編者按：8月13日，祖名豆制品股份有限公司（以下簡稱“祖名股份”）首發(fā)上會。祖名股份擬于深交所中小板上市，擬公開發(fā)行新股不超過3120萬股，且發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，保薦機構(gòu)為一創(chuàng)投行。祖名股份本次擬募集資金4.27億元，分別用于年產(chǎn)8萬噸生鮮豆制品生產(chǎn)線技改項目、豆制品研發(fā)與檢測中心提升項目。
據(jù)中國經(jīng)營報報道，此為祖名股份第三次沖擊A股市場。早在2013年，浙江省環(huán)保廳就曾表示祖名股份進(jìn)入上市環(huán)保核查公示階段，不過當(dāng)時沖刺IPO計劃未能成功。隨后，祖名股份于2016年3月22日正式掛牌新三板，成為當(dāng)時新三板豆制品第一股，2019年3月14日起終止掛牌，轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。2019年7月5日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露祖名股份招股書，二次沖擊A股未果。2020年7月8日，祖名股份再次披露招股書，開始第三次A股上市之路。
根據(jù)招股書，2016年至2019年，祖名股份的營業(yè)收入分別為8.50億元、8.63億元、9.39億元、10.48億元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為9.70億元、9.51億元、10.48億元、11.57億元。
2016年至2019年，祖名股份歸屬公司股東的凈利潤分別為3702.81萬元、4148.87萬元、6394.18萬元、9016.51萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7706.24萬元、7191.60萬元、1.33億元、1.89億元。
2016年至2019年，祖名股份的應(yīng)收賬款余額分別為7433.24萬元、1.05億元、1.14億元、1.11億元，應(yīng)收賬款凈額分別為7030.27萬元、9932.71萬元、1.08億元、1.04億元，應(yīng)收賬款凈額占期末流動資產(chǎn)的比例分別為20.27%、30.19%、34.39%、33.87%。
祖名股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，且低于同行平均水平。2016年至2019年，祖名股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為11.81次、9.63次、8.60次和9.34次，同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為20.22次、15.33次、15.94次、18.05次。
2016年末至2019年末，祖名股份存貨金額分別為4695.68萬元、5471.73萬元和7458.11萬元、6433.49萬元，存貨占營業(yè)成本比例分別為8.20%、9.65%、12.71%、10.15%。
2016年至2019年，祖名股份的存貨周轉(zhuǎn)率分別為12.31次、11.02次、8.94次、8.95次，呈下降趨勢。可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為8.33次、7.06次、6.73次、6.40次。
2016年末至2019年末，祖名股份負(fù)債總額分別為5.50億元、5.60億元、5.95億元、5.19億元。其中，短期借款分別為4.19億元、2.45億元、2.38億元、1.75億元。
從償債能力指標(biāo)來看，祖名股份和同行公司差距甚遠(yuǎn)。
2016年末至2019年末，祖名股份的流動比率分別為0.65倍、0.88倍、0.62倍、0.89倍，同行業(yè)可比上市公司流動比率平均值分別為2.80倍、2.80倍、3.19倍、3.85倍。
2016年末至2019年末，祖名股份的速動比率分別為0.56倍、0.74倍、0.48倍、0.70倍，同行業(yè)可比上市公司速動比率平均值分別為2.43倍、2.37倍、2.84倍、3.29倍。
祖名股份的資產(chǎn)負(fù)債率大幅高于同行平均水平。截至2016年末至2019年末，祖名股份的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為60.76%、59.96%、58.40%、50.72%?？杀壬鲜泄举Y產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為31.33%、28.45%、28.28%、26.42%。
祖名股份的主營業(yè)務(wù)毛利率逐年增長。2016年至2019年，祖名股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.63%、33.98%、37.32%、39.53%。
據(jù)證券市場紅周刊報道，2017年和2018年，祖名股份向前五名供應(yīng)商采購金額分別為21.6億元和1.35億元，占總采購額比例分別為39.04%、32.01%，由此推算出其2017年、2018年采購總額為4.11億元和4.22億元，若考慮到增值稅率17%的影響，則這兩年含稅采購總額大約為4.8億元和4.94億元。
