原標(biāo)題：大豆、玉米、油脂……農(nóng)產(chǎn)品漲勢此起彼伏，2021年將處于“持久牛市”？
摘要【大豆、玉米、油脂 農(nóng)產(chǎn)品漲勢此起彼伏 2021年將處于“持久牛市”？】今年下半年以來，部分農(nóng)產(chǎn)品(玉米、大豆和油脂)迎來了牛市行情。你是否抓住了這波機(jī)會？年底前還能趕上“末班車”嗎？行業(yè)人士認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的帶動下，農(nóng)產(chǎn)品板塊未來仍有向上空間，大豆、玉米、油脂是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。（期貨日報）
今年下半年以來，部分農(nóng)產(chǎn)品(玉米、大豆和油脂)迎來了牛市行情。你是否抓住了這波機(jī)會？年底前還能趕上“末班車”嗎？行業(yè)人士認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的帶動下，農(nóng)產(chǎn)品板塊未來仍有向上空間，大豆、玉米、油脂是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
補(bǔ)庫預(yù)期主導(dǎo)今年玉米行情
玉米價格自從2015年—2019年在低位振蕩，期間雖有波動，但始終未有大波瀾。今年的玉米為何由熊轉(zhuǎn)牛了呢？
安徽徽糧集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理朱明告訴期貨日報記者，今年玉米行情遠(yuǎn)超市場預(yù)期，價格上漲主要源于補(bǔ)庫預(yù)期。“前幾年的下跌是因?yàn)榕R儲庫存龐大，有效供應(yīng)遠(yuǎn)大于需求。2020年初至今，臨儲大庫存時代結(jié)束，缺口、產(chǎn)不足需、臺風(fēng)炒作減產(chǎn)預(yù)期、疫情、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)向好等因素共同造就了一波近1000元/噸的玉米大行情。”朱明說。
有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，吉林長春玉米出庫價從年初的1740元/噸上漲到2420元/噸，大連港平倉價從年初的1860元/噸上漲至2530元/噸，廣東蛇口港玉米成交價從年初的1945元/噸上漲至2580元/噸，三地分別上漲680元/噸、670元/噸和615元/噸，漲幅均超過30%，接近40%。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，大商所玉米指數(shù)從年初的1904元/噸上漲721元/噸至2625元/噸，漲幅約38%。
中大期貨農(nóng)產(chǎn)品高級分析師謝雯認(rèn)為，本輪玉米上漲的大邏輯基于市場共識。第一，鐮刀灣玉米產(chǎn)區(qū)在臺風(fēng)天出現(xiàn)之前，預(yù)估產(chǎn)量減少約200萬噸；第二，國家玉米儲備大幅減少，目前存量不足3000萬噸；第三，三大臺風(fēng)影響玉米產(chǎn)量與質(zhì)量；第四，進(jìn)口玉米是平衡國內(nèi)價格的抓手，但玉米仍實(shí)行配額制；第五，小麥對玉米的替代在量上有限，且替代效用對豆粕價格的影響大于玉米。
“目前這些利多因素均得到了價格的反映，飼料需求方面玉米用量并沒有出現(xiàn)大幅的減少，預(yù)估飼料需求邊際增加的時間點(diǎn)在3月之后。深加工方面，淀粉開工率有所下降，酒精開工率高企，整體玉米用量邊際變化較小。”謝雯說。
“玉米此輪上漲基于市場預(yù)計2020/2021年度存在供應(yīng)缺口，因此屯糧看漲的心態(tài)強(qiáng)烈。”一德期貨資深分析師孫超告訴期貨日報記者，目前東北產(chǎn)區(qū)包括用糧企業(yè)和貿(mào)易商仍在加價搶收，東北港口為保證收購量也在跟隨提價。華北地區(qū)飼料企業(yè)使用小麥替代玉米，使得流向深加工企業(yè)的糧源有所增加，價格近期保持高位振蕩。華南方面，需求始終沒有有效恢復(fù)，再加上進(jìn)口谷物庫存充裕，價格顯著弱于東北港口，發(fā)運(yùn)嚴(yán)重倒掛。
