長江商報(bào)

　　長江商報(bào)消息 □本報(bào)記者 徐佳

　　美股退市四年，瀾起科技股份有限公司（簡稱“瀾起科技”）向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。

　　招股書顯示，2016年至2018年，瀾起科技業(yè)績高速發(fā)展，營收凈利潤整體增幅分別達(dá)到1.08倍、6.09倍。

　　長江商報(bào)記者注意到，隨著2017年對(duì)消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)資產(chǎn)的剝離，瀾起科技目前業(yè)務(wù)收入主要來自于內(nèi)存接口芯片，去年該產(chǎn)品收入占比高達(dá)99.49%。不僅如此，公司客戶集中程度逐年增長，去年公司來自于前五大客戶的銷售占比也超過九成。

　　值得一提的是，四年前從納斯達(dá)克退市前，瀾起科技曾因被做空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假而遭到海外投資者集體訴訟，同時(shí)多次收到納市“逐客令”。在澄清造假不實(shí)后，瀾起科技于2014年11月完成私有化退市。

　　產(chǎn)品及大客戶單一存依賴

　　招股書顯示，瀾起科技成立已有近15個(gè)年頭，主營業(yè)務(wù)是云計(jì)算和人工智能領(lǐng)域提供以芯片為基礎(chǔ)的解決方案。在內(nèi)存接口芯片領(lǐng)域深耕十多年，瀾起科技已經(jīng)成為全球可提供從DDR2到DDR4內(nèi)存全緩沖/版緩沖完整解決方案的主要供應(yīng)商之一。

　　近年來，瀾起科技發(fā)展極為迅速。2016年至2018年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.45億、12.27億、17.57億，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為9280.43萬、3.47億、7.37億，區(qū)間增幅分別達(dá)1.08倍、6.9倍。

　　與此同時(shí)，公司現(xiàn)金流也維持穩(wěn)定。同期，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3.87億、2.27億、9.7億。

　　截至各報(bào)告期末，瀾起科技資產(chǎn)總額分別達(dá)到11.21億、14.75億、41.8億，歸屬母公司所有者權(quán)益分別為8.83億、11.87億、36.16億，母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為14.16%、15.66%、11.2%。

　　然而，業(yè)績快速增長的同時(shí)，瀾起科技也面臨著客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，瀾起科技對(duì)前五大客戶的銷售占比分別為70.18%、83.69%、90.1%。

　　對(duì)此，瀾起科技稱，公司的主營產(chǎn)品為內(nèi)存接口芯片，內(nèi)存接口芯片下游為DRAM市場(chǎng)，主要客戶覆蓋了該市場(chǎng)的國際龍頭企業(yè)。根據(jù)相關(guān)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年前三季度，在DRAM市場(chǎng)，三星電子、海力士、美光科技位居行業(yè)前三名，市場(chǎng)占有率合計(jì)超過90%，這導(dǎo)致公司客戶集中度也相對(duì)較高。

　　分產(chǎn)品來看，隨著2017年7月完成對(duì)消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)的剝離，瀾起科技業(yè)績對(duì)于內(nèi)存接口芯片的依賴性進(jìn)一步擴(kuò)大。2016年至2018年，瀾起科技內(nèi)存接口芯片占公司營業(yè)收入的比例分別為66.08%、76.14%、99.49%，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。這也意味著如果管期內(nèi)出現(xiàn)該產(chǎn)品內(nèi)存接口芯片需求下降的情況，將會(huì)對(duì)公司的營業(yè)收入和盈利能力帶來重大不利影響。

　　與此同時(shí)，由于內(nèi)存接口芯片利潤空間較大，且國內(nèi)尚無同行企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)瀾起科技綜合毛利率也在可比A股公司之上。2016年至2018年，瀾起科技綜合毛利率分別為51.2%、53.49%、70.54%，A股兩家公司匯頂科技(101.610, -4.89, -4.59%)、兆易創(chuàng)新(112.270, -6.76, -5.68%)的平均值分別為36.93%、43.14%、41.57%。

　　值得一提的是，隨著營業(yè)收入大幅增長，公司的研發(fā)費(fèi)用率卻出現(xiàn)下滑。2016年至2018年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1.98億、1.88億、2.76億，占同期營收的比例分別為23.46%、15.34%、15.74%。公司稱主要系公司轉(zhuǎn)讓了消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)資產(chǎn)，相關(guān)職工薪酬和研發(fā)費(fèi)用有所減少所致。

　　目前仍處無實(shí)控人狀態(tài)

　　此次瀾起科技擬登陸上交所科創(chuàng)板，公開發(fā)行不超過1.13億股A股股票，募集資金23億元，其中新一代內(nèi)存接口芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、津逮服務(wù)器CPU及其平臺(tái)技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目、人工智能芯片研發(fā)項(xiàng)目等三大募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入金額10.18億、7.45億、5.37億。

　　長江商報(bào)記者注意到，四年前從納斯達(dá)克退市的瀾起科技，目前仍處于無實(shí)控人的狀態(tài)。

　　公開資料顯示，瀾起科技在2013年4月遞交招股書，同年9月26日在美國納斯達(dá)克掛牌上市。彼時(shí)，公司上市發(fā)行價(jià)為10美元，其中增發(fā)新股532.5萬股，老股轉(zhuǎn)讓177.5萬股，共融資7500萬美元。

　　不過，上市后不久，瀾起科技持續(xù)遭到國外做空機(jī)構(gòu)做空。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，2014年2月，研究機(jī)構(gòu)Gravity Research曾發(fā)布報(bào)告稱，瀾起科技最大的經(jīng)銷商LQW科技有限公司是一家為制作財(cái)務(wù)業(yè)績而建立的空殼公司。一個(gè)月后，Aristides Capital再發(fā)布公告稱，瀾起科技SoC（System on Chip，系統(tǒng)級(jí)芯片）營收大部分為虛構(gòu)（imaginary）。

　　禍不單行，遭做空后，瀾起科技被海外投資者集體訴訟。


　　面對(duì)做空機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，瀾起科技在同年3月份接到上海浦東科技投資有限公司（簡稱“浦東科投”）初步的非約束性私有化要約。隨后，公司發(fā)布針對(duì)該職責(zé)的內(nèi)部審查報(bào)告，否認(rèn)財(cái)務(wù)造假。

　　但與此同時(shí)，因?yàn)殚_展此次內(nèi)部審計(jì)調(diào)查導(dǎo)致推遲提交給美國證券交易委員會(huì)的2013年年度財(cái)務(wù)報(bào)告文件，瀾起科技在同年4月中旬和5月中旬兩次收到了來自納斯達(dá)克交易所的書面警告。

　　同年10月，在還未完成私有化退市交易的瀾起科技再次收到了納斯達(dá)克的“逐客令”。

　　此事在一個(gè)月后以瀾起科技的私有化退市落下帷幕。2014年11月，浦東科投和中國電子投資控股有限公司成立合資公司瀾起科技全球控股，以6.93億美元的價(jià)格完成對(duì)瀾起科技的私有化交易，公司股票于納斯達(dá)克退市。

　　股東方面，成立15年以來瀾起科技獲得多家投資企業(yè)注資。截至本次發(fā)行前，公司無控股股東和實(shí)際控制人，股東數(shù)達(dá)46個(gè)，其中持有5%以上股份的股東及關(guān)聯(lián)方有7個(gè)。保薦機(jī)構(gòu)中信證券(25.310, -0.69, -2.65%)通過子公司中信投資間接持有公司5.02%股份。