2019年上半年，揚(yáng)子地板(430539.OC)營業(yè)收入2.05億元，同比下降6.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2124.25萬元，同比下降37.04%。營收，凈利潤雙雙下降的背景下，揚(yáng)子地板的IPO之路越發(fā)坎坷。

對于揚(yáng)子地板而言，眼下之慮是扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑的頹勢。然而，展望未來，無論是募投項(xiàng)目，還是在研新品，揚(yáng)子地板后勁發(fā)展似乎都不足。業(yè)績疲軟的窘境或?qū)⑹菣M亙在公司闖關(guān)前夕的一道高門檻。

除此之外，產(chǎn)品質(zhì)量、供應(yīng)商問題頻發(fā)等，也同樣給其上市計(jì)劃蒙上一層陰影。如何確保產(chǎn)品質(zhì)量安全，或是目前揚(yáng)子地板需要關(guān)注的重點(diǎn)。

業(yè)績不穩(wěn)，銷量增長乏力

揚(yáng)子地板成立于2002年，于2014年1月掛牌新三板，核心主營業(yè)務(wù)為強(qiáng)化復(fù)合地板、實(shí)木復(fù)合地板、實(shí)木地板、多層板的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及服務(wù)。

作為一家老牌木質(zhì)制造商，揚(yáng)子地板赫赫有名。不過，與其高知名度相比，公司的業(yè)績表現(xiàn)卻并不出色。自2014年以來，揚(yáng)子地板盈利能力遠(yuǎn)低于地板行業(yè)均速水平。

Wind行業(yè)中心數(shù)據(jù)顯示，2014—2018年，人造板和地板行業(yè)公司凈利潤增速分別為1.62%、2.68%、111.08%、11.26%、14.78%，年均增速在28.28%；而同期揚(yáng)子地板凈利潤增速為-20.27%、5.14%、3.46%、13.11%、-4.96%，年均增速為-0.7%。

在“房住不炒”的基調(diào)下，揚(yáng)子地板的“寒冬”似乎已經(jīng)提前到來。8月28日，揚(yáng)子地板上半年成績單出爐，業(yè)績表現(xiàn)依然不容樂觀。

報(bào)告期內(nèi)，揚(yáng)子地板營業(yè)收入2.05億元，同比下降6.25%。在2019年上半年18家人造板和地板營收排名中，揚(yáng)子地板位居中位，僅為地板龍頭大亞圣象（000910.SZ）營收規(guī)模的十五分之一。

來源：公司年報(bào)

同期，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2124.25萬元，同比下降37.04%；扣非凈利潤1346.40萬元，同比下降42.29%。公司銷售毛利率也下滑明顯，從去年同期的32.30%降至28.12%，下降了4個(gè)百分點(diǎn)左右。

其實(shí)，揚(yáng)子地板業(yè)績增長乏力，早有先兆。

在公司2017—2018年年報(bào)經(jīng)營計(jì)劃中，公司均表示計(jì)劃銷量800萬平方米，增長20%。而事實(shí)上，公司兩年的銷售目標(biāo)均未達(dá)標(biāo)，還不足700萬平方米。

來源：公司年報(bào)

2016—2018年，公司分別銷售各類地板589.30萬平方米、665萬平方米、681.22萬平方米，分別同比增長12.45%、11.2%、2.56%，增速逐年下滑。尤其2018年公司地板銷量增速降至個(gè)位數(shù)。

無獨(dú)有偶，公司各類地板售價(jià)增速也出現(xiàn)放緩跡象。

根據(jù)公司2016—2018年?duì)I業(yè)收入數(shù)據(jù)測算，同期公司各類地板銷售單價(jià)分別為62.62元/平方、64.51元/平方、65.62元/平方。其中，2017—2018年公司各類地板銷售單價(jià)同比增長3.02%、1.72%。

