來源：中國(guó)基金報(bào)

　　中國(guó)基金報(bào)記者 方麗 曹雯璟

　　市場(chǎng)正迎來史詩(shī)級(jí)利好，今日A股走出強(qiáng)勢(shì)格局。

　　7月24日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議涉及財(cái)政貨幣政策、房地產(chǎn)政策等多個(gè)方面，信息量巨大，備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　究竟此次會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)有哪些影響？帶來哪些投資機(jī)遇？貨幣政策和財(cái)政政策會(huì)有哪些動(dòng)作？如何看待房地產(chǎn)政策定調(diào)？

　　為此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了創(chuàng)金合信首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春、招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛、博時(shí)基金宏觀策略部投資經(jīng)理劉思甸、鵬揚(yáng)基金固定收益總監(jiān)兼鵬揚(yáng)穩(wěn)利基金經(jīng)理王華、長(zhǎng)城基金高級(jí)宏觀策略研究員汪立，以及國(guó)泰基金、諾安基金、恒越基金、德邦基金等在內(nèi)多位業(yè)內(nèi)人士。

　　他們認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，總體可以定調(diào)為一次“直面困難、提振信心、對(duì)癥下藥”的會(huì)議，預(yù)計(jì)未來還將圍繞釋放內(nèi)需、信心修復(fù)等陸續(xù)出臺(tái)系列政策，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的大勢(shì)仍將延續(xù)。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)，上述人士認(rèn)為，會(huì)議進(jìn)一步確定了在堅(jiān)持現(xiàn)代化目標(biāo)指向的前提下，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，提升信心，從而提升了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，有利于穩(wěn)定股市的投資價(jià)值。

　　經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的大勢(shì)仍將延續(xù)

　　中國(guó)基金報(bào)記者：您如何看當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？未來會(huì)如何演變？

　　魏鳳春：從政治局會(huì)議通稿看，中央對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷有以下幾點(diǎn)是相對(duì)明確的：第一、經(jīng)濟(jì)在可控的閾值內(nèi)運(yùn)行，能源、糧食安全以及社會(huì)穩(wěn)定的下限沒有觸及，高質(zhì)量發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的現(xiàn)代化戰(zhàn)略的上限仍在延續(xù)，這意味穩(wěn)中求進(jìn)的戰(zhàn)略計(jì)劃不會(huì)做實(shí)質(zhì)的改變。

　　第二、經(jīng)濟(jì)困難主要是微觀主體的經(jīng)營(yíng)困難導(dǎo)致的內(nèi)需不足，需求不足很大程度上是供給不足導(dǎo)致，政策重點(diǎn)從供給側(cè)調(diào)整向需求側(cè)擴(kuò)大轉(zhuǎn)變，貨幣政策與財(cái)政政策以及民營(yíng)經(jīng)濟(jì)優(yōu)待政策都以此為基準(zhǔn)。

　　第三、風(fēng)險(xiǎn)防范和及時(shí)處理成為下一步公共政策操作的必選課，積極主動(dòng)化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定至關(guān)重要。

　　第四、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更替態(tài)勢(shì)依然明顯。曾經(jīng)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化，房地產(chǎn)不再是主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系中的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)逐步發(fā)展壯大為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)以及人工智能都是鮮明的標(biāo)志。

　　李湛：這次會(huì)議雖然認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面不變，但也承認(rèn)疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的反復(fù)曲折。因此會(huì)議更加強(qiáng)調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所面臨的問題。這些問題主要集中在宏觀層面的總需求水平不足，房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域仍有較大風(fēng)險(xiǎn)，微觀主體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境較為困難，以及海外經(jīng)濟(jì)和地緣政治的不確定性較高等。按照經(jīng)濟(jì)弱、政策松的逆周期調(diào)節(jié)邏輯，可以預(yù)期未來一段時(shí)間穩(wěn)增長(zhǎng)在政策決策函數(shù)中的權(quán)重或?qū)⒏哂谏习肽?，逆周期調(diào)節(jié)力度上升。

　　劉思甸：一方面，中央看到了經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)，“國(guó)內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻”，需要政策上的積極應(yīng)對(duì)；另一方面，中央也指出這是暫時(shí)的曲折，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度在全球主要經(jīng)濟(jì)體仍是處于領(lǐng)先地位。

　　王華：政策關(guān)注到了總需求不足和經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域、各部門恢復(fù)不平衡的問題，出臺(tái)的措施和影響預(yù)計(jì)會(huì)貫穿整個(gè)下半年。目前數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)恢復(fù)最為順暢，基建6月份已在發(fā)力，出口上半年回落程度好于市場(chǎng)預(yù)期，下半年有望看到復(fù)蘇的曙光，房地產(chǎn)為代表的內(nèi)需是最主要的矛盾。

