近日，浙江比依電器股份有限公司（下稱“比依電器”或“公司”）預(yù)披露招股說(shuō)明書。公司擬上市上交所主板，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券(23.840, 0.40, 1.71%)。

　　比依電器成立于2001年，主要為飛利浦、NEWELL、小熊電器(66.320, -1.16, -1.72%)、蘇泊爾(77.110, -1.14, -1.46%)等品牌提供加熱類廚房電器貼牌和代工生產(chǎn)業(yè)務(wù)。本次IPO，公司擬公開發(fā)行4666.50萬(wàn)股新股，募集資金71778.16萬(wàn)元，其中過(guò)半資金計(jì)劃用于擴(kuò)產(chǎn)及技改項(xiàng)目。

　　疫情下的“宅經(jīng)濟(jì)”效應(yīng)推動(dòng)了公司營(yíng)收的增長(zhǎng)，但受限于ODM/OEM廠商的身份，比依電器的凈利潤(rùn)較低，同時(shí)值得關(guān)注的是，近年來(lái)公司應(yīng)收賬款增速遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速。

　　凈利潤(rùn)不足營(yíng)收十分之一

　　比依電器的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于空氣炸鍋、空氣烤箱和油炸鍋。2018年-2020年（下稱“報(bào)告期”），公司核心產(chǎn)品空氣炸鍋、空氣烤箱的銷售占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為49.39%、67.09%和71.11%

　　在新冠疫情爆發(fā)的背景下，居家時(shí)長(zhǎng)增加帶來(lái)的“宅經(jīng)濟(jì)”效應(yīng)推動(dòng)各類小家電消費(fèi)的增長(zhǎng)，2020年全球小家電的總銷售金額增長(zhǎng)了11.00%。報(bào)告期內(nèi)，比依電器營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，分別為61834.86萬(wàn)元、74010.65萬(wàn)元和116332.65萬(wàn)元，后兩年增長(zhǎng)率達(dá)19.69%和57.18%。

　　不過(guò)，以O(shè)DM/OEM模式為主的比依電器實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)卻僅為4513.34萬(wàn)元、6318.06萬(wàn)元和10593.53萬(wàn)元，不足同期營(yíng)業(yè)收入的十分之一。 

　　由于海外同類產(chǎn)品供應(yīng)商生產(chǎn)受限，全球客戶下單持續(xù)增加，2020年比依電器新增飛利浦、小熊電器等知名品牌客戶。據(jù)招股書，空氣炸鍋這一概念最早就是由飛利浦于2012年所提出的。那么，受到飛利浦青睞，作為高新技術(shù)企業(yè)的比依電器研發(fā)能力又如何呢？

　　報(bào)告期各期，公司研發(fā)費(fèi)用投入分別為2479.74萬(wàn)元、2311.32和3898.63萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為4.01%、3.12%和3.35%，除2019年外略高于3.36%、3.61%和3.33%的同期同行業(yè)可比上市公司平均值。截至報(bào)告期末，比依電器擁有107項(xiàng)已授權(quán)專利,其中發(fā)明專利8項(xiàng)，實(shí)用新型專利18項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利81項(xiàng)。

　　比依電器在招股書中提出，由于加熱類廚房小家電行業(yè)產(chǎn)品工藝復(fù)雜度不高，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與潛在市場(chǎng)進(jìn)入者較多。隨著消費(fèi)者偏好的多元化發(fā)展，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手針對(duì)消費(fèi)者的新興需求開始生產(chǎn)各式新興加熱類廚房小家電產(chǎn)品。公司核心產(chǎn)品空氣炸鍋、空氣烤箱可能存在因加熱類廚房小家電行業(yè)產(chǎn)品的迭代與更新被新技術(shù)或新產(chǎn)品替代的風(fēng)險(xiǎn)。

　　應(yīng)收賬款大幅提高

　　比依電器的產(chǎn)品主要銷往美國(guó)、哥倫比亞、英國(guó)等海外地區(qū)。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶集中度呈不斷上升的趨勢(shì)，銷售額合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為40.48%、42.68%與46.61%。

　　比依電器主要客戶的信用期通常為0-4個(gè)月，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額持續(xù)增加且增幅大于營(yíng)業(yè)收入增幅，分別為6848.07萬(wàn)元、13525.42萬(wàn)元和29939.79萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為11.07%、18.27%和25.74%。對(duì)此，公司解釋是受到客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整和新冠疫情影響，部分客戶的賬期有所延長(zhǎng)。

　　受此影響，報(bào)告期內(nèi)比依電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，分別為10.20%、7.65%和5.64%，低于同期同行業(yè)公司平均水平。

　　對(duì)于應(yīng)收賬款占比增加帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，比依電器指出公司下游主要客戶為國(guó)內(nèi)外主流的加熱類廚房小家電銷售企業(yè)，具備良好的商業(yè)信譽(yù)及償付能力。

　　存關(guān)聯(lián)方資金占用行為

　　此外，界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，比依電器還存在不少關(guān)聯(lián)方資金拆借行為。其中，比依電器的控股股東比依集團(tuán)向公司拆入資金后用于實(shí)際控制人聞繼望家族及其控制的企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)、對(duì)外投資、家庭消費(fèi)及對(duì)外拆借等。

　　招股書顯示，比依集團(tuán)對(duì)比依電器的資金占用主要發(fā)生在報(bào)告期外。報(bào)告期內(nèi)，比依集團(tuán)對(duì)比依電器的資金占用余額持續(xù)減少，2019年下半年以來(lái)，實(shí)際控制人陸續(xù)通過(guò)轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)、公司現(xiàn)金分紅等方式償還占用資金，截至2020年4月末，占用資金全部結(jié)清。

　　報(bào)告期內(nèi)，比依電器合計(jì)利潤(rùn)分配9000萬(wàn)元，全部為現(xiàn)金股份分配，其中6750萬(wàn)元向比依集團(tuán)支付的分紅款未有現(xiàn)金流，直接抵減對(duì)比依集團(tuán)往來(lái)款。

　　寧波中易致遠(yuǎn)商貿(mào)有限公司（下稱“中易致遠(yuǎn)”）是比依電器董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)金小紅任監(jiān)事的公司，已于2021年4月8日注銷。2018年和2019年，公司分別為中易致遠(yuǎn)拆出資金3150萬(wàn)元和2072萬(wàn)元。

　　對(duì)此，比依電器在招股書中解釋，這一資金拆借是公司基于自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需通過(guò)關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)貸，所涉銀行貸款本息已足額按時(shí)清償，未給銀行或其他主體造成損失。針對(duì)上述不規(guī)范行為，公司已徹底整改，2020年以來(lái)未有新增轉(zhuǎn)貸行為。

　　2019年，比依電器持股60%的寧波鯨魚基于自身資金周轉(zhuǎn)需要，向公司累計(jì)拆借700萬(wàn)元并于當(dāng)年歸還，比照同期銀行貸款利率結(jié)算利息。2020年1月，公司總經(jīng)理胡東升因臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)需要向公司拆借100萬(wàn)元并于4月歸還，由于拆借資金時(shí)間較短，未結(jié)算利息。