新股破發(fā)成為了常態(tài)，2022年開年以來，新股首發(fā)連連遇挫，截至1月17日，今年共上市14只新股，其中有4只個(gè)股首日破發(fā)，占比28%。“打新不敗”神話不再，盲目打新的投資者應(yīng)睜大眼睛，仔細(xì)甄別企業(yè)質(zhì)地。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，在注冊(cè)制改革不斷推進(jìn)的大背景下，新股破發(fā)不會(huì)是偶發(fā)現(xiàn)象，未來隨著市場(chǎng)定價(jià)能力提升，新股博弈將重回新的平衡，新股破發(fā)頻率可能會(huì)降低，新股破發(fā)與否由市場(chǎng)牛熊狀態(tài)和個(gè)股企業(yè)質(zhì)量等因素共同決定。

　　近日新股破發(fā)現(xiàn)象又有所增多。14日，新股翱捷科技(106.000, -1.00,-0.93%)上市首日即大幅破發(fā)，收盤價(jià)109元，較發(fā)行價(jià)164.54元跌逾33.75%，當(dāng)初喜洋洋中的一簽翱捷科技，當(dāng)日居然要浮虧2萬多元。

　　今年以來，共有14只新股上市，其中4只個(gè)股首日破發(fā)，除翱捷科技外，上市首日破發(fā)的還有亞虹醫(yī)藥(18.050, 0.24, 1.35%)、星輝環(huán)材(47.580, -1.01, -2.08%)和唯科科技(55.320, 0.10, 0.18%)，破發(fā)幅度分別為23.41%、9.12%和6.07%。若把時(shí)間拉長(zhǎng)來看，新股破發(fā)的常態(tài)化從去年四季度開始，自2021年10月下旬出現(xiàn)一輪較為密集的上市首日破發(fā)以來，注冊(cè)制新股破發(fā)概率較此前年份確有提升。此前，A股市場(chǎng)大都是打新必賺。

　　去年以來至2022年1月17日，A股上市首日出現(xiàn)破發(fā)的新股達(dá)26只，其中有20只破發(fā)集中發(fā)生在去年10月之后。

　　新股發(fā)行定價(jià)會(huì)愈發(fā)完善，破發(fā)將是一個(gè)常態(tài)化情形。去年9月18日，證監(jiān)會(huì)、滬深交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布注冊(cè)制下發(fā)行承銷一系列規(guī)則調(diào)整，通過完善高價(jià)剔除比例、取消定價(jià)突破“四數(shù)孰低值”時(shí)需延遲發(fā)行的要求、加強(qiáng)詢價(jià)報(bào)價(jià)行為監(jiān)管等內(nèi)容，促進(jìn)買賣雙方均衡博弈，提升新股發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化水平。

　　由于過去存在抱團(tuán)壓價(jià)的現(xiàn)象，導(dǎo)致網(wǎng)下新股詢價(jià)定價(jià)很低，新股上市第一個(gè)交易日幾乎都是大漲，有的甚至能暴漲兩三倍，這表明網(wǎng)下新股詢價(jià)存在不合理之處。隨著新股破發(fā)的頻現(xiàn)，過去靠閉眼打新股就能“躺賺”的時(shí)代結(jié)束了。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，多只新股上市首日破發(fā)是注冊(cè)制詢價(jià)新規(guī)和公司基本面雙重影響下的結(jié)果。詢價(jià)新規(guī)實(shí)施后，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)壓低發(fā)行價(jià)的問題得到改善，新股發(fā)行價(jià)格趨于合理，上市公司能夠通過IPO募集更多資金，實(shí)現(xiàn)利益最大化，但部分機(jī)構(gòu)投資者尚未適應(yīng)新規(guī)，為成功中簽傾向于報(bào)較高價(jià)格，甚至溢價(jià)發(fā)行，導(dǎo)致新股上市后容易出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。

　　新股上市首日破發(fā)很大程度上是市場(chǎng)的選擇，在當(dāng)前的新股市場(chǎng)上，上市公司除了會(huì)講故事，更要有實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)傍身才會(huì)得到市場(chǎng)認(rèn)可，市場(chǎng)已經(jīng)逐漸不再會(huì)為“高價(jià)”買單。

　　目前已發(fā)行未上市的個(gè)股共有10只，如何挑選新股，投資者需要調(diào)整思維。

　　前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，在注冊(cè)制新股詢價(jià)制度下，有些機(jī)構(gòu)為了能夠入圍，在詢價(jià)的時(shí)候會(huì)在一定程度把價(jià)格往高報(bào)。正是因?yàn)榘l(fā)行價(jià)過高，加之近期二級(jí)市場(chǎng)相對(duì)低迷，新股破發(fā)的現(xiàn)象也就時(shí)有發(fā)生，投資者不應(yīng)盲目打新，還是應(yīng)結(jié)合基本面分析。

　　實(shí)際上，隨著投資者打新熱情有所降溫，多只股票出現(xiàn)高棄購(gòu)率。例如，百濟(jì)神州(132.480, -0.75, -0.56%)此前公布的上市發(fā)行結(jié)果顯示，其網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量為103.25萬股，若按公司發(fā)行股份數(shù)量1.15億股計(jì)算，棄購(gòu)金額達(dá)1.99億元。

　　“注冊(cè)制下市場(chǎng)化定價(jià)提升，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)需從入圍博弈回歸價(jià)值理性。”一家券商人士表示，未來上市的新股分化將愈加明顯，這對(duì)參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)將是一個(gè)考驗(yàn)，畢竟盲目報(bào)高價(jià)入圍容易發(fā)生虧損，詢價(jià)機(jī)制應(yīng)促進(jìn)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)于新股價(jià)值的真實(shí)認(rèn)知，未來需建立合格報(bào)價(jià)者機(jī)制，對(duì)于報(bào)價(jià)符合新股長(zhǎng)期均值的定價(jià)準(zhǔn)確者予以激勵(lì)，同時(shí)落實(shí)主體責(zé)任，推進(jìn)專業(yè)化建設(shè)，進(jìn)一步提升機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力。