　　此外，就業(yè)和通脹恢復(fù)較慢，也是經(jīng)濟(jì)的主要問題。本次政策對(duì)以上問題提出了應(yīng)對(duì)思路，對(duì)房地產(chǎn)政策進(jìn)行優(yōu)化，擴(kuò)大總需求，將有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步鞏固。從實(shí)際GDP的環(huán)比增速看，最快在三季度宏觀數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績(jī)中預(yù)計(jì)就會(huì)反映政策成效。

　　另一方面，政策也指出，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)曲折、波浪式的過程，有其周期性規(guī)律，并且還需要兼顧結(jié)構(gòu)性改革，因此本次政策體現(xiàn)出了及時(shí)有力托底但不會(huì)過度刺激的態(tài)度。

　　汪立：會(huì)議指出“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國(guó)內(nèi)需求不足”，表明國(guó)家已意識(shí)到國(guó)內(nèi)需求不足的矛盾客觀存在。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)面臨市場(chǎng)信心不足和內(nèi)生需求不足的雙重壓力，7月17日統(tǒng)計(jì)局公布二季度GDP實(shí)際增速6.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　本次會(huì)議更加明確內(nèi)需不足的問題，預(yù)計(jì)后續(xù)政策層面或?qū)⑦m度加大改善需求端的政策力度，提升政策的邊際效應(yīng)。但本次會(huì)議也提出“長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變”，可見總體上仍然認(rèn)為困難是暫時(shí)的。

　　國(guó)泰基金：對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)，此次政治局會(huì)議既肯定了前期的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，也理性提及復(fù)蘇依舊曲折，總體可以定調(diào)為一次“直面困難、提振信心、對(duì)癥下藥”的會(huì)議。預(yù)計(jì)未來還將圍繞釋放內(nèi)需、信心修復(fù)等陸續(xù)出臺(tái)系列政策，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的大勢(shì)仍將延續(xù)。

　　恒越基金：本次會(huì)議肯定了今年以來經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得的成績(jī)，也指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨的新困難和挑戰(zhàn)，積極回應(yīng)社會(huì)關(guān)切，先直面問題，再著力解決，有助于提升短期風(fēng)險(xiǎn)偏好。會(huì)議尤其強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)化解，對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行壓力的關(guān)注也更加具體。從會(huì)議表述來看，逆周期調(diào)節(jié)相關(guān)具體政策還將繼續(xù)出臺(tái)。

　　本次會(huì)議暫未落地任何實(shí)質(zhì)性政策動(dòng)作，超預(yù)期的是政策基調(diào)和覆蓋面。本次會(huì)議不是利好兌現(xiàn)，但繼續(xù)打開了對(duì)后續(xù)配套政策和實(shí)質(zhì)動(dòng)作的想象空間，延長(zhǎng)了市場(chǎng)交易政策預(yù)期的時(shí)間窗口。真正的利好兌現(xiàn)是出臺(tái)實(shí)質(zhì)性動(dòng)作以助力加杠桿，如果沒有，則8月中起市場(chǎng)或會(huì)轉(zhuǎn)向交易“金九銀十”的現(xiàn)實(shí)景氣度、淡化政策預(yù)期。

　　德邦基金：本次會(huì)議分析研究了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形式，并對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作做了部署。值得注意的是，本次會(huì)議明確提出三個(gè)著力點(diǎn)：擴(kuò)大內(nèi)需+提振信心+防范風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)提到：要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。由于近期市場(chǎng)反映了過多悲觀預(yù)期，會(huì)議在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)召開，不單展示出對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的政策導(dǎo)向和長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的定力，預(yù)計(jì)也將顯著提升市場(chǎng)信心、提振市場(chǎng)情緒。

　　預(yù)期年內(nèi)仍有降準(zhǔn)降息的可能性

　　中國(guó)基金報(bào)記者：能否談?wù)勎磥淼呢泿耪吆拓?cái)政政策的走向？

　　魏鳳春：貨幣政策和財(cái)政政策的發(fā)力是建立在逆周期調(diào)節(jié)和精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控的邏輯前提下的，同時(shí)還要將政策儲(chǔ)備作為重要的考慮。貨幣政策是穩(wěn)健的，總量上降準(zhǔn)、降息的概率較大，結(jié)構(gòu)上扶持科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)。同時(shí)，保持匯率穩(wěn)定也是穩(wěn)定宏觀預(yù)期，提升人民幣資產(chǎn)價(jià)值的重要保證。

　　財(cái)政政策上繼續(xù)積極，一方面，減免稅政策，通過增加補(bǔ)貼來促進(jìn)消費(fèi)。另一方面，通過積極投資有效解決市場(chǎng)失靈問題，專項(xiàng)債的發(fā)行將會(huì)加速，但不會(huì)超額發(fā)行。最后，下一階段財(cái)政最核心的工作還是要在一攬子風(fēng)險(xiǎn)消解中發(fā)揮總攬的作用。當(dāng)然，保民生、穩(wěn)就業(yè)是公共政策的基本職責(zé)，這也是責(zé)無旁貸的。政治局提出要活躍資本市場(chǎng)，預(yù)計(jì)財(cái)政政策或會(huì)在印花稅等方面做出優(yōu)化。

