中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
編者按：上交所官網(wǎng)近日發(fā)布消息，將于7月22日審核思瑞浦微電子科技（蘇州）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“思瑞浦”）的首發(fā)申請(qǐng)。思瑞浦是一家專注于模擬集成電路產(chǎn)品研發(fā)和銷售的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)。
思瑞浦于2016年掛牌新三板，目前仍是新三板掛牌狀態(tài)。2020年4月20日，思瑞浦在上交所網(wǎng)站披露招股說(shuō)明書(shū)，擬于上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券(14.340, -0.26, -1.78%)股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）。
思瑞浦選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第二章2.1.2中規(guī)定的第（一）條：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元。
2017年至2019年，思瑞浦的研發(fā)費(fèi)用為2863.23萬(wàn)元、4071.47萬(wàn)元和7342.19萬(wàn)元，呈持續(xù)上升的趨勢(shì)，分別占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為25.61%、35.74%和24.19%。
思瑞浦股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。華芯創(chuàng)投共有股東15名，該公司第一大股東為上海華芯創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，除華芯創(chuàng)投外，持有思瑞浦5%以上（含）股份或表決權(quán)的股東包括ZHIXU ZHOU、金櫻投資、FENG YING、棣萼芯澤、哈勃科技、安固創(chuàng)投。其中第二大股東ZHIXU ZHOU，中文名周之栩，美國(guó)國(guó)籍，現(xiàn)任該公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。
其中，思瑞浦第六大股東哈勃科技持股8%，哈勃科技是華為投資控股有限公司于2019年4月23日成立的一家全資子公司。2019年5月15日，思瑞浦與各原股東及哈勃科技簽署《投資協(xié)議》，約定哈勃科技以人民幣7200萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)增發(fā)的224.1147萬(wàn)股股份，增資單價(jià)為32.13元/股。
報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦營(yíng)業(yè)收入分別為1.12億元、1．14億元和3．04億元；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為512.47萬(wàn)元、-881.94萬(wàn)元和7098.02萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1758.24萬(wàn)元、-436.74萬(wàn)元和-531.71萬(wàn)元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.30億元、1.26億元和2.37億元。
2019年，思瑞浦營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)166.47%，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，與“神秘”客戶A密切相關(guān)。
招股說(shuō)明書(shū)中，思瑞浦并未披露客戶A的名稱。對(duì)于客戶A的身份，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)郵件采訪思瑞浦董秘辦，該公司工作人員表示，“因涉及商業(yè)秘密，我們對(duì)客戶A名稱申請(qǐng)豁免披露，符合法規(guī)要求”。
報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦向前五名客戶合計(jì)銷售金額占當(dāng)期銷售總額的比例分別為42.06%、45.74%、73.50%，第一大客戶占當(dāng)期銷售總額的比例分別為13.09%、12.06%、57.13%。其中，客戶A在2019年為思瑞浦第一大客戶，且是首次位列思瑞浦前五大客戶名單。顯然，2019年度前五大客戶銷售額占比陡增是因第一大客戶占當(dāng)期銷售總額的比例較高所致。
值得一提的是，客戶A還是思瑞浦的關(guān)聯(lián)方。思瑞浦報(bào)告期內(nèi)向關(guān)聯(lián)方銷售商品及提供服務(wù)的金額分別為0元、169.75萬(wàn)元和1.73億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0%、1.49%和57.13%，關(guān)聯(lián)銷售均來(lái)自客戶A。對(duì)此，華夏時(shí)報(bào)等媒體報(bào)道稱，思瑞浦與華為是關(guān)聯(lián)方。
此外，客戶A為思瑞浦帶來(lái)高額營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)，也導(dǎo)致其應(yīng)收賬款大幅上漲。
報(bào)告期各期末，思瑞浦應(yīng)收賬款余額分別為1264.55萬(wàn)元、1485.61萬(wàn)元和9999.31萬(wàn)元。2018年和2019年，該公司應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)率分別為17.48%和573.08%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為1．91%和166.74%。
