最新價(jià)：60.72
漲跌額：-2.88
漲跌幅：-4.53%
成交量：36.0萬(wàn)手
成交額：22.7億
換手率：6.04%
市盈率：66.42
總市值：361億
最新價(jià)：67.23
漲跌額：1.25
漲跌幅：1.89%
成交量：18.7萬(wàn)手
成交額：12.9億
換手率：48.88%
市盈率：133.84
總市值：102億
7月21日，包括中國(guó)在內(nèi)的全球三大新冠病毒疫苗項(xiàng)目同日公布新進(jìn)展。
隨著全球疫情加劇、疫苗研發(fā)進(jìn)展提速，各國(guó)也在積極采購(gòu)疫苗。7月20日，輝瑞、BioNTech與英國(guó)政府簽訂3000萬(wàn)劑新冠疫苗的購(gòu)買(mǎi)協(xié)議。7月22日，美國(guó)衛(wèi)生與公眾服務(wù)部(HHS)也和國(guó)防部、輝瑞和德國(guó)生物技術(shù)公司BioNTech同時(shí)官宣一項(xiàng)6億劑疫苗的協(xié)議。
但包括上海復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院感染科主任張文宏在內(nèi)，多名專(zhuān)家都提出了對(duì)疫苗玻璃瓶產(chǎn)能的擔(dān)憂。張文宏在接受采訪時(shí)提到：新冠疫苗生產(chǎn)不僅要搞研發(fā)，還要考慮配套，疫苗玻璃瓶的產(chǎn)量比疫苗還困難，因?yàn)檫@得有足夠的玻璃和生產(chǎn)廠家。
一時(shí)間，藥用玻璃產(chǎn)能能否滿足疫苗市場(chǎng)，引發(fā)了廣泛的關(guān)注。
那么，我國(guó)藥用玻璃市場(chǎng)的供給和需求狀況又是怎樣的呢？21新健康今天就來(lái)詳細(xì)梳理一下。
01、我國(guó)藥用玻璃生產(chǎn)現(xiàn)狀
7月22日，美國(guó)衛(wèi)生與公眾服務(wù)部(HHS)和國(guó)防部、輝瑞和德國(guó)生物技術(shù)公司BioNTech同時(shí)官宣一項(xiàng)高達(dá)6億劑疫苗的協(xié)議。這是繼7月20日，輝瑞、BioNTech與英國(guó)政府簽下3000萬(wàn)劑新冠疫苗的訂單之后，又一項(xiàng)與政府達(dá)成的購(gòu)買(mǎi)協(xié)議。
但在高額訂單之外，疫苗產(chǎn)能乃至配套的藥用玻璃等產(chǎn)能能否跟上，都成為人們高度關(guān)注的問(wèn)題。
藥用玻璃，是指專(zhuān)門(mén)用于藥品包裝的玻璃，一般指玻璃瓶罐及器皿。按玻璃材質(zhì)，可分為鈉鈣玻璃和硼硅玻璃。藥用玻璃常用于注射劑、輸液藥物、口服劑、保健品等包裝。根據(jù)國(guó)金證券，近五年，我國(guó)藥用玻璃市場(chǎng)規(guī)模整體呈上升趨勢(shì)，2018年達(dá)219.4億元，占醫(yī)藥包裝行業(yè)20%左右。
據(jù)了解，各種藥用包裝玻璃按照各項(xiàng)性能綜合排序，由高到低依次為：中性硼硅玻璃、低硼硅玻璃、鈉鈣玻璃。
中性硼硅玻璃(I類(lèi)玻璃/一級(jí)耐水)是國(guó)際公認(rèn)最好的藥用包裝材料：耐酸耐堿一級(jí)，抗急冷急熱性強(qiáng)，化學(xué)穩(wěn)定性、機(jī)械強(qiáng)度、抗沖擊性都優(yōu)于其他玻璃；與藥液及血液長(zhǎng)期接觸不會(huì)有沉淀物析出或引起pH值變化，能有效保護(hù)藥品和保健食品的化學(xué)性能。
低硼硅玻璃熱膨脹系數(shù)比中性硼硅玻璃熱膨脹系數(shù)大，容易產(chǎn)生炸裂紋、破碎和玻璃屑；低硼硅玻璃中堿的析出量比中性硼硅玻璃多出一倍以上，容易產(chǎn)生脫片并與藥物發(fā)生反應(yīng)，降低藥效，是造成注射劑中可見(jiàn)異物不合格及藥效衰減、藥品失效的主要原因之一。
《中國(guó)藥用玻璃包裝深度調(diào)研與投資戰(zhàn)略報(bào)告(2019版)》顯示，我國(guó)藥用玻璃制品目前以低硼硅玻璃和鈉鈣玻璃為主，因?yàn)橹信鸸璨ＡС杀据^高，中硼玻管的生產(chǎn)穩(wěn)定性較難控制。而國(guó)外藥用玻璃包裝市場(chǎng)主要以中性硼硅玻璃和鈉鈣玻璃為主。
近年來(lái)，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局、藥品監(jiān)督管理局涉及藥用玻璃的藥品安全和藥用包裝材料政策規(guī)定如下：
