自2020年8月24日，首批18家創(chuàng)業(yè)板注冊制企業(yè)在深交所發(fā)行上市以來，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革已穩(wěn)健運行了一年。截至2021年8月23日，創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)達(dá)1011家。其中在注冊制下新上市企業(yè)182家，包括131家平移企業(yè)，51家新申報企業(yè)。

　　值得注意的是，清科私募通數(shù)據(jù)顯示，在182家注冊制下上市的企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資(VC/PE)的滲透率達(dá)67.93%，一方面凸顯了創(chuàng)投機構(gòu)在科技創(chuàng)新中發(fā)揮了中流砥柱的作用，另一方面反映了注冊制的推行暢通了創(chuàng)投機構(gòu)的退出渠道，提升了退出效率。

　　“創(chuàng)業(yè)板改革為更多創(chuàng)業(yè)者提供了更大的舞臺，也深刻重構(gòu)了創(chuàng)投行業(yè)的生態(tài)。”深創(chuàng)投董事長倪澤望接受記者采訪時表示。回顧創(chuàng)業(yè)板改革這一年，不少創(chuàng)投機構(gòu)既感受到制度改革下的機遇，同時也面臨巨大挑戰(zhàn)。有機構(gòu)人士表示，創(chuàng)投業(yè)應(yīng)抓緊注冊制的歷史機遇，努力提升自己的綜合實力，繼續(xù)為扶持國內(nèi)科技創(chuàng)新“添磚加瓦”。

　　創(chuàng)投機構(gòu)

　　迎IPO退出大年

　　“創(chuàng)業(yè)板改革在我國資本市場改革史上具有里程碑意義，改革緊扣信息披露這一核心，真正把選擇權(quán)交給了市場。”深創(chuàng)投董事長倪澤望接受記者采訪時如此評價注冊制改革。

　　而對創(chuàng)投行業(yè)而言，注冊制改革可謂重構(gòu)了創(chuàng)投行業(yè)的生態(tài)。倪澤望表示，注冊制下，企業(yè)上市審核周期大幅縮短，企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)更加多元，從而為創(chuàng)投機構(gòu)提供了更加暢通的項目退出渠道，投資周期縮短，可預(yù)測性提高。這有利于增強LP的信心，從而吸引更多社會長線資金進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，進(jìn)一步促進(jìn)一級市場繁榮發(fā)展。

　　而在國中資本首席合伙人、董事長施安平看來，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)板注冊制的推行將進(jìn)一步提升企業(yè)自主創(chuàng)新意識，從而激發(fā)了整個創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境的活力。創(chuàng)新活力的增強，無疑為創(chuàng)投行業(yè)提供更多優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。毅達(dá)資本董事長應(yīng)文祿認(rèn)為，率先試點注冊制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，讓更多的中小企業(yè)敢于創(chuàng)新、樂于創(chuàng)新、善于創(chuàng)新，也讓更多的創(chuàng)投基金更加踴躍地支持創(chuàng)新、投資創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新。“中國科技創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、投資從此迎來了高光時刻。”應(yīng)文祿說。

　　注冊制穩(wěn)健運行的一年來，不少創(chuàng)投機構(gòu)都收獲頗豐。據(jù)倪澤望介紹，2020年是深創(chuàng)投重點布局和大豐收的一年。全年完成投資項目近200個，投資金額超過110億元，投資項目數(shù)量和金額均創(chuàng)集團歷史新高。而自創(chuàng)業(yè)板改革以來，截至今年7月底，深創(chuàng)投有共計10家被投企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)IPO，在創(chuàng)業(yè)板注冊制上市公司總數(shù)中占比6%。同時，還有4家過會待發(fā)企業(yè)，19家在會排隊企業(yè)。

　　國中資本也交出了創(chuàng)業(yè)板注冊制推行以來的“成績單”。“創(chuàng)業(yè)板實行注冊制以來，我們已經(jīng)有2家企業(yè)成功登陸創(chuàng)業(yè)板，1家已經(jīng)完成注冊即將掛牌上市，3家企業(yè)申報待審，預(yù)計今年還將有多家企業(yè)申報創(chuàng)業(yè)板。”施安平告訴記者，得益于創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地，國中資本投資的企業(yè)上市節(jié)奏顯著加快，對于企業(yè)直接融資、發(fā)展壯大的促進(jìn)作用十分明顯。

　　資金將向價值投資聚集

　　深交所提供的數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)達(dá)1011家。其中在注冊制下新上市企業(yè)182家，占比18%，總市值達(dá)到18355.4億元，占板塊整體市值的14%。從這些新上市企業(yè)的業(yè)績來看，2020年企業(yè)平均收入為23.41億元，平均增長率達(dá)17.9%；平均凈利潤為1.46億元，增長率達(dá)43.9%，優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板整體平均水平。

　　隨著創(chuàng)業(yè)板改革走向全面深入，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量將大幅增加。創(chuàng)業(yè)板為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供良好的直接融資環(huán)境的同時，也進(jìn)一步加劇了優(yōu)勝劣汰。“在市場化機制的作用下，好的企業(yè)才能獲得更多的發(fā)展資源，差的企業(yè)終將被市場淘汰。”施安平認(rèn)為，注冊制改革要尊重資本市場發(fā)展的客觀規(guī)律，完善企業(yè)上市和退出機制，加強上市企業(yè)信息披露與監(jiān)管，讓市場在制度體系內(nèi)自主發(fā)揮作用，進(jìn)一步促進(jìn)上市企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)資本市場長期健康穩(wěn)定的發(fā)展。

　　對創(chuàng)投機構(gòu)而言，注冊制給投資帶來機遇的同時，也帶來了不小挑戰(zhàn)。施安平指出，注冊制必然帶動上市發(fā)行提速，上市公司數(shù)量擴容，進(jìn)而刺激一級市場競爭更加白熱化。“一級市場項目估值提升，二級市場溢價下降，過去‘上市=賺錢’的現(xiàn)象將會變化。同時，同一賽道上的企業(yè)，對資本市場的理解、對上市節(jié)奏的把握也將對其發(fā)展速度、行業(yè)地位產(chǎn)生深刻影響。”

　　施安平表示，這種市場競爭的加劇，要求創(chuàng)投機構(gòu)必須進(jìn)一步加強自身的修煉，提升綜合素質(zhì)，努力躋身頭部機構(gòu)。

　　倪澤望指出，注冊制下，投資退出通道更加暢通的同時，也逐漸收窄了一二級市場的套利空間，以前賺取上市“剪刀差”的簡單方式逐漸行不通了。未來投資機構(gòu)也會進(jìn)一步分化，資金開始向那些真正堅持價值投資的機構(gòu)聚集。

　　對于如何迎接注冊制下的機遇和挑戰(zhàn)，倪澤望表示：“我們有三點堅持：一是堅定不移地看多中國，始終順應(yīng)國家大勢，分享中國高質(zhì)量增長的紅利。二是矢志不渝地堅持價值投資，不追風(fēng)口逐熱點，分享企業(yè)成長帶來的收益。三是全面深入地堅持專業(yè)化，強化募投管退各個環(huán)節(jié)，不斷打造專業(yè)能力。”