美聯(lián)儲釋放降息信號，中國央行會跟進嗎？未來還會降準嗎？下階段貨幣政策怎么走？

在周五召開的上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布會上，中國人民銀行辦公廳主任周學東、貨幣政策司司長孫國峰、調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘就上述熱點問題一一解答。

上半年金融數(shù)據(jù)

上半年人民幣貸款增加9.67萬億元，同比多增6440億元。

上半年社會融資規(guī)模增量累計為13.23萬億元，比上年同期多3.18萬億元。6月份社會融資規(guī)模增量為2.26萬億元，比上年同期多7705億元。

6月末社會融資規(guī)模存量為213.26萬億元，同比增長10.9%。

6月末，廣義貨幣(M2)余額192.14萬億元，同比增長8.5%，增速與上月末持平，比上年同期高0.5個百分點。

重點一、還會降準嗎？

貨幣政策司司長孫國峰表示，下一步人民銀行將以發(fā)展實體經(jīng)濟和防范金融風險為重點，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持戰(zhàn)略定力，加強宏觀政策協(xié)調(diào)，進一步做好六穩(wěn)，促進形成供給體系、需求體系、金融體系相互支持的三角形框架。

在降低存款準備金方面，此前人民銀行宣布實施“三檔兩優(yōu)”的新框架。

新框架主要是對聚焦當?shù)胤湛h域的農(nóng)村商業(yè)銀行系統(tǒng)，存款準備金率和當?shù)匦庞蒙绮④?，分三次實施到位，?159家農(nóng)村商業(yè)銀行釋放了長期資金約3000億元，釋放資金全部用于長期發(fā)放小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款。據(jù)人民銀行了解的情況，享受到降準政策的農(nóng)商行，在5月15號和6月17號兩次定向降準后，提供的新發(fā)放小微民企貸款增量大大超過降準的資金規(guī)模。

從準備金角度而言，人民銀行下一步將繼續(xù)完善“三檔兩優(yōu)”制度框架，根據(jù)經(jīng)濟金融形勢變化，綜合運用多種貨幣工具，營造適宜的貨幣政策環(huán)境，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。

重點二、會否降息？

美聯(lián)儲釋放出有可能降息的信號，市場對此也有所預期，歐央行也暗示要降息。孫國峰表示，觀察中國的利率水平要看整體的市場利率和貸款利率，兩者從去年開始一直在降低。

下階段，人民銀行還將繼續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢的變化，在統(tǒng)籌平衡好內(nèi)外均衡的前提下，堅持“以我為主”的原則，根據(jù)中國的經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時進行微調(diào)，綜合利用多種政策工具，保持流動性合理充裕，市場利率合理穩(wěn)定，同時推動深化利率市場化改革，疏通貨幣政策向貸款利率傳導，最終降低企業(yè)融資實際利率。

重點三、中小金融機構(gòu)融資狀況明顯好轉(zhuǎn)

中國人民銀行辦公廳主任周學東表示，接管包商銀行是法定行為，接管后總體運行平穩(wěn)?，F(xiàn)在已進入第二階段，進行清產(chǎn)核資，之后可能要進行重組。未來不管怎么重組，這家銀行還是會存在，有可能會換個名字，所以在接管期間和未來，這家銀行開展的業(yè)務還會延續(xù)下去。

有人擔心接管包商銀行對市場有很大沖擊，特別是對一些中小金融機構(gòu)流動性沖擊較大。大家一定要認識到，接管包商銀行是一個法治化和市場化行為，特別是接管后，對大額債權(quán)人的先期保障不是百分之百的，打破了以往的剛性兌付。應該說，從5月24日接管包商銀行后，金融市場逐步認識到，金融體系特別是銀行體系中存在的同業(yè)業(yè)務的剛性兌付逐漸打破。打破后，過去中小金融機構(gòu)開展同業(yè)業(yè)務比較激進的、不對交易對手和金融產(chǎn)品進行風險識別和確定風險溢價的做法可能就難以持續(xù)了。所以有些機構(gòu)出現(xiàn)一些短期流動性困難。

經(jīng)過六、七個月的修復，市場自身有一個調(diào)整和適應，再加上央行也采取了很多措施，來幫助中小金融機構(gòu)擴大融資渠道，中小金融機構(gòu)融資狀況近期有了明顯好轉(zhuǎn)。有市場人士測算，大體上中小金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務的融資水平恢復到了接管之前的80%-90%的水平，這個水平大體上是合理的。

重點四、M2增速企穩(wěn)

調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘表示，6月末，廣義貨幣(M2)同比增長8.5%，增速已連續(xù)保持三個月，比上年同期高0.5個百分點。

今年以來，人民銀行會同有關(guān)金融管理部門推動銀行發(fā)行永續(xù)債，多渠道補充資本金，穩(wěn)定監(jiān)管預期，增強商業(yè)銀行資金運用能力，推動了M2增速企穩(wěn)。

一是銀行貸款總體保持較快增長。6月末增速是13%，雖然比上月末有所回落，但比上年同期高0.3個百分點，仍然保持較高水平；

二是銀行債券投資增速比較快。6月末銀行債券投資同比增長18.8%，比上年同期高4.6個百分點，處于歷史較高水平，較好支持了地方政府專項債和企業(yè)債的發(fā)行；