2019年，關(guān)聯(lián)方客戶A的應(yīng)收賬款余額占比達(dá)83.64%。思瑞浦回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)稱，2019年公司對(duì)客戶A銷售大幅增長(zhǎng)，基于其良好的信譽(yù)，給予 75 天賬期，使得2019年公司對(duì)客戶A的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)8186.12萬(wàn)元。
沖刺科創(chuàng)板
思瑞浦前身為思瑞浦微電子科技（蘇州）有限公司，成立于2012年4月23日。2016年01月26日，思瑞浦有限整體變更為股份有限公司。
思瑞浦是一家專注于模擬集成電路產(chǎn)品研發(fā)和銷售的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)。該公司的產(chǎn)品以信號(hào)鏈模擬芯片為主，并逐漸向電源管理模擬芯片拓展，其應(yīng)用范圍涵蓋信息通訊、工業(yè)控制、監(jiān)控安全、醫(yī)療健康、儀器儀表和家用電器等眾多領(lǐng)域。
2020年4月20日，思瑞浦在上交所網(wǎng)站披露招股說(shuō)明書(shū)，擬于上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）。
思瑞浦選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第二章2.1.2中規(guī)定的第（一）條：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元。
思瑞浦本次擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量2000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%，發(fā)行后總股本8000萬(wàn)股。其擬募集資金3.19億元，擬分別用于投資建設(shè)模擬集成電路產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
無(wú)控股股東和實(shí)際控制人 董事長(zhǎng)為美國(guó)國(guó)籍
思瑞浦股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。
思瑞浦第一大股東為上海華芯創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“華芯創(chuàng)投”），華芯創(chuàng)投持股比例為24.7360%。華芯創(chuàng)投成立于2011年3月31日，是一家在中國(guó)境內(nèi)依法注冊(cè)并有效存續(xù)的非公司外商投資企業(yè)（中外合作），華芯創(chuàng)投無(wú)實(shí)際控制人，截至2019年12月31日，華芯創(chuàng)投總資產(chǎn)為21.65億元。
華芯創(chuàng)投共有股東15名，除華芯創(chuàng)投外，持有思瑞浦5%以上（含）股份或表決權(quán)的股東，包括ZHIXU ZHOU、金櫻投資、FENG YING、棣萼芯澤、哈勃科技、安固創(chuàng)投。
思瑞浦第二大股東ZHIXU ZHOU，中文名周之栩，男，1968年出生，美國(guó)國(guó)籍。美國(guó)亞利桑那州立大學(xué)電子工程專業(yè)學(xué)士、碩士和博士。1994年6月至2007年9月，就職于摩托羅拉公司（2004年變更為飛思卡爾半導(dǎo)體公司），歷任器件與工藝研發(fā)工程師、高級(jí)工程師、主任研究員、模擬電路設(shè)計(jì)主任工程師、科技委員會(huì)委員、科技委員會(huì)資深委員；2008年1月至2012年4月，就職于思瑞浦（蘇州）微電子有限公司，任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；2012年4月至今，就職于思瑞浦，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。
2016年掛牌新三板
思瑞浦于2016年掛牌新三板，證券代碼為837539，目前仍是新三板掛牌狀態(tài)。
2013年、2014年和2015年前10個(gè)月，思瑞浦分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1027.56萬(wàn)元、3056.53萬(wàn)元、4360.46萬(wàn)元，呈逐年增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻分別為-432.58萬(wàn)元、18.17萬(wàn)元和-1035.13萬(wàn)元。
思瑞浦研發(fā)支出逐年增長(zhǎng)，2013年、2014年和2015年前10個(gè)月分別為406.6萬(wàn)元、493.8萬(wàn)元、545.6萬(wàn)元，但在營(yíng)收中占比分別為39.57%、16.16%和12.51%。
2016年2月，國(guó)金證券(14.450, -0.04, -0.28%)在思瑞浦掛牌新三板的推薦報(bào)告中寫(xiě)道：“公司自2012年成立以來(lái)一直專注于模擬集成電路芯片的研發(fā)與銷售，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的專業(yè)從事信號(hào)鏈類模擬電路芯片設(shè)計(jì)和制造的企業(yè)。”
當(dāng)年5月，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司綜合事務(wù)部發(fā)布的文件顯示，思瑞浦股票在全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的申請(qǐng)已獲批準(zhǔn)，掛牌后納入非上市公眾公司監(jiān)管。
