財(cái)聯(lián)社（成都，記者 蘇啟桃）訊，近日，成都青城山都江堰旅游股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青都旅游”）預(yù)披露招股說(shuō)明書(shū)，正式拉開(kāi)沖A大幕。事實(shí)上，近兩年旅企扎堆IPO現(xiàn)象突出，除了青都旅游外，目前陜西旅游、鄂旅股份等已經(jīng)在IPO排隊(duì)，而華強(qiáng)方特、廣州塔、南方文旅等也已宣告進(jìn)行上市輔導(dǎo)。

　　但需要注意的是，疫情之下，包括排隊(duì)中的旅企在內(nèi)，業(yè)績(jī)普遍不好看，甚至大幅下滑乃至虧損。且即便在疫情之前，因?yàn)榫包c(diǎn)載客量的限制，旅企普遍存在業(yè)績(jī)“天花板”的問(wèn)題，旅企IPO成功率也偏低。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，疫情沖擊旅游行業(yè)，但也是洗牌時(shí)機(jī)，旅企扎堆IPO一方面是資本推動(dòng)，另一方面是企業(yè)融資進(jìn)行恢復(fù)和發(fā)展使然。至于旅企后續(xù)發(fā)展，應(yīng)該轉(zhuǎn)變思維，從觀光型景區(qū)向度假型景區(qū)轉(zhuǎn)變，系統(tǒng)提升景區(qū)體驗(yàn)和品質(zhì)。

　　業(yè)績(jī)下滑仍扎堆IPO

　　青都旅游前身最早可追溯至1999年，近幾年經(jīng)過(guò)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、分立、減資等一系列操作，目前主要依托青城山-都江堰風(fēng)景名勝區(qū)豐富的旅游資源為游客提供索道、觀光車(chē)服務(wù)。公司控股股東為都旅集團(tuán)，持有公司76.28%股份，實(shí)際控制人為都江堰國(guó)資金融局。公開(kāi)報(bào)道顯示，早在2018年，時(shí)任董事長(zhǎng)就曾表示，公司力爭(zhēng)于2020年在主板掛牌上市。

　　其實(shí)，疫情之下，擬沖刺A股IPO的旅企遠(yuǎn)不止青都旅游一家。財(cái)聯(lián)社記者注意到，陜西旅游、鄂旅股份等也已經(jīng)在IPO排隊(duì)，而廣州塔、華強(qiáng)方特、南方文旅等正進(jìn)行上市輔導(dǎo)。但受疫情沖擊，包括排隊(duì)企業(yè)在內(nèi)的旅企業(yè)績(jī)均不太好看。

　　財(cái)聯(lián)社記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，2020年，云南旅游(7.740, 0.33, 4.45%)（002059.SZ）、黃山旅游(9.980, 0.11, 1.11%)（600054.SH）、張家界(5.880, 0.12, 2.08%)（000430.SZ）等14家上市旅企營(yíng)業(yè)收入均同比下降。其中，*ST西域(21.600, 0.10, 0.47%)（300859.SZ）、長(zhǎng)白山(11.140, 0.04, 0.36%)（603099.SH）、宋城演藝(14.860, 0.12, 0.81%)（300144.SZ）、西安旅游(8.650, 0.08, 0.93%)（000610.SZ）、張家界的營(yíng)收降幅均在六成以上，*ST西域降78.76%。且其中過(guò)半虧損，宋城演藝、桂林旅游(5.850, 0.10, 1.74%)（000978.SZ）歸母凈利潤(rùn)分別為-17.52億元、-2.66億元。沖刺中的青都旅游、鄂旅股份、廣州塔2020年?duì)I收也分別降低50.24%、69.50%、39.01%，凈利潤(rùn)下滑54.45%、92.70%、94.44%。

　　2021年前三季度，旅企業(yè)績(jī)有所回升，但仍難及疫情前的水平。桂林旅游、張家界等6家公司2021年1-9月依然虧損，其中桂林旅游虧損9766.49萬(wàn)元。

　　疫情沖擊難消，業(yè)績(jī)下滑明顯，旅企為何仍扎堆IPO？鯨平臺(tái)專家、景鑒智庫(kù)創(chuàng)始人周鳴岐在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，“在所有的行業(yè)中，旅游業(yè)算是受到疫情沖擊最大的行業(yè)，這種情況下，旅企需要資金進(jìn)行恢復(fù)和發(fā)展。若這時(shí)候可以融到資金，是雪中送炭。”

