今年以來(lái)，生豬期貨價(jià)格持續(xù)低位徘徊，期價(jià)走弱背后是現(xiàn)貨疲軟的基本面——生豬養(yǎng)殖供大于求，豬肉、牛肉等肉類價(jià)格低迷。

　　值得注意的是，生豬期貨的持倉(cāng)量近期明顯攀升，業(yè)界認(rèn)為，這可能預(yù)示著市場(chǎng)博弈將進(jìn)一步加劇。

　　生豬期貨連續(xù)低迷

　　截至昨日收盤，生豬期貨主力2309合約收?qǐng)?bào)16175元/噸，較前日結(jié)算價(jià)上漲255元。盡管昨日期價(jià)小幅反彈，卻難以掩蓋生豬期貨總體弱勢(shì)。事實(shí)上，生豬期貨2309合約自4月25日起快速下跌，一個(gè)多月時(shí)間累計(jì)跌幅已超10%。

　　南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)分析稱，近期生豬期貨持續(xù)走弱主要原因還是市場(chǎng)上供應(yīng)的壓制，去年8月開始到今年2月的能繁母豬存欄量決定了今年6月開始到12月底生豬產(chǎn)能處于上行的周期。并且，雖然目前虧損已經(jīng)持續(xù)了6個(gè)月，但在利潤(rùn)虧損并未大幅擴(kuò)大及仔豬仍舊有利潤(rùn)的情況下，養(yǎng)殖企業(yè)大幅淘汰母豬意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致了母豬產(chǎn)能去化速度慢，生豬的出欄壓力疊加體重仍處于較高位置始終壓制價(jià)格，同時(shí)疊加需求修復(fù)不及預(yù)期，使得生豬期貨持續(xù)走弱。

　　從終端需求看，豬肉、牛肉等肉類價(jià)格近期也一直在低位。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格信息系統(tǒng)”監(jiān)測(cè)，5月26日至6月1日，豬肉價(jià)格為19.28元/公斤，環(huán)比下跌0.5%，同比跌幅達(dá)到8.1%；牛肉價(jià)格為75.45元/公斤，環(huán)比下跌0.6%，同比跌幅為2.9%。

　　持倉(cāng)量顯著攀升

　　值得注意的是，生豬期貨在期價(jià)下跌的同時(shí)，持倉(cāng)量卻一路攀升。6個(gè)合約最新合計(jì)持倉(cāng)量為11.85萬(wàn)手，今年來(lái)增幅達(dá)到65%，持倉(cāng)水平逼近歷史高點(diǎn)。

　　“在期貨市場(chǎng)上，持倉(cāng)量增加說(shuō)明多空主力的分歧在加劇，后期往往還會(huì)有大行情。目前來(lái)看，養(yǎng)殖企業(yè)賣出套保的意愿比較強(qiáng)。”有業(yè)內(nèi)人士稱。

　　大商所數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，生豬期貨2309合約上前20家期貨公司總持賣單量30526手，較前日增加924手；總持買單量27328手，較前日增690手，空頭增幅大于多頭。

　　東證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品資深分析師黃玉萍認(rèn)為，現(xiàn)階段仍處于產(chǎn)量逐步兌現(xiàn)、出欄均重處相對(duì)高位、供給趨于寬松的階段。同時(shí)，在行業(yè)不確定性增強(qiáng)以及現(xiàn)金流壓力持續(xù)積累下，市場(chǎng)的投機(jī)性需求趨弱，價(jià)格支撐主要來(lái)自于終端消費(fèi)，而當(dāng)前正值全年消費(fèi)淡季，不足以驅(qū)動(dòng)豬價(jià)上漲，未來(lái)豬價(jià)走勢(shì)仍有可能繼續(xù)走弱。

　　何時(shí)企穩(wěn)反彈？

　　“從各機(jī)構(gòu)公布的6月計(jì)劃出欄水平看，整體變動(dòng)較5月不大，甚至日均出欄量略高于5月，供給仍保持相對(duì)寬松狀態(tài)。在缺乏來(lái)自需求的有力支撐下，豬價(jià)仍處于磨底階段。市場(chǎng)多頭關(guān)注冬季仔豬腹瀉帶來(lái)的階段性出欄缺口或被產(chǎn)業(yè)出欄節(jié)奏調(diào)整與凍品投放所抹平，我們認(rèn)為短期豬價(jià)缺乏上漲刺激。如若三季度市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌出欄而帶動(dòng)體重下滑，那么跟隨需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，四季度豬價(jià)回到成本線上方是大概率事件，但在不那么低的供給基數(shù)下，向上空間有限。”邊舒揚(yáng)稱。

　　黃玉萍表示，從能繁母豬兌現(xiàn)來(lái)看，7月之后的生豬供應(yīng)量依舊在增加。雖然6、7月份可能受高溫天氣、梅雨季節(jié)持續(xù)降雨的影響，生豬出欄數(shù)量略微減少的背景下會(huì)導(dǎo)致豬價(jià)出現(xiàn)反彈，但反彈之后終端消費(fèi)對(duì)高價(jià)豬肉的承接依舊有壓力，豬價(jià)繼續(xù)下行的概率較大。這一輪下跌周期或許要等到養(yǎng)殖企業(yè)開始大幅淘汰產(chǎn)能才有企穩(wěn)向上的機(jī)會(huì)。

　　肉價(jià)下跌還導(dǎo)致相關(guān)上市公司股價(jià)走低。A股生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)牧原股份5月大跌16.34%，股價(jià)創(chuàng)出22個(gè)月來(lái)新低。美股上市公司泰森食品（TYSON）上月公布了第二季度的“意外虧損”，并下調(diào)了全年的收入預(yù)期。