資料來(lái)源：國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局、藥品監(jiān)督管理局
值得注意的是，2017版和2019版的注射劑一致性評(píng)價(jià)征求意見(jiàn)稿中，對(duì)于包裝材質(zhì)的要求從“不建議使用低硼硅玻璃和鈉鈣玻璃”改為“不得低于參比制劑”。這說(shuō)明我國(guó)正逐步推動(dòng)由鈉鈣玻璃與低硼硅玻璃向中硼硅玻璃轉(zhuǎn)型。
資料來(lái)源：國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局、藥品監(jiān)督管理局
但與此同時(shí)，我國(guó)藥用玻璃供給層面卻也呈現(xiàn)出行業(yè)集中度高，產(chǎn)品低端化、同質(zhì)化的特征。
藥用玻璃包裝行業(yè)市場(chǎng)化程度較高，細(xì)分領(lǐng)域眾多，行業(yè)內(nèi)存在較多小型企業(yè)(年產(chǎn)能5億支以內(nèi))和非上市公司。21新健康記者在企查查平臺(tái)上搜索企業(yè)名或經(jīng)營(yíng)范圍包含“藥用玻璃”的企業(yè)，一共找到2581家符合條件的企業(yè)，進(jìn)一步篩選找到62家股份制企業(yè)，分布在山東、廣東、江蘇和上海等地。注冊(cè)資本在5000萬(wàn)元以上的企業(yè)僅找到153家，其余多為中小企業(yè)。
根據(jù)光大證券，業(yè)內(nèi)擁有窯爐的藥用玻璃包裝生產(chǎn)公司，主要依靠成本優(yōu)勢(shì)和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，各公司的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品不同。窯爐建設(shè)投資生產(chǎn)成本較高，生產(chǎn)過(guò)程有相當(dāng)技術(shù)難度和產(chǎn)品質(zhì)量要求，行業(yè)進(jìn)入壁壘較高。但是還有部分公司不建設(shè)窯爐，通過(guò)直接購(gòu)買(mǎi)藥用玻璃管配套相關(guān)設(shè)備來(lái)進(jìn)行玻璃管加工生產(chǎn)，主要集中于江浙一帶。后者投資較小，且由于管制玻璃容器工藝差異導(dǎo)致質(zhì)量差異較大，產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊。
國(guó)內(nèi)藥用玻璃行業(yè)主要公司情況，資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)及銷(xiāo)售宣傳冊(cè)，光大證券
從規(guī)模看，山東藥玻和重慶正川(上市公司：正川股份)產(chǎn)能位居全國(guó)前列。山東藥玻是國(guó)內(nèi)藥用玻璃行業(yè)龍頭，模制瓶年產(chǎn)90多億支(2016年銷(xiāo)量25萬(wàn)噸)，其中模制瓶抗生素瓶國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率近80%；產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)海外，棕色瓶年產(chǎn)25億支(2016年銷(xiāo)量15萬(wàn)噸)，全球市占率近30%。
正川股份的管制瓶年產(chǎn)54億支，在國(guó)內(nèi)市占率近1/3，是國(guó)內(nèi)藥用玻璃管制瓶龍頭。成都平原尼普洛、山東力諾和吉林尼普洛嘉恒等公司規(guī)模中上，主要生產(chǎn)各類(lèi)管制瓶和安瓿瓶，藥用年產(chǎn)能3萬(wàn)噸左右；山東阿華醫(yī)療器材前身為山東阿膠集團(tuán)子公司，主要為阿膠集團(tuán)提供對(duì)應(yīng)的各類(lèi)藥物包裝材料，其中藥用玻璃為其主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。
從生產(chǎn)產(chǎn)品看，國(guó)內(nèi)中性硼硅玻璃需求較小，造成行業(yè)整體產(chǎn)品以低硼硅玻璃和鈉鈣玻璃為主，低端化且同質(zhì)化程度較高。國(guó)內(nèi)僅山東藥玻擁有I類(lèi)玻璃模制瓶生產(chǎn)技術(shù)，其他公司主要生產(chǎn)低硼硅玻璃制品，并通過(guò)購(gòu)買(mǎi)中性硼硅玻璃管來(lái)加工生產(chǎn)I類(lèi)藥用玻璃產(chǎn)品。
