盡管早有傳聞，但隨著英偉達(dá)的官宣，半導(dǎo)體行業(yè)的世紀(jì)級收購案或?qū)⒙涠ā?ldquo;十年摯愛”為何拱手讓人？軟銀年初交出的歷史最差“成績單”或是答案。北京時(shí)間9月14日早間，英偉達(dá)與軟銀發(fā)表聯(lián)合聲明，同意英偉達(dá)以約400億美元的價(jià)格收購軟銀旗下的芯片設(shè)計(jì)公司ARM。

　　(圖片來源：官網(wǎng))

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　　或?yàn)榘雽?dǎo)體世紀(jì)收購案

　　此次相關(guān)交易條款顯示，英偉達(dá)將向軟銀支付總計(jì)215億美元的英偉達(dá)普通股和120億美元的現(xiàn)金，其中包括簽約時(shí)應(yīng)支付的20億美元。同時(shí)，當(dāng)ARM實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的業(yè)績目標(biāo)后，軟銀可從英偉達(dá)獲得50億美元的現(xiàn)金或普通股。此外，英偉達(dá)還將為ARM員工提供至少15億美元的股權(quán)。此前在2016年，軟銀320億美元收購ARM。此次有媒體報(bào)道稱，軟銀董事長兼總裁孫正義最開始對ARM的預(yù)期交易價(jià)是520億美元，最終在分離IoT服務(wù)部門以及多輪談判后，才確定400億美元。

　　不過值得一提的是，這項(xiàng)交易尚須獲得中國、美國、歐盟和英國的批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)監(jiān)管審批可能需要長達(dá)18個(gè)月的時(shí)間。分析認(rèn)為，這筆收購案或?qū)⒔o全球半導(dǎo)體行業(yè)帶來變局，目前全球市值前三的芯片公司或?qū)?a target="_blank">并購全球最大的手機(jī)芯片設(shè)計(jì)廠。一旦并購完成，一家整合芯片生產(chǎn)與設(shè)計(jì)，完全布局PC與移動端的芯片巨頭將誕生，后英特爾時(shí)代或已提前開啟。

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　　軟銀4年投資回報(bào)25%

　　資料顯示，ARM公司于1978年在創(chuàng)立于英國，從事研發(fā)低費(fèi)用、低功耗、高性能的芯片，并以設(shè)計(jì)ARM處理器架構(gòu)聞名于世。作為全球最大的芯片架構(gòu)(IP)供應(yīng)商，ARM的全球芯片客戶超過500家，生態(tài)合作伙伴遍布全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，形成以ARM為核心的全球最大的技術(shù)生態(tài)體系。蘋果、高通、三星、華為等均是ARM的重要客戶。ARM一直在努力將其芯片應(yīng)用到更廣泛領(lǐng)域，今年蘋果宣布將在Mac產(chǎn)品線上開始全面采用ARM處理器。

　　2016年，軟銀預(yù)測手機(jī)芯片將會出現(xiàn)需求大爆發(fā)，以320億美元收購了ARM。 若本次收購價(jià)達(dá)400億美元，軟銀這筆投資的回報(bào)達(dá)25%。

　　英偉達(dá)還表示，將擴(kuò)大ARM在英國劍橋的研發(fā)力量，建立一個(gè)世界級的AI研究和教育中心，并建立一臺ARM/NVIDIA驅(qū)動的AI超級計(jì)算機(jī)，用于突破性研究。英偉達(dá)將延續(xù)ARM的開放授權(quán)模式和客戶中立性，并通過英偉達(dá)技術(shù)擴(kuò)大ARM 的IP授權(quán)組合。英偉達(dá)CEO黃仁勛認(rèn)為“雙方的結(jié)合將塑造出更強(qiáng)大的、以人工智能為驅(qū)動的未來。”

　　市場分析認(rèn)為，英偉達(dá)在圖形和人工智能方面的優(yōu)勢與ARM的底層芯片設(shè)計(jì)結(jié)合在一起，這筆收購將讓英偉達(dá)主導(dǎo)半導(dǎo)體市場。 雖然該公司不會完全垂直整合，但這一合并將使英偉達(dá)在芯片行業(yè)的地位大大提升。