2018年虧損
2017年至2019年，思瑞浦營(yíng)業(yè)收入分別為1.12億元、1．14億元和3．04億元；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為512.47萬(wàn)元、-881.94萬(wàn)元和7098.02萬(wàn)元。
2019年，思瑞浦營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)166.47%。思瑞浦表示，2016 年至 2018 年，公司先后進(jìn)行了新系列轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品和新系列線性產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，歷經(jīng)方案優(yōu)化、技術(shù)突破、驗(yàn)證測(cè)試等階段，產(chǎn)品可靠性不斷增強(qiáng)。2019年度，隨著合作的深入，公司向其銷售的產(chǎn)品開(kāi)始放量是2019年公司銷售收入快速上升的主要原因。
凈利潤(rùn)方面，2018年，思瑞浦出現(xiàn)虧損。該公司稱，當(dāng)年公司加大研發(fā)及銷售方面的投入，在收入成本較上年變動(dòng)不大的情況下，研發(fā)費(fèi)用及銷售費(fèi)用分別增加1208.24萬(wàn)元和387.66萬(wàn)元，導(dǎo)致凈利潤(rùn)較上年有所下降；2019年，營(yíng)業(yè)收入較上年增長(zhǎng)較多，導(dǎo)致凈利潤(rùn)較上年增長(zhǎng)較大。
報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1758.24萬(wàn)元、-436.74萬(wàn)元和-531.71萬(wàn)元。2018年和2019年思瑞浦經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅鞒?，該公司解釋稱，2018年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~主要受存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目以及股份支付費(fèi)用影響；2019年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為主要受存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目以及股份支付費(fèi)用影響。
報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.30億元、1.26億元和2.37億元。就2019年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金不及同期營(yíng)業(yè)收入，該公司回應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱，2019年比值較小是因?yàn)楫?dāng)年公司銷售收入處于持續(xù)增長(zhǎng)階段，第四季度銷售額占全年總收入的38.86%，但由于賬期原因大部分第四季度銷售在2019年12月31日尚未回款。
2020年一季度，思瑞浦實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1．28億元，較上年同期增長(zhǎng)297.71%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4306.30萬(wàn)元，較上年同期增加4810.19萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4279.96萬(wàn)元，較上年同期增加4811.33萬(wàn)元。
思瑞浦預(yù)計(jì)2020年1-6月可實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為2．83億元-3．46億元，同比增長(zhǎng)191.82%-256.67%；預(yù)計(jì)2020年1-6月實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為1．03億元-1．25億元，同比增長(zhǎng)933.23%-1162.83%，預(yù)計(jì)2020年1-6月扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為1．02億元-1．25億元，與上年同期比較變動(dòng)幅度在991.27%-1233.77%之間。
研發(fā)費(fèi)用高于同行業(yè)可比上市公司
模擬芯片技術(shù)更新需要大量的持續(xù)投入。報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦的研發(fā)費(fèi)用為2863.23萬(wàn)元、4071.47萬(wàn)元和7342.19萬(wàn)元，呈持續(xù)上升的趨勢(shì)，分別占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為25.61%、35.74%和24.19%。
2017年和2018年，同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為13.60%和14.94%；2019年，可比公司聚辰股份(81.660, 1.51, 1.88%)、晶豐明源(89.120, 0.62, 0.70%)、博通集成(78.420, -0.21, -0.27%)、匯頂科技(212.850, -2.71, -1.26%)和卓勝微(462.750, 6.45, 1.41%)尚未披露相關(guān)數(shù)據(jù)，可比公司德州儀器、亞德諾、美信研發(fā)費(fèi)用率平均值為16.25%。