在2017年、2018年的現(xiàn)金流量表中，公司“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為5.62億元和5.64億元，剔除當(dāng)年預(yù)付款項新增的7.19萬元和-269.75萬元影響，與采購相關(guān)的現(xiàn)金支出分別達(dá)到了5.61億元和5.66億元。將含稅采購與現(xiàn)金支出勾稽，可發(fā)現(xiàn)2017年和2018年，現(xiàn)金支出都比含稅采購金額多出了8101.46萬元和7237.3萬元。理論上，這將會導(dǎo)致當(dāng)年的應(yīng)付款項有相應(yīng)減少才合理。
事實上，祖名股份2017年、2018年的應(yīng)付款項分別為6460.16萬元和8145.95萬元，都未減反增，分別相較上一年末增加了523.73萬元和1685.79萬元。很明顯，這一新增金額與理論上應(yīng)該減少的金額并不相符，存在8625.19萬元和8923.09萬元的差異。
2017年、2018年，祖名股份固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)之和分別為7.84億元和9.41億元，分別增加4660.38萬元和1.56億元。而同期構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金分別為8479.28萬元和1.43億元，理論上，2017年應(yīng)付款項應(yīng)該相應(yīng)減少3818.9萬元，2018年應(yīng)付款項應(yīng)該增加1299.91萬元?？杉幢闶强紤]到這部分?jǐn)?shù)據(jù)的影響，2017年、2018年仍分別有4806.29萬元和1.02億元的現(xiàn)金支出去向不明。
此外，祖名股份的采購數(shù)據(jù)在招股書和新三板時期披露的年報中數(shù)據(jù)有多處不同，比如招股書顯示，2016年和2017年祖名股份向前五大供應(yīng)商采購金額為1.87億元和1.60億元，而同期年報中的相關(guān)數(shù)據(jù)分別為2.13億元和1.85億元。除此之外，招股書和此前年報還有很多“相同項目不同數(shù)據(jù)”的情況，這些異常都令人對其財務(wù)數(shù)據(jù)真實性生疑。
據(jù)大眾證券報報道，祖名股份董事長夫人外甥女婿為其大客戶。根據(jù)公司披露的報告期內(nèi)前五名客戶情況顯示，2016-2018年，公司與個體工商戶鄭學(xué)軍的交易金額分別為1796.89萬元、1866.05萬元、1995.56萬元。查閱祖名股份在新三板時的2015年年報顯示，2015年鄭學(xué)軍與公司交易金額為1437.60萬元。根據(jù)公司招股說明書顯示，鄭學(xué)軍為公司董事及高級管理人員李國平的姐夫、公司實際控制人之一王茶英的外甥女婿。
此外，祖名股份及其子公司發(fā)生至少19起為機動車交通事故責(zé)任糾紛，造成至少4人死亡。
2014年8月13日，中國裁判文書網(wǎng)披露的祖名豆制品股份有限公司與趙某某、上海田豐貨物運輸有限公司等機動車交通事故責(zé)任糾紛一審民事判決書（（2012）杭江民初字第429號）顯示，2009年7月17日10時28分，楊某某駕駛祖名股份所有的貨車途經(jīng)滬杭高速公路往杭州方向154公里+296米處與被告趙某某駕駛的上海田豐貨物運輸有限公司所有的重型貨車發(fā)生碰撞，經(jīng)交警事故認(rèn)定：雙方各負(fù)事故同等責(zé)任。事故造成3人搶救無效后死亡，二車損壞的嚴(yán)重后果。
2016年4月18日，中國裁判文書網(wǎng)披露的陳某1、陳某2與祖名豆制品股份有限公司、中國太平洋(4.190, -0.02, -0.48%)財產(chǎn)保險股份有限公司杭州市濱江支公司機動車交通事故責(zé)任糾紛一審民事判決書（（2014）甬余民初字第66號）顯示，陳某某駕駛普通二輪摩托車行駛至余姚市某大道四枝交叉路口時，祖名股份的駕駛員周某駕駛祖名股份的廂式貨車將陳渭新撞倒，當(dāng)場死亡，摩托車報廢。經(jīng)交警認(rèn)定，雙方各負(fù)事故同等責(zé)任。
中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就相關(guān)問題向祖名股份發(fā)去采訪函，祖名股份回復(fù)稱，公司IPO進(jìn)程及相關(guān)資訊將按照有關(guān)部門要求進(jìn)行披露，可通過相關(guān)平臺了解公司訊息。
豆制品生產(chǎn)企業(yè)擬深交所上市
祖名股份的主營業(yè)務(wù)為豆制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為生鮮豆制品、植物蛋白飲品、休閑豆制品等，其中生鮮豆制品主要包括：豆腐、千張、素雞、豆腐干等；植物蛋白飲品主要包括：自立袋豆奶、利樂包豆奶等；休閑豆制品主要包括：休閑豆干、休閑豆卷、休閑素肉等。
祖名股份的控股股東為蔡祖明。本次發(fā)行前，蔡祖明直接持有公司3004.54萬股，占本次發(fā)行前總股本的32.11%。祖名股份的實際控制人為蔡祖明、王茶英和蔡水埼。截至招股說明書簽署日，蔡祖明、王茶英和蔡水埼分別直接持有公司32.11%、9.79%和13.05%的股份，并通過控制杭州纖品（三人合計持有杭州纖品67.70%的股份）控制公司18.86%的股份，從股權(quán)關(guān)系上實際控制了公司73.80%的股權(quán)，同時擔(dān)任公司的重要管理職務(wù)，對公司的各項經(jīng)營決策（包括但不限于修改公司章程、提名董事候選人等）均具有實質(zhì)性重大影響。
蔡祖明與王茶英是夫妻關(guān)系，蔡水埼為蔡祖明與王茶英之子。截至招股說明書簽署日，三人合計持有公司54.94%的股權(quán)。
