原標(biāo)題：IPO雷達(dá)|因新冠檢測(cè)業(yè)績(jī)大增！大筆手分紅、發(fā)高薪的雅睿生物還要“圈錢(qián)”補(bǔ)流？

　　今年上半年，A股新冠檢測(cè)板塊多家公司半年報(bào)業(yè)績(jī)見(jiàn)喜。一級(jí)市場(chǎng)中，類(lèi)似業(yè)績(jī)表現(xiàn)的公司并不少，他們很多也都是選擇叩響上市大門(mén)。

　　近日，從事分子診斷及基因檢測(cè)技術(shù)的蘇州雅睿生物技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：雅睿生物）向創(chuàng)業(yè)板遞交招股書(shū)，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券。

　　憑借生產(chǎn)、銷(xiāo)售主力產(chǎn)品熒光定量PCR儀，報(bào)告期內(nèi)（2019年-2021年以及2022年一季度）雅睿生物的收入、凈利潤(rùn)大漲，但新冠檢測(cè)潮水退去后，業(yè)績(jī)高光是否還能維持？

　　另外，前腳剛大筆分紅，后腳發(fā)放高薪，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)現(xiàn)能力不錯(cuò)的情況下，雅睿生物卻要“圈錢(qián)”補(bǔ)流。

　　可以看到，2020年是雅睿生物的業(yè)績(jī)分水嶺。2019年公司的收入僅8000多萬(wàn)元，而2020年暴漲446.64%達(dá)到4.4億元，去年收入合計(jì)11.8億元；盈利能力來(lái)看，2019年的凈利率僅25.12%，而近兩年的凈利率分別為43.18%、37.65%。就今年一季度，公司收入比肩2020年整年，凈利率達(dá)到48.62%。

　　確切來(lái)講，公司收入依靠以量增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)時(shí)熒光定量PCR儀的單價(jià)有所浮動(dòng)，整體毛利率分別為67.92%、67.55%、60.17%、66.27%。

　　根據(jù)QY Research《2021-2027全球與中國(guó)實(shí)時(shí)熒光定量PCR儀器和試劑市場(chǎng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年度中國(guó)實(shí)時(shí)熒光定量PCR儀總銷(xiāo)量為33700臺(tái)，而雅睿生物實(shí)時(shí)熒光定量PCR儀銷(xiāo)量為6395臺(tái)，以此測(cè)算公司該產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市占率達(dá)到18.98%。

　　從下游來(lái)看，雅睿生物的產(chǎn)品主要銷(xiāo)給圣湘生物(23.890, 0.10, 0.42%)、迪安生物、美康 生物、聯(lián)合醫(yī)學(xué)等公司，其中圣湘生物、迪安生物包攬了公司2020年、2021年乃至2022年一季度前兩大客戶(hù)，收入合計(jì)占比均超過(guò)30%。

　　值得注意的是，雅睿生物并沒(méi)有在招股書(shū)中具體劃分“新冠檢測(cè)收入”與“非新冠檢測(cè)收入”，而經(jīng)界面新聞?dòng)浾卟樵?xún)發(fā)現(xiàn)，多家同樣從事體外診斷，業(yè)績(jī)因新冠檢測(cè)大增的IPO公司在進(jìn)入問(wèn)詢(xún)階段時(shí)，均細(xì)化披露了相應(yīng)的收入。

　　另外，業(yè)績(jī)能否持續(xù)嗎？這是投資者十分關(guān)心也是監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

　　目前，雅睿生物正在全力加大研發(fā)，相比同行，公司在新冠試劑檢測(cè)產(chǎn)品上已然落后，而當(dāng)新冠潮水退去后，新產(chǎn)品能否如期上市？下游領(lǐng)域能否有效擴(kuò)展？市場(chǎng)能否成功打開(kāi)？這將是雅睿生物未來(lái)發(fā)展的一個(gè)極大考驗(yàn)。