　　李湛：本次會(huì)議對(duì)貨幣和財(cái)政政策的定調(diào)不變，依然是穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，但更加強(qiáng)調(diào)政策落實(shí)和效力。下半年貨幣政策總量工具和結(jié)構(gòu)性工具均發(fā)力的可能性高，可以預(yù)期年內(nèi)仍有降準(zhǔn)降息的可能性，央行或?qū)⒓哟髮?duì)科創(chuàng)企業(yè)、中小微企業(yè)的定向融資支持。而財(cái)政政策受制于地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，下半年的發(fā)力點(diǎn)主要集中在減稅降費(fèi)等財(cái)政收入端措施，財(cái)政支出端措施空間有，主要體現(xiàn)為專項(xiàng)債發(fā)行和使用效率方面。

　　王華：財(cái)政方面，預(yù)計(jì)專項(xiàng)債發(fā)行有望提速，減稅降費(fèi)將加大力度。貨幣政策方面，考慮到目前偏高的實(shí)際利率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在壓力，未來一方面可能還有使用總量工具的空間，如適時(shí)的降準(zhǔn)降息，另一方面PSL等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望重新擴(kuò)容，將低成本資金注入相應(yīng)的項(xiàng)目中。

　　劉思甸：貨幣政策、財(cái)政政策均會(huì)貫徹加大宏觀調(diào)控力度的指引。貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)上可能會(huì)有進(jìn)一步的動(dòng)作，財(cái)政政策方面可能會(huì)集中在專項(xiàng)債發(fā)行加速以及減稅降費(fèi)領(lǐng)域。

　　汪立：政策層面，本次會(huì)議核心強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備。對(duì)于后續(xù)政策展望，貨幣政策方面，預(yù)計(jì)三季度降準(zhǔn)、四季度降息的概率較大，降準(zhǔn)意在助力寬信用修復(fù)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降息有助于進(jìn)一步推動(dòng)降低企業(yè)融資成本。此外預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性政策工具和政策性金融工具也將持續(xù)發(fā)力。

　　財(cái)政政策方面，降低企業(yè)成本是核心，預(yù)計(jì)下半年將加快專項(xiàng)債券發(fā)行和使用，并可能采取一系列措施幫助企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，對(duì)部分財(cái)政收支壓力較大區(qū)域加大轉(zhuǎn)移支付支持力度。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注度比較高的特別國(guó)債發(fā)行，預(yù)計(jì)特別國(guó)債有望是重要儲(chǔ)備政策，用途是將部分預(yù)算內(nèi)資金騰挪出來加大對(duì)企業(yè)減負(fù)的支持，但也提示特別國(guó)債只有在遇到重大不確定性事件沖擊時(shí)才會(huì)使用，短期仍需觀察政策的后續(xù)安排。

　　國(guó)泰基金：會(huì)議要求“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，財(cái)政端，要求“延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實(shí)好減稅降費(fèi)政策”，并要求“加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用”；貨幣端，要求“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”，指向再降準(zhǔn)降息可期。總體看，政策基調(diào)延續(xù)偏積極、偏刺激、偏寬松，同時(shí)也更加講求精準(zhǔn)有力的宏觀調(diào)控，要用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向，扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備。

　　恒越基金：會(huì)議強(qiáng)調(diào)“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”，我們預(yù)期下半年或有“降準(zhǔn)”等動(dòng)作，節(jié)奏上可能在本月美國(guó)加息后擇機(jī)落地，使貨幣寬松更進(jìn)一步。另外也可期待圍繞科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展設(shè)立新的結(jié)構(gòu)工具。財(cái)政政策的表態(tài)重在現(xiàn)有措施的優(yōu)化，比如減稅降費(fèi)的延續(xù)和落實(shí)，再比如地方政府專項(xiàng)債券加快發(fā)行和使用等。

　　德邦基金：會(huì)議中提到要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用。整體來看，我們認(rèn)為下半年財(cái)政政策將注重增強(qiáng)效能和化解風(fēng)險(xiǎn)。而在內(nèi)需有效回暖之前，貨幣政策方面仍將通過減稅降費(fèi)和政府投資來對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行托底，下半年類似降準(zhǔn)、降息以及結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)、再貸款利率、再貼現(xiàn)利率等工具，都有有適度寬松的空間。

　　建立現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系

　　推動(dòng)供給能力與居民消費(fèi)升級(jí)需求更好匹配

　　中國(guó)基金報(bào)記者：此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用。同時(shí)指出，要大力推動(dòng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、打造更多支柱產(chǎn)業(yè)。您如何看？未來有哪些機(jī)遇？

