雖然四川郎酒股份有限公司(以下簡稱“郎酒”)已經(jīng)確定要進(jìn)入資本市場，但在程序上貴州國臺(tái)酒業(yè)股份有限公司(以下簡稱“國臺(tái)酒業(yè)”)似乎比郎酒更進(jìn)一步。近期，證監(jiān)會(huì)公布了國臺(tái)酒業(yè)接受上市輔導(dǎo)的材料，并計(jì)劃在2020年正式IPO。國臺(tái)酒業(yè)在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布了“擬首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案材料”，華西證券擔(dān)任其上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

　　國臺(tái)酒業(yè)成立僅有十余年，其經(jīng)營規(guī)模一直維持較小的水平。直到近年在茅臺(tái)引領(lǐng)下的醬香酒熱潮下，國臺(tái)酒業(yè)迅速發(fā)展。根據(jù)國臺(tái)酒業(yè)上市輔導(dǎo)備案材料披露的數(shù)據(jù)，2016年至2018年，國臺(tái)酒業(yè)營收分別為3.61億元、5.42億元、11.44億元，凈利潤分別為2034.97萬元、1.02億元、2.47億元，三年凈利增速均超過100%。

　　在茅臺(tái)集團(tuán)引領(lǐng)的醬香酒熱潮下，國臺(tái)酒業(yè)多次明確要跟隨茅臺(tái)集團(tuán)的步伐打造次高端醬香酒，并稱要做茅臺(tái)集團(tuán)的“護(hù)衛(wèi)艦”。同時(shí)，國臺(tái)酒業(yè)方面向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，國臺(tái)酒業(yè)目前已經(jīng)坐穩(wěn)“茅臺(tái)鎮(zhèn)第二”。

　　對(duì)于國臺(tái)酒業(yè)的戰(zhàn)略方向，白酒專家蔡學(xué)飛認(rèn)為，國臺(tái)酒業(yè)的核心是跟隨茅臺(tái)集團(tuán)“出海”的戰(zhàn)略，填充消費(fèi)者買不起茅臺(tái)或買不到茅臺(tái)的空缺，但如果國臺(tái)酒業(yè)真的想成為區(qū)域強(qiáng)勢酒企并順利完成上市，那么必須將渠道下沉細(xì)耕某一區(qū)域市場，如果仍舊像現(xiàn)在這樣全國撒網(wǎng)式招商，很難取得長足的發(fā)展和進(jìn)步。

　　“早在2012年，國臺(tái)酒業(yè)就提出了上市計(jì)劃，后因?yàn)樾袠I(yè)調(diào)整期而暫停，時(shí)隔多年再次提出上市計(jì)劃，可能是國臺(tái)酒業(yè)方面認(rèn)為目前是一個(gè)好的時(shí)機(jī)。”行業(yè)專家晉育鋒說。

　　機(jī)構(gòu)紛紛入局

　　在郎酒宣傳著中國兩大醬香白酒之一的時(shí)候，仁懷市的酒企們更希望做貴州第二。其中，國臺(tái)酒業(yè)在近年來更是提出做醬香酒第二股的目標(biāo)。公開資料顯示，早在2018年的經(jīng)銷商大會(huì)上，國臺(tái)酒業(yè)高層就曾提出國臺(tái)酒業(yè)將走向資本市場，在國臺(tái)酒的官方簡介中，國臺(tái)酒業(yè)稱其擬主板上市并初步奠定了“貴州國臺(tái)酒·醬香新領(lǐng)袖”的品牌和行業(yè)地位。與此同時(shí)，國臺(tái)酒業(yè)的高層都提出“學(xué)習(xí)茅臺(tái)”“做茅臺(tái)鎮(zhèn)第二”等類似的口號(hào)。

　　雖然國臺(tái)酒近年來發(fā)展勢頭迅猛，但相較于其他酒企，目前的國臺(tái)酒業(yè)發(fā)展歷史并不久遠(yuǎn)。國臺(tái)酒業(yè)公開的資料顯示，國臺(tái)酒業(yè)前身為金士力酒業(yè)，成立于2001年。 2011年金士力酒業(yè)也隨著更名為國臺(tái)酒業(yè)有限公司。

