文\喬民

目前全球智能手機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始從增量時(shí)代轉(zhuǎn)向存量替換時(shí)代，智能手機(jī)快速增長(zhǎng)帶來(lái)的紅利也在逐漸消失。即便5G到來(lái)，受益于智能手機(jī)紅利江蘇卓勝微電子股份有限公司為代表的智能手機(jī)上游制造商們也不盡人意。

寒冬已至

自2014年來(lái)，智能手機(jī)就開(kāi)始下滑，到2017年增速僅為2%，并且在2017年，全球智能手機(jī)出貨量也首次出現(xiàn)下跌，為14.62億臺(tái)，較2016年下降0.6%，2018年上半年，全球智能手機(jī)市場(chǎng)也未見(jiàn)起色，一季度出貨量較2017年同期下降2.4%。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，2018年1-6月，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)出貨量1.96億部，同比下降17.8%。其中，國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌出貨量1.76億部，同比下降18.6%。2018年，國(guó)內(nèi)智能手機(jī)（華為、小米等）廠商對(duì)于技術(shù)加速的研發(fā)可謂動(dòng)作不斷，在智能手機(jī)紅利消失之后，各家廠商都面臨著銷(xiāo)量下降嚴(yán)峻考驗(yàn)，而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度也并沒(méi)有隨著紅利一塊消失，使得廠商們不得不搬出一個(gè)比一個(gè)“嚇人”技術(shù)，都想霸占市場(chǎng)先機(jī)。所以為了搶占市場(chǎng)份額，三大手機(jī)廠商除了在渠道方面大做文章，在技術(shù)開(kāi)發(fā)這一塊更是不竭余力。

圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)

圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)

據(jù)卓勝微電子2018年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年第一季度，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入12,508.07萬(wàn)元，同比2017年銷(xiāo)售收入減少21%；并于最大的合作商三星電子、睿智科技合作銷(xiāo)售額明顯減少。

毛利率由去年同期的12.1%降至1.2%；通過(guò)分析市場(chǎng)數(shù)據(jù)可以看出卓勝微電子收入下跌的主要原因一方面是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手業(yè)務(wù)擴(kuò)展，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，人力成本及受匯率影響以美元計(jì)價(jià)的生產(chǎn)材料上漲導(dǎo)致產(chǎn)品成本增加；另一方面其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)不及時(shí)，未能跟上行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，面對(duì)像藍(lán)思等主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，卓勝微電子對(duì)于技術(shù)研發(fā)的投入及產(chǎn)品核心研發(fā)能力還是略顯不足。

江蘇卓勝微電子股份有限公司將于6月4日申購(gòu)，股票簡(jiǎn)稱(chēng)為卓勝微，申購(gòu)代碼為300782，發(fā)行價(jià)預(yù)估為35.29，申購(gòu)上限為1萬(wàn)股。

可另一項(xiàng)數(shù)據(jù)也非常有意思，2018年上半年卓勝微電子非經(jīng)常性損益竟高達(dá)-866.03萬(wàn)元，這情況在2017年都還未發(fā)生，若沒(méi)有這些客戶(hù)們的慷慨解囊，扣非歸母凈利直接變?yōu)樘潛p近4億元?！　?/p>

卓勝扣門(mén)IPO，但依然不能開(kāi)懷大笑

面對(duì)這次寒冬，有被“凍死”的，有過(guò)得不好的，當(dāng)然也有過(guò)得還不錯(cuò)的，卓勝微電子就是其中之一。2018年3月，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布江蘇卓勝微電子股份有限公司招股說(shuō)明書(shū)，顯示其正式進(jìn)入IPO審批通道。

卓勝微電子能躲過(guò)這次市場(chǎng)寒流，也歸功于兩個(gè)方面，一是卓勝微電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)為射頻前端芯片的研究、發(fā)開(kāi)與銷(xiāo)售，在射頻前端行業(yè)由于技術(shù)復(fù)雜度較高，通訊技術(shù)更新?lián)Q代迅速、消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品升級(jí)頻率高，對(duì)于射頻前端也提出了不斷創(chuàng)新的要求。企業(yè)需積累了相當(dāng)?shù)难邪l(fā)經(jīng)驗(yàn)并具有較強(qiáng)的持續(xù)創(chuàng)新能力且制定了完善的技術(shù)路徑，才能滿(mǎn)足市場(chǎng)。同時(shí)，新進(jìn)入者的產(chǎn)品在技術(shù)、功能、性能等方面需要與行業(yè)中現(xiàn)有產(chǎn)品相匹配，也提高了行業(yè)的技術(shù)壁壘。加上卓盛微電子主要產(chǎn)品是射頻開(kāi)關(guān)、射頻低噪聲放大器，產(chǎn)品相對(duì)單一，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)沒(méi)有那么激烈；二是卓勝微電子對(duì)于產(chǎn)品的研發(fā)、開(kāi)發(fā)重視程度很高，截止到2018年3月31日，其公司總?cè)藬?shù)為102人，研發(fā)人員達(dá)到56人，占比54.9%，并已建立起成熟的射頻開(kāi)關(guān)及射頻低噪聲放大器產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