　　魏鳳春：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，在以房地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)體系與實(shí)業(yè)為基、高端制造為本的現(xiàn)代化目標(biāo)不相適應(yīng)時(shí)，現(xiàn)代化的產(chǎn)業(yè)體系勢(shì)必要大力建設(shè)。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)并沒有對(duì)我們堅(jiān)定的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型決心產(chǎn)生擾動(dòng)，不僅如此，產(chǎn)業(yè)升級(jí)厚積薄發(fā)，高質(zhì)量發(fā)展正扎實(shí)推進(jìn)。這可以看作是以“立”為根本宗旨的供給側(cè)建設(shè)。擴(kuò)大內(nèi)需也是要以滿足人民美好生活的需求為根本目的，二者是完美結(jié)合的。

　　這些需求目前看，主要體現(xiàn)為汽車、電子產(chǎn)品、家具等大宗消費(fèi)以及體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。從更長(zhǎng)的演化周期看，新舊產(chǎn)業(yè)體系的更替并不是涇渭分明的，而是新舊融合，新的產(chǎn)業(yè)會(huì)融合人工智能等新的要素，傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，比如房地產(chǎn)也會(huì)在保障性住房的供給、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，按照高質(zhì)量發(fā)展的要求進(jìn)行有序推進(jìn)。

　　李湛：短期內(nèi)，總需求水平?jīng)Q定總供給水平，但長(zhǎng)期內(nèi)則是供給創(chuàng)造需求，建立現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，推動(dòng)供給能力與居民消費(fèi)升級(jí)需求更好地匹配，可以更好地激發(fā)居民消費(fèi)擴(kuò)張。并且，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系在一方面，產(chǎn)品附加值高，企業(yè)盈利能力強(qiáng)，有助于提高居民收入水平；另一方面，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系也將創(chuàng)造新的就業(yè)崗位。從歷次技術(shù)革命經(jīng)驗(yàn)看，雖然每次技術(shù)革命雖然替代了低效率的就業(yè)崗位，但同樣也形成了新的就業(yè)崗位。

　　再者，建立現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系也離不開資源要素的投入，這對(duì)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)投資需求也有刺激作用。當(dāng)前高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速全面領(lǐng)先傳統(tǒng)投資增速就反映了現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系對(duì)相關(guān)領(lǐng)域投資需求的拉動(dòng)。 

　　劉思甸：黨的二十大報(bào)告指出，要加快構(gòu)建新發(fā)展格局，需要將擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革結(jié)合起來。擴(kuò)大內(nèi)需延續(xù)了去年年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)消費(fèi)的重視，在提到了要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗商品的消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)中，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)促進(jìn)人工智能的發(fā)展，推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。這些在資本市場(chǎng)都有直接的對(duì)應(yīng)板塊。

　　王華：從外部環(huán)境看，短期中美關(guān)系逐漸緩和，但長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局不會(huì)改變，而當(dāng)前科技是大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的核心，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)歸根到底是科技的競(jìng)爭(zhēng)。因此，我們認(rèn)為未來產(chǎn)業(yè)政策傾斜科技創(chuàng)新的思路不會(huì)改變，甚至可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系一方面意味著打造更多的支柱產(chǎn)業(yè)，意味著在房地產(chǎn)引擎降溫的情況下，政策將培育壯大新興產(chǎn)業(yè)作為的增長(zhǎng)引擎，例如“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”。另一方面，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)體系要推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，這體現(xiàn)出了當(dāng)前科技對(duì)存量產(chǎn)業(yè)改造賦能的重要性，不僅如此，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)對(duì)提升產(chǎn)業(yè)升級(jí)、提供美好生活、擴(kuò)大就業(yè)崗位有關(guān)鍵作用，而提升服務(wù)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率則同樣會(huì)依靠數(shù)字化，這是“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”。所以，預(yù)計(jì)會(huì)有更多的數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)措施出臺(tái)，這一板塊值得投資者持續(xù)關(guān)注。

　　汪立：會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“促進(jìn)人工智能安全發(fā)展”，“要大力推動(dòng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、打造更多支柱產(chǎn)業(yè)”。大力推動(dòng)人工智能數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍是建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重點(diǎn)落腳點(diǎn)，充分發(fā)揮我國(guó)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)，有利于企業(yè)降本增效，提振我國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速。對(duì)于現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，長(zhǎng)期來看也與AI密切相關(guān)，“AI+”行業(yè)不僅蘊(yùn)含巨大的投資機(jī)會(huì)，也基本能切合我國(guó)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的方向。

　　同時(shí)，新的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，離不開完整完善的產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)于科技的薄弱環(huán)節(jié)，后續(xù)仍是政策強(qiáng)調(diào)關(guān)注的重點(diǎn)，強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造下的核心上游關(guān)注上游核心元器件/原材料、機(jī)器人核心部件、高新制造設(shè)備、底層軟件、新能源等領(lǐng)域，及中下游糧食安全、生物技術(shù)、軍工、通信、人工智能應(yīng)用領(lǐng)域等板塊均有較好的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　國(guó)泰基金：此次會(huì)議延續(xù)強(qiáng)調(diào)“積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)”等說法，首提“通過終端需求帶動(dòng)有效供給”，重提“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來”；此外，延續(xù)近期發(fā)改委系列表態(tài)，提出“提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)”。

