來自國家發(fā)改委7月16日消息，近日，國家發(fā)改委等十三部門聯(lián)合印發(fā)《加快完善市場主體退出制度改革方案》(以下簡稱“《方案》”)。

　　《方案》明確，依法支持上市公司通過并購重組實現(xiàn)退出；依法支持重整上市公司通過重大資產(chǎn)交易安排、股份發(fā)行等方式開展融資；完善上市公司退市監(jiān)管制度，暢通市場主體的上市和退市渠道。

　　實際上，一段時間以來，證監(jiān)會致力于探索和完善資本市場多元化退出渠道和出清方式?！吨袊?jīng)營報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會通過重組一批、重整一批和退出一批這“三個一批”，資本市場優(yōu)勝劣汰、吐故納新的多層次退出路徑已清晰呈現(xiàn)。

　　市場主體退出是優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果

　　國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋在7月16日舉行的新聞發(fā)布會上表示，市場主體退出是市場機制優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果。當前，在我國市場退出實踐的過程中，我們面臨的突出問題主要是主體退出的渠道不通暢、激勵約束的機制不健全、配套的措施不完善、退出的成本比較高。因為這樣幾個原因，使得退出的主體比例是明顯偏低的，從而影響了市場機制作用的發(fā)揮，也不利于實現(xiàn)資源的有效配置。

　　孟瑋表示，《方案》明確了我國市場主體退出制度改革的指導思想、基本原則和總體目標，提出了完善各類退出方式的制度建設(shè)任務(wù)以及相關(guān)的權(quán)益保障機制和配套政策，對于促進市場主體優(yōu)勝劣汰、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和建設(shè)現(xiàn)代化市場經(jīng)濟體系都具有十分重要的意義。

　　《方案》明確，逐步建立起與現(xiàn)代化經(jīng)濟體系相適應(yīng)，覆蓋企業(yè)等營利法人、非營利法人、非法人組織、農(nóng)民專業(yè)合作社、個體工商戶、自然人等各類市場主體的便利、高效、有序的退出制度，市場主體退出渠道進一步暢通，市場主體退出成本明顯下降，無效低效市場主體加快退出，為構(gòu)建市場機制有效、微觀主體有活力、宏觀調(diào)控有度的經(jīng)濟體制提供有力支撐。

　　《方案》提出，研究建立個人破產(chǎn)制度，重點解決企業(yè)破產(chǎn)產(chǎn)生的自然人連帶責任擔保債務(wù)問題。明確自然人因擔保等原因而承擔與生產(chǎn)經(jīng)營活動相關(guān)的負債可依法合理免責。逐步推進建立自然人符合條件的消費負債可依法合理免責，最終建立全面的個人破產(chǎn)制度。

　　《方案》提出，完善金融機構(gòu)市場化退出的程序和路徑。完善相關(guān)法律法規(guī)，明確對問題金融機構(gòu)退出過程中接管、重組、撤銷、破產(chǎn)處置程序和機制，探索建立金融機構(gòu)主體依法自主退出機制和多層次退出路徑。

　　在國有企業(yè)退出機制方面，《方案》明確，完善推動國有“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)退出。對符合破產(chǎn)等退出條件的國有企業(yè)，各相關(guān)方不得以任何方式阻礙其退出，防止形成“僵尸企業(yè)”。不得通過違規(guī)提供政府補貼、貸款等方式維系“僵尸企業(yè)”生存，有效解決國有“僵尸企業(yè)”不愿退出的問題。

　　構(gòu)建多元退出渠道和出清方式

　　證監(jiān)會主席易會滿“511講話”中強調(diào)，要探索創(chuàng)新退市方式，實現(xiàn)多種形式的退市渠道。對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業(yè)堅決退市、一退到底，促進“僵尸企業(yè)”“空殼公司”及時出清。

　　一段時間以來，證監(jiān)會致力于探索和完善資本市場多元化退出渠道和出清方式，力求充分利用好多種工具，實現(xiàn)風險類公司的出清。

　　其中，采用并購重組的方式即可歸納為“重組一批”。而重組上市是并購重組的重要交易類型，市場各方高度關(guān)注。

　　“現(xiàn)階段，大股東高比例質(zhì)押問題突出，其中相當部分亟須外部資產(chǎn)注入重生，重組上市有助于紓困、化解質(zhì)押風險。”申萬宏源策略高級分析師沈盼認為，受行業(yè)周期影響，部分上市公司發(fā)展到一定階段，需要依托轉(zhuǎn)型尋求新發(fā)展，重組上市為新興行業(yè)取代夕陽產(chǎn)業(yè)提供了途徑；處于傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)下行周期的上市公司，通過出讓“殼資源”獲取收益，一定程度上有助于化解企業(yè)債務(wù)風險，妥善安置職工，整體上有利于社會穩(wěn)定，有力地支持了國家去產(chǎn)能政策的實施。

　　“相對于IPO而言，重組的時間成本會更低，所以很多公司愿意選擇一些相對好的、沒有重大違規(guī)的殼進行重組。從退市出清角度來講，也是相當于對那些爛公司一個出清。”有分析人士認為。

　　而破產(chǎn)重整，則為第二個“一批”，也是風險出清的一種方法，由此出清了一些“僵尸企業(yè)”。

　　破產(chǎn)重整是指專門針對可能或已經(jīng)具備破產(chǎn)原因但又有維持價值和再生希望的企業(yè)，經(jīng)由各方利害關(guān)系人的申請，在法院的主持和利害關(guān)系人的參與下，進行業(yè)務(wù)上的重組和債務(wù)調(diào)整。

　　“加大‘僵尸企業(yè)’的清理，對毫無發(fā)展前景、債臺高筑、完全處于‘僵尸’狀態(tài)的企業(yè)，要用比較短平快的程序讓它從市場中退出。”最高法審判委員會副部級專職委員劉貴祥如是解釋。

　　對于通過各種手段均不能化解風險的公司，一旦觸及退市標準，則只能走向退市。此為第三個“一批”，即“退市一批”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，兩市共計115家公司退市。其中退市原因也不盡相同，或由于公司安排主動退市，或因為財務(wù)原因強制退市，或由于重大違法強制退市。

　　2015年5月21日，ST二重以股東大會方式主動退市，成為2014年退市制度改革后，第一家實現(xiàn)主動退市的公司。

　　2019年3月21日，ST上普以股東大會方式主動終止在上交所上市，這是A股歷史上第二家主動退市的上市公司，也是央企首例。

　　除此之外，如2018年10月23日，美的集團吸收合并小天鵝獲證監(jiān)會無條件通過，小天鵝退出資本市場；2014年3月，萬科B則以轉(zhuǎn)H股的方式退市，亦均屬于主動退市范疇。

　　而長生生物系首家因“涉及公眾健康安全領(lǐng)域的重大違法行為”遭退市；中弘股份成為A股首例觸發(fā)“市值退市指標”退市；長航油運成為退市新規(guī)下因財務(wù)問題被退市……上述案例皆屬強制退市。

　　“總之，對于風險類公司，無論是通過吸收合并注銷、還是通過借殼重組改名換姓、抑或破產(chǎn)重整‘僵尸’退出，當然還包括強制退市，種種手段都是完善資本市場多元化退出渠道和出清方式的重要組成部分。”接近監(jiān)管人士表示。