再有十幾天，2019年就要過去一半，這半年里中國的股市一掃去年的頹勢，出現(xiàn)一波氣勢如虹的漲勢。這波上漲中，很多權(quán)益類的基金凈值大幅提升，但還是有那么一些基金只賺了指數(shù)卻輸了凈值，凈值為負(fù)，對于這些排名落后的基金能否知恥而后勇，在下半年一改頹勢呢？《新財智》拭目以待。

押注科創(chuàng)板 民生加銀新動力得不償失

今天我們就來圍觀一只排名末端的混合型基金，民生加銀新動力混合A，這只基金近3個月漲幅為-19.02%，在同類中排名2859/2865。近6個月的漲幅為-13.31%，在同類基金中排名2781/2783.同期半年滬深300指數(shù)的漲幅為14.46%。在第一季度基金規(guī)模只有0.21億，一度面臨清盤的危險。

公開資料顯示民生加銀新動力混合這只基金成為于2015年5月18日，分成A和D二類份額，成立時規(guī)模為50.017億份，D份額早在2015年12月時清盤，A份額在2018年9月30日時還有5.34億，而到了2018年12月31日時一下子縮水到0.17億，之后一直在0.5億之下徘徊。

為什么會出現(xiàn)這種指數(shù)大漲卻輸了凈值的局面呢？我們從下面幾點來剖析這只基金。

在一季度的季度報告中，基金經(jīng)理說到：本基金在2018年底判斷市場經(jīng)過一年多的單邊下跌，具備較好的投資機(jī)會。由于今年資本市場的第一件大事是科創(chuàng)板的推出，這是關(guān)系到中國未來科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的重大事件。與此相關(guān)的諸如創(chuàng)投企業(yè)、參股科創(chuàng)等上市公司都將直接受益，本基金對相關(guān)板塊和上市公司進(jìn)行了重點配置。同時隨著市場對中國經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的修復(fù)，我們認(rèn)為與經(jīng)濟(jì)回暖直接相關(guān)的周期性板塊也將有較好的表現(xiàn)并在基金組合中加以配置。

從一季度的配置行業(yè)和前十大重倉股來分析，基金經(jīng)理比較好的貫徹了投資理念。在行業(yè)配置上制造業(yè)占42.84%，信息傳輸和軟件信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)占比10.58%。

一季度該基金前十大重倉股為，星輝娛樂、華魯恒升、上海新陽、魯信創(chuàng)投、亞太藥業(yè)、錢江水利、大眾公用、創(chuàng)維數(shù)字、江南化工、康泰生物。從十大重倉股可以看出在配置上偏向于科創(chuàng)板概念股和化工醫(yī)藥等周期性板塊，這也符合其基金季報中的投資策略?？墒沁@些周期性的板塊并不是今年上半年的風(fēng)口熱點，這些重倉股除了創(chuàng)維數(shù)字，普遍漲幅并不大，甚至還有虧損，漲幅最大的是創(chuàng)維數(shù)字達(dá)到60.79%,而亞太藥業(yè)的漲幅是-4.3%，錢江水利只是-2.59%。或許是這些重倉股的不給力拖累了基金凈值的增長。

一季度末該基金的凈值還有1.027億，一季度基金的漲幅為9.72%，同時間的滬深300漲幅為28.62%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于業(yè)績比較基準(zhǔn)，但好歹這時的基金凈值為正值。但從4月23號隨著大盤階段性到頂，慢慢下跌，該基金也逃避不了系統(tǒng)性風(fēng)險，基金凈值從4月24號開始跌到1元以下，從此后再也沒有上過1元大關(guān)。我們還注意一個重要的細(xì)節(jié)，查看持有人結(jié)構(gòu)上我們可以清楚的看到，該基金一直都是機(jī)構(gòu)持有者占絕對比例，在2018年6月31日前機(jī)構(gòu)持有比例在98.24%，在2018年12月31日時機(jī)構(gòu)巨額贖回，使得份額急劇縮水至0.18億份。使得期末凈值產(chǎn)只有0.17億，凈資產(chǎn)急劇縮水96.87%。這中間發(fā)生了什么呢？查看同時期的基金年報，也沒有具體的披露。

