IPO排隊的第三年，安徽龍磁科技股份有限公司（下稱“龍磁科技”，832388.OC）交出一份不美麗的答卷。

8月27日，龍磁科技披露，2019年上半年，公司實現(xiàn)營收2.56億元，同比下滑0.59％；歸母凈利潤0.36億元，同比增長6.95％。這也是龍磁科技披露業(yè)績以來，出現(xiàn)的首次營收下滑。

對于一家擬上市企業(yè)而言，營收出現(xiàn)下滑并不是一個有利現(xiàn)象。此外，財經(jīng)網(wǎng)注意到，除簽字會計師離職外，在IPO排隊期間，公司核心技術人員、董事、高層接連辭職，這其中是否另有玄機呢？

排隊三年之久，高層震蕩頻繁

龍磁科技成立于1998年，公司成立20余年間，已在資本之路上多次試探。

2015年，當大量企業(yè)涌入新三板，龍磁科技也不甘示弱，于當年5月成功掛牌新三板。緊接著，公司再一次瞄準了A股市場。

2015年12月23日，公司向證監(jiān)會提交上市輔導并獲受理，輔導機構為國元證券。2016年3月，龍磁科技便向證監(jiān)會遞交了招股書，擬創(chuàng)業(yè)板上市，一路順風順水。不過，此后風向卻發(fā)生了逆轉。

2017年8月，因簽字會計師離職，龍磁科技向證監(jiān)會提交了中止審查申請。在完成更換會計師后，當年11月，龍磁科技再次回歸到排隊行列中，但這一等便是2年之久。

截至8月22日，龍磁科技的審核狀態(tài)仍是預先披露更新，在創(chuàng)業(yè)板排隊企業(yè)中位居第二位。

而在龍磁科技漫漫的上市路上，除了簽字會計師“罷工”，公司的董事、高管也接連離職。

來自：招股書

招股書顯示， 2015年6月，武寶兵辭任公司副總經(jīng)理、財務總監(jiān)、董事會秘書的職位。2015年11月，程雁雷辭任公司獨立董事一職。

而從公司近期發(fā)布的公告來看，2018年與2019年上半年，公司董事朱旭東、監(jiān)事張錫霞、董事兼副總經(jīng)理張勇分別辭任公司職務，上述三人分別持有公司0.64％、0.25％、2.51％的股份。

據(jù)招股書披露，公司共有9名董事、3名監(jiān)事，短短幾年時間內(nèi)，公司三分之一的董事“換血”，能否保證公司管理層的穩(wěn)定性呢？

而除了高層頻繁更迭外，龍磁科技也出現(xiàn)了人員流失。

2014年12月，翁革平辭任總工程師，而除了總工辭職外，報告期內(nèi)，公司技術人員的數(shù)量由2015年末的227人銳減至2017年末的135人。2年時間內(nèi)，公司技術人員流失40.53％，技術人員占公司總人數(shù)的比例也從13.87％降至8.39％。

值得注意的是，龍磁科技有相當一部分員工未繳納社保及公積金。據(jù)公司公開轉讓說明書顯示，截至2014年前三季度，公司社保的繳納比例僅25.28％，公積金繳納比例僅13.33％。

來自：公開轉讓說明書

而據(jù)招股書顯示，2014-2017年上半年，龍磁科技應繳未繳員工“五險一金”的金額分別為365.37萬元、486.71萬元、476.06萬元、137.39萬元，分別占當期公司凈利潤的13.68％、13.32％、8.14％、3.53％。

毛利率是同行兩倍有余

據(jù)悉，磁性材料是電子工業(yè)的重要基礎功能材料，按產(chǎn)品類別可以分為永磁、軟磁、塑磁。

龍磁科技的主營業(yè)務為高性能永磁鐵氧體材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其主要產(chǎn)品高性能永磁鐵氧體濕壓磁瓦是永磁鐵氧體行業(yè)中最主要的一類，主要應用于各類汽車、變頻家電、電動工具等。

目前，全球磁性材料生產(chǎn)企業(yè)主要集中在日本和中國。其中，中國是磁性材料的主要生產(chǎn)國，但目前行業(yè)集中度仍然較低。招股書中介紹，全國約有60家永磁鐵氧體濕壓磁瓦生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能3000噸規(guī)模以下企業(yè)眾多。

從資本市場上來看，與龍磁科技業(yè)務相近的主要有橫店東磁（002056.SZ）和領益智造（002600.SZ）兩家企業(yè)，而領益智造中的磁性材料業(yè)務系此前借殼公司江粉磁材的主營業(yè)務。

根據(jù)公開資料，2017年，橫店東磁永磁鐵氧體的產(chǎn)能為12萬噸，領益智造永磁鐵氧體的產(chǎn)量為3.82萬噸。而據(jù)招股書顯示，截至2017年上半年，龍磁科技永磁鐵氧體的產(chǎn)能為1.12萬噸，規(guī)模小于同行公司。

從營收來看，龍磁科技與同行公司也不是一個量級。

2018年，橫店東磁與領益智造營收分別為64.89億、96.37億元；歸母凈利潤6.98億元、16.82億元。同期，龍磁科技的營收和歸母凈利潤分別為5.32億元、0.81億元。

然而較為玩味的是，盡管龍磁科技在規(guī)模方面不及上述兩家公司，但公司的毛利率卻始終處于高位，且波動異于同行。

招股書顯示，2014-2017年上半年，公司綜合毛利率一路上漲，分別為28.63％、33.24％、37.16％、40.64％。

同期，橫店東磁的綜合毛利率分別為24.84％、23.77％、24.9％、21.03％，而江粉磁材被借殼之前毛利率則在18％上下徘徊，均是龍磁科技綜合毛利率的一半左右。