　　國臺(tái)酒業(yè)董事長、副董事長、總經(jīng)理等高層看似均為業(yè)外人士，但值得注意的是，卓鵬品牌營銷咨詢有限公司董事長田卓鵬曾多次出現(xiàn)在國臺(tái)酒的招商大會(huì)上，而田卓鵬此前曾在正一堂營銷咨詢公司履職，后者則是白酒行業(yè)較為知名的營銷公司之一。國臺(tái)酒業(yè)方面向記者證實(shí)，卓鵬品牌營銷有限公司確為公司的顧問公司。

　　在推動(dòng)國臺(tái)酒業(yè)上市的進(jìn)程中，各類資本機(jī)構(gòu)也紛紛入局。自2001年國臺(tái)酒業(yè)創(chuàng)立以來，國臺(tái)酒業(yè)先后發(fā)生了七次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，大股東國臺(tái)酒業(yè)集團(tuán)持股比例由67.25%降至50.58%，股東達(dá)到22個(gè)。其中，除了貴州國臺(tái)酒業(yè)集團(tuán)董事長閆希軍控制的部分企業(yè)外，超過半數(shù)的股東為各類投資公司和酒業(yè)貿(mào)易公司，投資公司進(jìn)入使得國臺(tái)酒業(yè)前后共增資六次。2018年3月，國臺(tái)酒業(yè)召開股東大會(huì)，同意新增注冊資本2.97億元，增資款項(xiàng)由天津共創(chuàng)科技、天津合創(chuàng)科技、天津金創(chuàng)科技以及廣州粵強(qiáng)酒業(yè)四家繳納。2018年4月，國臺(tái)酒業(yè)再次新增注冊資本3億元，由天津共創(chuàng)科技和廣州粵強(qiáng)酒業(yè)增資。

　　在2018年10月，貴州省政府下達(dá)的相關(guān)文件顯示，有意扶持貴州的白酒企業(yè)發(fā)展，其中就包括重點(diǎn)推動(dòng)習(xí)酒、國臺(tái)酒業(yè)上市進(jìn)程。“不排除國臺(tái)酒業(yè)擁有政府的背書以推動(dòng)上市，那么國臺(tái)酒的上市就比其他酒企的阻力要小得多。”蔡學(xué)飛說。

　　“從目前國臺(tái)酒業(yè)自己公布的數(shù)據(jù)來看，其營收特別是凈利潤表現(xiàn)都是較為可觀的，但問題在于雖然國臺(tái)酒業(yè)的紙面數(shù)據(jù)不錯(cuò)，但在市場層面來看，國臺(tái)酒業(yè)的聲音并不大，那么就不免會(huì)產(chǎn)生這些業(yè)績是否都已經(jīng)被終端市場所消化了的質(zhì)疑。”酒業(yè)專家歐陽千里告訴記者，證監(jiān)部門對(duì)白酒企業(yè)的審核還是較為嚴(yán)格的。從近年來已經(jīng)上市和準(zhǔn)備上市的白酒企業(yè)來看，上市之路是較為坎坷的，國臺(tái)酒業(yè)的上市還是充滿變數(shù)的。

　　值得注意的是，啟信寶資料顯示，在2019年5月，貴州海航懷酒的兩位個(gè)人股東把其所持有的股權(quán)抵押給了國臺(tái)酒業(yè)，共占海航懷酒40%股權(quán)。此前，作為貴州海航懷酒的大股東的海航集團(tuán)有意出售海航懷酒。對(duì)于國臺(tái)酒業(yè)是否有意整合茅臺(tái)鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)資源的問題上，茅臺(tái)鎮(zhèn)的從業(yè)人士告訴記者，茅臺(tái)鎮(zhèn)的酒廠多為民營企業(yè)，政府主導(dǎo)下尚且困難，單憑國臺(tái)酒業(yè)的資金和體量很難成規(guī)模整合。

