9月6日，A股開盤后不久 ，以全屋定制、整體櫥柜為主營業(yè)務(wù)的南京我樂家居(16.130, 1.47, 10.03%)股份有限公司（我樂家居，603326.SH）再度漲停，取得8連板，報16.13元。截至發(fā)稿，我樂家居股價較8月25日（周五）收盤價7.53元上漲約114.21%，總市值50.89億元。

9月5日晚間，我樂家居發(fā)布《關(guān)于股票交易異常波動暨風(fēng)險提示性公告》表示，該公司股票自2023年8月28日至9月5日連續(xù)7個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達到91.74%，短期內(nèi)公司股價漲幅嚴重高于行業(yè)平均水平。9月5日，該公司股票動態(tài)市盈率（TTM）為28.91，根據(jù)中證指數(shù)有限公司官方網(wǎng)站發(fā)布的最新市盈率數(shù)據(jù)顯示，公司所屬證監(jiān)會行業(yè)C21家具制造業(yè)同日動態(tài)市盈率（TTM）為21.46，公司當(dāng)前市盈率顯著高于行業(yè)平均水平。在當(dāng)前公司基本面未發(fā)生重大變化的情況下，公司股票價格短期波動較大，存在估值較高的風(fēng)險。

我樂家居成立于2006年，實際控制人為繆妍緹（NINA YANTI MIAO）和汪春俊，分別任董事長、副董事長。汪春俊同時為南京瑞起投資管理有限公司的控股股東和南京開盛咨詢管理合伙企業(yè)（有限合伙）的普通合伙人?？婂熍颗c汪春俊為夫妻關(guān)系，兩人均出生于1968年，現(xiàn)年55歲。

今年1-6月，我樂家居營業(yè)收入7.36億元，同比增長3.53%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤5986.31萬元，較上年同期增長48.26%，主要是經(jīng)銷業(yè)務(wù)和大宗業(yè)務(wù)收入較同期增加，同時上年比較基數(shù)相對較小綜合所致。

截至6月30日，我樂家居持有貨幣資金4.23億元，較上年期末增加42.27%，主要是銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加及借款增加所致；短期借款1.24億元。

半年報顯示，我樂家居期末因出票人未履約而將其轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款的票據(jù)合計3.87億元，壞賬準備計提3.694億元。半年報顯示，應(yīng)收恒大集團下屬成員企業(yè)、華夏幸福(2.290, 0.06, 2.69%)下屬成員企業(yè)、融創(chuàng)集團下屬成員企業(yè)、金科地產(chǎn)下屬成員企業(yè)、正榮集團下屬成員企業(yè)、中南集團下屬成員企業(yè)的貨款，由于本期存在商業(yè)承兌匯票逾期未兌付情況，預(yù)計無法全額收回。

此外，我樂家居及下屬子公司今年上半年累計獲得與收益相關(guān)的政府補助 1557.85萬元（未經(jīng)審計）。

我樂家居今年第二季度營業(yè)收入4.71億元，同比增長20.1%。分產(chǎn)品看，上半年公司整體櫥柜、全屋定制分別實現(xiàn)收入2.2億元、5.2億元，前者同比減少5.4%，后者同比增加7.9%。分渠道看，上半年公司經(jīng)銷、直營、大宗分別實現(xiàn)收入5.3億元、1.1億元、0.86億元，除直營渠道同比減少15.1%，經(jīng)銷和大宗渠道分別同比增加1.4%和53.8%。門店方面，截至上半年，公司廚柜專賣店、全屋專賣店分別達868家、850家，較年初分別凈新開31家、30家。

該公司上半年凈利率為8.13%，同比增加2.45%；第二季度歸母凈利潤0.53億元，同比增長97.8%，凈利率11.29%，同比增加4.43%。信達證券(18.170, -0.24, -1.30%)此前預(yù)計該公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.80億元、2.11億元、2.48億元。

此外，我樂家居于7月11日發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃（草案），公司擬向董事、高管、中層管理人員及核心業(yè)務(wù)骨干共277人授予限制性股票813.5萬股，約占總股本2.58%，其中首次授予750.7萬股，占公司股本總額的2.38%，預(yù)留授予62.8萬股，約占公司股本總額的0.2%，首次及預(yù)留授予的股票期權(quán)的行權(quán)價格為每股3.97元。

信達證券認為，我樂家居激勵計劃能有助于廣泛激發(fā)團隊活力。股權(quán)激勵行權(quán)解鎖條件分別為：1）第一個解除限售期為以2022年歸屬上市公司股東凈利潤為基數(shù)，2023年凈利潤增長率不低于18%，解除限售比例為50%。2）第二個解除限售期為以2022年歸屬上市公司股東凈利潤為基數(shù)，2024年凈利潤增長率不低于36%，行權(quán)比例為50%。本次授予的限制性股票涵蓋的激勵對象包括董事、副總經(jīng)理王濤，副總經(jīng)理、董事會秘書徐濤，財務(wù)總監(jiān)黃寧泉，以及中層管理人員及核心業(yè)務(wù)骨干274人，其中中層管理人員及核心業(yè)務(wù)骨干獲授的限制性股票數(shù)量為680.7萬股，占本次授予限制性股票總額的比例為83.68%。

我樂家居表示，家具制造行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)有一定的相關(guān)性，房地產(chǎn)市場繁榮程度在一定程度上影響家具產(chǎn)品的市場需求。隨著城鎮(zhèn)化的推進、老舊小區(qū)改造等因素釋放的剛需性住房和改善性住房需求進一步擴大，住宅裝修裝飾市場需求將保持增長。隨著房地產(chǎn)政策不斷改善，但居民收入預(yù)期弱、購房觀望情緒堆積，短期房地產(chǎn)市場調(diào)整壓力仍然存在，有可能導(dǎo)致消費者的購房和裝修需求增長放緩。

應(yīng)對措施：公司聚焦中高端品牌定位和堅持差異化競爭策略，圍繞家居消費升級和改善型家居消費需求持續(xù)進行創(chuàng)新，提高產(chǎn)品競爭力，進一步擴大市場份額。在廚柜和全屋產(chǎn)品基礎(chǔ)上不斷豐富產(chǎn)品品類、拓寬產(chǎn)品矩陣，培育其他增長曲線。緊盯存量房裝修市場帶來的增量需求空間，重點發(fā)力零售市場，優(yōu)化大宗客戶收入結(jié)構(gòu)占比，加強應(yīng)收賬款預(yù)警管理及回款績效考核。