具體到公司的永磁鐵氧體產(chǎn)品上，2017年上半年，該產(chǎn)品的毛利率從2014年的31.02％漲至43.47％，較同行橫店東磁永磁鐵氧體產(chǎn)品的毛利率36.92％高出6.55個百分點，較同行均值32.94％高出10.53個百分點。

來自：招股書

而據(jù)公司披露的年報數(shù)據(jù)來看，毛利率持續(xù)上漲這一趨勢還在延續(xù)，2018年，龍磁科技綜合毛利率已漲至38.45％，仍高于同期橫店東磁22.83%的綜合毛利率。

值得一提的是，龍磁科技招股書中披露的毛利率數(shù)據(jù)，與其此前披露數(shù)據(jù)出現(xiàn)偏差。

2016年版招股書顯示，2013年龍磁科技的綜合毛利率為27.51％，較其在公開轉讓說明書中披露的同期綜合毛利率26.92％，高出0.59個百分點。

年報披露，2014-2016年，公司綜合毛利率分別為28.24％ 32.62％ 36.42％，較其招股書中所披露的28.63％、33.24％、38.16％低將近1個百分點。

采購額前后披露不一致，曾進口申報不實

據(jù)招股書，報告期內(nèi)，濕壓磁瓦貢獻的收入占比持續(xù)增加，從2014年的79.53％增至2017年上半年的86.69％，而龍磁科技毛利率的波動也與濕壓磁瓦密不可分。

龍磁科技表示，公司毛利率持續(xù)增長源于兩方面：一是公司濕壓磁瓦銷量與銷售單價持續(xù)上升；二是濕壓磁瓦單位成本下降，由2014 年的1.21萬元/噸降至2017年上半年的1.17萬元/噸。

對于單位成本下降的原因，龍磁科技稱，主要系公司進行生產(chǎn)自動化和節(jié)能降耗改造，生產(chǎn)效率提高，使得單位產(chǎn)品的直接人工、燃料動力成本下降所致。

招股書中披露的數(shù)據(jù)可以佐證，2014-2017年上半年，直接人工、燃料成本占濕壓磁瓦產(chǎn)品成本的比重均有所下滑，而占比增長較多的是直接材料，從2014年的26.09％增至2017年上半年的34.91％。

2014-2016年，濕壓磁瓦成本中直接材料的金額分別為5168.1萬元、5818.65萬元、7490.1萬元，分別同比增長12.59％、28.72％，而同期濕壓磁瓦的銷量分別為1.63萬噸、1.72萬噸、1.86萬噸，僅分別同比增長5.15％、8.11％。

財經(jīng)網(wǎng)注意到，招股書中并未標明報告期內(nèi)公司生產(chǎn)濕壓磁瓦的工藝出現(xiàn)變化。如此來看，該產(chǎn)品成本中直接材料的金額增幅遠高于產(chǎn)品產(chǎn)量增幅，那么或能歸因于單位產(chǎn)品所耗原材料價格出現(xiàn)上漲。

然而事實上，報告期內(nèi)，龍磁科技原材料出現(xiàn)大幅降價。

招股書顯示，濕壓磁瓦主要原材料為鐵紅、銅材。其中，2014-2016年，鐵紅的價格從970.39元/噸降至447.64元/噸，降幅達116.78％；期間，銅材價格則從4.77萬元/噸降至3.71萬元/噸。

來自：招股書

除了原材料的采購匪夷所思之外，財經(jīng)網(wǎng)注意到，龍磁科技招股書中披露的供應商名單、采購額，均與其此前披露的內(nèi)容相左。

按照招股書中披露的數(shù)據(jù)，2013年，公司向第一大供應商廣州金南磁性材料有限公司（下稱“金南磁性”）的采購額為2036.02萬元，而在公開轉讓說明書中，這一數(shù)據(jù)則為1615.52萬元，差額為420.5萬元。

而同期公司向第三、第四、五大供應商采購中，不僅采購額不一致，甚至連公司也并不一致。由于前五大供應商相差較大，當期采購總額也相差甚遠。

來自：2016版招股書

來自：公開轉讓說明書

2013年，前五大供應商的采購額為5175.14萬元，占采購比例為28.25％，據(jù)此計算，當期原料采購總額為1.83億元。

據(jù)公開轉讓說明書中的數(shù)據(jù)，同期前五大客戶采購額為4311.39萬元，占當期采購額的16.13％，同樣計算得出當期采購總額為2.67億元。兩者采購差額達0.84億元。

不止2013年，2015-2016年，公司招股書中披露的的前五大供應商，亦與其年報中所披露的數(shù)據(jù)不一致。

在招股書中，2015-2016年，公司前五大供應商采購發(fā)生額分別為5283.34萬元、5582.16萬元，而在年報中，這一數(shù)據(jù)則分別為4666.76萬元、5450.34萬元。

值得注意的是，龍磁科技曾因進口原材料申報不實受到處罰。

招股書顯示，2014 年4月2日，公司委托江蘇永德國際物流有限公司向海關申報進口鐵紅粉一批，該批鐵紅系發(fā)行人向供應商 American Iron Oxide Company 采購，申報凈重139.13噸，經(jīng)海關稱重發(fā)現(xiàn)實際進口貨物比申報多15.63噸。金陵海關于2014 年7月17 日出具《行政處罰決定書》，對公司處以罰款3200元。