9月22日，新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐，其中1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，自去年5月份以來，均已連續(xù)17個月保持不變。

　　專家表示，雖然LPR已連續(xù)多月保持不變，但實際貸款利率仍穩(wěn)中有降，監(jiān)管部門將繼續(xù)加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動實際貸款利率進一步降低。

　　LPR保持不變

　　分析人士認為，9月LPR報價未發(fā)生變化主要與1年期中期借貸便利(MLF)操作利率保持不變及商業(yè)銀行凈息差收窄等因素有關。

　　1年期MLF操作利率是LPR報價的參考基礎。9月15日，央行等額續(xù)做1年期MLF，操作利率與上月持平，這表明9月LPR報價的參考基礎沒有發(fā)生變化。從中國貨幣網(wǎng)信息可以看到，自2019年9月以來，1年期LPR報價與1年期MLF利率始終保持同步調(diào)整，點差固定在90個基點。

　　同時，當前商業(yè)銀行在凈息差收窄至歷史低位的情況下，下調(diào)關鍵貸款利率定價參考基準的動力不足。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月15日全面降準落地，此后LPR報價連續(xù)保持不變，一個直接原因是該次降準帶來的銀行邊際資金成本下降幅度較小，尚不足以促使報價行下調(diào)LPR報價達到或超過5個基點。

　　實際貸款利率穩(wěn)中有降

　　從數(shù)據(jù)看，雖然MLF利率和LPR報價均已連續(xù)數(shù)月沒有變化，但實際貸款利率仍穩(wěn)中有降。人民銀行副行長、外匯局局長潘功勝此前在國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上透露，截至2021年7月末，金融機構普惠小微企業(yè)貸款比去年同期增長29.3%，7月新發(fā)放普惠小微企業(yè)貸款加權平均利率為4.93%，比去年12月下降0.15個百分點。

　　2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告顯示，今年前6個月企業(yè)貸款加權平均利率為4.63%，較上年同期下降0.16個百分點，較上年全年下降0.09個百分點，實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。

　　數(shù)據(jù)表明，降低實體經(jīng)濟融資成本，并不完全依賴于MLF利率或LPR的下降。光大證券固定收益首席分析師張旭分析，在LPR報價不變的情況下，實際貸款繼續(xù)下降很重要的一點原因是，LPR改革打破了銀行在貸款市場的協(xié)同定價狀態(tài)。同時，前期一系列壓降銀行負債成本的舉措也為降低實際利率提供了空間。

　　前述貨幣政策執(zhí)行報告指出，2021年以來，穩(wěn)健的貨幣政策堅持穩(wěn)字當頭，體現(xiàn)了前瞻性、精準性和有效性，持續(xù)釋放LPR改革紅利，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動明示貸款年化利率，維護市場良好競爭秩序，引導實際貸款利率在去年歷史較低水平基礎上穩(wěn)中有降。

　　“評估貨幣政策在‘降成本’中的效果重點要看實體經(jīng)濟的實際貸款利率，而不是LPR。”張旭表示，LPR下降，顯然有助于推動貸款實際利率下降；LPR不降，也并不會阻止實際貸款利率穩(wěn)中有降。

　　融資成本有望進一步下降

　　分析人士表示，雖然今年以來一年期MLF利率下調(diào)概率不大，但LPR并非沒有松動的可能性。同時，央行推動實際貸款利率進一步降低，確保小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降的態(tài)度明確，在一系列舉措支持下，企業(yè)融資成本有望在較低水平上進一步下降。

　　對于LPR，有市場人士認為，若央行第四季度再次實施降準，進一步降低銀行邊際資金成本，1年期LPR下降的可能性將顯著增大。在王青看來，如果1年期LPR下降，將帶動企業(yè)貸款利率更快下行，激發(fā)實體經(jīng)濟融資需求，對緩解小微企業(yè)融資貴問題也能產(chǎn)生立竿見影的效果。

　　談及下一階段利率市場化改革工作，前述貨幣政策執(zhí)行報告表示，下一步，人民銀行將健全市場化利率形成和傳導機制，完善央行政策利率體系，持續(xù)釋放LPR改革潛力，暢通貸款利率傳導渠道，優(yōu)化金融資源配置結構，鞏固好前期貸款利率下行成果。同時，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，保持銀行負債端成本基本穩(wěn)定，并督促銀行將政策紅利傳導至實體經(jīng)濟，推動實際貸款利率進一步降低，確保小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

　　市場人士預計，監(jiān)管部門將持續(xù)加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度，注重促進實際貸款利率下行。