　　艾媒咨詢首席分析師張毅則告訴財(cái)聯(lián)社記者，旅企扎堆謀上市也有資本推動(dòng)的因素。旅企在過(guò)去五六年通過(guò)融資來(lái)進(jìn)行布局和發(fā)展，但資本要通過(guò)上市來(lái)獲得退出的，資本套利的需要倒逼旅企上市。

　　旅企上市路艱難

　　但旅企要成功上市并不容易，2015年以來(lái)成功上市的僅有九華旅游(22.310, -0.04, -0.18%)、天目湖(17.150, 0.53, 3.19%)和*ST西域，三者分別于2015年、2017年、2020年上市。其中，九華旅游三次闖關(guān)才成功，*ST西域更是長(zhǎng)跑16年才叩開(kāi)A股大門(mén)。

　　且在過(guò)去幾年，一茬茬旅企倒在IPO路上?？铸垐@三闖IPO卻在2021年又被終止審核，井岡山旅游兩度謀劃也于2017年底主動(dòng)撤回材料，普陀山則陷“佛教商業(yè)化”風(fēng)波于2018年撤回申報(bào)材料。

　　疫情之下，上市成功率或更小。疫情后才申報(bào)IPO的呀諾達(dá)，在排隊(duì)1年后，于2021年12月27日主動(dòng)撤回申報(bào)材料，折戟于途中。

　　周鳴岐告訴記者，旅企上市比較難首先是門(mén)檻限制，自從相關(guān)規(guī)定提出，屬于國(guó)務(wù)院認(rèn)定的風(fēng)景名勝區(qū)，門(mén)票收入不能作為上市公司的收入后，主要依賴門(mén)票收入的景區(qū)就很難符合上市條件，而我國(guó)很多景區(qū)基本都是靠門(mén)票收入維持的。且中國(guó)的旅游業(yè)一直處于比較傳統(tǒng)的模式，純旅游企業(yè)較難獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可。即使一些旅企剝離門(mén)票業(yè)務(wù)，成功獲得入場(chǎng)券，其收入結(jié)構(gòu)也相對(duì)單一，主要依賴索道、旅游觀光車(chē)等傳統(tǒng)收入，未來(lái)的盈利空間有限。

　　“先天稟賦好的景區(qū)，溫飽無(wú)憂，動(dòng)力就不足，但疫情這樣的突發(fā)事件，放大了低附加值導(dǎo)致的低利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力危機(jī)。”鯨平臺(tái)專家、文旅產(chǎn)融智庫(kù)有限公司副理事長(zhǎng)姜長(zhǎng)城也向財(cái)聯(lián)社記者表示，旅企能不能給消費(fèi)者提供好的產(chǎn)品和能不能給投資者創(chuàng)造好的回報(bào)有相關(guān)的地方也有不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)資本市場(chǎng)而言，投資者關(guān)心的是你未來(lái)增量空間和增量創(chuàng)造能力，全靠天吃飯的話沒(méi)幾個(gè)投資者會(huì)看好。

　　如是所言，財(cái)聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，即便是在疫情之前，由于景點(diǎn)的游客承載量有限，國(guó)內(nèi)多數(shù)旅企存在業(yè)績(jī)“天花板”。以青都旅游為例，青城前山景區(qū)旅游資源開(kāi)發(fā)已較為成熟，目前游客最大承載量為 3萬(wàn)人次/日，公司收入來(lái)自于景區(qū)內(nèi)的索道和旅游觀光業(yè)務(wù)，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有限，2018年、2019年公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.19億元、1.18億元。

　　無(wú)獨(dú)有偶，主要在恩施大峽谷、通山九宮山、隨州大洪山三個(gè)景區(qū)從事景區(qū)內(nèi)客運(yùn)索道、游客轉(zhuǎn)運(yùn)服務(wù)的鄂旅股份業(yè)績(jī)也很“穩(wěn)定”，2018年、2019年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.50億元、1.42億元。