究其原因，整個(gè)木地板行業(yè)產(chǎn)能過剩，總體銷量幾乎陷入停滯。早在2016年，中國木材與木制品流通協(xié)會(huì)秘書長李佳表示，“2016年地板行業(yè)產(chǎn)量大概7億平方米，實(shí)際只需要4億多平方米。”

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016—2018年我國具有一定規(guī)模的地板企業(yè)木質(zhì)地板總銷量年均增長3.18%%，年均銷量在4億平方米左右，并未出現(xiàn)大幅提升。其中，2016年總銷量約為39680萬㎡，2017年總銷量約為41520萬㎡，2018年總銷量約41760萬㎡。

擬募投產(chǎn)品虧本經(jīng)營，新項(xiàng)目處境堪憂

招股書顯示，本次募投項(xiàng)目年產(chǎn)生態(tài)家居材料10萬立方米，其中：素板3萬立方米，薄木貼面裝飾板3萬立方米，實(shí)木復(fù)合地板基材4萬立方米，產(chǎn)品均屬于人造板行業(yè)大類中的膠合板（多層板）。

值得注意的是，此前揚(yáng)子地板專注于木地板的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，并未涉足募投項(xiàng)目中的素板、薄木貼面裝飾板及實(shí)木復(fù)合地板基材的生產(chǎn)、銷售。對此，證監(jiān)會(huì)也要求公司說明本次募集資金投資項(xiàng)目的合規(guī)性、合理性、必要性和可行性。

事實(shí)上，多層板產(chǎn)品是公司2016年新增產(chǎn)品，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品收入為578.37萬元，占總產(chǎn)品收入的1.59%；毛利率為1.03%，遠(yuǎn)低于當(dāng)年的主營業(yè)務(wù)毛利率33.51%。

最新年報(bào)顯示，2017—2018年，多層板營業(yè)收入為36.57萬元、16.16萬元，相應(yīng)的營業(yè)成本為40.55萬元、16.67萬元，賬面已處于虧損狀態(tài)。

來源：公司年報(bào)

多層板促收無望下，揚(yáng)子地板如今把眼光投向了SPC石塑地板領(lǐng)域。

SPC石塑地板是一種單層石塑基材，具有耐磨層和印刷層。該產(chǎn)品自動(dòng)涂層、底層黑色防滑降噪，生產(chǎn)和安裝不需要膠水。據(jù)中國人造板報(bào)道，2018年我國97%的SPC地板出口到歐美國家。

年報(bào)顯示，SPC石塑地板是公司于2017年新研制的產(chǎn)品，在2018年末已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。同時(shí)，2018年11月成立子公司揚(yáng)子美家新材料科技有限公司（下稱“揚(yáng)子新材”），負(fù)責(zé)SPC石塑地板的出口業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)外貿(mào)銷售150萬平方米，實(shí)現(xiàn)營收7500萬元。

經(jīng)查詢公開資料，2018年3月，揚(yáng)子地板安排旗下子公司來安縣揚(yáng)子地板有限公司實(shí)施年產(chǎn)120萬平方石塑地板技術(shù)改造項(xiàng)目，建設(shè)工期為2018年3月到2018年7月，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)值為7800萬元，年利稅1053萬元。

今年4月，來安縣政府網(wǎng)站公示了《安徽揚(yáng)子美家新材料科技有限公司年產(chǎn)1000萬平方米石塑地板項(xiàng)目》環(huán)評批前公示，公司預(yù)計(jì)投資2.5億元建設(shè)上述石塑地板項(xiàng)目。

從120萬平方升到1000萬平方，足見公司對石塑地板熱情高漲。然而，美國貿(mào)易保護(hù)主義政策傾向逐漸增大，對公司SPC石塑地板的出口業(yè)務(wù)潑了一盆冷水，揚(yáng)子地板SPC石塑地板就在加征關(guān)稅產(chǎn)品清單之列。

產(chǎn)品質(zhì)量、供應(yīng)商問題頻發(fā)