蔡祖明，男，1960年05月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。EMBA，第十屆杭州市政協(xié)委員、第四屆杭州市濱江區(qū)人大代表、浙江省綠色農(nóng)產(chǎn)品(8.380, 0.05, 0.60%)協(xié)會法定代表人、中國豆制品專業(yè)委員會副會長、浙江省民進(jìn)企業(yè)家聯(lián)誼會副會長。1986年開始個體經(jīng)商，1994年創(chuàng)辦蕭山市華源豆制品廠，任廠長；2000年2月至2011年11月?lián)稳A源有限董事長兼總經(jīng)理；現(xiàn)任杭州纖品董事長、揚州祖名執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2011年12月至今擔(dān)任祖名股份董事長兼總經(jīng)理。
王茶英，女，1963年10月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。大專學(xué)歷，2008年杭州市優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新女企業(yè)家、浙江省“三八紅旗手”。1994年與蔡祖明共同創(chuàng)辦蕭山市華源豆制品廠，任副廠長；2000年2月至2011年11月?lián)稳A源有限副總經(jīng)理、黨支部書記；現(xiàn)任安吉祖名執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、杭州祖名監(jiān)事、杭州纖品監(jiān)事；2011年12月至今擔(dān)任祖名股份董事、副總經(jīng)理、黨支部書記。
蔡水埼，男，1986年10月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。碩士學(xué)歷，2010年10月至2011年11月?lián)稳A源有限總經(jīng)理助理；2011年12月至2017年2月?lián)巫婷煞荻?、總?jīng)理助理；2011年6月至2017年2月曾任杭州纖品總經(jīng)理；現(xiàn)任杭州祖名執(zhí)行董事、杭州纖品董事、安吉祖名監(jiān)事；2017年3月至今擔(dān)任祖名股份董事、副總經(jīng)理。
祖名股份擬于深交所中小板上市，擬公開發(fā)行新股不超過3120萬股，且發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，保薦機構(gòu)為一創(chuàng)投行。祖名股份本次擬募集資金4.27億元，其中3.62億元用于年產(chǎn)8萬噸生鮮豆制品生產(chǎn)線技改項目，6522.78萬元用于豆制品研發(fā)與檢測中心提升項目。
三戰(zhàn)A股
據(jù)中國經(jīng)營報報道，三度沖擊A股市場的祖名股份，曾在新三板掛牌。
早在2013年，浙江省環(huán)保廳就曾表示祖名股份進(jìn)入上市環(huán)保核查公示階段，不過當(dāng)時沖刺IPO計劃未能成功。據(jù)了解，當(dāng)時納入環(huán)保核查的生產(chǎn)實體除祖名股份外，還有安吉祖名一家子公司，而另一家子公司杭州祖名由于從事銷售業(yè)務(wù)，未納入核查。
根據(jù)2013年的招股說明書，祖名股份計劃募集資金總額為2.8億元，分別投向“年產(chǎn)5萬噸豆制品生產(chǎn)線技改擴建項目”“研發(fā)檢測中心建設(shè)項目”“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”。
隨后，祖名股份于2016年3月22日正式掛牌新三板，成為當(dāng)時新三板豆制品第一股，2019年3月14日起終止掛牌，轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。
2019年7月5日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露祖名股份招股書，二次沖擊A股未果。2020年7月8日，祖名股份再次披露招股書，開始第三次A股上市之路。
記者通過查閱三次招股書發(fā)現(xiàn)，此次祖名股份募集資金的目的與前幾次并無太大出入，主要集中在生產(chǎn)線及檢測研發(fā)項目建設(shè)。
招股書顯示，祖名股份本次擬公開發(fā)行新股不超過3120萬股，發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，預(yù)計募集資金總額為4.27億元。其中，3.62億元投入到位于浙江安吉的年產(chǎn)8萬噸生鮮豆制品生產(chǎn)線技改項目；0.65億元投入到豆制品研發(fā)與檢測中心提升項目。
從新三板退市到三度沖擊A股市場，祖名股份的資本路走得并不順利。
營業(yè)收入和凈利潤逐年增長
2016年至2019年，祖名股份的營業(yè)收入分別為8.50億元、8.63億元、9.39億元、10.48億元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為9.70億元、9.51億元、10.48億元、11.57億元。
2016年至2019年，祖名股份歸屬公司股東的凈利潤分別為3702.81萬元、4148.87萬元、6394.18萬元、9016.51萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7706.24萬元、7191.60萬元、1.33億元、1.89億元。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行平均水平
