在美聯(lián)儲一天之內(nèi)用出“降息到零利率+重啟QE+擴大流動性維護力度”的“王炸”后，市場恐慌反倒有增無減，A股也受到預期之內(nèi)的波及。

　　截至3月16日收盤，A股出現(xiàn)大幅下跌，上證指數(shù)收盤跌3.4%報2789.25點；深證成指跌5.34%報10253.28點；創(chuàng)業(yè)板指跌5.9%報1910.77點；兩市成交額超9600億元。

　　值得一提的是，連續(xù)調(diào)整下，一些板塊已經(jīng)處在估值的底部位置。從估值的角度看，銀行的安全邊際較高，并且板塊股息率在4%~5%，部分個股股息率已經(jīng)超過5%，板塊防御性凸顯。

　　“目前市場的主要矛盾還是海外疫情擴散對全球股市的影響，海外市場大跌A股也很難獨善其身。等海外市場穩(wěn)定之后，就是A股藍籌股的反彈之時。”知遠投資董事長柳正華也表示。

　　預期LPR將下調(diào)

　　上周末，央行宣布決定于2020年3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。在此之外，對得到0.5個百分點準備金率優(yōu)惠的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準1個百分點。

　　具體來看，是指一些達標銀行由原來沒有準備金率優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5pct 準備金率優(yōu)惠(即從無優(yōu)惠升到一檔優(yōu)惠)，另一些銀行由原來得到0.5pct優(yōu)惠變?yōu)榈玫?1.5pct優(yōu)惠(即從一檔優(yōu)惠升二檔優(yōu)惠)。

　　在此之外，對符合條件的股份行再額外定向降準 1pct，具體是指得到0.5pct 準備金率優(yōu)惠的股份行(即今年考核評定仍然為一檔優(yōu)惠的股份行)，要求將這些銀行降準資金用于發(fā)放普惠金融領域貸款，并且貸款利率明顯下降。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，2019年的普惠金融考核中，六大行已經(jīng)都達到優(yōu)惠二級，享受1.5 pct優(yōu)惠；但部分股份行只能達到優(yōu)惠一級。央行所作的動態(tài)調(diào)整，便是將這部分股份行的優(yōu)惠臨時加到1.5 pct。

　　“基于當前經(jīng)濟下行，銀行受限負債端存款高成本，資產(chǎn)端讓利實體、收益率下行的大背景下，預計降準釋放的流動性資金銀行更傾向于替換較高成本的負債，從而在資產(chǎn)端風險偏好不提高的前提下，仍能維持相對穩(wěn)定的利差。假設釋放的存款準備金全部用于替換付息率較高的發(fā)債負債，從而計算出降準1個點對銀行負債成本的節(jié)約在104億元，資金成本邊際下降1.2個 bp，對稅前利潤的影響在0.95%左右。”中泰證券分析。

　　北京某公募基金價值風格基金經(jīng)理認為，此次降準明顯是引導銀行降低中小微貸款利率，所以可預期的未來LPR還是會下調(diào)。

　　“因為央行在不斷引導銀行給實體經(jīng)濟降利率，但是銀行也很難做，負債成本居高不下，所以要放些流動性，給些空間。”該北京公募基金經(jīng)理稱。

　　由于本月20日將是LPR年內(nèi)第三次報價，市場也預計降幅為5~10bp。若LPR下降10個bp，那么對全年凈息差的影響預計在3個bp左右，也就是說和本次降準受益銀行息差的提升幅度相近。

　　“從加強銀行持續(xù)服務實體的能力考慮，后續(xù)如果要繼續(xù)引導貸款利率下移，我們預計還會有降準的空間。”也有分析人士稱。

　　估值處于歷史低位

　　自從去年年底以來，銀行股便處于滯漲狀態(tài)。3月16日的大跌后，統(tǒng)計顯示，目前銀行板塊整體PB為0.88，處于“破凈”狀態(tài)。今年以來，銀行板塊已經(jīng)下跌13.37%。

　　進一步來看，華夏銀行(600015.SH)、民生銀行(600016.SH)、北京銀行(601169.SH)等多家銀行的市凈率低于0.6。

　　第一財經(jīng)獲悉，2019年年底以來，對于銀行股的滯漲，市場主要出于三種隱憂。第一是銀行讓利可能加大；第二是延后復工或?qū)Y產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不可逆的影響；第三是疫情遲遲不散，導致實體融資需求的走低。

　　新富資本研究中心相關人士分析，美聯(lián)儲大幅降息，并推出7000億美元的大規(guī)模量化寬松計劃，然而市場并不買賬，擔憂新冠疫情已經(jīng)傷及經(jīng)濟根本，是故美股期貨依舊持續(xù)下跌并跌停，從而引發(fā)A股市場無視利好小幅高開后持續(xù)走低并產(chǎn)生一定的恐慌性拋盤。同時外資全天也保持持續(xù)流出狀態(tài)，總體氛圍比較差。

　　不過，歷史數(shù)據(jù)顯示，降準之后大概率將出現(xiàn)一波行情。統(tǒng)計顯示，降準公告發(fā)布之后，A股及銀行板塊的行情大多表現(xiàn)出較確定的趨勢。在可統(tǒng)計的7個階段中，共有5個階段股市出現(xiàn)了普遍上漲現(xiàn)象，僅1個階段出現(xiàn)了下跌，1個階段出現(xiàn)行情的逆轉(zhuǎn)。

　　其中，2015年四季度央行降息0.25 pct、降準0.5pct，股市出現(xiàn)回暖：到年底銀行指數(shù)上漲了32%。

　　“當前板塊PB處于過去5年估值中樞的底部位置。從估值的角度看，安全邊際較高。板塊股息率在4%~5%，部分個股股息率已經(jīng)超過5%，板塊防御性凸顯?？傮w而言，A股位置及估值都比較低，不具備持續(xù)下跌的基礎，目前之所以有反復是因為歐美市場波動劇烈，投資者情緒不穩(wěn)定，容易造成急漲急跌，在這種情況下，投資者適合輕倉位去參與一些核心品種，同時，可以趁市場回調(diào)時尋找一些錯殺的品種擇機參與，但總體不宜倉位過重，需要等待美國疫情出現(xiàn)拐點。”前述新富資本研究中心相關人士進一步稱。

　　“需要注意的是銀行行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性分化，關注其中不良撥備，凈資產(chǎn)收益率等持續(xù)向好的零售型銀行的價值。”私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風光也說。