科創(chuàng)板的增量改革影響正在發(fā)酵。
21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，第18屆發(fā)審委上任以來IPO首發(fā)過會率正在較去年出現(xiàn)大幅提升，已經(jīng)接近九成；與此同時，擬IPO企業(yè)從過會到批文核發(fā)的周期也在大幅縮短。
倒逼這一現(xiàn)象的原因，或與科創(chuàng)板高效審核速度的倒逼有關。記者根據(jù)交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，僅此前一周就有多達22家申報科創(chuàng)板上市企業(yè)獲得受理和預披露，較主板(含中小板)、創(chuàng)業(yè)板同期新增的合計排隊企業(yè)數(shù)量多出80%以上。
有投行人士表示，科創(chuàng)板預期下的高效審核，有可能會與核準制下的主板、創(chuàng)業(yè)板市場就優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源展開競爭，而這將倒逼主板、創(chuàng)業(yè)板為代表的存量市場進一步提高審核效率，向更加市場化的審核方式演進。
另一位接近監(jiān)管層的分析人士對此指出，批文核發(fā)周期的縮短意味著企業(yè)在主板、創(chuàng)業(yè)板市場IPO的效率正在獲得提升，但過會率提高并不意味著監(jiān)管層放松對公司質(zhì)量和持續(xù)盈利能力等要求的審核。
過會率“復升”
4月12日，北京國科環(huán)宇科技股份有限公司等7家欲登陸科創(chuàng)板的擬IPO企業(yè)申請，截至4月15日晚，申報科創(chuàng)板上市的排隊企業(yè)數(shù)量增至77家。
開放申報還未滿月，每周都會新增數(shù)家預披露企業(yè)信息，已成為科創(chuàng)板的一種常態(tài)。僅在4月8日至12日一周內(nèi)，披露的已受理科創(chuàng)板企業(yè)就多達22家。
在擬IPO企業(yè)密集“投靠”科創(chuàng)板的同時，核準制下的主板、創(chuàng)業(yè)板申報卻顯得格外冷清。21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，同為4月8日至12日一周，主板、創(chuàng)業(yè)板新增受理企業(yè)僅有華豐動力股份有限公司等7家，而創(chuàng)業(yè)板則更是少至洛陽眾智軟件科技股份有限公司等5家，合計12家，不足科創(chuàng)板新增受理企業(yè)數(shù)量的六成。
“鑒于發(fā)行制度等方面的優(yōu)勢，更多具有科創(chuàng)能力的企業(yè)可能會優(yōu)先考慮科創(chuàng)板上市，所以會讓存量市場的發(fā)行受到影響。”4月15日，上海一家大型投行人士表示，“不過并不是所有企業(yè)都適合在科創(chuàng)板上市，一方面有行業(yè)限制，另一方面有的發(fā)行人也會介意科創(chuàng)板50萬元投資者適當性管理可能帶來的流動性問題，但更垂直的比較，創(chuàng)業(yè)板受到的影響可能會更大。”
記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前創(chuàng)業(yè)板在審排隊企業(yè)(含已受理、已反饋、已預披露更新三類)共有103只，而按照科創(chuàng)板的受理速度，其排隊企業(yè)數(shù)量或?qū)⒃诓痪贸^創(chuàng)業(yè)板。
不過實施核準制的存量市場也在悄然發(fā)生新的變化，其中之一就是過會率的提升。
記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自第十八屆發(fā)審委3月12日履職以來，共有17家擬IPO企業(yè)上會，除杭州天元寵物用品股份有限公司和蘇州規(guī)劃設計院股份有限公司兩家企業(yè)未能過會外，其余15家企業(yè)全部通過，過會率高達88.24%。
事實上，這一過會率和近年來相比已是超高水平。歷史數(shù)據(jù)顯示，2017年至2018年兩年間IPO過會率分別僅為74.31%和55.78%，而如今過會率恢復至接近2016年的90%的水平。
有分析人士指出，雖然目前科創(chuàng)板尚未形成審核通過率，但主板、創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板在過會率維度的“結果較量”，仍將對擬發(fā)行人的上市選擇帶來影響。
“雖然主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的定位不同，但企業(yè)還是會權衡比較上市條件相對更加寬松的市場。”4月15日，北京一家擬IPO企業(yè)董辦人士坦言，“如果主板、創(chuàng)業(yè)板市場的上市成功率更高，不排除有些關注科創(chuàng)板的企業(yè)會更積極的在主板、創(chuàng)業(yè)板上市。”
批文新速度
在過會率提高的同時，從企業(yè)過會到IPO批文核發(fā)的周期也在大幅縮短。例如將于4月23日發(fā)行的日豐股份(002953.SZ)，其拿到批文的日期為4月12日，而過會日期則為3月26日，周期僅為17天。
更短的還有拉卡拉(300773.SZ)，其過會的3月26日，與其收到來自證監(jiān)會首發(fā)批文的4月4日僅隔9天。
事實上，此前不少公司從過會到獲得發(fā)行批文都要有較長時間的等待期。
例如4月11日發(fā)行的智萊科技(300771.SZ)拿到批文的時間是今年3月29日，但其早在2017年底就完成了過會；而4月10日發(fā)行的新媒股份(300770.SZ)，其首發(fā)的批文也在過會兩個月后方才獲得。
有業(yè)內(nèi)人士指出，無論是悄然提高的過會率，還是縮短的過會和批文的間隔時間，均或意味著核準制下的發(fā)審工作正在朝著更高效、更市場化的方向發(fā)展。
“新一屆發(fā)審委或許有著跟此前有所不同的審核邏輯，加之科創(chuàng)板受理企業(yè)的增多，可能會倒逼核準制的存量發(fā)行市場更快的改革，以適應注冊制改革到來的節(jié)奏。”上述上海地區(qū)投行人士表示，“尤其是過會到獲批這個時間正在加快，因為科創(chuàng)板也是要等證監(jiān)會注冊審核的，這可能預示著未來科創(chuàng)板企業(yè)從通過上市審核到發(fā)行的周期也會縮短。”
但針對主板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會通過率的提高，另據(jù)一位接近監(jiān)管層的投行人士指出，核準制下的審核要求及標準并無變化，其分析認為過會率的提高與當前發(fā)行人及保薦機構對第十七屆“大發(fā)審委”以來的審核邏輯進一步適應有關。
“監(jiān)管層對于發(fā)行人的審核仍然保持了從嚴審核的趨勢。”上述接近監(jiān)管層人士坦言，“之前的低過會率是因為有的公司存在僥幸心理，想在發(fā)審會上試一試，撞撞運氣，但后來持續(xù)能力較弱或資質(zhì)一般的這類公司在申報受理乃至申報前階段就被淘汰了，進而促使過會率有所提升。”
（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）