2016年至2019年，祖名股份的應(yīng)收賬款余額分別為7433.24萬元、1.05億元、1.14億元、1.11億元，應(yīng)收賬款凈額分別為7030.27萬元、9932.71萬元、1.08億元、1.04億元，應(yīng)收賬款凈額占期末流動資產(chǎn)的比例分別為20.27%、30.19%、34.39%、33.87%。
2016年度、2017年度、2018年度和2019年度，祖名股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為11.81次、9.63次、8.60次和9.34次，呈下降趨勢。
祖名股份表示，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，主要系商超客戶的收入金額及收入占比逐年增加，且商超客戶應(yīng)收賬款的賬期相對較長，導(dǎo)致應(yīng)收賬款期末余額增加。
祖名股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行平均水平。2016年至2019年，同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為20.22次、15.33次、15.94次、18.05次。
祖名股份稱，同行業(yè)上市公司之間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率差異較大，主要原因系應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主要受銷售渠道、品牌影響力、具體銷售政策及信用政策等因素的影響。剔除以預(yù)收貨款為主的同行業(yè)公司后的平均值與祖名股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率差異較小。祖名股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)公司中華食品、VITASOY INT’L較為接近。
2019年末存貨金額6433.49萬元
2016年末至2019年末，祖名股份存貨金額分別為4695.68萬元、5471.73萬元和7458.11萬元、6433.49萬元，存貨占營業(yè)成本比例分別為8.20%、9.65%、12.71%、10.15%。
祖名股份表示，2017年末存貨較上年有所增加，主要系公司在產(chǎn)品腐乳有所增加；2018年存貨較上年增長1986.39萬元，主要系2018年公司腐乳生產(chǎn)線投產(chǎn)，腐乳生產(chǎn)周期較長，使得2018年末在產(chǎn)品大幅增加；隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，原材料備貨增加。
2016年至2019年，祖名股份的存貨周轉(zhuǎn)率分別為12.31次、11.02次、8.94次、8.95次，呈下降趨勢。
祖名股份表示，2016年、2017年度存貨周轉(zhuǎn)率變動不大，2018年存貨周轉(zhuǎn)率較2017年下降，主要是由于2018年公司腐乳生產(chǎn)線投產(chǎn)，腐乳生產(chǎn)周期較長，使得2018年末在產(chǎn)品大幅增加，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率下降。2019年存貨周轉(zhuǎn)率較2018年相比，變動不大。
祖名股份的存貨周轉(zhuǎn)率高于同行平均水平。2016年至2019年，可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為8.33次、7.06次、6.73次、6.40次。
祖名股份稱，同行業(yè)上市公司之間存貨周轉(zhuǎn)率差異較大，主要原因系存貨周轉(zhuǎn)率主要受收入規(guī)模、產(chǎn)品生產(chǎn)周期、存貨管理方法等因素的影響。祖名股份的存貨周轉(zhuǎn)率總體處于同行業(yè)可比范圍之內(nèi)。
償債能力弱
2016年末至2019年末，祖名股份負(fù)債總額分別為5.50億元、5.60億元、5.95億元、5.19億元。
其中，2016年末至2019年末，祖名股份的短期借款分別為4.19億元、2.45億元、2.38億元、1.75億元。
祖名股份稱，報告期內(nèi)，公司短期借款均為銀行借款。公司2017年末短期借款較2016年末減少1．74億元，主要原因系發(fā)行人對債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，增加長期借款比重，2017年末長期借款較2016年末增加1．73億元，期末短期借款相應(yīng)減少。公司2018年末較2017年末短期借款減少700.00萬元，主要原因系發(fā)行人對債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，增加長期借款（含一年內(nèi)到期的長期借款）2041.67萬元，減少短期借款。公司2019年末較2018年末短期借款減少6275.14萬元，主要原因系發(fā)行人對到期的短期借款進(jìn)行歸還，減少短期借款。
從償債能力指標(biāo)來看，祖名股份和同行公司差距甚遠(yuǎn)。
2016年末至2019年末，祖名股份的流動比率分別為0.65倍、0.88倍、0.62倍、0.89倍，同行業(yè)可比上市公司流動比率平均值分別為2.80倍、2.80倍、3.19倍、3.85倍。
2016年末至2019年末，祖名股份的速動比率分別為0.56倍、0.74倍、0.48倍、0.70倍，同行業(yè)可比上市公司速動比率平均值分別為2.43倍、2.37倍、2.84倍、3.29倍。
