成立近30年，迪卡儂、森馬服飾(12.330, 0.00, 0.00%)等知名服裝品牌的貼牌生產(chǎn)商江蘇泰慕士針紡科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泰慕士”）也要來A股了，欲沖擊深市主板。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)近期披露消息顯示，泰慕士已拿到了首發(fā)反饋意見，證監(jiān)會(huì)就公司報(bào)告期內(nèi)的多項(xiàng)問題進(jìn)行了詳細(xì)盤問。據(jù)泰慕士招股書，公司超九成營(yíng)收依賴前五大客戶，其中對(duì)第一大客戶迪卡儂的銷售收入占比更是超五成。與此同時(shí)，迪卡儂還霸占著泰慕士第一大供應(yīng)商的位置。不難看出，在泰慕士的IPO過程中，迪卡儂扮演了“雙面角色”。另外，2020年上半年，泰慕士各類產(chǎn)品單價(jià)均出現(xiàn)明顯下降，其中原因也需要泰慕士解釋。

　　對(duì)迪卡儂依賴度升溫

　　2017-2019年以及2020年上半年，泰慕士過半營(yíng)收均來自第一大客戶迪卡儂，且依賴度升溫。

　　招股書顯示，泰慕士主營(yíng)業(yè)務(wù)為針織面料與針織服裝的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要為迪卡儂、森馬服飾、Quiksilver、Kappa、佐丹奴、全棉時(shí)代等知名服裝品牌提供貼牌加工服務(wù)。2017-2019年以及2020年上半年，泰慕士實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為6.51億元、7.55億元、7.91億元以及2.99億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為6994.55萬元、9857.11萬元、9310.43萬元以及4012.29萬元。

　　在泰慕士亮麗業(yè)績(jī)的背后，公司前五大客戶貢獻(xiàn)了超九成營(yíng)收。

　　數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，泰慕士客戶集中度較高，公司對(duì)前五大客戶銷售額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為86.25%、91.81%、92.12%和92.37%，其中，對(duì)第一大客戶迪卡儂的銷售收入占比超五成。

　　具體來看，報(bào)告期內(nèi)，泰慕士對(duì)迪卡儂的銷售額分別約為3.34億元、4.23億元、4.66億元以及1.6億元，銷售額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為51.24%、56.05%、58.9%和53.51%。以整個(gè)年度來看，泰慕士對(duì)迪卡儂的銷售收入以及銷售收入占比均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。在首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會(huì)也要求泰慕士說明對(duì)迪卡儂銷售占比較高且呈上升趨勢(shì)的原因，公司占主要客戶的采購(gòu)比重、是否為具體產(chǎn)品的唯一供應(yīng)商，是否存在被替代的風(fēng)險(xiǎn)。

　　除了迪卡儂之外，森馬服飾也向泰慕士貢獻(xiàn)了近三成營(yíng)收。報(bào)告期內(nèi)，泰慕士對(duì)森馬服飾銷售額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為26.3%、27.5%、25.66%和28.99%。

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，大客戶依賴并非IPO的實(shí)質(zhì)性障礙，卻是一個(gè)重要的審核風(fēng)險(xiǎn)。王赤坤進(jìn)而解釋稱，發(fā)行人的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)、持續(xù)盈利能力以及獨(dú)立性會(huì)受到大客戶的影響。“一旦大客戶發(fā)生較大變故，諸如大客戶市場(chǎng)萎縮甚至崩盤，那么供應(yīng)鏈上游的成員自然會(huì)像多米諾骨牌一樣逐張倒下。證監(jiān)會(huì)也非常重視企業(yè)的成長(zhǎng)質(zhì)量，對(duì)于大客戶依賴型企業(yè)，證監(jiān)會(huì)將著重關(guān)注。”

　　迪卡儂兼職大供應(yīng)商

　　報(bào)告期內(nèi)，迪卡儂還穩(wěn)居泰慕士第一大供應(yīng)商之位。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年上半年，泰慕士向迪卡儂采購(gòu)金額分別約為5152.65萬元、7230.89萬元、8268.04萬元以及2058.01萬元，占公司采購(gòu)總額的比例分別為18.01%、22.57%、25.16%、19.2%。除了迪卡儂之外，泰慕士其他大供應(yīng)商則變動(dòng)明顯。