　　“醬香酒的產(chǎn)能擴(kuò)充是比較緩慢的，據(jù)我了解此前國臺(tái)酒業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了一次產(chǎn)能擴(kuò)充，按照行業(yè)規(guī)律來看，一般酒企在營收超過10億元以后，在生產(chǎn)層面一般沒有太大的資金需要。” 晉育鋒說。

　　要做茅臺(tái)鎮(zhèn)第二

　　在國臺(tái)酒業(yè)宣傳中，一直將茅臺(tái)作為其學(xué)習(xí)的對(duì)象，并一直將“茅臺(tái)鎮(zhèn)第二”作為其宣傳的重點(diǎn)，但也因此招來行業(yè)內(nèi)的對(duì)“茅臺(tái)鎮(zhèn)第二”質(zhì)疑的聲音。但記者了解到，茅臺(tái)鎮(zhèn)鎮(zhèn)政府確在2002年授予了國臺(tái)酒業(yè)“茅臺(tái)鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)”的稱號(hào)。該消息得到了國臺(tái)酒業(yè)方面的證實(shí)，國臺(tái)酒業(yè)方面向記者表示，國臺(tái)酒的產(chǎn)能、規(guī)模、利稅、利潤，都能稱之為茅臺(tái)鎮(zhèn)第二。

　　晉育鋒告訴記者，在2012年之前，國臺(tái)酒業(yè)在貴州地區(qū)范圍內(nèi)，都屬于增速和發(fā)展非常快的白酒企業(yè)，但在后來卻被其他企業(yè)超越。

　　《貴州省推動(dòng)白酒行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)施意見》顯示，根據(jù)貴州省政府在2020年將把習(xí)酒、金沙酒打造成50億級(jí)企業(yè)，將國臺(tái)、珍酒、貴酒打造成20億級(jí)企業(yè)，由此看來，習(xí)酒和金沙酒的規(guī)模遠(yuǎn)大于國臺(tái)酒，但由于習(xí)酒和金沙酒均不在茅臺(tái)鎮(zhèn)，因而國臺(tái)酒的茅臺(tái)鎮(zhèn)第二也可基本坐實(shí)。

　　在2018年3月舉行的貴州省白酒企業(yè)圓桌會(huì)議上，閆希軍曾表示，“如果說茅臺(tái)是航空母艦，國臺(tái)酒業(yè)愿意永遠(yuǎn)做好護(hù)衛(wèi)艦”。而在同月舉辦的國臺(tái)2018年全國經(jīng)銷商戰(zhàn)略推進(jìn)會(huì)上，國臺(tái)酒業(yè)更是打出了“學(xué)習(xí)茅臺(tái)，做好國臺(tái)”的標(biāo)語。在2019年5月的招商會(huì)上，國臺(tái)酒業(yè)再次提出“超高端看茅臺(tái)，次高端看國臺(tái)。”

　　根據(jù)國臺(tái)酒業(yè)公開的信息，早在2009年，國臺(tái)酒業(yè)的營收突破1億元，到了2010年同比增長400%，達(dá)到了5億元，到了2011年更是突破了10億元大關(guān)。但隨后，白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，國臺(tái)酒業(yè)的業(yè)績也隨之回落。根據(jù)此次上市輔導(dǎo)公開的數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，國臺(tái)酒業(yè)營收分別為3.61億元、5.42億元、11.44億元，凈利潤分別為2034.97萬元、1.02億元、2.47億元，業(yè)績增速超過100%。時(shí)隔7年，國臺(tái)酒業(yè)也再次回到10億元的規(guī)模。

　　從國臺(tái)酒業(yè)對(duì)外宣傳來看，國臺(tái)酒業(yè)的均是與各地的銷售公司達(dá)成合作協(xié)議，簽訂合作的訂單額，并許諾在未來可以持有國臺(tái)酒業(yè)的股份。這也就是行業(yè)內(nèi)較為常見的包銷法，“包銷的銷售公司屬于自負(fù)盈虧，對(duì)于國臺(tái)酒業(yè)來說，相當(dāng)于將下游包銷出去，對(duì)于小酒企這是常用的辦法，但成規(guī)模的酒企幾乎很少會(huì)采取這類辦法和制度。”一名酒業(yè)經(jīng)銷商告訴記者。

