8月12日，深圳市豪恩汽車電子裝備股份有限公司（以下簡稱“豪恩汽電”）通過了深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會審議，上市近在眼前。

　　豪恩汽電專注于汽車智能駕駛感知系統(tǒng)研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售。汽車智能駕駛感知系統(tǒng)主要包括視覺感知、超聲波感知、毫米波感知和激光感知，它們是汽車的“眼睛”和“耳朵”，通過對汽車所處環(huán)境進(jìn)行偵測，為駕駛決策提供判斷依據(jù)。不同類型感知系統(tǒng)的適用場景、受限場景、優(yōu)缺點(diǎn)、成本不同，可以通過安裝不同系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)功能互補(bǔ)。

　　豪恩汽電主要有車載攝像系統(tǒng)、車載視頻行駛記錄系統(tǒng)和超聲波雷達(dá)系統(tǒng)三大產(chǎn)品，分別屬于視覺感知和超聲波感知。其中，攝像系統(tǒng)可為駕駛員提供車身周圍畫面，超聲波雷達(dá)可以用于避障、掃除盲區(qū)，二者搭配則會實(shí)現(xiàn)輔助泊車的效果。相關(guān)產(chǎn)品還可應(yīng)用于ADAS（高級駕駛輔助系統(tǒng)）系統(tǒng)。

　　本次IPO，豪恩汽電擬募資4.02億元，其中1.59億元用于汽車智能駕駛感知產(chǎn)品生產(chǎn)項目，1.25億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，0.38億元用于企業(yè)信息化建設(shè)項目，還有8000萬元用于補(bǔ)充流動資金。

　　近三年，公司營收雖穩(wěn)定增長，但資金仍顯緊張，加上大客戶變動頻繁，還曾出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問題，若想進(jìn)一步站穩(wěn)自動駕駛市場并不容易。

　　2019至2021年，豪恩汽電營業(yè)收入分別為6.37億元、7.16億元、9.78億元，收入穩(wěn)定增長。毛利率分別為20.43%、22.61%和22.25%，也較為穩(wěn)定。近三年凈利潤分別為1896萬元、6755萬元、9670萬元，增長較快。

　　不過，公司的主要產(chǎn)品營收還存在波動。車載攝像系統(tǒng)占據(jù)豪恩汽電營收的一半左右，2020年該業(yè)務(wù)收入3.33億元，比2019年的3.49億元略有下降，2021年又大幅提升至4.89億元。第二大收入板塊超聲波雷達(dá)系統(tǒng)近三年營收分別為2.17億元、2.14億元、2.62億元。只有車載視頻形式記錄系統(tǒng)一直保持上漲，從0.71億元漲至2.61億元。在近幾年行業(yè)快速發(fā)展的情況下，豪恩汽電的主要產(chǎn)品營收卻有波動，其產(chǎn)品競爭力存疑。

　　在自動駕駛等級劃分中，ADAS屬于L0-L2的輔助駕駛級別，而豪恩汽電提供的視覺感知和超聲波感知系統(tǒng)，僅是獨(dú)立的輔助單元，最多作為ADAS的部分組件，其產(chǎn)品規(guī)模和技術(shù)含量競爭力較低。

　　縱觀豪恩汽電在行業(yè)中的位置，2021年同行業(yè)可比公司德賽西威(160.300, -2.65, -1.63%)、華陽集團(tuán)(49.530, 0.33, 0.67%)、均勝電子(18.180, -0.03, -0.16%)、路暢科技(35.310, 0.36, 1.03%)、上富股份的營業(yè)收入分別為95.69億元、44.88億元、456.7億元、4.1億元、4.77億元，豪恩汽電在營業(yè)收入水平上處于較低水平。2021年，上述同行可比公司的研發(fā)投入占比分別為10.06%、8.5%、6.76%、4.24%、8.58%，豪恩汽電的研發(fā)投入占比為8.14%，處于平均水平。

　　在總營收實(shí)現(xiàn)增長的情況下，公司計劃募資0.8億元用于補(bǔ)充流動資金，可見豪恩汽電資金略顯緊迫。

　　2019-2021年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為81.23%、77.33%和67.27%，始終保持較高水平。應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.71億元、1.99億元和2.25億元，占總資產(chǎn)比例分別為31.80%、28.47%和30.06%。另外，因北汽銀翔、重慶比速及其關(guān)聯(lián)方陷入財務(wù)困境，豪恩汽電應(yīng)收賬款累計計提壞賬準(zhǔn)備了2207萬元。

　　豪恩汽電主要采取直銷的銷售模式，面向汽車前裝市場，在成為整車廠客戶的合格供應(yīng)商后，參與新車型相關(guān)產(chǎn)品的競標(biāo)，成功后再進(jìn)行試產(chǎn)和量產(chǎn)。

　　報告期內(nèi)，公司主要客戶為東風(fēng)日產(chǎn)、大眾汽車、標(biāo)致雪鐵龍、吉利汽車和長城汽車(31.290, -0.26, -0.82%)等汽車整車廠商或其一級供應(yīng)商。近三年，來自前五名客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比重分別為57.38%、59.30%和55.32%，客戶集中度較高。

　　豪恩汽電對大客戶較為依賴，但從近三年數(shù)據(jù)來看，公司與主要客戶的關(guān)系尚不穩(wěn)固。吉利集團(tuán)在2019年、2020年均為公司大客戶，但2021年與公司終止了合作。東風(fēng)日產(chǎn)集團(tuán)、Nippon集團(tuán)是近兩年才成為公司的前五大客戶，只有延鋒彼歐集團(tuán)與公司維持了3年的合作關(guān)系。

　　招股書稱，豪恩汽電取得了IATF16949、ISO14001、ISO45001和ISO/IEC27001、ISO26262等管理體系認(rèn)證，并主導(dǎo)起草了《汽車用攝像頭》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和《車載視頻行駛記錄系統(tǒng)》《汽車用超聲波傳感器總成》國家標(biāo)準(zhǔn)。

　　但在與吉利的合作中，豪恩汽電曾出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問題。2018年，公司研發(fā)的吉利品牌禮賓車攝像頭在銷售后出現(xiàn)了進(jìn)水問題，發(fā)生了大額索賠，以至于2019年公司的產(chǎn)品質(zhì)量保證金高達(dá)1670萬元，占銷售費(fèi)用的52.39%。

　　對此，豪恩汽電的解釋是相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)周期短，正常周期為1.5-2年，該攝像頭研發(fā)周期為5個月，但招股書中卻未對研發(fā)周期短的原因作出解釋。

　　或許是因產(chǎn)品質(zhì)量問題影響了豪恩汽電的客戶關(guān)系，2021年吉利未出現(xiàn)在公司的前五大客戶名單中。面對激烈的行業(yè)競爭，豪恩汽電仍需加強(qiáng)研發(fā)，提供穩(wěn)定高質(zhì)量的產(chǎn)品，維護(hù)好客戶關(guān)系。