盡管美股顯露止跌跡象，但今天(3月1日)開市交易的部分海外市場仍跌跌不休。

　　據(jù)英為財情數(shù)據(jù)，今天埃及開羅EGX30股指盤中跌幅超過6%，沙特阿拉伯TASI指數(shù)盤中跌幅超過3.4%，阿聯(lián)酋迪拜DFM綜合指數(shù)盤中跌幅超過4.4%。

　　本周最后一個交易日，美國道瓊斯指數(shù)跌1.39%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.82%，納斯達(dá)克指數(shù)漲0.01%。

　　分析人士指出，A股震蕩之際，政策有望加碼、抄底資金入場、部分權(quán)重板塊估值優(yōu)勢凸顯值得關(guān)注，當(dāng)下需要謹(jǐn)慎卻不必恐慌。

　　值得注意的是，中國平安3月1日發(fā)布公告稱，2020年度核心人員持股計劃于2月24日至27日通過二級市場完成購股，2020年度長期服務(wù)計劃于2月24日至28日通過二級市場完成購股，合計成交金額超過46億元。

　　避險資產(chǎn)不避險

　　全球資產(chǎn)價格劇烈波動。風(fēng)險偏好大幅回落之際，權(quán)益類資產(chǎn)下挫在意料之中，但意料之外的是號稱避險資產(chǎn)的貴金屬，也不避險了。

　　數(shù)據(jù)顯示，本周C0MEX黃金重挫3.73%，創(chuàng)近172周單周最大跌幅；COMEX白銀單周大跌9.98%，創(chuàng)近358周單周最大跌幅。

　　COMEX黃金周K線圖

　　GoldMining執(zhí)行副總裁Jeff Wright表示，據(jù)交易商獲悉，不少大型基金拋售黃金，以應(yīng)付股市急挫帶來的追加保證金的壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，2月28日當(dāng)周，北向資金凈流出293.41億元，僅次于2015年7月10日當(dāng)周凈流出額。

　　單位：億元人民幣

　　“融資融券賬戶、期貨、期權(quán)等杠桿資金，在市場大幅波動之際，遭受損失的賬戶為了避免被強(qiáng)平，需要追加保證金或擔(dān)保品。具有避險屬性的黃金罕見大跌、北向資金外流，有部分原因便是機(jī)構(gòu)為追加融資賬戶的保證金而選擇拋售盈利資產(chǎn)，這說明美股市場跌勢蔓延。”分析人士表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，2月26日，滬深兩市融資余額為11109.37億元，創(chuàng)2016年1月8日以來新高。2月27日，融資余額結(jié)束此前八連升態(tài)勢，凈賣出16.63億元，滬深兩市融資余額小幅回落至11092.74億元。

　　滬深兩市融資余額八連增后回落

積極信號浮現(xiàn)

　　面對市場波動需要謹(jǐn)慎，但不必過度恐慌，目前市場已經(jīng)出現(xiàn)積極信號。

　　首先，政策有望加碼，以對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　美聯(lián)儲官網(wǎng)顯示，當(dāng)?shù)貢r間28日14:30，鮑威爾發(fā)布聲明稱，“美國經(jīng)濟(jì)的基本面仍然強(qiáng)勁。然而，新型冠狀病毒對經(jīng)濟(jì)活動構(gòu)成了不斷演變的風(fēng)險。美聯(lián)儲正在密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展及其對經(jīng)濟(jì)前景的影響。我們將使用我們的工具，采取適當(dāng)?shù)男袆觼碇С纸?jīng)濟(jì)。”

　　聲明發(fā)布后，美股集體拉升，衡量美股波動率的恐慌指數(shù)VIX漲幅迅速收窄。

　　中泰證券宏觀首席分析師梁中華表示，拉長時間來看，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，資產(chǎn)價格不斷調(diào)整，海外貨幣政策注定會再度寬松。美聯(lián)儲今年的降息步伐有望加快，當(dāng)前市場預(yù)期美聯(lián)儲將于3月降息50BP，且年內(nèi)大概率降息100BP以上。歐洲、日本央行也有望出臺新的寬松措施。同時，財政政策也會積極配合。