祖名股份稱，公司的流動比率、速動比率低于同行業(yè)平均水平，主要是由于公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大以及生產(chǎn)不同類別產(chǎn)品對機器設(shè)備的要求不同，使得公司報告期對固定資產(chǎn)的購置需求相對較高。由于公司融資渠道相對有限，融資渠道單一，擴大生產(chǎn)經(jīng)營的資金主要來自于向銀行的短期借款，從而使得公司流動性負(fù)債高于同期流動性資產(chǎn)，流動比率和速動比率小于1，并低于同行業(yè)平均水平。
祖名股份的資產(chǎn)負(fù)債率大幅高于同行平均水平。截至2016年末至2019年末，祖名股份的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為60.76%、59.96%、58.40%、50.72%?？杀壬鲜泄举Y產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為31.33%、28.45%、28.28%、26.42%。
對此祖名股份表示，公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)水平，主要原因是公司的融資渠道較少，融資方式較為單一。隨著公司首次公開發(fā)行股票并上市成功，公司的融資渠道將會拓寬，股本規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴大，償債能力將進(jìn)一步增強。
主要產(chǎn)品的毛利率低于同行平均水平
祖名股份的主營業(yè)務(wù)毛利率逐年增長。2016年至2019年，祖名股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.63%、33.98%、37.32%、39.53%。祖名股份稱，公司生鮮豆制品、植物蛋白飲品由于銷售占比高，其毛利率是影響綜合毛利率的主要因素。
生鮮豆制品、植物蛋白飲品兩類產(chǎn)品是公司收入及毛利的主要來源，2017年度、2018年度和2019年度其銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為84.55%、82.80%和80.07%，生鮮豆制品、植物蛋白飲品毛利合計占比分別為91.11%、89.68%和87.00%。
祖名股份的主要產(chǎn)品生鮮豆制品、植物蛋白飲品的毛利率低于同行平均水平。
2017年至2019年，祖名股份生鮮豆制品毛利率分別為35.43%、40.10%、43.44%，可比公司同類產(chǎn)品或類似產(chǎn)品的毛利率平均值分別為41.68%、42.35%、44.17%。
2017年至2019年，祖名股份植物蛋白飲品毛利率分別為39.17%、41.26%、41.36%，可比公司同類產(chǎn)品的毛利率平均值分別為48.38%、50.37%、50.72%。
祖名股份表示，經(jīng)與同行業(yè)上市公司的植物蛋白飲料毛利率相比，公司的植物蛋白飲品毛利率略低于同行業(yè)可比公司，主要系：同行業(yè)公司植物蛋白飲品市場知名度較高，具有較高的品牌價值。同行業(yè)公司飲品已經(jīng)暢銷至全國市場，維他奶除銷售至中國境內(nèi)之外，還銷售至澳洲、新西蘭、新加坡等地區(qū)。祖名股份的植物蛋白飲品主要銷售至浙江省、江蘇省及上海市，具有地域差異。與同行業(yè)公司相比，祖名股份植物蛋白飲品的市場競爭力較低，因此毛利率較低。從銷售規(guī)模而言，同行業(yè)公司銷售規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于祖名股份，維他奶食品和飲料產(chǎn)品年度銷售收入達(dá)到40億元，承德露露(8.300, 0.00, 0.00%)、養(yǎng)元飲品(24.170, 0.02, 0.08%)、達(dá)利食品的飲料產(chǎn)品年度銷售收入分別達(dá)到40億元、20億元、70億元以上，而祖名股份植物蛋白飲品年度銷售收入僅為2億元左右。祖名股份植物蛋白飲品的產(chǎn)銷規(guī)模遠(yuǎn)小于同行業(yè)公司，導(dǎo)致單位產(chǎn)品分?jǐn)偟某杀据^大，毛利率相對較低。
2019年研發(fā)費用502.38萬元
2016年至2019年，祖名股份的研發(fā)費用分別為250.95萬元、246.18萬元、281.64萬元、502.38萬元。
祖名股份研發(fā)費用主要由職工薪酬、折舊費用、物料消耗及其他構(gòu)成。2017年度較上年相比略有下降，較為平穩(wěn)，2018年度較上年增加35.47萬元，主要系研發(fā)人員人力成本的上升。2019年研發(fā)費用叫2018年增加220.74萬元，主要系2019年增加新產(chǎn)品開發(fā)、工藝的優(yōu)化等研發(fā)投入所致。
2016年至2019年，祖名股份的研發(fā)費用率分別為0.30%、0.29%、0.30%、0.48%。
財務(wù)數(shù)據(jù)異常
據(jù)證券市場紅周刊報道，2017年和2018年，祖名股份向前五名供應(yīng)商采購金額分別為21.6億元和1.35億元，占總采購額比例分別為39.04%、32.01%，由此推算出其2017年、2018年采購總額為4.11億元和4.22億元，若考慮到增值稅率17%的影響，則這兩年含稅采購總額大約為4.8億元和4.94億元。
在2017年、2018年的現(xiàn)金流量表中，公司“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為5.62億元和5.64億元，剔除當(dāng)年預(yù)付款項新增的7.19萬元和-269.75萬元影響，與采購相關(guān)的現(xiàn)金支出分別達(dá)到了5.61億元和5.66億元。將含稅采購與現(xiàn)金支出勾稽，可發(fā)現(xiàn)2017年和2018年，現(xiàn)金支出都比含稅采購金額多出了8101.46萬元和7237.3萬元。理論上，這將會導(dǎo)致當(dāng)年的應(yīng)付款項有相應(yīng)減少才合理。
