雖然石藥集團(tuán)新諾威制藥股份有限公司(下稱“新諾威”，股票代碼300765)新股發(fā)行成功，并于3月22日在深交所掛牌上市。但我網(wǎng)通過(guò)深入研讀招股書并結(jié)合公司發(fā)展史發(fā)現(xiàn)，新諾威仍存毛利率真假難辨、“偽高新技術(shù)企業(yè)”、賒銷數(shù)據(jù)蹊蹺，等諸多涉嫌美化報(bào)表嫌疑等問(wèn)題。


新諾威主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率真假難辨

 

    從上圖得知報(bào)告期內(nèi)新諾威主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為39.28%、47.72%、49.19%和49,41%，其中，報(bào)告期內(nèi)占公司同期營(yíng)業(yè)收入七分天下的主打產(chǎn)品咖啡因類產(chǎn)品毛利率分別為25.95%、34.52%、31.32%、27.69%，占公司同期營(yíng)業(yè)收入三分天下的主打產(chǎn)品咖啡因類產(chǎn)品毛利率分別為81.67%、82.39%、85.65%、83.54%，正是因維生素類產(chǎn)品奇高毛利率才使得公司綜合毛利率一直保持在較高水平。但蹊蹺的是新諾威招股說(shuō)明書里始終未披露與公司同類產(chǎn)品相關(guān)可比公司的毛利率情況，相關(guān)行業(yè)人士表示如此自賣自夸、掩耳盜鈴的做法有刻意為上市而美化數(shù)據(jù)之嫌。
另外，招股書披露公司其他功能食品主要為如益生菌、DHA、鱈魚肝油、乳鐵蛋白等母嬰食品及保健食品，且毛利率高達(dá)61.72%。不知他們的毛利率分別為多少，與其他公司同類產(chǎn)品相比是否合理，公司是否存虛構(gòu)收入調(diào)節(jié)利潤(rùn)的情形？

新諾威有虛假申報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)騙取高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠的“偽高新技術(shù)企業(yè)”之嫌

    據(jù)2016年最新版的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》，公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)須同時(shí)滿足的硬性條件包括企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%、企業(yè)近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用總額占同期銷售收入總額的比例不低于3%、近一年高新技術(shù)產(chǎn)品（服務(wù)）收入占企業(yè)同期總收入的比例不低于60%。

報(bào)告期內(nèi)公司所得稅收優(yōu)惠情況如下圖：

    從公司前一版招股書披露來(lái)看，公司報(bào)告期內(nèi)（從2015年到2017年）的研發(fā)費(fèi)用分別為845.59萬(wàn)元、952.51萬(wàn)元、850.68萬(wàn)元，僅占各期營(yíng)業(yè)收入的1.14%、1.07%、0.82%，如此看來(lái)，新諾威的研發(fā)費(fèi)用占比低于3%，應(yīng)該不符合高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。但新諾威2018年版招股書披露研發(fā)投入費(fèi)用占比均在3%左右，具體情況如下：
 
    兩者截然相反的陳述和天上地下的數(shù)據(jù)，讓人浮想聯(lián)翩，是有意混淆、模糊概念還是新諾威本身就是刻意虛假申報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)騙取高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠的“偽高新技術(shù)企業(yè)”。 
按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，研發(fā)投入（支出）只有兩個(gè)去向，一是費(fèi)用化，變成研發(fā)費(fèi)用；另一個(gè)是資本化，變成公司的無(wú)形資產(chǎn)。但是新諾威的招股說(shuō)明書中明確披露“報(bào)告期內(nèi)，公司不存在研發(fā)支出資本化的情形”，我們?cè)谠摴镜馁Y產(chǎn)負(fù)債表中也沒(méi)有看到“開(kāi)發(fā)支出”這一歸集研發(fā)投入的核算科目，所以，新諾威的研發(fā)投入應(yīng)該就等同于研發(fā)費(fèi)用。那么招股書披露的研發(fā)投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于研發(fā)費(fèi)用：2014年至2016年研發(fā)費(fèi)用分別為959.71萬(wàn)元、845.59萬(wàn)元、952.51萬(wàn)元，三年合計(jì)研發(fā)費(fèi)用2757.81萬(wàn)元，僅占三年?duì)I業(yè)收入總額的1.21%，三年研發(fā)費(fèi)用比公司披露的研發(fā)投入少了整整5386.58萬(wàn)元。這樣看來(lái)，公司披露的研發(fā)投入或許真的摻了不少水分，公司很有可能就是為了獲取“高新技術(shù)企業(yè)”資格，而虛增了研發(fā)投入。
據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)有不少虛假申報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)騙取高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠的“偽高新技術(shù)企業(yè)”。為了打擊這類企業(yè)，近日，以北京為首的全國(guó)多個(gè)城市都陸續(xù)啟動(dòng)了對(duì)現(xiàn)有高新技術(shù)企業(yè)的核查工作，對(duì)不符合不符合硬性指標(biāo)的企業(yè)也會(huì)被“一票否決”。雖然目前核查還停留在部分城市，但未來(lái)大概率會(huì)全國(guó)推廣。如今新諾威雖已掛牌，但如果新諾威真的存在虛列研發(fā)投入騙取“高新技術(shù)企業(yè)”資格的情形，必將給新諾威帶來(lái)惡果，也將給股民帶來(lái)不可估量損失。

新諾威報(bào)告期內(nèi)賒銷數(shù)據(jù)蹊蹺，有美化報(bào)表嫌疑

     2014-2017年，新諾威應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計(jì)為12,301.48萬(wàn)元、12,405.17萬(wàn)元、15,393.93萬(wàn)元、24,840.46萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為18.90%、16.72%、17.29%、24.1%。
同行已上市公司的湯臣倍健股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“湯臣倍健”)、廈門金達(dá)威集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金達(dá)威”)、華北制藥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華北制藥”)中，2014-2017年應(yīng)收款項(xiàng)占營(yíng)業(yè)收入的算術(shù)平均值分別為13.32%、13.54%、12.71%、14.94%。
新諾威的賒銷情況超過(guò)同行。某投行人士表示，賒銷放緩企業(yè)的貨款回收速度，易使資金周轉(zhuǎn)困難，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上升。尤其是2017年應(yīng)收款項(xiàng)的大幅上升與業(yè)績(jī)放緩、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)有著很大的關(guān)聯(lián)。新諾威是否存在美化利潤(rùn)的嫌疑，有待拷問(wèn)。
另外，新諾威1年內(nèi)應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提比例和方式也著實(shí)蹊蹺。
據(jù)同行業(yè)上市公司年報(bào)湯臣倍健、金達(dá)威、華北制藥1年內(nèi)應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提比例分別為5%、2%、5%。此外還有多家同行企業(yè)或業(yè)務(wù)相近的上市公司，均1年內(nèi)應(yīng)收款做了計(jì)提，只是比例不一而已。反觀新諾威的應(yīng)收款項(xiàng)分別為1年內(nèi)(包含1年)的計(jì)提比例為0%、1年以上又為100%。具體如下圖：
 

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