　　就國內(nèi)市場而言， 梁中華認(rèn)為沒有必要太悲觀。一方面，國內(nèi)的疫情傳播已經(jīng)基本得到控制。另一方面，本身基本面就面臨下行壓力，驅(qū)動市場行情的核心因素并不是基本面，而是流動性寬松、政策積極。疫情的到來增大了經(jīng)濟(jì)下行壓力，也加速了積極政策的推出步伐。

　　“2020年2月以來，疫情沖擊下，央行大規(guī)模提供流動性并‘降息’，體現(xiàn)了貨幣政策‘靈活適度’的總基調(diào)。”國金證券邊泉水團(tuán)隊表示，全年來看，貨幣政策“價”的調(diào)控空間相對有限，需要更多關(guān)注貨幣政策“量”的變化，在1月降準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，預(yù)計今年再降準(zhǔn)2-3次。

　　近期，多地發(fā)布2020年重大項(xiàng)目計劃或清單。據(jù)不完全統(tǒng)計，從北京、上海、江蘇、浙江、云南、江西、福建發(fā)布的2020年重大項(xiàng)目投資計劃清單來看，總投資額合計逾20萬億元，其中基建投資仍是重要部分。

　　其次，市場信心仍在，抄底資金逆勢入場。

　　2月19日，A股市場成交金額首次破萬億元，此后至本周五的連續(xù)8個交易日成交額維持在萬億元之上。

　　這一盛況只在2015年出現(xiàn)過，當(dāng)年3月17日，全部A股成交額首次破萬億，此后至2015年3月26日維持了8個交易日成交破萬億元的紀(jì)錄。之后成交額震蕩攀升，指數(shù)也震蕩上行了兩個多月，直至2015年6月12日見頂，期間成交額一度突破2萬億元，極值為2015年5月28日的2.36萬億元。

　　成交放量表明在一部分資金出逃之際，有抄底資金入場。

　　市場并不乏增量資金，近期爆款基金頻現(xiàn)是居民儲蓄轉(zhuǎn)化為入市資金的一大表現(xiàn)。除此之外，國盛證券張啟堯團(tuán)隊表示，未來，A股市場將逐步形成由長久期配置型資金占據(jù)主導(dǎo)的格局：機(jī)構(gòu)將取代散戶、居民間接持股將取代直接持股。外資、理財、保險三大中長期源頭活水將持續(xù)流入A股市場，成為行情的最大支撐力量。

　　3月1日，中國平安發(fā)布公告稱，公司2020年度核心人員持股計劃于2月24日至27日通過二級市場完成購股，成交金額合計人民幣6.38億元 (含費(fèi)用)。2020年度長期服務(wù)計劃于2月24日至28日通過二級市場完成購股，成交金額合計人民幣 39.89億元(含費(fèi)用)。

　　圖片來源：公司公告

　　第三，部分權(quán)重板塊估值低企，成長股回調(diào)時刻有望補(bǔ)漲。

　　國金證券數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易、建筑裝飾、非銀金融等當(dāng)前PE所處歷史分位數(shù)較低；采掘、銀行、公用事業(yè)、商業(yè)貿(mào)易、房地產(chǎn)等當(dāng)前PB所處歷史分位數(shù)較低。

行業(yè)PE(TTM，整體法，剔除負(fù)值)(自2010年1月起)

　　數(shù)據(jù)來源：國金證券研報

　　僅從銀行股看，數(shù)據(jù)顯示，36只銀行股僅9只PB(LF)在1倍以上，破凈率高達(dá)75%。

　　“年初以來，因受疫情因素影響，銀行板塊下跌約10%，大幅跑輸滬深300。隨著國內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，政策托底力度明顯加大，后續(xù)經(jīng)濟(jì)有望明顯反彈，催化銀行股估值明顯修復(fù)。”天風(fēng)證券分析師廖志明表示。