可事實上，祖名股份2017年、2018年的應(yīng)付款項分別為6460.16萬元和8145.95萬元，都未減反增，分別相較上一年末增加了523.73萬元和1685.79萬元。很明顯，這一新增金額與理論上應(yīng)該減少的金額并不相符，存在8625.19萬元和8923.09萬元的差異。
2017年、2018年，祖名股份固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)之和分別為7.84億元和9.41億元，分別增加4660.38萬元和1.56億元。而同期構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金分別為8479.28萬元和1.43億元，理論上，2017年應(yīng)付款項應(yīng)該相應(yīng)減少3818.9萬元，2018年應(yīng)付款項應(yīng)該增加1299.91萬元?？杉幢闶强紤]到這部分?jǐn)?shù)據(jù)的影響，2017年、2018年仍分別有4806.29萬元和1.02億元的現(xiàn)金支出去向不明。
此外，祖名股份的采購數(shù)據(jù)在招股書和新三板時期披露的年報中數(shù)據(jù)有多處不同，比如招股書顯示，2016年和2017年祖名股份向前五大供應(yīng)商采購金額為1.87億元和1.60億元，而同期年報中的相關(guān)數(shù)據(jù)分別為2.13億元和1.85億元。除此之外，招股書和此前年報還有很多“相同項目不同數(shù)據(jù)”的情況，這些異常都令人對其財務(wù)數(shù)據(jù)真實性生疑。
除了營收數(shù)據(jù)、采購數(shù)據(jù)存在疑點外，祖名股份的存貨數(shù)據(jù)也令《紅周刊》記者有些不解。在招股說明書中，祖名股份詳細(xì)披露了一份主要原材料的采購金額清單，其中黃豆、自立袋、白糖和大豆油在2016年至2018年的總和分別為2.84億元、2.83億元和2.7億元。一般來說，當(dāng)年的原材料采購金額除了要計入營業(yè)成本之中，剩余的原材料要計入當(dāng)年的存貨中。
祖名股份雖然沒有在招股說明書中披露詳細(xì)的營業(yè)成本構(gòu)成，但《紅周刊》記者翻閱其在新三板上市時發(fā)布的2017年年報，發(fā)現(xiàn)公司在年報中曾稱“大豆作為公司產(chǎn)品生產(chǎn)的主要原材料，占生產(chǎn)成本的比例約為30%”，若按年報披露的這個比例推算，則2017年祖名股份3.03億元營業(yè)成本中，大豆的成本約為9102.22萬元。
另據(jù)招股說明書中的原材料采購清單（見表3），2017年黃豆的采購金額為2.04億元，將黃豆采購金額與營業(yè)成本中大豆的消耗金額相減，存在1.13億元的差額，即2017年的存貨中，至少應(yīng)該新增1.13億元的黃豆原材料（黃豆是大豆的一種，實際經(jīng)營中也許黃豆在營業(yè)成本中的比例要略小于30%，那么黃豆原材料新增存貨將更大）?？蓪嶋H上，招股說明書披露的2017年所有存貨賬面價值僅新增了776.05萬元，而且存貨賬面價值總共也才5471.73萬元，如此就意味著單一黃豆原材料是不可能新增1.13億元的。
招股書年報數(shù)據(jù)“打架”財務(wù)負(fù)責(zé)人等多位高管離職
據(jù)中國網(wǎng)報道，將祖名股份此次IPO招股書與掛牌新三板期間的年報進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)采購數(shù)據(jù)和政府補助等多處數(shù)據(jù)不一致的問題。
以采購數(shù)據(jù)為例，招股書顯示，2016年和2017年祖名股份向前五大供應(yīng)商采購金額為1.87億元和1.60億元，而同期年報中的相關(guān)數(shù)據(jù)分別為2.13億元和1.85億元。具體來看，2016年和2017年祖名股份向第一大供應(yīng)商揚州益江食品輔料有限公司購買黃豆、白砂糖等金額分別為5000.60萬元和4502.30萬元，而同期年報該項數(shù)據(jù)分別為5590.37萬元和5440.76萬元；向第二大供應(yīng)商浙江百思得彩印包裝有限公司采購采購商品金額分別為4339.99萬元和4059.15萬元，而年報數(shù)據(jù)為5049.46萬元和4748.34萬元。
政府補助方面，在招股書中，祖名食品2016年和2017年計入當(dāng)期損益的政府補助分別為1609.17萬元和786.10萬元，而年報中該數(shù)據(jù)分別為1829.67萬元和988.09萬元。
不僅如此，祖名股份招股書和年報中短期借款金額、客戶銷售數(shù)據(jù)、銷售費用等均對不上。中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到，祖名股份掛牌新三板期間披露年報的會計師事務(wù)所是大華會計師事務(wù)所（特殊普通合伙），此次祖名股份IPO的會計師事務(wù)所是天健會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）。
招股說明書與年報數(shù)據(jù)存在差異的祖名食品，多名高管近幾年發(fā)生變更，其中包括財務(wù)負(fù)責(zé)人。
