來(lái)源|大象IPO

　　6月13日晚間，原定于14日上會(huì)的湖南天濟(jì)草堂制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：天濟(jì)草堂）因保薦機(jī)構(gòu)西部證券(6.760, -0.15, -2.17%)股份有限公司撤銷保薦，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，北京證券交易所已終止審核天濟(jì)草堂公開(kāi)發(fā)行股票并上市申請(qǐng)。

　　據(jù)悉，這是北交所首家臨上會(huì)前夕被直接終止審核的公司。

　　按照相關(guān)程序，取消北京證券交易所上市委員會(huì)2022年第25次審議會(huì)議。

　　天濟(jì)草堂上會(huì)前夕撤回

　　天濟(jì)草堂主營(yíng)業(yè)務(wù)為中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品分為清熱解毒類、心腦血管類、泌尿類等中成藥系列，中藥產(chǎn)品線涵蓋丸劑（水丸、濃縮丸）、硬膠囊劑、片劑三大劑型的二十個(gè)中藥品種，其中中成藥十二個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄。

　　天濟(jì)草堂2020年11月3日沖擊精選層獲受理，期間因財(cái)務(wù)報(bào)告到期補(bǔ)充審計(jì)事項(xiàng)而三度申請(qǐng)中止審查。

　　2022年4月6日首次上會(huì)被暫緩審議，成北交所第二家暫緩企業(yè)，其審議會(huì)議結(jié)果公告顯示，北交所主要對(duì)天濟(jì)草堂四方面問(wèn)題提出了問(wèn)詢，包括收入真實(shí)性，市場(chǎng)推廣費(fèi)用占比較高的具體原因、合理性，募投項(xiàng)目的可行性等。

　　歷時(shí)580多天之后，天濟(jì)草堂在二次上會(huì)前夜因保薦機(jī)構(gòu)撤銷保薦，北京證券交易所已終止審核天濟(jì)草堂公開(kāi)發(fā)行股票并上市申請(qǐng)。

　　IPO保薦機(jī)構(gòu)為西部證券，發(fā)行人會(huì)計(jì)師為天職國(guó)際，律師為啟元。

　　本次發(fā)行前公司總股本為70,000,000 股，本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)23,000,000股普通股（含行使超額配售選擇權(quán)可能發(fā)行的股份），以本次發(fā)行23,000,000股計(jì)算，本次發(fā)行后公司總股本為 93,000,000 股，本次擬發(fā)行股份占發(fā)行后總股本的比例為24.73%。

　　1、控股股東及實(shí)際控制人

　　截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，翁小濤持有公司 64.2857%的股份，為公司控股股東。同時(shí)，翁小濤為公司股東卞思平的普通合伙人，擔(dān)任卞思平的執(zhí)行事務(wù)合伙人，能夠控制卞思平持有公司 4.2857%股份的表決權(quán)。據(jù)此，翁小濤能夠控制公司合計(jì) 68.57%的股份表決權(quán)。并且，翁小濤擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，對(duì)公司的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理有決定性的影響，為公司實(shí)際控制人。

　　2、報(bào)告期業(yè)績(jī)情況

　　2019年-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.20億元、2.91億元和3.34億元，凈利潤(rùn)分別為3326.52萬(wàn)元、2944.10萬(wàn)元及4372.48萬(wàn)元。

　　3、擬募資9395.55萬(wàn)元，用于1大項(xiàng)目

　　此次IPO擬募資9395.55萬(wàn)元，用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　4、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素

　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)

　　2019 年度、2020 年度和 2021 年度,公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 31,956.25 萬(wàn)元、29,106.13 萬(wàn)元和 33,366.87 萬(wàn)元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3,326.52 萬(wàn)元、2,944.10 萬(wàn)元和 4,372.48 萬(wàn)元。2020 年度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所下滑。

　　2020 年業(yè)績(jī)下滑一方面是由于(1)受新冠疫情的影響,公司產(chǎn)品銷量較上年有所下降;(2)國(guó)家醫(yī)?？刭M(fèi)的醫(yī)藥改革政策環(huán)境下,受全國(guó)各地陸續(xù)實(shí)行價(jià)格聯(lián)動(dòng)政策影響,2020 年清熱散結(jié)膠囊銷售單價(jià)下降;清熱散結(jié)膠囊銷量和價(jià)格的下降使得公司 2020 年銷售收入下降。另一方面 2020 年度公司進(jìn)一步加大研發(fā)投入,研發(fā)費(fèi)用較之上期增長(zhǎng)較快,因此2020 年度公司業(yè)績(jī)有所下降。

　　隨著新冠疫情在全國(guó)范圍內(nèi)得到有效控制及公司經(jīng)營(yíng)逐步適應(yīng)政策變化,2021 年度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較 2020 年度及 2019 年度均有所增長(zhǎng)。2021 年度較之于 2020 年度,公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng) 14.64%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 48.52%;2021 年度較之于 2019 年度,公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng) 4.41%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 31.44%。

　　目前我國(guó)疫情防控已取得階段性成果,各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行,但由于國(guó)際疫情防控形勢(shì)依然嚴(yán)峻,我國(guó)仍面臨一定的疫情防控壓力;疫情發(fā)展仍存在一定的不確定性,加之國(guó)家醫(yī)藥行業(yè)政策調(diào)控依舊在進(jìn)行,不排除未來(lái)還會(huì)陸續(xù)出臺(tái)新的醫(yī)藥相關(guān)政策,因此公司主要產(chǎn)品銷量可能下降,導(dǎo)致發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)悦媾R一定的下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)

　　翁小濤直接持有公司 64.29%的股份,同時(shí)實(shí)際控制公司股東湖南卞思平企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙),據(jù)此翁小濤合計(jì)控制公司 68.57%的股份表決權(quán),為公司實(shí)際控制人。公司實(shí)際控制人存在通過(guò)行使股東大會(huì)表決權(quán),對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)決策、人事安排、利潤(rùn)分配和對(duì)外投資等重大事項(xiàng)施加控制或重大影響的可能性,從而損害公司及公眾股東的利益。

　　總結(jié)

　　對(duì)于此次天濟(jì)草堂因保薦機(jī)構(gòu)撤銷保薦，上會(huì)前夜撤回終止，根據(jù)媒體報(bào)道，業(yè)界分析原因有三：首先，北交所上市審核執(zhí)行注冊(cè)制，保薦機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任重大，不敢“帶病闖關(guān)”，不愿為企業(yè)承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)；其次，保薦機(jī)構(gòu)可能預(yù)判上會(huì)被否的概率較大，不敢創(chuàng)造北交所首個(gè)上會(huì)被否的歷史；其三，保薦機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在合規(guī)瑕疵或是突發(fā)情況導(dǎo)致現(xiàn)階段企業(yè)不適合上市。