　　這一系列表述背后繼續(xù)反映內(nèi)循環(huán)重要性的提升，未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展與驅(qū)動(dòng)引擎將更期待內(nèi)需的釋放的拉動(dòng)，由此更多推動(dòng)消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，投資重點(diǎn)預(yù)計(jì)將圍繞政策提及的汽車、電子產(chǎn)品、家具等方向展開。

　　恒越基金：會(huì)議強(qiáng)調(diào)了促進(jìn)消費(fèi)對(duì)于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)作用，只有先擴(kuò)大了內(nèi)需，才可能拉動(dòng)制造業(yè)升級(jí)來促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，這條路徑是必須去面對(duì)、不可忽視的。相關(guān)機(jī)會(huì)主要可關(guān)注“汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)”、“體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)”，尤其是大運(yùn)會(huì)和亞運(yùn)會(huì)催化下的體育新消費(fèi)等。

　　德邦基金：相較于4月的政治局會(huì)議，本次會(huì)議的表述更為積極，并且點(diǎn)名了具體細(xì)分領(lǐng)域——汽車、電子、旅游休閑等。這些消費(fèi)領(lǐng)域的上下游產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，且和居民生活息息相關(guān)。下游領(lǐng)域的需求拉動(dòng)不但能夠穩(wěn)定就業(yè)、增加居民收入，也能進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力、修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，推動(dòng)內(nèi)需擴(kuò)張，對(duì)加快暢通內(nèi)循環(huán)有顯著正向推動(dòng)作用。

　　下半年地產(chǎn)領(lǐng)域需求端政策

　　仍有進(jìn)一步放松空間

　　中國(guó)基金報(bào)記者：有關(guān)房地產(chǎn)的表述上，會(huì)議指出“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)”，要“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，“更好滿足居民剛性和改善性住房需求”。對(duì)此，您如何看？

　　魏鳳春：房地產(chǎn)供求關(guān)系發(fā)生重大變化背后，隱含著房地產(chǎn)仍然是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重點(diǎn)領(lǐng)域，這意味著房地產(chǎn)政策有望調(diào)整優(yōu)化。首先，除了個(gè)別的特大城市外，全面放開商品房的自由買賣或?qū)⑹欠康禺a(chǎn)政策調(diào)整的第一項(xiàng)內(nèi)容。

　　其次，未來的房地產(chǎn)發(fā)展，重點(diǎn)在于體現(xiàn)房地產(chǎn)的公用屬性，這與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資的支持領(lǐng)域是密切相關(guān)的。最后，化解房地產(chǎn)的債務(wù)仍然是政策的重要工作，這意味著房地產(chǎn)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰、趨于集中是必然的趨勢(shì)。

　　李湛：本次會(huì)議在房地產(chǎn)政策上的定調(diào)略超預(yù)期，主要體現(xiàn)為“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”的新提法上。這意味著一些已經(jīng)不合時(shí)宜的房地產(chǎn)政策將進(jìn)行調(diào)整，一是滿足居民住房需求，二是避免房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件，進(jìn)而沖擊地方政府債務(wù)問題和中小金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)安全問題。

　　汪立：會(huì)議指出“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求”，預(yù)計(jì)下半年地產(chǎn)領(lǐng)域需求端政策仍有進(jìn)一步放松空間，但整體政策可能精準(zhǔn)滴灌，核心保護(hù)剛需；房?jī)r(jià)下跌壓力較大的區(qū)域可能繼續(xù)放松，但局部出現(xiàn)房?jī)r(jià)上漲的區(qū)域政策可能回撤。整體房地產(chǎn)的政策基調(diào)仍是“防風(fēng)險(xiǎn)”重于“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”。

　　城中村改造方面，上周國(guó)常會(huì)已要求推進(jìn)超大特大城市城中村改造，該項(xiàng)政策更多是對(duì)此前十四五城市更新目標(biāo)框架下城中村改造相關(guān)內(nèi)容的深化，而非增量政策，估算十四五期間全國(guó)平均每年城中村改造投資規(guī)?？赡苈缘陀?萬(wàn)億，整體推進(jìn)的速度并不會(huì)特別快。

　　劉思甸：會(huì)議看到了我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化，在繼續(xù)講適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱的同時(shí)，會(huì)議也提出更好滿足剛性和改善需求，新增“盤活改造各類閑置房產(chǎn)”的表述。預(yù)計(jì)已有的和后續(xù)的政策調(diào)整將逐漸減輕房地產(chǎn)形勢(shì)變化帶來的沖擊，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)得到更好的控制。