記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，市場人士認(rèn)為農(nóng)戶售糧快于往年，但據(jù)了解，農(nóng)戶的糧源并沒有完全轉(zhuǎn)移到用糧企業(yè)，而是被各級貿(mào)易商所截留。國家糧食局的統(tǒng)計顯示，入統(tǒng)企業(yè)自主商品糧食庫存同比增長32%，南北港口的庫存也處在歷年高位，偏高的渠道庫存能否有效消化是后期需要關(guān)注的問題。
孫超告訴記者，今年7月份以來，玉米一直處于上行態(tài)勢，根本原因在于需求的恢復(fù)好于預(yù)期。從飼料工業(yè)協(xié)會的飼料產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，轉(zhuǎn)折發(fā)生在5—6月，生豬飼料產(chǎn)銷迅速恢復(fù)，帶動了玉米、豆粕等原料的需求。另外，新冠疫情得到有效控制，社會經(jīng)濟(jì)秩序迅速恢復(fù)，居民消費(fèi)恢復(fù)也有助于農(nóng)產(chǎn)品的需求。
盡管本周玉米期貨盤面有所回調(diào)，玉米期貨主力合約周跌幅為2.38%，但現(xiàn)貨端屯糧熱情較高，地方拍賣100%成交，現(xiàn)貨價格依然穩(wěn)中有漲，隨著期貨價格的回落，12月基差明顯上漲。
“近端盤面價格偏弱的原因在于東北港口有大量未消化的拍賣陳糧，這部分糧糧質(zhì)較差，有進(jìn)入交割的可能。遠(yuǎn)月價格在經(jīng)過11月的上漲之后，對近月由貼水20變?yōu)?a target="_blank" web="1">升水90，這種價格結(jié)構(gòu)會刺激用糧企業(yè)持續(xù)使用替代谷物，有助于彌補(bǔ)玉米的供需缺口，所以絕對高價下市場產(chǎn)生了一定的恐高情緒。”孫超說。
上述受訪人士認(rèn)為，玉米價格的擾動更大的或來自于供給端。從供給來看，政策的密集調(diào)控增加市場可流通的谷物、小麥用于替代玉米的一部分飼用需求。此外，有機(jī)構(gòu)預(yù)估2020/2021年度玉米進(jìn)口量或達(dá)到2000萬噸，除了玉米進(jìn)口量提升，高粱、大麥、木薯、DDGS等相關(guān)替代品的進(jìn)口量本年度可能也將達(dá)到2000萬噸。
謝雯認(rèn)為，供應(yīng)端可能日漸寬松的預(yù)期對玉米價格形成一定的打壓，短期玉米期貨價格或趨于調(diào)整。目前玉米現(xiàn)貨上量只有三成，農(nóng)民惜售情緒仍存，基差或大概率偏強(qiáng)運(yùn)行，因此，玉米短期或回落至2500元/噸一線。
大豆?jié)q勢暫緩，專家：仍看好中長期走勢
在產(chǎn)區(qū)、銷區(qū)減產(chǎn)共振的作用下，今年大豆自開稱以來期現(xiàn)價格雙雙走強(qiáng)。今年9月東三省和內(nèi)蒙的三次臺風(fēng)，地塊過澇以和作物倒伏帶來的收割進(jìn)度緩慢，以及局地收割成本增加，為農(nóng)民的惜售和開稱價格高開埋下了伏筆。某大豆網(wǎng)主編劉冰欣告訴期貨日報記者，今年大豆開稱價格為2元/斤—2.1元/斤，隨后價格一路上漲超出市場預(yù)期，目前產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶手中僅剩下三成左右的余糧，預(yù)計今年年前難有賣糧高峰期。
國家糧油信息中心于12月4日發(fā)布《油脂油料市場供需狀況月報》顯示：預(yù)測2020/2021年度我國大豆新增供給量為11610萬噸，其中國產(chǎn)大豆產(chǎn)量為1910萬噸，大豆進(jìn)口量為9700萬噸。預(yù)計年度大豆榨油消費(fèi)量為9900萬噸，同比增加640萬噸，增幅6.9%，其中包含250萬噸國產(chǎn)大豆及9650萬噸進(jìn)口大豆；預(yù)計大豆食用及工業(yè)消費(fèi)量為1610萬噸，同比增加27萬噸，年度大豆供需結(jié)余1萬噸。
