長江商報記者 張璐

　　調(diào)味品企業(yè)青島日辰食品股份有限公司（以下簡稱“日辰食品”）順利過會后再獲批文，加緊了登陸A股市場的步伐。

　　8月15日，日辰食品正式在上交所上市申購，擬發(fā)行新股2466萬股，每股定價15.70元，預計募集金額3.87億元。

　　據(jù)了解，日辰食品主要產(chǎn)品包括醬汁類調(diào)味料、粉體類調(diào)味料及少量食品添加劑。公司毛利率在50%左右，連續(xù)4年為同行之冠，在高毛利率下，公司業(yè)績表現(xiàn)較為搶眼。2016年-2019年上半年，其歸母凈利潤分別為3259.9萬元、5603.8萬元、6980.7萬元和3582.4萬元。

　　不過，長江商報記者注意到，日辰食品關聯(lián)交易頻繁，2015年至2018年，2015年-2018年，公司向兩關聯(lián)方的銷售金額合計分別占公司營業(yè)收入的26.91%、20.27%、18.19%和19.9%。

　　8月15日，對于日辰食品高毛利率和關聯(lián)交易的情況，長江商報記者向日辰食品方面發(fā)送采訪函，但是截至發(fā)稿前對方未予以回復。

　　毛利率遠超同行

　　招股書顯示，日辰食品成立于2001年，法定代表人為張華君，注冊地位于青島市即墨區(qū)，致力于復合調(diào)味料的定制、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要面向食品加工企業(yè)和餐飲企業(yè)，為其提供復合調(diào)味料解決方案，年產(chǎn)量1.5萬噸以上。

　　雖然成立接近20年，但日辰食品的規(guī)模并不大。截至2019年6月底，公司總資產(chǎn)為2.32億元，員工總數(shù)為297人。

　　從業(yè)績上看，日辰食品近幾年表現(xiàn)的較為搶眼。2016年-2019年上半年，其營業(yè)收入分別為1.57億元、2.09億元、2.38億元和1.23億元，歸母凈利潤分別為3259.9萬元、5603.8萬元、6980.7萬元和3582.4萬元。

　　從收入構(gòu)成來看，日辰食品的醬汁類調(diào)味料收入占比最大，2016-2018年的收入占比分別為62.85%、65.82%和65.88%；粉體類調(diào)味料的收入占比位列第二，分別為34.44%、29.66%、29.47%。

　　事實上，中國每年調(diào)味品營業(yè)額約占食品工業(yè)額的10%左右，是典型的“小產(chǎn)品、大市場”，從行業(yè)角度看，日辰食品的毛利率相當高，2015年-2019年1-6月，其綜合毛利率分別為47.06%、48.00%、50.29%、50.49%、50.34%，連續(xù)4年為同行之冠。其中，2016年，同業(yè)可比上市公司毛利率平均值為37.29%，2018年，千禾味業(yè)(21.460, 0.23, 1.08%)、海天味業(yè)(102.730, -0.46, -0.45%)、安記食品(9.750, 0.29, 3.07%)綜合毛利率分別為45.95%、46.47%和30.86%，均低于日辰食品毛利率。

　　此外，值得一提的是，四年來，日辰食品在分紅上非常大方。2016年至2019年上半年，該公司分別向全體股東派發(fā)分紅1500萬元、2500萬元、3500萬元和4500萬元，分別占當期凈利潤58.34%、76.62%、62.46%和64.46%，統(tǒng)計下來，日辰食品四年（2015-2018年）分紅金額高達1.2億元。

　　近兩成銷售依賴關聯(lián)方

　　值得注意的是，日辰食品與第一大客戶圣農(nóng)食品關系并不僅限于業(yè)務合作，雙方還存在著股權(quán)上的關聯(lián)。

　　報告期內(nèi)，日辰食品第一大客戶均為圣農(nóng)食品。2016年-2018年，日辰食品向圣農(nóng)食品銷售產(chǎn)品金額分別為2211.88萬元、2811.96萬元和3866.44萬元，銷售占比分別為14.07%、13.47%和18.28%。

　　企查查顯示，圣農(nóng)食品創(chuàng)建于1983年，是上市公司圣農(nóng)發(fā)展(28.680, -0.21, -0.73%)的全資子公司。圣農(nóng)食品的控股股東福建圣農(nóng)控股集團有限公司為公司股東德潤壹號的普通合伙人，德潤壹號的執(zhí)行事務合伙人為日辰食品參股股東融誠吾陽。融誠吾陽和德潤壹號分別持有發(fā)行人4%的股份， 二者互為關聯(lián)方，合計持有公司8%的股份。

　　由此，可以發(fā)現(xiàn)日辰食品第一大客戶圣農(nóng)食品與其重要股東存在著利益相關性。此外，長江商報記者在日辰食品披露的對圣農(nóng)食品和第三方客戶銷售價格的橫向?qū)Ρ缺砀裰锌闯觯?017年度，日辰食品對圣農(nóng)食品銷售的產(chǎn)品披露的共有25個。同產(chǎn)品銷售單價高于第三方的產(chǎn)品有14個，其中金額超10萬元的產(chǎn)品有11個。

　　不過，從圣農(nóng)食品的經(jīng)營情況來看，日辰食品對其而言并不是極為重要的供應商。圣農(nóng)食品從日辰食品處的采購額對其日常經(jīng)營影響很小。也就是說，雙方的交易對于日辰食品的重要性更甚。


　　此外，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，在日辰食品的大客戶名單里，與其存在關聯(lián)的不止圣農(nóng)食品一家。日盈食品2015年、2016年均位列日辰食品第4大客戶。2015年-2017年，日辰食品向日盈食品銷售產(chǎn)品金額分別為820.16萬元、975.43萬元、985.18萬元，占比分別為6.24%、6.20%、4.72%。

　　日盈食品不止名字與日辰食品相似。實際上，日盈食品為日辰食品控股股東青島博亞參股14%的企業(yè)。此外，日辰食品實際控制人張華君2016年12月前還曾擔任日盈食品董事。

　　2015年-2018年，日辰食品向圣農(nóng)食品及日盈食品兩關聯(lián)方銷售金額額合計占日辰食品各期營業(yè)收入的比重分別達26.91%、20.27%、18.19%和19.9%。

　　對此，經(jīng)濟學家宋清輝在接受長江商報記者采訪時說道，“日辰食品近兩成銷售依賴關聯(lián)方，這種模式存在的風險很大。在進入資本市場后，其業(yè)績‘變臉’的概率很高。”

　　不過，值得注意的是，日盈食品在2016年為公司前五大客戶之一，向日辰食品采購金額較為穩(wěn)定，但是隨著公司規(guī)模擴大，其銷售占比降低，目前已經(jīng)不是公司前五大客戶。