　　王華：本次會(huì)議表述延續(xù)了央行的表述，市場(chǎng)從將信將疑轉(zhuǎn)變?yōu)楦行判摹７康禺a(chǎn)依然是因城施策的政策思路，因此成效很大程度上取決于地方政府落實(shí)，目前高能級(jí)城市和低能級(jí)城市分化明顯，區(qū)域房地產(chǎn)市場(chǎng)取決于人口流入、居民財(cái)富和收入、產(chǎn)業(yè)和教育配套支撐、新掛牌土地供應(yīng)質(zhì)量等其他因素。從房地產(chǎn)投資來看，除了需要銷售恢復(fù)以外，還需要房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的信心恢復(fù)。短期來看，我們將觀察各地在中央定調(diào)下的試探性舉措，如何用好用足政策空間；中期，我們重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的信心、居民財(cái)富效應(yīng)和地方財(cái)政收入的改善作用如何。

　　國(guó)泰基金：關(guān)于房地產(chǎn)，本次會(huì)議整體表態(tài)偏積極，提出“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱”。未來關(guān)于地產(chǎn)領(lǐng)域，一些增量政策仍值得期待。

　　恒越基金：本次會(huì)議首提“市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生了重大變化”、“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化”，可預(yù)期的后續(xù)可能的優(yōu)化動(dòng)作包括不限于降利率、調(diào)首付、一線城市調(diào)整認(rèn)房又認(rèn)貸等，前提仍然是“因城施策”。但沒必要過度解讀不提“房住不炒”，因?yàn)榭偟恼呋{(diào)不會(huì)變，地產(chǎn)的商業(yè)邏輯已與過去不同，很難再走回頭路。

　　德邦基金：對(duì)于地產(chǎn)值得關(guān)注的是兩點(diǎn)：一是適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策；二是把“切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”放在首位，未提及“房住不炒”。

　　我們認(rèn)為未提及“房住不炒”并不代表政策轉(zhuǎn)向，“房住不炒”是政策底線，是國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策長(zhǎng)期的基調(diào)。當(dāng)前主要矛盾側(cè)是應(yīng)對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度持續(xù)走弱，房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇以及避免相關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延和傳染。

　　面對(duì)持續(xù)疲軟的地產(chǎn)市場(chǎng)，我們認(rèn)為相關(guān)政策優(yōu)化空間較大，對(duì)于一二線城市的寬松升級(jí)政策有望陸續(xù)推出。而面對(duì)地方財(cái)政問題和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為本次會(huì)議的表態(tài)意味著包括有序開展地方債置換及債務(wù)重組，通過特殊再融資債券發(fā)行穩(wěn)定再融資現(xiàn)金流等化解債務(wù)問題的措施將要逐步推出，并切實(shí)落地。

　　要活躍資本市場(chǎng) 提振投資者信心

　　對(duì)A股有積極影響

　　中國(guó)基金報(bào)記者：此次會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)的影響幾何？

　　魏鳳春：政治局會(huì)議召開，進(jìn)一步確定了在堅(jiān)持現(xiàn)代化目標(biāo)指向的前提下，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，提升信心，從而提升了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，有利于穩(wěn)定股市的投資價(jià)值。同時(shí)基于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期，債券市場(chǎng)前期擁擠的交易將會(huì)受到?jīng)_擊，從而進(jìn)行調(diào)整。

　　同時(shí)，政治局明確要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心，資本市場(chǎng)內(nèi)部的活力將會(huì)有力激發(fā)，生態(tài)建設(shè)進(jìn)一步優(yōu)化，價(jià)值投資理念得到更高程度的認(rèn)同。當(dāng)然，這些愿景的達(dá)到有待政策落地的力度和效果，整體是積極的。

　　李湛：本次會(huì)議明確提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。政治局會(huì)議直接提及資本市場(chǎng)的次數(shù)不多，去年4月末政治局也提及資本市場(chǎng)，核心內(nèi)容是“要及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，積極引入長(zhǎng)期投資者，保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”。隨后A股在5月大幅反彈。因此，政治局會(huì)議正向提及資本市場(chǎng)一般對(duì)A股都有積極影響。并且本次政治局在政策層面的總體基調(diào)好于市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)會(huì)議后有助于緩解當(dāng)前市場(chǎng)的悲觀情緒。

　　王華：此次會(huì)議中“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的表述，對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展，有著重要的意義，預(yù)示著未來可能會(huì)有陸續(xù)出臺(tái)關(guān)于活躍市場(chǎng)、提振信心的相關(guān)政策。權(quán)益資產(chǎn)有望受益于本次會(huì)議，債券市場(chǎng)作為避險(xiǎn)資產(chǎn)可能會(huì)面臨一定的調(diào)整壓力。

　　影響還看具體措施，未來應(yīng)當(dāng)繼續(xù)推動(dòng)資本市場(chǎng)投資端高質(zhì)量建設(shè)，這將有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大和市場(chǎng)化、法制化改革的深入推進(jìn)，為居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)長(zhǎng)期資金提供良好的環(huán)境。

　　同時(shí)，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)政策協(xié)同，繼續(xù)活躍市場(chǎng)，維護(hù)股市、債市信心，提高投資者的賺錢效應(yīng)與獲得感，穩(wěn)定居民金融資產(chǎn)，拉動(dòng)居民收入增長(zhǎng)預(yù)期，使其轉(zhuǎn)換成為真實(shí)購(gòu)買力，這將進(jìn)一步促進(jìn)居民消費(fèi)，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，從如何“活躍”的具體措施來看，引導(dǎo)更多的中長(zhǎng)期資金入市、擴(kuò)大對(duì)內(nèi)對(duì)外開放、豐富交易品種、完善交易制度等等，都值得期待。