招股書顯示，2017年1月31日，霍中棟辭去財務(wù)總監(jiān)職務(wù)，祖名股份隨后聘請高鋒擔(dān)任財務(wù)總監(jiān)；2018年4月7日負(fù)責(zé)生鮮產(chǎn)品銷售的副總經(jīng)理趙志軍辭職；2018年5月2日，郭燦辭去副總經(jīng)理職務(wù)；2018年5月28日，劉國平辭去董事職務(wù)。祖名股份在招股書中表示，上述離職均系個人原因。
值得注意的是，在2016年掛牌新三板前夕，祖名股份的高管人員也曾出現(xiàn)變更，其中也包括財務(wù)總監(jiān)。2015年3月28日，王西良辭去公司財務(wù)總監(jiān)職務(wù)；2014年10月18日，戚亞江辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)。
有投行人士曾指出，財務(wù)總監(jiān)的變更，或許意味著公司財務(wù)存在問題。
產(chǎn)品銷售未走出“包郵區(qū)”
據(jù)投資者網(wǎng)報道，招股書顯示，祖名股份總部位于浙江杭州，由蔡祖明、王茶英夫婦創(chuàng)立，加上其子蔡水埼，三人通過直接和間接方式合計持有73.8%的股權(quán)，是一個典型的家族企業(yè)。
自2000成立伊始，祖名股份便專注于豆制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括生鮮豆制品、植物蛋白飲品和休閑豆制品等3大類400多種，主要通過經(jīng)銷、直銷和商超渠道進(jìn)行銷售。
業(yè)績方面，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為8.63億元、9.39億元和10.48億元，歸母凈利潤分別為4149萬元、6394萬元和9017萬元。雖然其營收已突破10億元，但祖名股份的產(chǎn)品銷售半徑仍未走出“包郵區(qū)”，江浙滬區(qū)域?qū)υ摴镜匿N售貢獻(xiàn)率超過95%，銷售區(qū)域集中，市場接近飽和。
而祖名股份本次IPO的募資用途主要對浙江安吉工廠的生產(chǎn)線進(jìn)行技改。那么，在豆制品銷售受銷售半徑限制的情況下，新增產(chǎn)能又該如何消化？
對于這個問題，祖名股份向《投資者網(wǎng)》表示，公司通過簽訂年度框架合作協(xié)議的方式與歐尚、家樂福、永輝超市(9.140, 0.02, 0.22%)、海底撈、外婆家、盒馬鮮生等企業(yè)綁定合作，逐漸形成深耕江浙滬、輻射到全國的銷售網(wǎng)絡(luò)。
多次因違法行為遭處罰
2017年7月12日，因揚州祖名豆制食品有限公司未告知勞動者職業(yè)病危害真實情況、未按照規(guī)定組織職業(yè)健康檢查、未為從業(yè)人員提供勞動防護(hù)用品以及未在較大危險因素的場所設(shè)備設(shè)施上設(shè)置明顯的警示標(biāo)志、從業(yè)人員培訓(xùn)時間少于規(guī)定等原因，揚州市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局（現(xiàn)合并為“揚州市應(yīng)急管理局”）對其進(jìn)行處罰，罰款6．95萬元。針對上述處罰，公司已經(jīng)進(jìn)行整改并繳納了罰款，并已取得揚州市應(yīng)急管理局出具的不構(gòu)成重大違法行為的證明，上述行政處罰不會影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營。
2017年3月9日，上海市浦東新區(qū)市場監(jiān)督管理局向上海祖名豆制品有限公司第九分公司出具滬監(jiān)管浦字〔2017〕第150201780018號行政處罰，處罰原因為2016年12月22日，執(zhí)法人員在浦東新區(qū)滬南路2000號B1316席位現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)在上海祖名豆制品有限公司第九分公司經(jīng)營的豆制品銷售攤位用于貿(mào)易結(jié)算的1臺電子秤未經(jīng)鑒定。因上述事項，上海祖名豆制品有限公司第九分公司被處以500元罰款。
2018年4月8日，揚州市運輸管理處向揚州祖名豆制食品有限公司出具揚交道運罰字[2018]00105號行政處罰，處罰原因為揚州祖名未按照規(guī)定參加年度審驗。因上述事項，揚州祖名被處以1000元罰款并責(zé)令立即改正。該案件目前已經(jīng)結(jié)案。上述事項金額較小，不構(gòu)成重大行政處罰。
此外，祖名股份還曾經(jīng)陷入商標(biāo)侵權(quán)訴訟糾紛。2018年11月16日，典發(fā)食品（蘇州）有限公司（原告）因注冊商標(biāo)“千頁豆腐”等涉嫌侵害商標(biāo)權(quán)糾紛，起訴尚中國（清河區(qū)祖名豆制品經(jīng)營部，被告一）、祖名豆制品股份有限公司（被告二），要求兩被告立即停止生產(chǎn)、銷售侵權(quán)產(chǎn)品，連帶賠償原告經(jīng)濟損失共計人民幣100萬元整。
2019年11月20日，國家知識產(chǎn)權(quán)局向公司出具《商標(biāo)評審案件答辯通知書》，告知公司典發(fā)食品（蘇州）有限公司（申要求人）對第23200665號“祖名千頁豆腐”商標(biāo)提出無效宣告要求求，該局依法予以受理。截至招股說明書簽署日，上述商標(biāo)評審案件尚在評審過程中。
頻繁因質(zhì)量問題遭消費者投訴
據(jù)山東商報報道，近日，杭州老字號品牌“祖名”被媒體曝出其生產(chǎn)的豆腐皮含有外源基因片段，疑似為轉(zhuǎn)基因豆制品。祖名股份相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)山東商報記者稱，已將涉事產(chǎn)品送至第三方機構(gòu)檢測，并未檢測出轉(zhuǎn)基因成分。
