犀牛之星7月20日訊，錦波生物(127.250, 78.25, 159.69%)今日登陸北交所。資料顯示，錦波生物發(fā)行價(jià)格為49元/股，此前IPO打新結(jié)果顯示，公司本輪IPO打新凍資353.57億元，獲配比例為0.66%。

在戰(zhàn)略配售環(huán)節(jié)，錦波生物引入中信證券(20.300, -0.11, -0.54%)錦波生物員工參與北交所戰(zhàn)略配售1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、晨鳴（青島）資產(chǎn)管理有限公司、新長(zhǎng)期（海南）私募基金管理有限公司等3家戰(zhàn)投。

犀牛之星APP顯示，錦波生物是一家應(yīng)用結(jié)構(gòu)生物學(xué)、蛋白質(zhì)理性設(shè)計(jì)等前沿技術(shù)，圍繞生命健康新材料和抗病毒領(lǐng)域，系統(tǒng)性從事功能蛋白結(jié)構(gòu)解析、功能發(fā)現(xiàn)等基礎(chǔ)研究的國(guó)家級(jí)小巨人企業(yè)。

錦波生物主營(yíng)業(yè)務(wù)以重組膠原蛋白產(chǎn)品和抗HPV生物蛋白產(chǎn)品為核心的各類醫(yī)療器械、功能性護(hù)膚品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司的重組膠原蛋白產(chǎn)品和抗 HPV生物蛋白產(chǎn)品分別基于公司自主研發(fā)的重組Ⅲ型膠原蛋白及酸酐化牛β-乳球蛋白為核心成分。

目前，全球僅有四家公司獲得三類醫(yī)療器械注冊(cè)證：錦波生物、雙美、長(zhǎng)春博泰和荷蘭漢福，由于膠原蛋白較玻尿酸相比會(huì)存在病毒性和免疫原性兩大問題，審核端則對(duì)原料把控、企業(yè)公關(guān)能力提出更高的要求，整體獲證難度較高，整體競(jìng)爭(zhēng)格局較好。

錦波生物的薇美采用重組三型人源化膠原蛋白，2021年3月，公司完成重組Ⅲ型人源化膠原蛋白醫(yī)療器械原材料主文檔登記，是我國(guó)第一個(gè)獲得醫(yī)療器械原材料登記的企業(yè)。公司的三類醫(yī)療器械“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”于2021年6月獲國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)上市，是全球首家且目前僅有的已實(shí)現(xiàn)重組人源化膠原蛋白產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，其“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”是國(guó)內(nèi)第一款也是目前唯一一款重組人源化膠原蛋白。

截至招股書簽署日，公司已取得授權(quán)專利42項(xiàng)，其中發(fā)明專利31項(xiàng)（美國(guó)授權(quán)發(fā)明專利1項(xiàng)）、外觀設(shè)計(jì)專利10項(xiàng)。

公司部分授權(quán)專利

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括重組膠原蛋白產(chǎn)品、抗HPV生物蛋白產(chǎn)品。從主營(yíng)業(yè)務(wù)分類看，2022年重組膠原蛋白產(chǎn)品營(yíng)收為3.33億元，占總營(yíng)收規(guī)模的85.6%，該產(chǎn)品呈現(xiàn)逐步增長(zhǎng)趨勢(shì)；抗HPV生物蛋白產(chǎn)品營(yíng)收為4670.25萬元，占總營(yíng)收規(guī)模的11.97%。未來，隨著公司以功能蛋白為核心原料的產(chǎn)品的銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成

近年來，生物技術(shù)越來越成為我國(guó)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。根據(jù)Frost&Sullivan 研究顯示，預(yù)計(jì)全球的高端生物制造行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模于2025年能夠達(dá)到1250億美元，CAGR為10.8%。

實(shí)際上，公司所屬行業(yè)為醫(yī)療器械細(xì)分生物醫(yī)用材料行業(yè)。生物醫(yī)用材料為可用于診斷、修復(fù)人體受損的組織或器官等醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的生物性材料，屬于醫(yī)療器械中的醫(yī)療耗材一類。根據(jù)Markets And Markets披露的數(shù)據(jù)，2020年全球的生物材料市場(chǎng)規(guī)模為355億美元，預(yù)計(jì)將在2025年達(dá)到475億美元，CAGR為6.0%。

在生物醫(yī)用材料中，膠原蛋白材料屬于重要的生物高分子材料，具有促進(jìn)細(xì)胞生長(zhǎng)、促進(jìn)細(xì)胞粘附、與新生細(xì)胞和組織協(xié)同修復(fù)創(chuàng)傷等特性，在組織器官損壞修復(fù)中較為常見，同時(shí)也可以應(yīng)用于敷料、人工器官等領(lǐng)域。

膠原蛋白下游應(yīng)用領(lǐng)域

市場(chǎng)規(guī)模方面，近年來，我國(guó)膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)逐漸增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)Grand View Research數(shù)據(jù)顯示，2020年全球膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模為156.84億美元，2016-2020年的年度增長(zhǎng)率超過5.5%，預(yù)計(jì)在2025年到達(dá)203.64億美元。其中我國(guó)膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模為9.8億美元，占全球市場(chǎng)的6.4%，2016-2019年CAGR約為8%。