　　汪立：本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，整體表述較為積極，對(duì)提振資本市場(chǎng)情緒有較好的帶動(dòng)作用。政治局會(huì)議上提到資本市場(chǎng)是較為罕見的，十八大以后僅有4次，其中2019、2020都側(cè)重制度，2022年是“平穩(wěn)運(yùn)行”，本次則是“活躍+提振”。未來市場(chǎng)活躍與提振的方向，可能與取消相關(guān)管制或資本市場(chǎng)創(chuàng)新政策相關(guān)。

　　近期我們可以看到，包括公募基金降低管理費(fèi)、證券公司降低傭金等操作，都是監(jiān)管在不斷引導(dǎo)市場(chǎng)降低成本，吸引更多場(chǎng)外資金流入的舉措，這對(duì)于市場(chǎng)具有一定的提振作用。同時(shí)，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，隨著全市場(chǎng)注冊(cè)制下IPO和再融資的漸進(jìn)常態(tài)化，我們也需要有一個(gè)相對(duì)溫和向上的市場(chǎng)，形成正向的投資效應(yīng)。

　　國(guó)泰基金：對(duì)于資本市場(chǎng)的影響更多體現(xiàn)在預(yù)期管理層面，其一，政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)訴求有所強(qiáng)化，包括全盤統(tǒng)籌就業(yè)壓力，積極擴(kuò)大內(nèi)需、高質(zhì)量發(fā)展等都指向未來經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有望持續(xù)向好，提振資本市場(chǎng)投資信心；其二，關(guān)于市場(chǎng)擔(dān)心的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，首提“制定實(shí)施一攬子化債方案”，后續(xù)緊盯相關(guān)部署，進(jìn)一步維穩(wěn)市場(chǎng)的防風(fēng)險(xiǎn)信心；其三，資本市場(chǎng)方面，首提“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，也意味著后續(xù)資本市場(chǎng)改革也有望迸發(fā)更多新活力，增量政策依舊值得期待。

　　恒越基金：會(huì)議體現(xiàn)出決策層對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不悲觀，當(dāng)前市場(chǎng)底部特征明顯，本次會(huì)議有利于強(qiáng)化市場(chǎng)信心，一定程度上吸引增量資金流入。穩(wěn)匯率和活躍資本市場(chǎng)的表述也使市場(chǎng)對(duì)后續(xù)股市具體政策措施有了期待。

　　諾安基金：向后看，政策博弈或趨弱，三季度有政策催化或業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)主題或?qū)⒅鸩匠蔀橹骶€。配置上，建議將重心轉(zhuǎn)向下半年行情的核心產(chǎn)業(yè)主題上，堅(jiān)守科技、能源資源和國(guó)防三大安全領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)品種。

　　德邦基金：本次會(huì)議提出了“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，和歷次會(huì)議中的表態(tài)相比明顯更為積極。這一超預(yù)期的表態(tài)對(duì)于資本市場(chǎng)參與主體的信心回升預(yù)計(jì)有促進(jìn)作用，后續(xù)相關(guān)制度規(guī)則是否會(huì)配套推出以及能否吸引中長(zhǎng)期增量資金入市值得期待。

　　短期對(duì)順周期帶來提振作用

　　繼續(xù)看好消費(fèi)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域

　　中國(guó)基金報(bào)記者：在您看來，此次會(huì)議透露了哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

　　魏鳳春：第一、系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)增大，股市或?qū)?huì)反彈，反轉(zhuǎn)需要政策效果與經(jīng)濟(jì)觸底的確認(rèn)。

　　第二、周期性板塊，如地產(chǎn)、建筑等帶來行情修復(fù)的機(jī)會(huì)。

　　第三、戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)，因?yàn)橹芷诘拇钆_(tái)而更加受到市場(chǎng)的青睞。

　　第四、調(diào)整較長(zhǎng)時(shí)間的消費(fèi)等，會(huì)在長(zhǎng)坡厚雪中迎來配置的價(jià)值，需要提示的是雪還是那些雪，但坡已經(jīng)變了，我們需要深入研究和總結(jié)轉(zhuǎn)型期疊加疫情三年對(duì)消費(fèi)習(xí)慣和偏好以及消費(fèi)能力改變的深刻影響。

　　李湛：投資機(jī)會(huì)存在于幾個(gè)方面：其一，會(huì)議明確要通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)，并提到了汽車、電子產(chǎn)品、家具等耐用品消費(fèi)以及體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。因此，我們認(rèn)為下半年消費(fèi)板塊機(jī)會(huì)或存在較大的預(yù)期差，消費(fèi)升級(jí)類行業(yè)機(jī)會(huì)可能更好。