藥用玻璃行業(yè)整體行業(yè)集中度較高，幾家較大的生產(chǎn)企業(yè)占據(jù)了主要的市場(chǎng)份額；但產(chǎn)品以低硼硅和鈉鈣玻璃制品為主，產(chǎn)品差異小，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。而山東藥玻的生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量均處國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，且是國(guó)內(nèi)唯一擁有高質(zhì)量I類(lèi)玻璃生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)。
02、藥用玻璃市場(chǎng)的需求側(cè)
根據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)，主要藥用玻璃產(chǎn)品(模制瓶、管制瓶、安瓿瓶)每年需求共約800億支左右，其中模制瓶和管制瓶需求各約150億支、安瓿瓶需求近400億支。
根據(jù)TheFreedoniaGroup，Inc。此前統(tǒng)計(jì)，亞太地區(qū)是醫(yī)藥包裝需求增長(zhǎng)速度最快的地區(qū)，中國(guó)市場(chǎng)則是最主要的推動(dòng)力，預(yù)計(jì)2012~2018年我國(guó)的醫(yī)藥包裝市場(chǎng)以年均11.5%的增速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)藥品的新劑型層出不窮，而與之相配套的藥品包裝材料跟進(jìn)速度還比較慢，我國(guó)醫(yī)藥包裝產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)空間廣闊。
光大證券研報(bào)指出，目前國(guó)內(nèi)藥用玻璃市場(chǎng)規(guī)模近100億元，年均增長(zhǎng)速度10%以上。藥用玻璃包裝應(yīng)用有：注射劑包裝、口服制劑包裝、外用制劑包裝和吸入劑包裝四類(lèi)。其中需求最大的為注射劑包裝，包括液體針劑、粉針注射劑的包裝；其次為口服制劑包裝。藥用玻璃包裝廣泛用于保健品和中藥口服藥，外用制劑和吸入劑則較少采用。
從國(guó)內(nèi)需求總量上看，近年來(lái)受醫(yī)保控費(fèi)和限抗等政策影響，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥制劑行業(yè)整體增長(zhǎng)平穩(wěn)，但藥品收入占公立醫(yī)院總收入比重逐漸降低。從中國(guó)衛(wèi)健委統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)看，近十年中，2011-2013年公立醫(yī)院藥品總收入增速較快，2014-2018年藥品總收入基本保持平穩(wěn)，截至2018年，公立醫(yī)院藥品總收入占醫(yī)院總收入的28.7%，比2010年下降了約13個(gè)百分點(diǎn)。
究其原因，可能是2011年以來(lái)國(guó)內(nèi)開(kāi)始醫(yī)?？刭M(fèi)(醫(yī)保基金入不敷出)，嚴(yán)格控制醫(yī)?；鹫w支出增速過(guò)快和壓縮整體醫(yī)療費(fèi)用，嚴(yán)控藥品費(fèi)用支出，致使醫(yī)藥收入占醫(yī)院總收入放緩。
從產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)看，注射劑包裝玻璃包裝需求最大，而注射用藥品占醫(yī)藥制造業(yè)終端的銷(xiāo)售額的比重在65%左右。光大證券研究進(jìn)一步指出，以國(guó)內(nèi)重點(diǎn)公立醫(yī)院的注射劑銷(xiāo)售情況上看：2012至2016年注射劑整體復(fù)合增8.8%，但由于受“限抗”政策影響，增速低于其他劑型增長(zhǎng)情況，占比有所下降。2016年注射劑銷(xiāo)售額840.6億元，同比增長(zhǎng)9.6%，在醫(yī)院的總體藥品銷(xiāo)售中占比64.3%持續(xù)位列第一，行業(yè)增速回暖。