從需求來看，膠原蛋白未來有望在部分領(lǐng)域?qū)ΣＤ蛩嵊兴娲?/font>膠原蛋白和玻尿酸均用于皮膚凹陷處的填充，但膠原蛋白注射具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，例如可以補(bǔ)充人體流失的膠原蛋白，同時(shí)刺激自身膠原蛋白生成，使用膠原蛋白則能夠快速修復(fù)破損毛細(xì)血管、遮蓋黑眼圈以及保證填充物自然分布在眼周，注射效果較玻尿酸更為貼合且不易發(fā)生丁達(dá)爾現(xiàn)象。

膠原蛋白生產(chǎn)成本較高、填充效果維持時(shí)間較短且產(chǎn)能較為受限，從性價(jià)比角度來看膠原蛋白市場(chǎng)尚處于剛起步階段，醫(yī)美機(jī)構(gòu)以玻尿酸+膠原蛋白復(fù)配推售，兩大成分缺陷互補(bǔ)。

和傳統(tǒng)膠原蛋白相比，公司生產(chǎn)的重組膠原蛋白產(chǎn)品具備更大的優(yōu)勢(shì)，擁有更廣闊的市場(chǎng)前景。

（1）效果更持久。重組人源化膠原蛋白的效果持續(xù)時(shí)間通常比玻尿酸更長(zhǎng)，可以持續(xù)6-12個(gè)月，甚至長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月，這意味著消費(fèi)者不需要頻繁進(jìn)行注射。

（2）更安全。從再生醫(yī)學(xué)的角度來看，重組人源化膠原蛋白本身可以形成框架結(jié)構(gòu)，周圍的組織細(xì)胞可以沿著這個(gè)框架生長(zhǎng)，并促進(jìn)組織再生，因此重組人源化膠原蛋白既是一種填充劑，又是一種組織再生劑，不會(huì)發(fā)生紅腫等后遺癥，同時(shí)，重組人源化膠原蛋白具有高度生物兼容性，在傷口修復(fù)的初期可以止血，并縮短發(fā)炎反應(yīng)的時(shí)間；而玻尿酸則不同，無法促進(jìn)周圍細(xì)胞的生長(zhǎng)，同時(shí)可能發(fā)生一些不良反應(yīng)。

（3）更穩(wěn)定。重組人源化膠原蛋白的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，不會(huì)因?yàn)榧す庵委煻l(fā)生分解，而玻尿酸可能會(huì)因?yàn)辄c(diǎn)陣激光治療產(chǎn)生的特殊光束直接作用在皮膚表面上而發(fā)生溶解。

除此之外，公司的另一款拳頭產(chǎn)品——抗HPV生物蛋白也表現(xiàn)不俗。

近年來，隨著行業(yè)內(nèi)企業(yè)及科學(xué)家對(duì)病毒抑制機(jī)理的研究，功能蛋白在抗病毒領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景被逐漸挖掘。目前，公司已成功開發(fā)以酸酐化牛β-乳球蛋白為核心成分的抗HPV生物蛋白產(chǎn)品，用于治療婦科疾病，此外公司以SARS-CoV-2HR17 基序與泛冠狀病毒抑制劑EKI復(fù)合的晶體蛋白為核心成分，正在開展研發(fā)廣譜抗冠狀病毒新藥EK1噴霧劑的Ⅰ期臨床實(shí)驗(yàn)。

國(guó)內(nèi)HPV感染藥品及醫(yī)用制品市場(chǎng)規(guī)模方面，該市場(chǎng)規(guī)模由2015年的11億元增長(zhǎng)到2020年的22.79億元（2020年功能乳球蛋白為3.32億元），期間復(fù)合增長(zhǎng)率為15.68%。

資料來源：標(biāo)點(diǎn)數(shù)據(jù)

客戶方面，2022年公司前五大銷售客戶分別是浙江長(zhǎng)典醫(yī)藥有限公司、臻妍頌集團(tuán)、江蘇康緣琴納醫(yī)藥有限公司、上藥康德樂（北京）醫(yī)藥有限公司、錦慧鑫宇（浙江）生物科技有限公司。

2022年前五大銷售客戶

資料來源：招股說明書

業(yè)績(jī)方面，2020-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.61億元、2.33億元、3.9億元；復(fù)合增長(zhǎng)率為56.12%；歸母凈利潤(rùn)分別為3195萬元、5739萬元、1.09億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為84.56%。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)來看，錦波生物可比公司包括華熙生物(90.180, 0.54, 0.60%)、諾唯贊(29.110, -0.09, -0.31%)、巨子生物、百普賽斯(57.160, -1.14, -1.96%)、創(chuàng)爾生物。

同行業(yè)上市公司對(duì)比

 

 

從估值來看，可比上市公司市值均值為188.62億元，市盈率TTM均值為46.4X。本次錦波生物發(fā)行價(jià)為49元/股，當(dāng)前總股本為6233.6萬股，預(yù)計(jì)發(fā)行500萬股，對(duì)應(yīng)發(fā)行后市盈率為30.2X。

公司IPO募投方面，本次公司擬募資4.7億元，資金將用于重組人源化膠原蛋白新材料及注射劑產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目、品牌建設(shè)及市場(chǎng)推廣項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

公司IPO募投項(xiàng)目

資料來源：招股說明書