　　目前，英特爾的市值約為2100億美元，而英偉達(dá)的市值為3000億美元。截至2020年7月，英偉達(dá)以2600億美元市值在全球芯片大廠中排名前3，目前其市值已經(jīng)達(dá)到3000億美元。

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　　軟銀的“至暗時(shí)刻”

　　出售由持有的ARM相關(guān)股份，市場普遍認(rèn)為一大原因或是為了提振軟銀愿景基金的業(yè)績。

　　在2000年用2000萬美元投資了阿里巴巴從而獲得了1700倍回報(bào)，投資阿里巴巴讓軟銀聲名鵲起。但最近幾年，軟銀卻頻頻出現(xiàn)投資失敗。

　　2019年財(cái)報(bào)顯示，其經(jīng)營虧損達(dá)1.365萬億日元，約127億美元。而造成此項(xiàng)虧損的主要原因是愿景基金虧損了1.9萬億日元，約177億美元。據(jù)悉，這也是15年來軟銀首次虧損。

　　今年上半年，疫情之下軟銀更是身處“至暗時(shí)刻”。2020年第一周，軟銀投資的四家公司，即OYO，Rppi，Getround和Zume共裁員2600人。今年2月，軟銀投資的電商平臺Brandless正式宣布倒閉，這也是孫正義投資的公司中首個(gè)完全關(guān)閉業(yè)務(wù)的公司。今年3月，oneWeb申請破產(chǎn)保護(hù)，并且已解雇了約85%的員工。資料顯示，OneWeb累計(jì)融資34億美元，其中包括軟銀投資的20億美元。

　　而在4月1日，軟銀宣布放棄WeWork的30億美元收購要約。分析認(rèn)為，這表明軟銀對WeWork超百億美元規(guī)模的的一攬子救助計(jì)劃已破產(chǎn)。投資WeWork十年間，軟銀和愿景基金花了104億美元，可能竹籃打水一場空。

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　　押注科技股讓內(nèi)部員工不安？

　　此前據(jù)外媒報(bào)道，軟銀集團(tuán)已向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交文件，軟銀買入價(jià)值40億美元諸如亞馬遜、微軟、奈飛、特斯拉股票科技公司的股票。

　　年初3月以來，科技股一度走出了一波牛市行情。據(jù)了解，軟銀向美國證券交易委員會(SEC)遞交的二季度持倉報(bào)告顯示，軟銀在截至6月30日的二季度期內(nèi)大舉建倉科技股，其中包括亞馬遜、特斯拉，此外還建倉谷歌母公司、奈飛、微軟、英偉達(dá)等科技股。

　　此外在今年8月，軟銀還買入了數(shù)十億美元的美股龍頭科技股看漲期權(quán)，并押注至少這些科技巨頭的股價(jià)在未來十年還會上漲，這些期權(quán)掛鉤的股票名義價(jià)值500億美元。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，這些期權(quán)交易也成了引發(fā)大型科技股狂熱上漲的一大因素。有衍生品交易員表示，軟銀這次的交易量十分大，規(guī)模也是近20年來罕見的。海外媒體更是稱軟銀為“納斯達(dá)克巨鯨”，是科技股大玩家。

　　盡管軟銀對該消息不予置評，但知情人士稱，軟銀大手筆購入科技股看漲期權(quán)，規(guī)模之大甚至讓內(nèi)部人員感到不安。

　　高盛表示，期權(quán)交易的泡沫將加大美股的波動性。據(jù)其統(tǒng)計(jì)，近期美股每天期權(quán)平均交易規(guī)模為3350億美元，是2017年-2019年平均交易規(guī)模的3倍。這里面雖然有散戶蜂擁入戶的因素，但很多大規(guī)模的期權(quán)交易出自軟銀這樣的大機(jī)構(gòu)之手。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）