2020年3月，富時(shí)羅素第三批次的A股擴(kuò)容實(shí)施后，A股納入富時(shí)羅素的因子比例將從15%提升至25%。

　　一

　　機(jī)會(huì)事件

　　近日，富時(shí)羅素表示，原定于今年3月的第三批次的A股納入擴(kuò)容將如期進(jìn)行，并不會(huì)受到疫情的影響。正式生效是3月23日，預(yù)計(jì)被動(dòng)資金將在3月20日(周五)收盤前全部到位。官方信息顯示，富時(shí)羅素把A股納入其旗艦指數(shù)，分三步實(shí)施：分別為2019年6月、9月與2020年3月，下月調(diào)整實(shí)施完畢后，A股納入因子比例將從15%提升至25%。

　　二

　　分析回測(cè)

　　2019年6月，A股首次納入富時(shí)羅素指數(shù)，納入因子為5%。2019年9月份，納入因子由5%升至15%。2020年3月份，納入因子將由15%升至25%。

　　此前，富時(shí)羅素曾表示，其最終計(jì)劃是將A股全部100%納入。但是最終計(jì)劃需要滿足幾項(xiàng)條件：

　　(1)需要QFII和RQFII總額度的增加，并觀察QFII和RQFII能否券款對(duì)付；

　　(2)外資持股比例限制從目前28%的硬性限額提高；

　　(3)互聯(lián)互通機(jī)制所覆蓋的股票范圍應(yīng)增加；

　　(4)離岸人民幣的充足性及是否提供人民幣的資金渠道。

　　至于后續(xù)的擴(kuò)容納入事宜，富時(shí)羅素表示，目前要等第三批次納入結(jié)束后，再根據(jù)之前納入的結(jié)果來(lái)決定如何進(jìn)行下一階段的市場(chǎng)咨詢和評(píng)估。雖然后續(xù)納入還需商談確定，但本次A股擴(kuò)容帶來(lái)的增量資金也不容小覷。

　　根據(jù)富時(shí)羅素官方數(shù)據(jù)，A股完成第一階段的三步納入后，在FTSE Emerging Index的權(quán)重將達(dá)到5.5%，帶來(lái)的被動(dòng)增量資金規(guī)模為100億美元。國(guó)金證券測(cè)算得出，僅考慮給A股帶來(lái)的被動(dòng)增量資金，預(yù)計(jì)本次擴(kuò)容將帶來(lái)40億美元(約280億人民幣)的被動(dòng)增量資金。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從短期來(lái)看，被動(dòng)增量資金流入會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)情緒，還有眾多跟投資金同期進(jìn)入；從長(zhǎng)期來(lái)看，被動(dòng)資金流入是對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)或是A股市場(chǎng)樂(lè)觀的表現(xiàn)。

　　國(guó)盛證券認(rèn)為外資流入仍在初級(jí)階段，短期市場(chǎng)波動(dòng)不會(huì)改變外資流入的大趨勢(shì)，長(zhǎng)線外資入場(chǎng)甚至比想象的更堅(jiān)定，而且對(duì)于外資來(lái)說(shuō)，核心資產(chǎn)的戰(zhàn)略增持機(jī)會(huì)一直都存在。

　　中信證券表示，長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)目前處于長(zhǎng)期戰(zhàn)略性的配置區(qū)域，估值相比美股更具優(yōu)勢(shì)；短期來(lái)看，A股當(dāng)前處于一輪盈利增速周期的低點(diǎn)，而美股處于高點(diǎn)，A股的回報(bào)率預(yù)計(jì)會(huì)明顯高于美股。

　　在當(dāng)前的全球主要市場(chǎng)里，A股由于估值相對(duì)較低，經(jīng)濟(jì)基本面良好，安全邊際好，中長(zhǎng)期來(lái)看具備較高的配置價(jià)值，這也是海外各種指數(shù)將A股納入比例、外資加大A股配置比例的根本原因。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放程度提高，外資持續(xù)流入A股的幅度將會(huì)越來(lái)越深。

　　上兩次富時(shí)羅素納入擴(kuò)容A股時(shí)，都帶動(dòng)了資金大幅流入和概念股上漲。去年6月21日，A股首次納入富時(shí)羅素指數(shù)，北上資金凈流入73億元；9月20日，北上資金凈流入149億元。在正式納入前，富時(shí)羅素概念股指數(shù)都獲得較大的漲幅。首次納入前，富時(shí)羅素概念股指數(shù)從低點(diǎn)上漲了7.6%；9月份，富時(shí)羅素概念股指數(shù)從低點(diǎn)最多上漲了13.5%。

　　三

　　涉及個(gè)股

　　在富時(shí)羅素完成A股擴(kuò)容之前，節(jié)后北上資金已經(jīng)趁A股因疫情下挫時(shí)大幅流入。節(jié)后首周，北上資金凈流入A股300.6億元，創(chuàng)近9周新高。

　　富時(shí)羅素概念股中，579只獲得北上資金加倉(cāng)。62股加倉(cāng)幅度超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，其中北上資金最新持有橫店影視8.9%，相比去年末增加4.73個(gè)百分點(diǎn)，位列第一；生物股份、歐派家居分別以4.16、4.09個(gè)百分點(diǎn)分列二三名；其他加倉(cāng)幅度較大的還有順鑫農(nóng)業(yè)、中順潔柔、迪安診斷、上海機(jī)場(chǎng)、福耀玻璃等。