　　其二，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)是打造現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的主要支柱產(chǎn)業(yè)。下半年AI、科技產(chǎn)業(yè)或仍有較大的投資空間。

　　其三，若房地產(chǎn)政策實(shí)質(zhì)性調(diào)整，也可以考慮房地產(chǎn)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。

　　汪立：本次政策局會(huì)議明晰當(dāng)前內(nèi)需不足的主要矛盾，政策指向整體延續(xù)寬松基調(diào)，在此基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)資本市場(chǎng)的活躍度有望進(jìn)一步抬升，年內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)收益率或?qū)⑦M(jìn)一步下探，將利好國(guó)內(nèi)利率債與股票市場(chǎng)。具體方向上，或可關(guān)注4月和7月政治局會(huì)議均明確強(qiáng)調(diào)的人工智能賽道，及強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造下的核心產(chǎn)業(yè)板塊等。

　　此外，本次會(huì)議也指出要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，相較4月會(huì)議表述更加具體，7月發(fā)改委、商務(wù)部等部門已陸續(xù)發(fā)布相關(guān)消費(fèi)促進(jìn)政策，支持大宗消費(fèi)品升級(jí)換代并鼓勵(lì)有條件的地區(qū)開展產(chǎn)品下鄉(xiāng)活動(dòng)，預(yù)計(jì)對(duì)于相關(guān)可選耐用品消費(fèi)起到一定提振作用。后續(xù)我們需要對(duì)政策保持持續(xù)跟蹤與關(guān)注。

　　王華：政策最直接的影響是提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。從短期看，關(guān)注本身跌幅較大、和穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的順周期板塊，房地產(chǎn)、化工、有色、通用設(shè)備、輕工、消費(fèi)。

　　未來政策落地的效果還取決于更多細(xì)則的制定頒布、發(fā)布節(jié)奏以及配套政策。從中期看，本輪市場(chǎng)估值修復(fù)行情已經(jīng)基本到位，接下來關(guān)注三季度經(jīng)濟(jì)改善的程度、領(lǐng)域和相關(guān)企業(yè)盈利的兌現(xiàn)，選擇更有基本面支撐的投資標(biāo)的，例如下半年可能受益于外需改善的出口鏈、受益于國(guó)內(nèi)PPI上行的上游資源、受益于海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)周期回升的半導(dǎo)體和消費(fèi)電子領(lǐng)域、收益于經(jīng)濟(jì)持續(xù)上行和居民財(cái)富效應(yīng)修復(fù)的消費(fèi)。

　　國(guó)泰基金：本次會(huì)議透露的投資機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)更多沿?cái)U(kuò)內(nèi)需與高質(zhì)量發(fā)展展開。消費(fèi)領(lǐng)域，首提“通過終端需求帶動(dòng)有效供給”，具體領(lǐng)域也提及“提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)”；高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域，延續(xù)強(qiáng)調(diào)大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，再提鼓勵(lì)人工智能發(fā)展，而且對(duì)于加快培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、打造支柱產(chǎn)業(yè)等已多次提及，未來戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)依舊大有可為。


　　德邦基金：短期維度來看，對(duì)于順周期品種的風(fēng)險(xiǎn)偏好有較強(qiáng)的提振作用，例如地產(chǎn)鏈。中期維度來看，對(duì)于資本開支和存貨增速處于底部的行業(yè)，例如家電、家居、紡服等板塊可以提升關(guān)注度。長(zhǎng)期維度來看，持續(xù)看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)制造等高質(zhì)量發(fā)展方向，具體而言，通信基建、算力半導(dǎo)體、新能源產(chǎn)業(yè)鏈等具備較多投資機(jī)遇。

　　諾安基金：財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)允侵骶€。第一、科技板塊中主營(yíng)業(yè)務(wù)需求轉(zhuǎn)暖的領(lǐng)域，包括運(yùn)營(yíng)商、通信設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備，還有部分出口導(dǎo)向的消費(fèi)電子。

　　第二、消費(fèi)板塊當(dāng)中，出行鏈（機(jī)場(chǎng)、酒店、景區(qū)、餐飲），庫(kù)存持續(xù)去化的家電、家居、品牌服飾，以及前期相對(duì)冷門的純內(nèi)需品種，例如啤酒、珠寶。

　　第三、制造和周期板塊中，上游資源品盈利較好的主要為油氣、火電，光伏一體化、電力設(shè)備，部分銷量領(lǐng)先的新能源車及其供應(yīng)商。

　　受益于擴(kuò)大內(nèi)需政策的地產(chǎn)、消費(fèi)及基建兩會(huì)再次將“擴(kuò)大內(nèi)需”作為2023年宏觀政策的首要重點(diǎn)。內(nèi)需主要包括投資和消費(fèi)。因此我們認(rèn)為政策關(guān)注重點(diǎn)的促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)、地產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行及發(fā)揮好基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的壓艙石作用等均也將會(huì)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)政策主題。建議關(guān)注疫后消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等板塊。