劉冰欣認(rèn)為，從供應(yīng)面來看，預(yù)估2020/2021年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量為1910萬噸，供應(yīng)壓力并不大。
記者發(fā)現(xiàn)，11月18日，隨著中儲糧油脂總公司向綏棱和北安直屬庫發(fā)出停止大豆收儲的文件，豆一持倉量出現(xiàn)明顯減倉，價格略有回落，而現(xiàn)貨價格因東北的強(qiáng)降雪天氣而仍然上行，新季豆上市不足40天，東北產(chǎn)區(qū)大豆價格漲幅已達(dá)700—900元/噸，隨后期貨價格在現(xiàn)貨價格的帶動下出現(xiàn)了近期的高點(diǎn)5733元/噸。
因豆一現(xiàn)貨價格居高不下，市場接受度開始下降，農(nóng)民惜售情緒松動，市場大豆流通量增加。截至12月8日，黑龍江、內(nèi)蒙古、吉林售糧進(jìn)度大致在70%，少數(shù)地區(qū)在50%—60%，整體低于去年同期10%—15%。另外，大商所12月2日發(fā)布大豆市場風(fēng)險提示函，豆一主力01合約自達(dá)到5733元/噸的高位后出現(xiàn)減倉下跌，目前較前期高點(diǎn)下跌4.41%。本周產(chǎn)區(qū)貨報價應(yīng)聲而下，目前產(chǎn)區(qū)毛糧普遍在2.6—2.65元/斤。
針對價格下降，各地態(tài)度不一，一些地區(qū)如北安農(nóng)戶傾向于賣糧，惟恐后市價格繼續(xù)下滑，但也有一些地區(qū)農(nóng)戶對糧價有信心，掉價就決定暫時不賣，等價格止跌企穩(wěn)再考慮出手。
記者在采訪中獲悉，貿(mào)易商方面，很多糧點(diǎn)停收。一方面，前期價格漲勢太猛，貿(mào)易商普遍害怕價格持續(xù)下跌；另一方面是下游銷區(qū)的現(xiàn)貨也開始下滑，疊加走貨較慢，因此很多貿(mào)易商觀望心態(tài)愈發(fā)濃厚。
劉冰欣認(rèn)為，本周大興安嶺農(nóng)墾集團(tuán)“大豆”格尼河農(nóng)場“大豆”將拍賣，但拍賣糧較少，預(yù)計對市場影響有限。中長期來看，由于產(chǎn)量不及預(yù)期，以及進(jìn)口非轉(zhuǎn)大豆的補(bǔ)給仍存缺口，豆價預(yù)計未來依然是穩(wěn)中有漲。
“豆二下半年的上漲主要是受到美豆上行帶動所致，2021年10月前是美國大豆供給全球市場，而USDA報告卻一直在調(diào)降產(chǎn)量和庫存，豆二走勢或?qū)⒗^續(xù)跟隨美豆走強(qiáng)。”劉冰欣說。
2021年三大油脂或?qū)⒗^續(xù)振蕩上行
近期國內(nèi)工業(yè)品板塊表現(xiàn)較為強(qiáng)勢。相比之下，油脂板塊高位調(diào)整，持倉整體趨于下降，資金關(guān)注度有所減弱。廣發(fā)期貨分析認(rèn)為，2020/2021年油脂基本面回歸正常，油脂產(chǎn)量增加、消費(fèi)回升、庫存回落，整體油脂供應(yīng)略顯偏緊。全球菜籽油供應(yīng)偏緊、庫存持續(xù)下降，棕櫚油產(chǎn)量將逐步恢復(fù)。2021年，中國油脂整體庫存水平仍偏低，油脂將補(bǔ)庫存，疫情消散、消費(fèi)好轉(zhuǎn)，總體油脂價格或?qū)⒁云珡?qiáng)運(yùn)行為主。
從大周期來看，油脂的上漲周期一般是產(chǎn)業(yè)和宏觀共振的結(jié)果，產(chǎn)業(yè)端主要受棕櫚油和美豆減產(chǎn)提振，一般上漲的前半程主要受棕櫚油減產(chǎn)提振，后半程受棕櫚油減產(chǎn)和美豆減產(chǎn)共同提振。
“本輪棕櫚油的牛市始于自2019年下半年，目前已經(jīng)持續(xù)了一年多的時間，目前油脂價格已經(jīng)漲至7年來的高位。”國泰君安油脂資深分析師劉佳偉告訴記者，農(nóng)產(chǎn)品大周期的供需驅(qū)動主要在于供應(yīng)端，從棕櫚油來看，近幾個月的產(chǎn)地降水偏好，2020/2021年度棕櫚油大概率增產(chǎn)，棕櫚油減產(chǎn)的邏輯或?qū)?a target="_blank" web="1">反轉(zhuǎn)；從美豆來看，目前南美天氣仍處于敏感期，后期天氣仍不佳，美豆或抗跌，不排除仍有上漲的動能。