2014年之前，受?chē)?guó)內(nèi)醫(yī)保控費(fèi)和“限抗”政策影響，注射用藥用玻璃包裝需求有所下滑。自2014年來(lái)，藥用玻璃包裝下游需求注射劑藥品銷(xiāo)售情況回暖，增長(zhǎng)逐漸趨于平穩(wěn)，預(yù)計(jì)未來(lái)注射用藥用玻璃包裝需求亦穩(wěn)定增長(zhǎng)。
從未來(lái)發(fā)展看，一方面，我國(guó)生物制劑市場(chǎng)發(fā)展速度快，這將加強(qiáng)對(duì)玻璃包裝的需求。生物制劑是指用微生物(細(xì)菌、立克次體、病毒等)及其代謝產(chǎn)物有效抗原成分、動(dòng)物毒素、人或動(dòng)物的血液或組織等加工而成作為預(yù)防、治療、診斷相應(yīng)傳染病或其他有關(guān)疾病的生物制品。
根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2016年至2020年，全球生物制劑研發(fā)服務(wù)的年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.0%，達(dá)到200億美元的市場(chǎng)規(guī)模。中國(guó)是全球生物研發(fā)外包服務(wù)行業(yè)增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，隨著密集的醫(yī)改政策的不斷推進(jìn)，中國(guó)制藥行業(yè)加快從仿制藥到創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，以及中國(guó)在國(guó)際上的成本競(jìng)爭(zhēng)力，將催生中國(guó)市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)外包的大量需求。預(yù)計(jì)2016年至2020年中國(guó)市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率為34.8%，增速遠(yuǎn)高于全球市場(chǎng)。
另一方面，目前中國(guó)老齡化加速，棕色藥用玻璃的需求會(huì)增加。全國(guó)老齡工作委員會(huì)預(yù)計(jì)到2020年，老年人口達(dá)到2.48億，老齡化水平達(dá)到17.17%，其中80歲以上老年人口將達(dá)到3067萬(wàn)人；2025年，六十歲以上人口將達(dá)到3億，成為超老年型國(guó)家。而據(jù)中國(guó)保健協(xié)會(huì)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，老年人消費(fèi)占保健品銷(xiāo)售的比重達(dá)50%以上。
根據(jù)歐睿咨詢數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)保健品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1627億元，同比增長(zhǎng)9.8%，預(yù)計(jì)18-23年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為9.10%。對(duì)比其他國(guó)家，歐美保健品市場(chǎng)起步早，現(xiàn)階段發(fā)展成熟，消費(fèi)者教育經(jīng)過(guò)了很長(zhǎng)的周期，消費(fèi)者已步入看重品牌和產(chǎn)品的階段。
03、兩家藥用玻璃上市企業(yè)分析
(1)山東藥玻
1970年成立，2002年6月上交所主板A股上市，藥用玻璃行業(yè)龍頭企業(yè)。
該公司目前是亞洲規(guī)模較大的藥用玻璃包裝制品和丁基膠塞系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地。主要產(chǎn)品包括模制瓶、棕色瓶、丁基膠塞系列、管瓶、安瓿、鋁塑蓋塑料瓶系列等。2017年主導(dǎo)產(chǎn)品鈉鈣玻璃模制注射劑瓶年產(chǎn)70億支，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到80%以上；低硼硅玻璃管制注射劑瓶年產(chǎn)12億支。低硼硅玻璃安瓿年產(chǎn)14億支。納鈣玻璃日化瓶年產(chǎn)20億支，鈉鈣玻璃輸液瓶年產(chǎn)5億支，鈉鈣玻璃食品瓶年產(chǎn)2億支，低硼硅玻璃管年產(chǎn)2萬(wàn)噸，中硼硅玻璃模制瓶年產(chǎn)2億支，藍(lán)綠瓶年產(chǎn)2億支，中硼硅玻璃管瓶年產(chǎn)2000萬(wàn)只，中硼硅玻璃安瓿6500萬(wàn)只。