報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦研發(fā)費(fèi)用主要由研發(fā)人員薪酬、研發(fā)人員股份支付費(fèi)用以及研發(fā)耗用材料構(gòu)成，三項(xiàng)合計(jì)占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為89.46%、88.24%和87.31%。
其中，思瑞浦研發(fā)人員薪酬分別為1671.55萬(wàn)元、2733.93萬(wàn)元和4418.05萬(wàn)元，占研發(fā)費(fèi)用比例分別為58.38%、67.15%和60.17%。報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦研發(fā)人員年平均薪酬分別為37.08萬(wàn)元、42.50萬(wàn)元和52.96萬(wàn)元。截至2019年12月31日，思瑞浦研發(fā)及技術(shù)人員共有98人，占員工總數(shù)比例為62.82%。
報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦研發(fā)費(fèi)用中耗用的材料成本分別為377.52萬(wàn)元、473.89萬(wàn)元和1135.74萬(wàn)元，占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為13.19%、11.64%和15.47%。思瑞浦在研發(fā)過(guò)程中耗用的材料主要包括光罩費(fèi)用、研發(fā)耗材和工程流片費(fèi)用。
報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦對(duì)部分研發(fā)人員發(fā)放限制性股票作為以權(quán)益結(jié)算的股份支付，計(jì)入研發(fā)費(fèi)用的股份支付金額分別為512.31萬(wàn)元、384.94萬(wàn)元和856.43萬(wàn)元，占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為17.89%、9.45%和11.66%。
被指專利數(shù)量與質(zhì)量不及同行
據(jù)集微網(wǎng)，無(wú)論專利授權(quán)數(shù)量、重點(diǎn)專利數(shù)量還是專利總體質(zhì)量，思瑞浦與已經(jīng)上市的模擬IC同行都有一定差距。
據(jù)智慧芽全球?qū)＠麛?shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，思瑞浦累計(jì)獲得授權(quán)專利共計(jì)21件，其中，擴(kuò)展同族大于5的重點(diǎn)專利數(shù)量為0。其所獲專利全部為國(guó)內(nèi)專利，未有海外專利。
即使將全部A股IC設(shè)計(jì)企業(yè)納入統(tǒng)計(jì)范圍，思瑞浦專利數(shù)據(jù)依然偏少，且近五年有效專利數(shù)量不增反減，這一點(diǎn)在將數(shù)據(jù)基數(shù)較大的中興通訊(39.900, -0.17, -0.42%)排除后，可以清晰地呈現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)圖中。據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利檢索與分析數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)，近十年思瑞浦有效專利共17件，全部申請(qǐng)于2015年以前（含2015年），2016年后暫未見(jiàn)有效專利。
更令人憂心的是，思瑞浦近半數(shù)核心技術(shù)沒(méi)有專利保護(hù)。據(jù)思瑞浦招股說(shuō)明書(shū)披露，思瑞浦通用產(chǎn)品核心技術(shù)3項(xiàng)，其中1項(xiàng)為非專利技術(shù)；特定產(chǎn)品核心技術(shù)14項(xiàng)，6項(xiàng)為非專利技術(shù)，另有3項(xiàng)技術(shù)的相關(guān)專利正在申請(qǐng)中，這在同行中并不尋常。據(jù)集微網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，已上市國(guó)內(nèi)模擬IC企業(yè)中，圣邦股份(351.920, 9.92, 2.90%)和富滿電子(34.190, 0.04, 0.12%)都曾在招股說(shuō)明書(shū)中披露核心技術(shù)專利情況，圣邦股份2017年上市時(shí)有21項(xiàng)核心技術(shù)，11項(xiàng)技術(shù)有專利授權(quán)及集成電路布圖設(shè)計(jì)，9項(xiàng)技術(shù)僅有集成電路布圖設(shè)計(jì)，1項(xiàng)既無(wú)專利也無(wú)集成電路布圖設(shè)計(jì)。富滿電子于2017年上市時(shí)，披露核心技術(shù)32項(xiàng)，均有專利授權(quán)。
就此問(wèn)題，思瑞浦相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱，截至2019年12月31日，公司已擁有專利16項(xiàng)、其中發(fā)明專利14項(xiàng)，在中國(guó)境內(nèi)登記集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)31項(xiàng)。公司秉持先進(jìn)的集成電路工藝和設(shè)計(jì)理念，在模擬芯片領(lǐng)域積累了大量的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，并以此開(kāi)發(fā)了涵蓋信號(hào)鏈和電源管理領(lǐng)域的多品類模擬芯片產(chǎn)品，其中代表公司技術(shù)水平的核心產(chǎn)品已通過(guò)諸多知名企業(yè)的驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。
2019年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率