劉佳偉認(rèn)為，宏觀方面，海內(nèi)外貨幣寬松疊加通脹預(yù)期、油脂受到配置資金關(guān)注，近期油脂板塊資金有流出跡象、工業(yè)品更受配置資金青睞。從時間點(diǎn)來看，近十年來，因3月之后棕櫚油將季節(jié)性增產(chǎn)，做多資金一般在增產(chǎn)之前會選擇離場，油脂的牛市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)一般在12月或次年1月，但受疫情影響，馬來勞動力不足的問題仍難以解決，可能導(dǎo)致棕櫚油產(chǎn)量的回升速度不及預(yù)期，或延遲油脂見頂?shù)臅r間。
“短期來看，臨近年底資金謹(jǐn)慎，美豆高位回調(diào)、棕櫚油產(chǎn)地出口不佳，國內(nèi)豆油消費(fèi)有所減弱、冬季國內(nèi)疫情仍面臨一定的考驗(yàn)，油脂面臨一定的回調(diào)壓力，本周將發(fā)布USDA和MPOB月度報告，建議投資者在報告發(fā)布前輕倉操作。”劉佳偉說。
豆油方面，劉佳偉表示，目前豆油庫存壓力不大，但受高基差影響，貿(mào)易商采購謹(jǐn)慎，豆油現(xiàn)貨成交量有所下降，而受美豆出口有所下降以及南美天氣有所改善等因素拖累，美豆也高位回調(diào)，此外，近期國內(nèi)棕櫚油庫存有所回升，國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤較差、近期采購積極性下降，導(dǎo)致棕櫚油產(chǎn)地出口較差，馬棕油上漲也稍顯乏力。
記者發(fā)現(xiàn)，12月8日油脂期價大幅回調(diào)，12月7日國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于做好2021年兩節(jié)和兩會期間糧油保供穩(wěn)市等有關(guān)工作的通知，同時中儲糧油脂集中放貨，令市場形成恐慌性拋售，截至收盤豆油2105合約下跌2.5%，棕櫚油2105合約下跌1.93%，菜油2105合約下跌1.56%。
在格林大華油脂高級分析師劉錦看來，從基本面來看，近期并沒有明顯的供給端變化令市場出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象，油脂庫存仍在低位，截至12月4日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)豆油商業(yè)庫存107.929萬噸，上周151.10萬噸；菜油庫存22.3萬噸，上周22.7萬噸，棕櫚油庫存49萬噸，上周48.86萬噸，整體國內(nèi)油脂庫存仍處于歷史地位。
“12月7日，中儲糧集合競價采購菜油流拍，集合競價銷售也處于流拍狀態(tài)，顯示市場處于一個買賣雙方均謹(jǐn)慎的狀態(tài)。作為油脂上漲的領(lǐng)頭羊，棕櫚油沒有發(fā)生特別的變化，市場調(diào)研顯示，馬棕櫚油11月棕櫚油庫存有望達(dá)到154萬噸，為2017年以來的新低，這帶動馬來西亞棕櫚油期價創(chuàng)出年內(nèi)新高。”劉錦認(rèn)為，雖然目前階段是棕櫚油的消費(fèi)和出口淡季，但近期由于政策利好不斷，對油脂價格有一定的提振作用。
一方面，印度下調(diào)毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，從原來的37.5%降低至27.5%，市場預(yù)期印度進(jìn)口棕櫚油將會增加百萬噸的進(jìn)口量。印度是全球最大的棕櫚油進(jìn)口國，每年進(jìn)口大約900萬噸棕櫚油，主要來自印尼和馬來西亞。這對馬來西亞棕櫚油期價提供了強(qiáng)勁的支撐。
另一方面，印尼調(diào)高毛棕櫚油出口關(guān)稅用來反補(bǔ)B30生柴政策的執(zhí)行，短期看來，出口關(guān)稅的增加會對出口形成利空影響，但是從長期來看，出口成本的增加最終會體現(xiàn)在價格之上，市場消費(fèi)最終會為成本增加買單。
“從盤面來看，臨近交割月2101合約相對現(xiàn)貨還處于貼水狀態(tài)，臨近交割月，期限價格會逐步回歸，預(yù)計期貨盤面的貼水狀態(tài)將會被向上修復(fù)，進(jìn)一步靠近現(xiàn)貨價格，這將對遠(yuǎn)月合約形成提振，因此油脂2105合約仍有買入價值。”劉錦說。
（文章來源：期貨日報）