第一季度末該基金的凈值產(chǎn)已經(jīng)只有0.21億，實際上已經(jīng)到了清盤的邊緣，而二季度時遭遇大盤系統(tǒng)性下跌，基金凈值再招重創(chuàng)，如果基金經(jīng)理不能及時的調(diào)整投資策略，該基金的前景堪憂。

重倉股抱團(tuán)嚴(yán)重 黃一明管理產(chǎn)品風(fēng)險驟升

面對基金存在清盤的風(fēng)險，該基金經(jīng)理是否調(diào)整投資策略呢？出現(xiàn)比較大風(fēng)格漂移呢，現(xiàn)在還未可知，等二季度基金季報出來后答案自然揭曉，不過從近期基金凈值的不斷下跌來看，答案顯而易見調(diào)整策略并未奏效。

從公開資料可以看到該基金經(jīng)理為黃一明，工商管理碩士。自2007年起歷任交銀施羅德基金公司投資研究部行業(yè)研究員,平安大華基金管理公司投資研究部基金經(jīng)理助理及高級研究員;自2012年5月加盟民生加銀基金管理有限公司,任基金經(jīng)理助理。自2013年5月至2016年1月?lián)蚊裆鱼y中證內(nèi)地資源主題指數(shù)型證券投資基金基金經(jīng)理。從履歷來看，有著6年的基金經(jīng)理從業(yè)經(jīng)驗了。如果從2007年歷任交銀索羅德基金行業(yè)研究員算起的話，黃一明可以說是基金行業(yè)的老兵了。

黃一明現(xiàn)管理著民生加銀新動力混合A和民生加銀精選混合。從另外一只基金民生加銀精選混合的業(yè)績來看，近三個月的15.87%，在同類2960只基金中排名2947，同樣也是排名很靠后。查看民生加銀精選混合的2019年一季度的十大重倉股，除了多了茅臺股份，少了華魯恒升外其他的八只股票一模一樣，高度重合。也就是說黃一明把寶都壓在科創(chuàng)板概念股上。可是科創(chuàng)板的推出雖然是中國證券業(yè)歷史上大事件，對中國股市一定會有巨大的推進(jìn)作用，但是科創(chuàng)板概念股已有過一輪的炒作，已經(jīng)不是本輪市場的熱點，現(xiàn)在重倉進(jìn)入難免會出現(xiàn)踏空本輪上漲的狀況。從這點分析，黃一明在上半年的倉位和行業(yè)配置上出現(xiàn)了一些問題，他的擇時和擇股值得商榷。

黃一明還歷任民生中證內(nèi)地資源主題指數(shù)、民生藍(lán)籌、民生加銀城鎮(zhèn)化混合、民生加銀優(yōu)選、民生加銀養(yǎng)老服務(wù)混合這幾只基金，基本上都是二年多的任期。其中業(yè)績最好的是民生加銀城鎮(zhèn)化混合，2013年12月12日–20117年3月31日，3年110天的任期里，創(chuàng)造出132.30%的最好收益率。民生藍(lán)籌2013年8月13—2017年3月31日，102.2%的收益率。民生加銀養(yǎng)老服務(wù)混合和民生加銀優(yōu)選，雖然凈值為正，但也只有2.5%和6.8%的收益率。而另外一只基金民生中證內(nèi)地資源主題指數(shù)數(shù)在其任職期間的收益率甚至也是-15.54%。綜合來看在其管理過7只基金的任期內(nèi)，有三只基金收益率為負(fù)數(shù)，兩只收益率不超過10%，這樣的業(yè)績也只能是一般。

2019年馬上就要過去一半，在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易出現(xiàn)摩擦這樣的宏觀大背景下，民生加銀新動力混合A和民生加銀精選混合這二個難兄難弟能否在逆境中奮起還是繼續(xù)沉淪在泥潭中掙扎，這不僅考驗這民生加銀的投研團(tuán)隊，更是考驗著黃一明的綜合管理能力。