報(bào)告期內(nèi)，揚(yáng)子地板多次因質(zhì)量問題而被監(jiān)管部門點(diǎn)名。

2014年，國家質(zhì)檢總局2014年發(fā)布的第133號(hào)《質(zhì)檢總局關(guān)于安徽揚(yáng)子地板股份有限公司等企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量分類監(jiān)管信息動(dòng)態(tài)調(diào)整的公告》顯示，因產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查不合格，揚(yáng)子地板被質(zhì)檢總局調(diào)整出AA類工業(yè)企業(yè)名單。

同年3月28日，黑龍江省工商行政管理局發(fā)布的流通領(lǐng)域地板消費(fèi)提示，揚(yáng)子地板兩款產(chǎn)品登上“質(zhì)量黑榜”，主要不合格項(xiàng)目皆為“靜曲強(qiáng)度-平均值”。

此后，2017年9月，上海市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局公布的 《上海市實(shí)木復(fù)合地板產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果》顯示，揚(yáng)子地板生產(chǎn)的實(shí)木復(fù)合地板910×127×15/0.6)mm被檢測出甲醛釋放量等級標(biāo)志不合格。

值得一提的是，除了揚(yáng)子地板質(zhì)量屢出問題以外，其供應(yīng)商也是問題多多。

報(bào)告期內(nèi)，太和東盾木業(yè)有限公司（以下簡稱“東盾木業(yè)”）一直位居公司第一大供應(yīng)商，2017年上半年采購發(fā)生額為4166.85萬元，占公司采購總額的37.64%，采購類別為基材。

據(jù)2011年國家質(zhì)檢總局通報(bào)的五類家庭裝飾裝修產(chǎn)品質(zhì)量國家監(jiān)督抽查結(jié)果顯示，東盾木業(yè)2011年4月生產(chǎn)的規(guī)格型號(hào)為2440×1220×9（mm）干燥狀態(tài)下使用的普通型、商標(biāo)為東盾的中密度纖維板甲醛釋放量超標(biāo)。

企查查顯示，在2018年省級環(huán)保督察中，東盾木業(yè)存在6項(xiàng)問題，主要包括污水處理不規(guī)范、存在廢氣外溢現(xiàn)象。

 來源：企查查

除此之外，揚(yáng)子地板前五名供應(yīng)商名單中的浙江未來家木業(yè)有限公司（下稱“未來家木業(yè)”），也被曝出存在“質(zhì)量問題”。

自2015年起，未來家木業(yè)開始進(jìn)入公司前五大供應(yīng)商之列，主要提供坯板原材料。2017年上半年，公司向其采購坯板399.52萬元，占采購總額的3.61%。

2018年1月8日，江西省工商行政管理局官網(wǎng)公示《2017年流通領(lǐng)域裝飾裝修材料商品抽查檢驗(yàn)結(jié)果》，標(biāo)稱商標(biāo)為“未來家地板”、標(biāo)稱生產(chǎn)廠家為“浙江未來家木業(yè)有限公司”、規(guī)格型號(hào)為“FH3010 1215×165×12mm”的強(qiáng)化木地板樣品被檢出甲醛釋放量項(xiàng)目不合格。

2018年1月16日，山東省工商行政管理局官網(wǎng)發(fā)布的《2017年流通領(lǐng)域商品質(zhì)量裝飾裝修材料抽查檢驗(yàn)結(jié)果匯總表》，標(biāo)稱生產(chǎn)廠家為“浙江未來家木業(yè)有限公司”生產(chǎn)的浸漬紙層壓木質(zhì)地板（規(guī)格型號(hào)為1218mm×169mm×12mm，E(1)級）被檢出表面耐磨項(xiàng)目不合格。

眾所周知，木地板質(zhì)量好壞直接關(guān)系到人體生命健康。對于一家地板公司而言，產(chǎn)品質(zhì)量問題至關(guān)重要。不過，曾被監(jiān)管部門曝光的上述質(zhì)量問題，揚(yáng)子地板在招股書中卻只字未提，值得玩味。