　　根據(jù)上述數(shù)據(jù)不難看出，國臺(tái)酒業(yè)在增長期都以成倍的速度增長，國臺(tái)酒業(yè)的現(xiàn)象，在歐陽千里看來，業(yè)績的大起大落主要是受整個(gè)市場環(huán)境所主導(dǎo)的：“目前醬香酒是熱潮，不單單是國臺(tái)酒業(yè)績上揚(yáng)，很多醬香酒企業(yè)也都從中受益，因而雖然目前國臺(tái)酒業(yè)績高漲，但更多的是形勢所帶來的紅利。”

　　記者曾聯(lián)系茅臺(tái)鎮(zhèn)從事酒業(yè)的相關(guān)人士，他告訴記者，目前，茅臺(tái)鎮(zhèn)除了茅臺(tái)集團(tuán)以外，約有一半的生產(chǎn)資源從事著代加工和貼牌產(chǎn)品的生產(chǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，仁懷市的白酒銷售額達(dá)610億元，但除了茅臺(tái)集團(tuán)以外成規(guī)模的酒企銷售規(guī)模卻不過百億元。

　　“茅臺(tái)鎮(zhèn)擁有優(yōu)質(zhì)而豐富的白酒產(chǎn)業(yè)資源，有資本介入也能將資源快速整合，但就現(xiàn)在的情況來看，業(yè)外資本介入以后的白酒企業(yè)大部分未有太好的發(fā)展，說明白酒行業(yè)本身局限性較大，業(yè)外資本還未能很好地適應(yīng)行業(yè)環(huán)境和游戲規(guī)則。”歐陽千里說。

　　在2018年，國臺(tái)酒業(yè)的營收錄得11億元，同比增長超過100%，但國臺(tái)酒業(yè)的廣告宣傳費(fèi)達(dá)1.3億元，較去年4100萬元同比增長超過200%。近年來，國臺(tái)酒業(yè)的招商會(huì)也一直未停歇。早在2017年，國臺(tái)酒業(yè)就開始了“股權(quán)激勵(lì)，廠商聯(lián)盟”的模式。根據(jù)其公開介紹，以“銷售+股權(quán)”的方式，目的是讓經(jīng)銷商通過股權(quán)激勵(lì)的方式持有企業(yè)的股份。與此同時(shí)，國臺(tái)酒業(yè)提出了在主板上市的計(jì)劃。記者梳理發(fā)現(xiàn)，在2018年以及2019年的招商會(huì)上，國臺(tái)酒業(yè)宣傳主要核心就是以股權(quán)激勵(lì)和跟隨茅臺(tái)作為戰(zhàn)略方向。

　　對(duì)于國臺(tái)酒業(yè)近年來的招商動(dòng)作，蔡學(xué)飛告訴記者：“國臺(tái)酒業(yè)的招商模式并不牢固，國臺(tái)酒業(yè)并不像同規(guī)模的白酒企業(yè)扎扎實(shí)實(shí)地做好某一地區(qū)的市場，而是真的跟隨茅臺(tái)‘出海’在全國撒網(wǎng)式地招商，目前之所以能取到效果，歸根結(jié)底還是茅臺(tái)集團(tuán)所帶來的醬香熱潮，國臺(tái)酒業(yè)這類企業(yè)只能采取以經(jīng)銷商制或者包銷制為主的經(jīng)營方式，不可能做到像茅臺(tái)和郎酒那樣進(jìn)行全國化的市場操作和精細(xì)化的渠道操作。但等到市場冷卻，這一招商形式的問題很快就會(huì)暴露出來，形不成優(yōu)勢區(qū)域就很難做成強(qiáng)勢的區(qū)域性酒企，那么真正的全國化也是遙不可及的。”

（文章來源：中國經(jīng)營報(bào)）