報(bào)告期各期末，思瑞浦應(yīng)收賬款余額分別為1264.55萬(wàn)元、1485.61萬(wàn)元和9999.31萬(wàn)元。2018年和2019年，該公司應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)率分別為17.48%和573.08%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為1．91%和166.74%。
報(bào)告期各期末，思瑞浦壞賬準(zhǔn)備分別為17.09萬(wàn)元、14.86萬(wàn)元和19.71萬(wàn)元，應(yīng)收賬款凈額分別為1247.46萬(wàn)元、1470.76萬(wàn)元和9979.59萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為14.92%、18.14%和37.61%，呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。
報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為8.35次、8．38次和5．30次；同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為9．26次、9.51次和10.77次。
與國(guó)外可比公司處于不同的發(fā)展階段，思瑞浦應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可比性較差。該公司稱，可比公司中的德州儀器、亞德諾及美信均為全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)與制造公司，該類公司成立時(shí)間久，產(chǎn)品數(shù)量和業(yè)務(wù)規(guī)模遠(yuǎn)大于思瑞浦，與思瑞浦處于不同的發(fā)展階段，故其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與思瑞浦可比性較差。
思瑞浦稱，卓勝微、圣邦股份對(duì)主要客戶賬期較發(fā)行人短，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于公司。2017至2018年思瑞浦銷售以經(jīng)銷為主，并給予主要經(jīng)銷商30-45天的賬期。2019年思瑞浦對(duì)第一大客戶銷售大幅增長(zhǎng)，且基于良好的信譽(yù)給予其75天賬期，使得公司2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降。
華為旗下哈勃科技入股
招股說(shuō)明書(shū)顯示，華為子公司哈勃科技為思瑞浦第六大股東，持股8%。
哈勃科技是華為投資控股有限公司于2019年4月23日成立的一家全資子公司。據(jù)悉，哈勃科技的經(jīng)營(yíng)范圍是創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)，主要是根據(jù)華為的業(yè)務(wù)需求，對(duì)于上游的供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略投資。
2019年4月1日，思瑞浦召開(kāi)股東大會(huì)作出決議，同意公司將總股本由2577.3196萬(wàn)股增加至2801.4343萬(wàn)股，本次增發(fā)的224.1147萬(wàn)股股份由哈勃科技全部認(rèn)購(gòu)。2019年5月15日，思瑞浦與各原股東及哈勃科技簽署《投資協(xié)議》，約定哈勃科技以人民幣7200萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)公司本次增發(fā)的224.1147萬(wàn)股股份，其中，224.1147萬(wàn)元計(jì)入公司注冊(cè)資本，剩余6975.8853萬(wàn)元計(jì)入公司資本公積，本次增資單價(jià)為32.13元/股。
思瑞浦主要產(chǎn)品為高性能模擬芯片，招股書(shū)顯示，公司是少數(shù)實(shí)現(xiàn)通信系統(tǒng)模擬芯片技術(shù)突破的本土企業(yè)之一，滿足了先進(jìn)通信系統(tǒng)中部分關(guān)鍵芯片“自主、安全、可控”的要求，因此公司已成為全球5G通信設(shè)備模擬集成電路產(chǎn)品的供應(yīng)商之一，市場(chǎng)地位突出。
而華為目前正在加速5G基站建設(shè)，對(duì)于相關(guān)重要部件的需求巨大。投資思瑞浦，對(duì)于華為重要部件的供應(yīng)穩(wěn)定有重要意義。
同時(shí)，思瑞浦主要從事高性能模擬芯片研發(fā)，而華為海思則主要專注于數(shù)字芯片研發(fā)，雙方可以在產(chǎn)品上形成一定的互補(bǔ)關(guān)系。
作為思瑞浦的第六大股東，同時(shí)也將其視為尋找供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代的重要一環(huán)，華為很有可能對(duì)思瑞浦的產(chǎn)品、技術(shù)和業(yè)務(wù)起到了一些的幫扶作用，這將是思瑞浦未來(lái)發(fā)展的一項(xiàng)較大優(yōu)勢(shì)。
2019年12月，思瑞浦有部分股東對(duì)股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓單價(jià)大多為89.24元/股，相較哈勃科技認(rèn)購(gòu)價(jià)增幅177.75%。
“神秘”客戶A營(yíng)收占比近六成
細(xì)究思瑞浦2019年?duì)I收暴增近兩倍的原因，除了前述思瑞浦所稱“新系列轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品和新系列線性產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)”，或與其2019年新增的第一大客戶客戶A有關(guān)。
