針對機構(gòu)自營和托管的DVP改革，正式啟動。

　　1月14日，中國證監(jiān)會宣布啟動貨銀對付改革(下稱DVP改革，即Delivery Versus Payment)，并就擬修訂的《證券登記結(jié)算管理辦法》向市場公開征求意見，中國證券登記結(jié)算有限責任公司(下稱中國結(jié)算)同步就《結(jié)算規(guī)則》《結(jié)算備付金管理辦法》征求意見。

　　據(jù)證監(jiān)會相關(guān)負責人介紹，此次改革僅涉及機構(gòu)投資者的自營和托管業(yè)務，涉及個人投資者的經(jīng)紀和融資融券業(yè)務已符合DVP制度，完全不受此次改革影響。

　　值得注意的是，此次還將調(diào)降結(jié)算備付金收取，擬試行差異化的最低結(jié)算備付金比例計收方式。

　　“這次降低結(jié)算備付金的比例，是用差異化方式來降的。總體上的話，最低備付金比例會從現(xiàn)在18%平均水平，降到15%左右。”中國結(jié)算相關(guān)負責人表示，此次備付金調(diào)降不涉及QFII和RQFII，他們?nèi)园丛椒ㄊ杖〗Y(jié)算備付金。

　　個人投資者不受影響

　　DVP是國際市場普遍采用的基礎(chǔ)制度，用于保障證券交易達成后錢券足額交收。

　　目前，我國證券市場通過第三方存管、交易前驗資驗券等制度保證涉及個人投資者的經(jīng)紀和融資融券業(yè)務已符合DVP制度，僅涉及機構(gòu)投資者的自營和托管業(yè)務在結(jié)算制度上尚不完善。

　　此次改革，對自營和托管業(yè)務建立證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，明確違約處置安排。

　　“本次改革保持投資者現(xiàn)有交易結(jié)算制度和習慣基本不變，對廣大個人投資者沒有影響。”證監(jiān)會稱，改革有利于從制度上增強結(jié)算體系安全性，進一步吸引境外資金進入中國市場。

　　第一財經(jīng)記者獲悉，DVP改革2018年獲立項之后，中國結(jié)算先后開展了5輪調(diào)研，聽取市場機構(gòu)建議，并與國際貨幣基金組織、世界銀行等專家進行溝通交流，經(jīng)過多次完善，最終完成了方案的設(shè)計。

　　此次改革，個人投資者完全不受影響。“改革涉及的技術(shù)改造工作，主要由中國結(jié)算承擔，結(jié)算參與機構(gòu)的技術(shù)改動很小，交易所方面無需做技術(shù)改造。”中國結(jié)算相關(guān)負責人表示，中國結(jié)算內(nèi)部技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)工作已基本完成。

　　調(diào)降備付金比例

　　此次改革，將同步降低結(jié)算參與人的結(jié)算備付金最低繳納比例，以減少全市場資金占用，提高資金使用效率。

　　結(jié)算備付金，是結(jié)算參與人存放于其在中國結(jié)算開立的資金交收賬戶中、用于完成證券交易及非交易結(jié)算的資金。在保障資金交收順利完成和防范結(jié)算風險等方面，發(fā)揮著重要作用。

　　據(jù)中國結(jié)算介紹，隨著貨銀對付改革工作的落地實施，證券市場的內(nèi)在風險防控能力進一步增強，這為降低市場資金占用、提高市場資金使用效率創(chuàng)造了條件，亦為中國結(jié)算進一步調(diào)降結(jié)算備付金規(guī)模、提升結(jié)算備付金收取的精細化水平提供了空間。

　　在此背景下，中國結(jié)算宣布，擬試行差異化的最低結(jié)算備付金比例計收方式。

　　《結(jié)算備付金管理辦法》征求意見稿顯示，債券現(xiàn)券和債券回購的最低結(jié)算備付金比例為 10%。

　　對證券公司的經(jīng)紀、自營和融資融券業(yè)務以及期貨公司的經(jīng)紀業(yè)務，適用差異化的最低結(jié)算備付金比例計收方式。 算式為：結(jié)算參與人適用的最低結(jié)算備付金比例=70%×付款時點差異化最低結(jié)算備付金比例+30%×取款時點差異化最低結(jié)算備付金比例。

　　開展托管業(yè)務的結(jié)算參與人，選擇適用差異化最低結(jié)算備付金比例計收方式的，其最低結(jié)算備付金比例適用前述差異化最低結(jié)算備付金比例計算規(guī)則。

　　開展托管業(yè)務的結(jié)算參與人，選擇適用固定最低結(jié)算備付金比例計收方式的，最低結(jié)算備付金比例為16%。

　　據(jù)前述中國結(jié)算相關(guān)負責人介紹，總體上，最低備付金比例會從現(xiàn)在18%平均水平，降到15%左右。