資料來(lái)自招股書(shū)

資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)

從上表數(shù)據(jù)可以看出，卓勝微電子18年一季度凈利潤(rùn)較2017年全年不足1/7,想要交出超越2017年的業(yè)績(jī)答卷難度不小。

雖然這次寒冬看似未能對(duì)其造成較大影響，但關(guān)于未來(lái)的發(fā)展仍是使得卓勝微電子無(wú)法心安。所謂成也蕭何敗蕭何，除了其對(duì)上游單一客戶(hù)依賴(lài)過(guò)于集中，產(chǎn)品類(lèi)型單一及對(duì)研發(fā)投入的執(zhí)念既是其安身之策，又或?qū)⒊蔀槌钢馄湮磥?lái)的發(fā)展的重要原因。

三星一直是卓勝微電子的第一大客戶(hù)，2015年至2018年一季度，分別貢獻(xiàn)了公司整體收入的40.01%、76.23%、66.14%和59.39%。一旦三星出現(xiàn)市場(chǎng)萎縮或經(jīng)營(yíng)不利的情況，對(duì)于卓勝來(lái)說(shuō)也將是致命的，而不巧的是目前三星正面臨著嚴(yán)峻的市場(chǎng)考驗(yàn)。

雖然三星目前仍霸占全球智能手機(jī)市場(chǎng)第一的寶座，但也大不如前，其全球市場(chǎng)占有率已從2013年的35.5%，降到了2017年的21.9%，在中國(guó)市場(chǎng)更加夸張，市場(chǎng)占有率已經(jīng)從2013年的20%，降到了如今0.8%，卓勝需早做打算，開(kāi)發(fā)新的客戶(hù)刻不容緩。

卓勝現(xiàn)階段主要向市場(chǎng)提供射頻開(kāi)關(guān)、射頻低噪聲放大器等射頻前端芯片產(chǎn)品，2015年-2018年Q1，射頻開(kāi)關(guān)和射頻低噪聲放大器收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別為88.52%、97.09%、97.62%和97.96%?，F(xiàn)階段下游廠商對(duì)于射頻設(shè)備多樣化需求趨勢(shì)明顯，并且隨著5G時(shí)代的臨近，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一將使卓勝缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于研發(fā)的投入，卓勝微電子似乎有種執(zhí)念，但任何事情都有個(gè)度。在研發(fā)領(lǐng)域的投入，卓勝微電子已經(jīng)有過(guò)幾次失敗的經(jīng)驗(yàn)，而此次IPO募資計(jì)劃大部分資金也是用于研發(fā)，在招股說(shuō)明書(shū)中可以發(fā)現(xiàn)，此次卓勝微電子擬募資總計(jì)12.05億元，分別投向射頻濾波器芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目4.66億元、射頻功率放大器芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目2.55億元、射頻開(kāi)關(guān)和LNA技術(shù)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目1.69億元、面向IoT方向的Connectivity MCU研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目1.76億元、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目1.39億元，而同時(shí)卓勝微電子也提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，募投項(xiàng)目可能效益不及預(yù)期，如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境發(fā)生重大變化，或公司未能按既定計(jì)劃完成募投項(xiàng)目，仍可能導(dǎo)致募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)際效益與預(yù)期存在一定的差異。顯然在收益都未可知的情況下，盲目的胡亂投資研發(fā)并不能解決卓勝目前自身的不足，甚至僅憑借卓勝微電子目前的研發(fā)團(tuán)隊(duì)能否消化這巨額的費(fèi)用仍是未知。

5G時(shí)代即將來(lái)臨，這是智能手機(jī)生產(chǎn)廠商及供應(yīng)鏈廠商們苦苦等待的時(shí)刻，目前智能手機(jī)紅利殆盡，各大廠商各種機(jī)器的基本功能都已同質(zhì)化嚴(yán)重，實(shí)在是很難找到新奇的賣(mài)點(diǎn)，5G的到來(lái)或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)紅利拐點(diǎn)。

筆者認(rèn)為，5G時(shí)代的到來(lái)，不管是爆發(fā)式的增長(zhǎng)還是暖春式的交替增長(zhǎng)，其結(jié)果只有一個(gè)，那就是4G市場(chǎng)的逐漸消減，未來(lái)的卓勝微電子的產(chǎn)品市場(chǎng)也將注定逐漸減少，依然存在風(fēng)險(xiǎn)！