2019年公司營(yíng)業(yè)總收入29.9億元，研發(fā)費(fèi)用1.269億元，同比增加58.12%。
公司優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在兩方面：第一，山東藥玻在模制瓶、棕色瓶具備絕對(duì)領(lǐng)先地位，模制瓶在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超80%，其中?？蛊慨a(chǎn)能70余億只；棕色瓶保守估計(jì)市占率超50%，產(chǎn)能30億只，由于保健品及化妝品消費(fèi)等需求旺盛，公司新增綿竹車(chē)間，補(bǔ)充10億只產(chǎn)能。
第二，公司在國(guó)內(nèi)外積極布局，具備大客戶基數(shù)。根據(jù)光大證券，其擁有超4000家客戶，其中制藥企業(yè)3000余家，有助于公司在未來(lái)的注射劑一致性評(píng)價(jià)中更快切入玻瓶的替換升級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，注射劑一致性評(píng)價(jià)政策推進(jìn)低于預(yù)期；中硼硅替換進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能釋放低于預(yù)期；原料價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
(2)正川股份
1989年成立，2017年8月上交所主板A股上市，是國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)銷(xiāo)量前茅的藥用玻璃管制瓶生產(chǎn)企業(yè)之一。
核心產(chǎn)品包括中硼硅管制注射劑瓶、中硼硅玻璃安瓿、低硼硅管制注射劑瓶、鈉鈣口服液瓶及瓶蓋系列產(chǎn)品。公司同樣具備客戶優(yōu)勢(shì)，擁有全國(guó)性的銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，已與全國(guó)超過(guò)三百家客戶建立了長(zhǎng)期友好的合作關(guān)系，包括多家大中型醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)，如國(guó)藥集團(tuán)、廣藥集團(tuán)、中國(guó)生物技術(shù)集團(tuán)、揚(yáng)子江藥業(yè)集團(tuán)、云南白藥集團(tuán)、哈藥集團(tuán)、無(wú)限極(中國(guó))有限公司、復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)等。藥包材行業(yè)的特點(diǎn)之一是存在渠道壁壘，即考慮到藥品安全性及相容性驗(yàn)證等因素，客戶一般不會(huì)輕易更換藥包材供應(yīng)商，因此，完善的銷(xiāo)售渠道使得公司具備了較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
2019年，其營(yíng)業(yè)總收入5.21億元，研發(fā)費(fèi)用527.3萬(wàn)，同比增加81.92%。
近期，公司市盈率水平處于較大水平，根據(jù)中證指數(shù)的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年07月09日，滾動(dòng)市盈率為153.61，靜態(tài)市盈率為142.64，遠(yuǎn)高于醫(yī)療器械業(yè)的行業(yè)滾動(dòng)市盈率59.29，靜態(tài)市盈率60.05。提醒投資者謹(jǐn)慎投資。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，對(duì)下游企業(yè)的依賴(lài)性高、能源價(jià)格波動(dòng)、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）