股票、征茂平管理3年的上投摩根整合驅(qū)動(dòng)混合、黃棟管理4年的上投摩根動(dòng)態(tài)多因子混合皆累計(jì)虧損，而且這幾人都是主要管理權(quán)益基金的基金經(jīng)理。

拿郭晨來(lái)說(shuō)，目前其管理4只基金，股票與混合各2只，3只任職回報(bào)虧損，僅1只盈利還大幅跑輸同類均值。管理時(shí)間最長(zhǎng)的上投摩根中小盤(pán)混合成立于2009年，董紅波與王振州管理2年多，任職回報(bào)25.43%，隨后董紅波獨(dú)自管理3年，回報(bào)又增長(zhǎng)了40%。2015年1月和郭晨搭檔16天后離任，這16天還盈利了6%，但自從郭晨獨(dú)自管理之后到如今，4年多時(shí)間還虧了3.81%。

2015年上半年換手率為248.91%，下半年猛增到634.31%，2016年上半年和下半年分別為244.71%、577.15%，2017年的單邊行情下，換手率也依然是171.57%、356.04%，2018年股市大跌，其上半年換手率是145.98%，下半年又增加到388.11%，但是越換越錯(cuò)，2018年下半年虧損了27%。

就是面對(duì)這樣的局面，5月31日，上投摩根公告章碩麟因退休離任總經(jīng)理職務(wù)，王大智接任。從資歷看，王大智也屬于摩根系，并且具有廣泛國(guó)際視野。

其2017年起出任摩根投信董事長(zhǎng)暨摩根資產(chǎn)管理集團(tuán)臺(tái)灣區(qū)負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)臺(tái)灣區(qū)業(yè)務(wù)及營(yíng)運(yùn)策略發(fā)展及管理。此前駐香港，擔(dān)任摩根資產(chǎn)管理香港及中國(guó)基金業(yè)務(wù)總監(jiān)，負(fù)責(zé)內(nèi)地與香港兩地市場(chǎng)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。還曾在匯豐環(huán)球投資管理、渣打銀行及英國(guó)保誠(chéng)資產(chǎn)管理任職，有超過(guò)15年金融業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

據(jù)悉，王大智的工作重點(diǎn)包括拓展多元化的領(lǐng)先產(chǎn)品線，引領(lǐng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)能力，以及持續(xù)吸引并培育行業(yè)頂尖人才。由此可以看出，上投摩根已經(jīng)意識(shí)到其規(guī)模的掉隊(duì)，并期待在國(guó)內(nèi)金融業(yè)開(kāi)放的背景下，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化布局和規(guī)模的追趕，但目前上投摩根旗下難有撐得起權(quán)益大旗的干將，外資股東是否引入更多“外援”我們還將拭目以待。