三是商業(yè)銀行以股權(quán)投資的方式，對非銀行金融機構(gòu)融出資金規(guī)模的降幅有所收窄。6月末，商業(yè)銀行對非銀金融機構(gòu)融出資金規(guī)模負增長6.8%，比這一輪“低谷點”收窄5.6個百分點。也就是說，去年以來銀行表外資金大幅下降的狀況明顯有所緩和，表內(nèi)外資金關(guān)系以及表外融資變化趨于穩(wěn)定，銀行派生貨幣的能力明顯增強。

在M2增速保持平穩(wěn)的同時，狹義貨幣(M1)增速也有所回升。6月末，M1同比增長4.4%，比上月末高1個百分點，這反應了市場主體對高流動性資產(chǎn)的配置需求有所恢復。

重點五、社融回升

阮健弘介紹，社融規(guī)模今年上半年增速逐漸回升，6月末增速10.9%，比上年末高1.1個百分點，是2018年7月以來的最高水平，顯示出金融對實體經(jīng)濟的支持力度在加大。拉動社會融資規(guī)模回升的因素主要有以下五方面：

一是貸款保持較快增長。今年以來，金融機構(gòu)繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟的信貸支持。上半年，金融機構(gòu)對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款累計增加10.02萬億元，比上年同期多增1.26萬億元。

二是企業(yè)債券的融資增速加快。6月末，企業(yè)債券余額是21.28萬億元，同比增長11.2%，比上年末高2.3個百分點，增速也是近兩年來的最高水平。從新增量上看，上半年企業(yè)債的凈融資是1.46萬億元，比上年同期多4382億元。

三是地方政府專項債發(fā)行力度明顯加大。6月末，地方政府專項債余額8.45萬億元，同比增長44.7%，比上年末高12.1個百分點。從增量上看，上半年地方政府專項債的凈融資累計新增1.19萬億元，比上年同期多8258億元。

四是委托貸款和信托貸款負增長勢頭持續(xù)減緩。受基建和房地產(chǎn)銷售回暖的影響，委托貸款和信托貸款負增長的勢頭在持續(xù)減緩。在之前，特別是去年，這兩項對社會融資增速是下拉的作用，現(xiàn)在雖然仍然是負增長，但下拉作用明顯減弱。6月末委托貸款的余額是11.89萬億元，同比下降9.9%，降幅比上年末縮小了1.6個百分點。上半年，委托貸款減少4933億元，比上年同期少減3070億元。6月末信托貸款余額是7.88萬億元，同比下降4.9%，降幅比上年末縮小3.1個百分點。上半年，信托貸款增加928億元，同比多增2815億元。

五是未貼現(xiàn)銀行承兌匯票降幅明顯縮小。6月末，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為3.77萬億元，同比下降9.6%，降幅較上年末縮小4.7個百分點。上半年，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少389億元，同比少減2327億元。

重點六、重點推動貸款利率市場化改革

孫國峰表示，下階段，央行將繼續(xù)堅持穩(wěn)健貨幣政策，會同有關(guān)部門深化利率市場化改革，發(fā)揮各部門政策合力，促進小微企業(yè)貸款實際利率進一步降低。

“在促進小微企業(yè)貸款實際利率降低方面，從貨幣政策角度來看主要是兩方面。”孫國峰表示，一是促進降低市場整體利率水平，包括降低DR007、三年期國債利率，企業(yè)債券利率等。整個市場利率水平的下降對于降低小微企業(yè)貸款實際利率作用巨大。二是通過深化利率市場化改革的方法促進小微企業(yè)貸款利率的下降。

孫國峰表示，目前利率市場化改革雖然取得了一些進展，但還存在所謂的利率雙軌問題，基準利率、市場利率并存。改革的焦點目前是貸款利率的雙軌問題。深化利率市場化改革的關(guān)鍵點在于推動貸款利率市場化改革，更好發(fā)揮貸款市場報價利率在實際利率形成當中的引導作用。市場報價利率更能反映市場情況，市場化程度更高，推動銀行更多應用貸款市場報價利率作為貸款定價的參考，有利于實現(xiàn)貨幣政策向貸款利率的傳導，促進降低貸款的實際利率。

孫國峰介紹，2018年以來，人民銀行會同有關(guān)部門多措并舉切實降低小微企業(yè)融資成本，取得了積極成效。2019年的前5月，新發(fā)放普惠型小微企業(yè)貸款平均利率是6.89%，比2018年全年的平均水平下降了0.5個百分點。其中，五大行新發(fā)放的普惠型小微企業(yè)貸款平均利率是4.79%，比2018年全年下降了0.65個百分點，幅度較大。加上承擔或減免信貸相關(guān)費用，相當于降低其他融資成本0.54個百分點。小微企業(yè)綜合融資成本降幅已經(jīng)超過了1個百分點。

重點七、保持人民幣匯率基本穩(wěn)定

孫國峰表示，我們實行的是以市場供求為基礎(chǔ)，有管理的浮動匯率制度。在這樣一個制度下，市場供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用。所以可以看到，人民幣匯率在市場供求的推動下，浮動彈性是增強的，在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定，發(fā)揮了調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟、國際收支“自動穩(wěn)定器”的作用。

從上半年的情況來看，人民幣匯率在國際上和其他貨幣相比都是相對強勢的。最近在對中國經(jīng)濟的外部評估當中，國際貨幣基金組織也認為人民幣匯率和基本面相符。未來人民幣的走勢還是要根據(jù)現(xiàn)行市場經(jīng)濟為基礎(chǔ)進行調(diào)節(jié)，一方面，讓市場供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用；另一方面，人民銀行在必要時采取宏觀審慎措施，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。