　　與此同時(shí)，雅睿生物在招股書(shū)中稱(chēng)，“在國(guó)內(nèi)檢測(cè)能力已經(jīng)得到大幅提升的情況下，公司實(shí)時(shí)熒光定量PCR儀產(chǎn)品銷(xiāo)售收入繼續(xù)保持如報(bào)告期內(nèi)的高增速難度較大，此外，若新冠疫情得到進(jìn)一步控制、國(guó)家疫情防控政策發(fā)生調(diào)整、各地區(qū)核酸檢測(cè)能力能夠滿足需求，都可能導(dǎo)致公司面臨短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　IPO前，上海楓嶺直接持有公司45.29%股份，為公司控股股東；聶晶、WU YUAN MIN（吳元民）、NIE EILEEN XIAO FENG（聶小峰）為公司共同實(shí)際控制人，其中聶小峰與聶晶為姑侄關(guān)系，吳元民與聶小峰為夫妻關(guān)系且均為加拿大籍，三人合計(jì)控制公司68.73%股份。

　　雖然招股書(shū)未提及報(bào)告期外公司的經(jīng)營(yíng)狀況，但可以從未分配利潤(rùn)窺見(jiàn)一二，截至2019年初，雅睿生物的未分配利潤(rùn)為-5088.68萬(wàn)元，而就在2020年業(yè)績(jī)大漲這一年，雅睿生物彌補(bǔ)虧損后選擇了慷慨分紅。

　　根據(jù)2020年11月27日召開(kāi)的臨時(shí)股東會(huì)審議批準(zhǔn)的《關(guān)于股利分配方案》，公司決定將6800萬(wàn)元分配給股東，各股東按出資比例享受分紅所得，該分紅占2020年凈利潤(rùn)約36%。

　　按照彼時(shí)持股情況，實(shí)控人三人出資比例合計(jì)77.79%（以前述三人在上海楓嶺、徐州睿康的持股計(jì)算），合計(jì)分紅約5290萬(wàn)元。

　　除了分紅之外，界面新聞?dòng)浾哌€注意到公司董監(jiān)高的薪酬也并不“吝嗇”。

　　三人中，聶晶擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理職務(wù)，其2021年年薪為729.08萬(wàn)元，吳元民擔(dān)任董事，在公司領(lǐng)取薪酬136.32萬(wàn)元（2021年6月前未在公司領(lǐng)薪，在關(guān)聯(lián)方SM Research Inc．處）。另外，副總經(jīng)理之一的陳南2021年的薪酬同樣高達(dá)705.2萬(wàn)元。

　　本次IPO中，雅睿生物擬募集資金7.5億元，其中6.8億元用于雅睿生物分子診斷設(shè)備研發(fā)制造項(xiàng)目。

　　招股書(shū)顯示，該項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)期為2.5年，在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)主要完成土地購(gòu)置、廠房建設(shè)、現(xiàn)有生產(chǎn)廠區(qū)搬遷及新生產(chǎn)線建設(shè)、辦公及配套設(shè)施建設(shè)及完善人員配置等，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后將新增分子診斷設(shè)備產(chǎn)能6720臺(tái)/年。

　　值得注意的是，雅睿生物以流動(dòng)資產(chǎn)為主，報(bào)告期內(nèi)占比均在80%以上。此外若以實(shí)時(shí)熒光定量PCR儀來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)其產(chǎn)能利用率均已飽和，但這里并不知曉新增產(chǎn)能是否為該設(shè)備。

　　另外，雅睿生物打算補(bǔ)充流動(dòng)資金0.7億元，那公司現(xiàn)金流壓力大嗎？

　　事實(shí)上，雅睿生物經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力整體并不差，2019年凈額僅有2209.25萬(wàn)元，而2020年達(dá)到1.6億元，與凈利潤(rùn)基本持平，2021年為1.89億元，比當(dāng)年凈利潤(rùn)低8923.33萬(wàn)元，而2022年一季度則超過(guò)凈利潤(rùn)，為2.54億元。

　　截至2022年一季度，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為35.41%，資產(chǎn)總額為10.41億元，其中貨幣資金4.15億元，交易性金融資產(chǎn)1.16億元，而負(fù)債方面，短期借款為8995.24萬(wàn)元，一年以?xún)?nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1169.27萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款為4505.09萬(wàn)元，完全能夠覆蓋。