　　據(jù)了解，泰慕士生產(chǎn)所需原材料主要包括紗線、面料、輔料、染料及助劑等。

　　針對(duì)迪卡儂既是大客戶又是供應(yīng)商的情況，泰慕士在招股書中表示，主要是由于迪卡儂為加強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量和成本控制，建立了統(tǒng)一的原輔材料采購(gòu)體系，并指定上海莘威運(yùn)動(dòng)品有限公司作為國(guó)內(nèi)主要的原材料采購(gòu)平臺(tái)，根據(jù)訂單情況向其供應(yīng)商銷售生產(chǎn)所需部分原材料。公司根據(jù)迪卡儂訂單情況確定原材料預(yù)計(jì)用量，并向上海莘威運(yùn)動(dòng)品有限公司采購(gòu)紗線等原材料。

　　雖然泰慕士對(duì)迪卡儂的情況做出了解釋，但證監(jiān)會(huì)仍進(jìn)行了詳細(xì)追問。在反饋意見中，證監(jiān)會(huì)要求泰慕士說明承接迪卡儂的業(yè)務(wù)情況，包括但不限于報(bào)告期境內(nèi)外銷售比例以及具體產(chǎn)品種類、金額和占比情況；迪卡儂既是公司第一大客戶又是第一大供應(yīng)商的合理性和必要性，迪卡儂對(duì)公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要性等。

　　同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還要求泰慕士從銷售和采購(gòu)的角度分析公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)迪卡儂是否存在重大依賴，是否可能導(dǎo)致對(duì)公司未來持續(xù)盈利能力存在重大不確定性。

　　針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向泰慕士方面發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，對(duì)方并未回復(fù)。

　　去年上半年各類產(chǎn)品單價(jià)齊降

　　泰慕士的主要產(chǎn)品可以分為運(yùn)動(dòng)服裝、休閑服裝及兒童服裝三大類，但在2020年上半年，上述產(chǎn)品單價(jià)均出現(xiàn)明顯下降。

　　具體來看，2017-2019年以及2020年上半年，泰慕士運(yùn)動(dòng)服裝平均銷售價(jià)格分別為27.2元/件、31.97元/件、35.07元/件、26.97元/件，公司運(yùn)動(dòng)服裝客戶主要為迪卡儂、Quiksilver和Kappa等；休閑服裝平均銷售價(jià)格分別為27.03元/件、27.9元/件、27.23元/件、23元/件，休閑服裝客戶主要為森馬服飾、亮志服裝、全棉時(shí)代、歐時(shí)力等；兒童服裝平均銷售價(jià)格分別為28.98元/件、28.17元/件、27.45元/件、18.27元/件，兒童服裝客戶主要為森馬服飾、全棉時(shí)代、OKAIDI等。

　　不難看出，無論運(yùn)動(dòng)服裝、休閑服裝還是兒童服裝，泰慕士2020年上半年的銷售單價(jià)均出現(xiàn)大幅下降。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)也在首發(fā)反饋意見中要求泰慕士說明2020年上半年各類產(chǎn)品單價(jià)均明顯下降的原因，并補(bǔ)充披露2020年上半年各產(chǎn)品銷售額同比變動(dòng)情況。

　　招股書顯示，為保證公司控制權(quán)穩(wěn)定，泰慕士實(shí)控人陸彪、楊敏簽訂了一致行動(dòng)協(xié)議，本次發(fā)行前，兩人合計(jì)控制公司97%的表決權(quán)，處于絕對(duì)控股地位。投融資專家許小恒對(duì)北京商報(bào)記者表示，絕對(duì)意義的一股獨(dú)大使得實(shí)控人處于絕對(duì)控股地位，不利于公司形成有效決策，也不利于形成有效公司治理，產(chǎn)生諸多弊端，比如大股東隨意侵占小股東利益、完全控制公司以及下屬公司經(jīng)營(yíng)等。

　　針對(duì)相關(guān)情況，證監(jiān)會(huì)也要求泰慕士披露一致行動(dòng)人協(xié)議的重要條款，一致行動(dòng)人協(xié)議中是否明確發(fā)生意見分歧或糾紛時(shí)的解決機(jī)制等。

　　據(jù)了解，泰慕士IPO申報(bào)稿在2020年12月獲得受理，而當(dāng)年8月公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書彭艷軍離職，其中原因也遭到了證監(jiān)會(huì)追問。北京商報(bào)記者 董亮 馬換換