相關(guān)新聞報道稱，生產(chǎn)于祖名股份安吉廠區(qū)的80g裝豆腐皮在近日的檢測中被查出含有pCaMV35S、tNOS、CP4-EPSPS三個外源基因片段，疑似為轉(zhuǎn)基因食品。
山東商報記者就此事致電祖名股份，其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“公司已進(jìn)行積極自查，并將相關(guān)產(chǎn)品及原材料送至第三方機構(gòu)進(jìn)行再次檢測，結(jié)果顯示該產(chǎn)品未檢測出轉(zhuǎn)基因成分，詳情可參閱相關(guān)檢驗報告。”
祖名股份提供的檢驗報告顯示，該檢測報告由上海天祥質(zhì)量技術(shù)服務(wù)公司出具，相關(guān)產(chǎn)品不含有pCaMV35S、tNOS、CP4-EPSPS外源基因片段，并非轉(zhuǎn)基因食品。
此外，祖名股份頻繁因食品安全問題遭到消費者投訴。
據(jù)媒體報道，有消費者購買的“祖名”牌香豆干，包裝袋標(biāo)注的口味與實物不符。此外，在各大互動平臺上，有消費者投訴祖名豆干吃出蛆蟲、食品中有頭發(fā)、包裝袋密封口中有頭發(fā)、食品保質(zhì)期內(nèi)發(fā)霉等問題。
2017年未繳住房公積金員工比例高達(dá)60.23%
據(jù)和訊網(wǎng)報道，招股說明書顯示，報告期內(nèi)，公司存在未為部分員工繳納社會保險費和住房公積金的情況。各報告期末，公司應(yīng)繳社會保險費但未繳的員工占公司全部員工的比例為分別為0.16%、0.41%、0.00%；應(yīng)繳住房公積金但未繳的員工占公司全部員工的比例為60.23%、51.85%、21.33%。公司面臨社會保險費和住房公積金補繳風(fēng)險。公司在治理方面存在明顯不合規(guī)性。
董事長夫人外甥女婿為大客戶
據(jù)大眾證券報報道，根據(jù)祖名股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，公司為家族式企業(yè)。其中，蔡祖明、蔡水埼、王茶英分別直接持有32.11%、9.79%和13.05%的股份，并通過控制杭州纖品（三人合計持有杭州纖品67.70%的股份）控制公司18.86%的股份，從股權(quán)關(guān)系上實際控制了公司73.80%的股權(quán)。其中，蔡祖明為董事長，蔡祖明與王茶英為夫妻關(guān)系，與蔡水埼為父子關(guān)系。
此外，從杭州纖品投資有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，股東分別為蔡祖明、王茶英、蔡水埼、高鋒、蔡曉芳、李國平、錢國建、趙大勇、巫曉六、楊國峰和李建芳。其中，蔡曉芳為蔡祖明、王茶英之女，持有杭州纖品8.43%的股權(quán)；李國平、李建芳為姐弟關(guān)系，兩人分別為王茶英之外甥和外甥女，分別持有杭州纖品4.49%、1.40%的股權(quán)；同時，李國平、李建芳還分別直接持有祖名股份0.44%、0.05%的股權(quán)。這也意味著蔡祖明家族共計持有祖名股份76.99%的股權(quán)。
從業(yè)務(wù)往來上看，祖名股份亦肥水不流外人田。根據(jù)公司披露的報告期內(nèi)前五名客戶情況顯示，2016-2018年，公司與個體工商戶鄭學(xué)軍的交易金額分別為1796.89萬元、1866.05萬元、1995.56萬元。查閱祖名股份在新三板時的2015年年報顯示，2015年鄭學(xué)軍與公司交易金額為1437.60萬元。根據(jù)公司招股說明書顯示，鄭學(xué)軍為公司董事及高級管理人員李國平的姐夫、公司實際控制人之一王茶英的外甥女婿，報告期間的關(guān)聯(lián)交易額不斷擴大。
頻陷機動車交通事故責(zé)任糾紛造成4人死亡
據(jù)金證研報道，截至2019年10月15日，涉及祖名股份交通事故的文書有30份，涉及祖名股份前身杭州華源豆制品有限公司交通事故的文書有7份；涉及祖名股份子公司安吉祖名交通事故的文書有2份；涉及祖名股份子公司揚州祖名豆制食品有限公司交通事故的文書有5份。
據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者查詢，2016年至今，祖名股份及其子公司發(fā)生至少19起為機動車交通事故責(zé)任糾紛。
裁判文書網(wǎng)顯示，祖名股份相關(guān)的機動車交通事故責(zé)任糾紛造成至少4人死亡。
2014年8月13日，中國裁判文書網(wǎng)披露的祖名豆制品股份有限公司與趙某某、上海田豐貨物運輸有限公司等機動車交通事故責(zé)任糾紛一審民事判決書（（2012）杭江民初字第429號）顯示，2009年7月17日10時28分，楊某某駕駛祖名股份所有的貨車途經(jīng)滬杭高速公路往杭州方向154公里+296米處與被告趙某某駕駛的上海田豐貨物運輸有限公司所有的重型貨車發(fā)生碰撞，經(jīng)交警事故認(rèn)定：雙方各負(fù)事故同等責(zé)任。事故造成3人搶救無效后死亡，二車損壞的嚴(yán)重后果。
2016年4月18日，中國裁判文書網(wǎng)披露的陳某1、陳某2與祖名豆制品股份有限公司、中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司杭州市濱江支公司機動車交通事故責(zé)任糾紛一審民事判決書（（2014）甬余民初字第66號）顯示，陳某某駕駛普通二輪摩托車行駛至余姚市某大道四枝交叉路口時，祖名股份的駕駛員周某駕駛祖名股份的廂式貨車將陳渭新撞倒，當(dāng)場死亡，摩托車報廢。經(jīng)交警認(rèn)定，雙方各負(fù)事故同等責(zé)任。