　　向景區(qū)度假化轉(zhuǎn)型

　　“疫情對(duì)旅企而言也是一次洗牌，旅企若能成功IPO，募資把項(xiàng)目做起來(lái)、轉(zhuǎn)型成功，不僅能夠走出困境，還能在疫后迎來(lái)更加廣闊的發(fā)展。”在周鳴岐看來(lái)，旅企要突破業(yè)績(jī)“天花板”必須進(jìn)行系統(tǒng)性的提升，向景區(qū)度假化轉(zhuǎn)型。其認(rèn)為，在疫情造成景區(qū)游客減少，國(guó)家政策不斷壓降景區(qū)門(mén)票的背景下，只有向度假化轉(zhuǎn)型，提高二次消費(fèi)和人均客單價(jià)一條路可走。而要實(shí)現(xiàn)景區(qū)度假化就需要對(duì)景區(qū)業(yè)態(tài)進(jìn)行系統(tǒng)性提升，提升游客體驗(yàn)度和留客時(shí)間，從傳統(tǒng)觀光型景區(qū)變成度假型目的地。

　　姜長(zhǎng)城則認(rèn)為，旅游需求一直都在，沒(méi)有被疫情打壓到不想出去玩了，甚至可能恰恰相反，實(shí)在太想疫情過(guò)去，然后好好出去旅游了?，F(xiàn)在很多景區(qū)基本就是郊野公園的體驗(yàn)和經(jīng)營(yíng)水平，能做到人間煙火味足的都很少，更不要說(shuō)人人都在喊但絕大部分都做不到的IP了。吃住購(gòu)?qiáng)视稳巳硕贾?，但怎么整合成一個(gè)讓人開(kāi)心花錢(qián)、來(lái)了還想來(lái)的經(jīng)營(yíng)組團(tuán)，很多景區(qū)都懶得下功夫。

　　張毅也表示，加大產(chǎn)品附加值，改變創(chuàng)新產(chǎn)品的思路，是當(dāng)下旅企的必由之路。其舉例，最近出現(xiàn)迪士尼玩偶的火爆，其實(shí)就是迪士尼策劃的一種轉(zhuǎn)型之路和應(yīng)對(duì)危機(jī)的創(chuàng)新，只是效果過(guò)于火爆導(dǎo)致超出了迪士尼的把控能力而已。

　　正是意識(shí)到業(yè)務(wù)單一、供給側(cè)問(wèn)題，一些旅企開(kāi)始嘗試改變，且其中不少以IPO募資作為轉(zhuǎn)型的資金來(lái)源。比如，青都旅游擬募資3.46億元，其中擬用2.20億元打造“悟道青城”文化演藝綜合項(xiàng)目；陜西旅游擬募資8.50億元，其中的5.50億元也擬打造陜旅泰安秀都演藝中心（一期）項(xiàng)目；剛剛倒在IPO路上的呀諾達(dá)原本也擬募資4.32億元用于打造雨林文化旅游區(qū)雨林特色旅游項(xiàng)目、提質(zhì)升級(jí)增效項(xiàng)目、智慧旅游項(xiàng)目等。

　　青都旅游方面表示，打造“悟道青城”文化演藝綜合項(xiàng)目可豐富公司旅游產(chǎn)品線，提高游客過(guò)夜率。陜西旅游也直言，泰安秀都項(xiàng)目的實(shí)施將有效延長(zhǎng)游客平均停留時(shí)間，豐富泰安旅游的層次，促進(jìn)當(dāng)?shù)芈糜闻c文化融合發(fā)展。

　　值得一提的是，不少企業(yè)將創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型粗暴地理解為打造網(wǎng)紅項(xiàng)目，但接受采訪的專家均提到了網(wǎng)紅項(xiàng)目有周期性局限，這也非旅企長(zhǎng)盛之道。姜長(zhǎng)城就指出，“提到創(chuàng)新就是熱衷于跟風(fēng)去上網(wǎng)紅項(xiàng)目，整體打造不如一招鮮吃遍天下，像廣告一樣思維人人都要絕對(duì)差異化，最后都倒在了經(jīng)營(yíng)上。問(wèn)題出在供給側(cè)，旅企產(chǎn)品和服務(wù)能否緊貼甚至引領(lǐng)市場(chǎng)不斷升級(jí)才是關(guān)鍵。”