報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦第一大客戶占當(dāng)期銷售總額的比例分別為13.09%、12.06%、57.13%。顯然，2019年度前五大客戶銷售額占比陡增是因第一大客戶占當(dāng)期銷售總額的比例較高所致。
根據(jù)招股書(shū)披露的思瑞浦近三年前五大客戶名單，2017年和2018年，思瑞浦的前五大客戶較為穩(wěn)定，分別上海三目寶、深圳中電、廣州周立功、深圳沃萊特和上海藍(lán)伯科，僅排名不同。而2019年前五大客戶則新增了客戶A和深圳中興康訊。
其中，未披露公司名稱的客戶A頗為神秘。客戶A為思瑞浦關(guān)聯(lián)方，2019年一躍成為思瑞浦第一大客戶，思瑞浦對(duì)其銷售金額1.73億元，在營(yíng)收中占比高達(dá)57.13%。深圳中興康訊亦為中興公司關(guān)聯(lián)公司，思瑞浦2019年對(duì)其銷售金額1284.89萬(wàn)元，在營(yíng)收中占比4.23%。
對(duì)于客戶A的身份，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)郵件采訪思瑞浦董秘辦，該公司工作人員表示，“因涉及商業(yè)秘密，我們對(duì)客戶A名稱申請(qǐng)豁免披露，符合法規(guī)要求”。
根據(jù)思瑞浦招股說(shuō)明書(shū)中對(duì)客戶A的描述，該公司為本土的系統(tǒng)廠商，2016年開(kāi)始，思瑞浦與其建立合作關(guān)系，著手為其開(kāi)發(fā)多種高難度的模擬芯片；2017年底，思瑞浦獲得客戶A合格供應(yīng)商認(rèn)證；2018年底，思瑞浦獲得客戶A認(rèn)可而開(kāi)始被其采購(gòu)；2019年度，客戶A向思瑞浦的采購(gòu)開(kāi)始放量，成為思瑞浦第一大客戶。報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦向客戶A銷售的產(chǎn)品已用于其終端產(chǎn)品中。
關(guān)聯(lián)交易占總營(yíng)收57%
2019年，思瑞浦關(guān)聯(lián)交易金額驟增。
報(bào)告期各期末，思瑞浦關(guān)聯(lián)交易總額分別為1353.29萬(wàn)元、999.83萬(wàn)元和1．83億元。其中，思瑞浦報(bào)告期內(nèi)向關(guān)聯(lián)方銷售商品及提供服務(wù)的金額分別為0元、169.75萬(wàn)元和1．73億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0%、1．49%和57.13%，關(guān)聯(lián)銷售均來(lái)自客戶A。
思瑞浦稱，報(bào)告期內(nèi)，公司向客戶A銷售的產(chǎn)品主要為信號(hào)鏈模擬芯片，同時(shí)亦銷售少量的電源管理模擬芯片。上述關(guān)聯(lián)交易定價(jià)系根據(jù)客戶A在產(chǎn)品規(guī)格型號(hào)、標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)參數(shù)等方面的具體要求，雙方依據(jù)市場(chǎng)公允價(jià)格協(xié)商確定。
2019年，思瑞浦業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)主要依靠該關(guān)聯(lián)客戶A訂單。同時(shí)，思瑞浦2019年應(yīng)收賬款大增，也與客戶A有關(guān)。2019年，關(guān)聯(lián)方“客戶A”的應(yīng)收賬款余額占比達(dá)83.64%。
報(bào)告期內(nèi)毛利率上漲
報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦綜合毛利率分別為50.77%、52.01%和59.41%。該公司營(yíng)業(yè)收入主要由信號(hào)鏈模擬芯片的收入構(gòu)成，故其綜合毛利率主要受信號(hào)鏈產(chǎn)品毛利率變動(dòng)影響。該公司主要產(chǎn)品為高性能模擬芯片，分為信號(hào)鏈模擬芯片和電源管理模擬芯片兩大類。
報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦信號(hào)鏈產(chǎn)品的毛利率分別為50.79%、52.03%和59.81%，呈上升趨勢(shì)，其中2019年毛利率比上年增長(zhǎng)7.78個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)思瑞浦介紹，2019年，信號(hào)鏈模擬芯片中轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品開(kāi)始對(duì)客戶大批量供貨，當(dāng)年銷售收入達(dá)1.08億元，同比增長(zhǎng)1782.43%，其占信號(hào)鏈模擬芯片收入總額的比例也從2018年的5.07%上升到2019年的36.48%。因?yàn)樵擃惍a(chǎn)品的毛利率較高，達(dá)65.79%，所以造成公司2019年信號(hào)鏈模擬芯片毛利率上升。
報(bào)告期內(nèi)，思瑞浦線性產(chǎn)品單價(jià)分別為0.2781元/顆、0.2661元/顆和0.3605元/顆；轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品的的單價(jià)分別為1．9655元/顆、3．0413元/顆和12.0390元/顆；接口產(chǎn)品的單價(jià)分別為0.4033元/顆、0．4032元/顆和0．4099元/顆；電源管理模擬芯片的單價(jià)分別為0.1316元/顆、0．1257元/顆和0．1461元/顆。
報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)上市公司毛利率平均值分別為48.70%、50.80%和60.61%。其中，國(guó)外可比公司毛利率分別為62.40%、66.32%和65.18%，思瑞浦公司毛利率；國(guó)內(nèi)可比公司毛利率分別為41.84%、43.04%和46.88%，低于思瑞浦毛利率。